中信建投期貨：氧化鋁期貨低位震蕩

氧化鋁期貨低位震蕩，現(xiàn)貨成交價(jià)格再次下跌目前海外離岸成交價(jià)格330美元/噸，理論測(cè)算到中國(guó)進(jìn)口成本約在2970元/噸左右，進(jìn)口窗口暫未打開以當(dāng)前實(shí)時(shí)價(jià)格測(cè)算，晉豫區(qū)域完全成本虧損500元左右，現(xiàn)金成本虧損350元左右，包括山東、貴州和廣西部分氧化鋁產(chǎn)能同樣面臨明顯虧損北方區(qū)域新增2家氧化鋁檢修企業(yè)，預(yù)計(jì)4月中旬減產(chǎn)規(guī)?？赡苓_(dá)到500萬(wàn)噸左右，供需矛盾有所緩解目前山西現(xiàn)貨均價(jià)跌至2920附近，折盤面價(jià)略高于05合約，貿(mào)易商接倉(cāng)單的意愿有所提升，新疆地區(qū)倉(cāng)單成交或有改善。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間2780-2900元/噸

氧化鋁期貨低位企穩(wěn)，現(xiàn)貨成交價(jià)格跌幅收窄4月3日西澳成交3萬(wàn)噸氧化鋁，離岸成交價(jià)格330美元/噸，理論測(cè)算到中國(guó)進(jìn)口成本約在2970元/噸左右，后續(xù)進(jìn)口窗口或打開以當(dāng)前實(shí)時(shí)價(jià)格測(cè)算，晉豫區(qū)域完全成本虧損500元左右，現(xiàn)金成本虧損350元左右，包括山東、貴州和廣西部分氧化鋁產(chǎn)能同樣面臨明顯虧損北方區(qū)域新增2家氧化鋁檢修企業(yè)，預(yù)計(jì)4月中旬減產(chǎn)規(guī)?？赡苓_(dá)到500萬(wàn)噸左右，供需矛盾有所緩解目前山西現(xiàn)貨均價(jià)跌至2966附近，折盤面價(jià)略高于05合約，貿(mào)易商接倉(cāng)單的意愿有所提升。

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中信建投期貨：氧化鋁期貨繼續(xù)下跌

氧化鋁期貨繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨成交價(jià)格繼續(xù)回落4月3日西澳成交3萬(wàn)噸氧化鋁，離岸成交價(jià)格330美元/噸，理論測(cè)算到中國(guó)進(jìn)口成本約在2970元/噸左右，后續(xù)進(jìn)口窗口或打開目前山西、山東、河南、貴州大部分氧化鋁企業(yè)均進(jìn)入虧損局面，當(dāng)前減產(chǎn)產(chǎn)能已相對(duì)達(dá)到200萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)4月中旬減產(chǎn)規(guī)模可能達(dá)到500萬(wàn)噸左右，供需矛盾有所緩解，目前山西現(xiàn)貨均價(jià)跌至3000附近，折盤面價(jià)與05合約估值相當(dāng)，若05合約價(jià)格進(jìn)一步下跌則貿(mào)易商到盤面接貨意愿將提升。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間19500-20000元/噸

考慮到美國(guó)對(duì)其他國(guó)家關(guān)稅暫緩，有利于緩解我國(guó)的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易壓力，在豁免的90天內(nèi)，國(guó)內(nèi)的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易或迎來(lái)?yè)尦隹诘男枨螅瑢⒍唐谥螄?guó)內(nèi)消費(fèi)基本面看電解鋁全國(guó)完全成本繼續(xù)回落至16600元/噸左右，成本支撐較弱在需求預(yù)期轉(zhuǎn)差的背景下，冶煉環(huán)節(jié)的高利潤(rùn)可能會(huì)被壓縮，鋁價(jià)的定價(jià)中樞應(yīng)有所下移，滬鋁遠(yuǎn)期合約價(jià)格承壓，現(xiàn)貨端看隨著鋁價(jià)近期觸底回升，市場(chǎng)采購(gòu)情緒明顯回升，周四國(guó)內(nèi)電解鋁錠庫(kù)存74.40萬(wàn)噸，較周一去庫(kù)3萬(wàn)噸。

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中信建投期貨：氧化鋁期貨低位反彈

氧化鋁期貨低位反彈，現(xiàn)貨成交價(jià)格跌幅收窄隨著北方氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格跌至2900元/噸附近，內(nèi)陸的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)基本面臨全面虧損，企業(yè)檢修幅度有所增加本周國(guó)內(nèi)新增3家氧化鋁廠進(jìn)入檢修行列，檢修影響月度產(chǎn)量在21.3萬(wàn)噸左右，折和年產(chǎn)能250萬(wàn)噸左右另一方面，廣西某氧化鋁企業(yè)二期第二條100萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)線預(yù)計(jì)本月底將完成滿負(fù)荷運(yùn)行，另外河北某氧化鋁企業(yè)二期第一條160萬(wàn)噸氧化鋁廠產(chǎn)線在4月底陸續(xù)產(chǎn)出成品，山東某企業(yè)第三條100萬(wàn)噸產(chǎn)線亦開始投料。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3100-3400元/噸

氧化鋁期貨仍在增倉(cāng)下行，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌目前供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，廣西某氧化鋁廠二期第二條100萬(wàn)噸產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，而北方某大型氧化鋁二期一線160萬(wàn)噸產(chǎn)線3月中投產(chǎn)山東某大型氧化鋁廠開始關(guān)停老產(chǎn)能，西南某大型氧化鋁企業(yè)計(jì)劃4月中旬檢修，影響產(chǎn)量12萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)3月下旬供應(yīng)端略有改善消費(fèi)端全國(guó)電解鋁運(yùn)行4402萬(wàn)噸，較上一周增6萬(wàn)噸，開工率97.5%二者平衡系數(shù)為2.12，處于供應(yīng)偏寬松階段目前氧化鋁倉(cāng)單庫(kù)存增加至21.02萬(wàn)噸，壓力較明元。

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中信建投期貨：氧化鋁仍是偏弱運(yùn)行

氧化鋁期貨偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌目前供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，廣西某氧化鋁廠二期第二條100萬(wàn)噸產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，而北方某大型氧化鋁二期一線160萬(wàn)噸產(chǎn)線3月中投產(chǎn)山西孝義某大型氧化鋁廠壓減產(chǎn)能50萬(wàn)噸左右，西南某大型氧化鋁企業(yè)計(jì)劃4月中旬檢修，影響產(chǎn)量12萬(wàn)噸總體而言短期供給端增多減少，預(yù)計(jì)本周氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望提升至9400萬(wàn)噸以上目前消費(fèi)端全國(guó)電解鋁運(yùn)行整體平穩(wěn)，非鋁消費(fèi)有所改善，供需仍保持寬松格局。

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中信建投期貨：氧化鋁窄幅震蕩為主

氧化鋁期貨繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅略有收窄隨著期貨盤面進(jìn)一步下跌，期現(xiàn)商倉(cāng)單銷售成交增加，將消化部分庫(kù)存?zhèn)}單但目前倉(cāng)單總量超30萬(wàn)噸，依然對(duì)期貨近月合約施加較大壓力成本端看晉豫地區(qū)氧化鋁企業(yè)基本進(jìn)入全面虧損，山東地區(qū)部分氧化鋁廠出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，企業(yè)檢修逐步增多，短期成本支撐較為穩(wěn)定，制約氧化鋁繼續(xù)下跌空間目前05合約持倉(cāng)量依然較大，基于交割考慮，多空雙方在4月均有減倉(cāng)的需求，而目前期貨盤面定價(jià)過(guò)于領(lǐng)先現(xiàn)貨，且已擊穿北方氧化鋁所有生產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流成本，氧化鋁下方空間有限，反彈動(dòng)能同樣不足，窄幅震蕩為主。

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中信建投期貨：鋁價(jià)低位震蕩為主

隔夜滬鋁小幅反彈，倫鋁震蕩偏弱特朗普宣布國(guó)家緊急狀態(tài)，全面征收關(guān)稅，設(shè)10%“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，對(duì)美貿(mào)易逆差最大國(guó)征稅更高，其中中國(guó)稅率34%，東南亞一些國(guó)家稅率超40%，宏觀情緒偏空基本面看進(jìn)口鋁錠同比下滑明顯，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力減弱需求端下游加工企業(yè)開工率小幅回升，主流消費(fèi)地鋁錠及鋁棒庫(kù)存保持去化，基本面有所支撐等待市場(chǎng)繼續(xù)消化關(guān)稅不利預(yù)期，鋁價(jià)低位震蕩為主 滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20000-20600元/噸，建議暫時(shí)觀望。

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中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20200-20800元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅收跌美國(guó)3月ISM制造業(yè)PMI頭49，不及預(yù)期，今年首次萎縮其中價(jià)格指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月大漲，工廠訂單和就業(yè)均低迷2月J0LTS職位空缺不及預(yù)期，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)溫和放緩，宏觀情緒整體偏空基本面看進(jìn)口鋁錠同比下滑明顯，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力減弱需求端下游加工企業(yè)開工率小幅回升，周二日度鋁社會(huì)庫(kù)存錄得66.24萬(wàn)噸，下降0.8噸隨著鋁價(jià)回落，部分保值單貨源低價(jià)流出，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)略有沖擊，下游逢低剛需買入，基本面有所支撐，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注美國(guó)對(duì)等關(guān)稅的落地情況。

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中信建投期貨：氧化鋁期貨低位震蕩

氧化鋁期貨低位震蕩，跌幅略有收窄，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌國(guó)內(nèi)北方區(qū)域現(xiàn)貨低至3050元/噸左右，海外離岸成交價(jià)格下跌至368美元/噸，出口窗口保持關(guān)閉隨著期貨盤面進(jìn)一步下跌，期現(xiàn)商倉(cāng)單銷售成交增加，將消化部分庫(kù)存?zhèn)}單當(dāng)前倉(cāng)單總量超30萬(wàn)噸，依然對(duì)期貨近月合約施加較大壓力成本端看晉豫地區(qū)氧化鋁企業(yè)基本進(jìn)入全面虧損，山東地區(qū)部分氧化鋁廠出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，企業(yè)檢修逐步增多，短期成本支撐較為穩(wěn)定另一方面，氧化鋁新投產(chǎn)能仍在放量，同時(shí)對(duì)于下游消費(fèi)而言，由于現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)寬松，非鋁及鋁企都有降低原料庫(kù)存的計(jì)劃，這使得氧化鋁仍處于累庫(kù)階段，氧化鋁反彈空間有限。

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中信建投期貨：鋁價(jià)維持震蕩走勢(shì)

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI50.5，制造業(yè)擴(kuò)張速度一年來(lái)最快，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)考慮到即將宣布的“對(duì)等關(guān)稅”政策，高盛將未來(lái)12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%，宏觀情緒整體偏空基本面看國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力持續(xù)改善，需求端下游加工企業(yè)開工率小幅回升但終端壓價(jià)背景下，鋁棒等加工費(fèi)下行，廣西地區(qū)鋁棒虧損減產(chǎn)又起，4月鋁水比例或小幅回調(diào)至73%左右主流消費(fèi)地鋁錠及鋁棒庫(kù)存保持去化，市場(chǎng)畏跌情緒再起，現(xiàn)貨交投略有轉(zhuǎn)弱，鋁價(jià)維持震蕩走勢(shì)。

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中信建投期貨：氧化鋁難以大幅反彈

隔夜氧化鋁期貨低開高走，跌幅略有收窄，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，國(guó)內(nèi)北方區(qū)域現(xiàn)貨低至3050元/噸左右，海外離岸成交價(jià)格下跌至368美元/噸，出口窗口保持關(guān)閉晉豫地區(qū)氧化鋁企業(yè)基本進(jìn)入全面虧損，山東地區(qū)部分氧化鋁廠出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，企業(yè)檢修逐步增多，目前上下游對(duì)礦價(jià)博弈較為僵持，短期成本支撐較為穩(wěn)定，氧化鋁下方支撐逐步顯現(xiàn)但氧化鋁新投產(chǎn)能仍在放量，同時(shí)對(duì)于下游消費(fèi)而言，由于現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)寬松，非鋁及鋁企都有降低原料庫(kù)存的計(jì)劃，這使得氧化鋁仍處于累庫(kù)階段，倉(cāng)單壓力也將繼續(xù)施壓價(jià)格，氧化鋁難以大幅反彈。

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中信建投期貨：基本面仍給予鋁價(jià)支撐

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策及通脹的擔(dān)憂有所加劇，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)降至四年來(lái)的最低水平，宏觀情緒整體偏空基本面看成本端氧化鋁價(jià)格依然偏弱，但高利潤(rùn)難以刺激更多的供應(yīng)增加1-2月進(jìn)口鋁錠數(shù)量下滑，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力持續(xù)改善需求端下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，主流消費(fèi)地鋁錠及鋁棒庫(kù)存保持去化，現(xiàn)貨交投亦出現(xiàn)改善，基本面仍給予鋁價(jià)支撐 滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20500-21000元/噸，逢低布局多單。

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中信建投期貨：氧化鋁將偏弱運(yùn)行

隔夜氧化鋁期貨繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)跟跌當(dāng)前晉豫地區(qū)氧化鋁企業(yè)基本進(jìn)入全面虧損，山東地區(qū)部分氧化鋁廠出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，企業(yè)檢修逐步增多，上周氧化鋁運(yùn)行9130萬(wàn)噸，較之前下降160萬(wàn)噸，開工率83.6%但新投產(chǎn)能將逐步放量，河北某大型氧化鋁企業(yè)第一條產(chǎn)線160萬(wàn)噸產(chǎn)能開始投料，廣西某氧化鋁企業(yè)第二條產(chǎn)線100萬(wàn)噸已經(jīng)投產(chǎn)，近期開始出貨對(duì)于下游消費(fèi)而言，由于現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)寬松，非鋁及鋁企都有降低原料庫(kù)存的計(jì)劃，這使得氧化鋁仍處于累庫(kù)階段，倉(cāng)單壓力也將繼續(xù)施壓價(jià)格，氧化鋁將偏弱運(yùn)行。

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中信建投期貨：短期基本面仍給與鋁價(jià)支撐

隔夜倫鋁大幅下跌，滬鋁震蕩偏弱美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署行政令，宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，相關(guān)措施將于4月2日生效關(guān)稅陰霾下美股全面走弱，有色集體回調(diào)基本面看LME鋁庫(kù)存持續(xù)下滑，LME現(xiàn)貨保持升水格局3月27日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存80.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周四減少3.2萬(wàn)噸國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存27.20萬(wàn)噸，環(huán)比上周四減少1.6萬(wàn)噸下游開工率持續(xù)小幅提升，鋁錠及鋁棒庫(kù)存均保持去庫(kù)狀態(tài)。

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中信建投期貨：氧化鋁期貨震蕩偏弱

氧化鋁期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅略有擴(kuò)大目前海外氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下跌，出口窗口保持關(guān)閉北方氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格跌至3100元/噸下方，晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨現(xiàn)金流虧損，同時(shí)也接近山東地區(qū)成本線近期氧化鋁企業(yè)檢修逐步增多，已經(jīng)處于檢修狀態(tài)的產(chǎn)能在110萬(wàn)噸左右，后續(xù)計(jì)劃?rùn)z修的產(chǎn)能在174萬(wàn)噸左右，但本周河北某大型氧化鋁企業(yè)計(jì)劃投料，總產(chǎn)能480萬(wàn)噸，上半年預(yù)計(jì)投產(chǎn)320萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力仍未減輕氧化鋁本周社會(huì)庫(kù)存小幅增長(zhǎng)。

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中信建投期貨：氧化鋁期貨低位震蕩

氧化鋁期貨低位震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅收窄目前海外氧化鋁價(jià)格最新成交價(jià)格下跌至395美元/噸，出口窗口再次關(guān)閉北方氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格跌至3100元/噸附近，晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨現(xiàn)金流虧損，同時(shí)也接近山東地區(qū)成本線近期氧化鋁企業(yè)檢修逐步增多，已經(jīng)處于檢修狀態(tài)的產(chǎn)能在110萬(wàn)噸左右，后續(xù)計(jì)劃?rùn)z修的產(chǎn)能在174萬(wàn)噸左右，但本周河北某大型氧化鋁企業(yè)計(jì)劃投料，供應(yīng)壓力暫未出現(xiàn)太大變化，氧化鋁社會(huì)庫(kù)存仍是增長(zhǎng)為主。

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中信建投期貨：倫鋁震蕩偏弱

隔夜滬鋁小幅下跌，倫鋁震蕩偏弱市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅政策的不確定擔(dān)憂加劇，美聯(lián)儲(chǔ)票委表示，如果特朗普關(guān)稅造成第二輪通脹效應(yīng)，F(xiàn)OMC可能會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)按兵不動(dòng)，十年期美債收益率反彈，美元保持上漲基本面看LME鋁庫(kù)存持續(xù)下滑，LME現(xiàn)貨保持升水格局3月26日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存68.25萬(wàn)噸，環(huán)比上一交易日去庫(kù)0.82萬(wàn)噸下游開工率持續(xù)提升，社會(huì)庫(kù)存保持去庫(kù)狀態(tài)后續(xù)無(wú)錫等主流消費(fèi)地到貨偏少，現(xiàn)貨市場(chǎng)升貼水或?qū)⑦M(jìn)一步收窄。

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中信建投期貨：滬鋁窄幅震蕩

滬鋁窄幅震蕩，倫鋁小幅反彈美國(guó)3月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)降至92.9，遠(yuǎn)低于預(yù)期尤其是未來(lái)六個(gè)月的預(yù)期指數(shù)大幅跌至65.2，低于通常預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的80這一關(guān)鍵門檻消費(fèi)者對(duì)食品和關(guān)稅影響的擔(dān)憂加劇，未來(lái)12個(gè)月通脹預(yù)期率再次上升至6.2%宏觀情緒難言樂(lè)觀，基本面看LME鋁庫(kù)存持續(xù)下滑，倫鋁走勢(shì)偏強(qiáng)，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，1-2月進(jìn)口鋁錠同比下滑25%，國(guó)內(nèi)供給壓力有所緩解3月25日國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存69.07萬(wàn)噸，環(huán)比上一交易日去庫(kù)0.58萬(wàn)噸。

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