廣州期貨：鋁價修復反彈或保持寬幅震蕩運行

美英關稅達成一致協(xié)議，海外市場情緒轉(zhuǎn)好全國氧化鋁開工率下行，部分地區(qū)氧化鋁廠檢修減產(chǎn)，周度氧化鋁供需轉(zhuǎn)為供應不足，氧化鋁價格快速拉漲，但遠期大量新投產(chǎn)能等待投放，建議反彈充分高空為主電解鋁節(jié)后國內(nèi)社庫再度去庫，下游消費進入金三銀四旺季尾聲，西南地區(qū)豐水期穩(wěn)定綠電開產(chǎn)，供應端相對穩(wěn)定有小幅增量，近期鋁價走弱反映市場對淡季消費沖擊需求的擔憂，但實際需求表現(xiàn)仍待數(shù)據(jù)證偽，短期鋁價情緒修復或出現(xiàn)反彈，總體價格保持區(qū)間寬幅震蕩運行，參考價格運行區(qū)間19500-20500。

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瑞達期貨：氧化鋁市場因價格低位運行導致部分企業(yè)利潤倒掛

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱宏觀方面，三部門發(fā)布一攬子金融政策穩(wěn)市場穩(wěn)預期央行宣布推出十項政策措施，其中包括全面降準0.5個百分點，下調(diào)政策利率0.1個百分點，降低結(jié)構性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率0.25個百分點等 基本面上，原料端隨著幾內(nèi)亞雨季臨近，鋁土礦迎來集中發(fā)運窗口，港口庫存短期充裕但后續(xù)供應將季節(jié)性遞減供給方面，氧化鋁市場因價格低位運行導致部分企業(yè)利潤倒掛，開工率回落帶動供給小幅收縮；需求方面，電解鋁廠在旺季需求支撐下維持高生產(chǎn)積極性，推動氧化鋁需求保持堅挺。

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廣州期貨：去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

3月國內(nèi)鋁土礦進口量明顯增長，上游供應趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤擠壓導致部分高成本產(chǎn)能主動減產(chǎn)檢修，遠期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預期，供應過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，關注逢高沽空機會電解鋁成本支撐下移，但供應開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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國信期貨：基本面給予鋁價的上漲動力有限

周二夜間，滬鋁報收19815元/噸，上漲0.2%美元走弱，宏觀情緒修復有色板塊整體偏強，但關稅政策對整體需求的負面影響較為確定，中長期對鋁價的壓制尤在基本面而言，旺季需求仍有望延續(xù)，庫存持續(xù)去化，且處于近3年歷史同期低位，去庫趨勢有望延續(xù)，對鋁價形成支撐但值得注意的是，部分鋁下游需求端已出現(xiàn)向淡季過渡的跡象，且光伏“搶裝潮”也來到尾聲，關注未來需求側(cè)邊際走弱帶來的價格支撐松動風險基本面給予鋁價的上漲動力有限，滬鋁預計震蕩，關注周內(nèi)國內(nèi)重要會議以及宏觀情緒的變化，震蕩思路對待。

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國信期貨：鋁價重心下挫后暫難回到前高

周三夜間，倫鋁報收2388.5美元/噸，上漲0.7%，滬鋁報收19635元/噸，上漲0.33%美元走弱，給予外盤鋁價反彈空間目前正處于各國就關稅政策的博弈談判階段，前期悲觀情緒有所緩和，但關稅政策對整體需求的負面影響較為確定，鋁價重心下挫后暫難回到前高基本面而言，供應穩(wěn)定維持在較高水平，需求及庫存去化的支撐使得鋁價體現(xiàn)出一定抗跌性，但值得注意的是，部分鋁下游需求端已出現(xiàn)向淡季過渡的跡象，且光伏“搶裝潮”也來到尾聲，關注未來需求側(cè)邊際走弱帶來的價格支撐松動風險。

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國信期貨：供應過剩預期仍對氧化鋁價格形成壓制

周三夜間，氧化鋁報收2816元/噸，上漲0.04%周初河南地區(qū)出現(xiàn)少量升水成交情況，現(xiàn)貨市場情緒稍有緩和，氧化鋁現(xiàn)貨均價企穩(wěn)反彈，但整體下游采購依然較為謹慎目前氧化鋁期價已跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本，來到低位，隨著虧損規(guī)模的擴大，以及供應端減產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)累積，將給予氧化鋁期價一定支撐 整體而言，目前氧化鋁期價持續(xù)下破至低位后，供應端的減產(chǎn)及礦端的潛在風險使得期價獲得反彈動力，但全年供應過剩的偏空邏輯仍將在中長期對價格形成壓制，預計氧化鋁震蕩尋找支撐，價格區(qū)間看向2700元/噸-3200元/噸附近，關注成本的動態(tài)變化及供應端產(chǎn)能的減產(chǎn)情況，短線操作。

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國信期貨：減產(chǎn)規(guī)模擴大或給予氧化鋁期價支撐

周四夜間，氧化鋁報收2753元/噸，下跌1.99%氧化鋁現(xiàn)貨價格跌勢未止，但近期供應端持續(xù)出現(xiàn)停產(chǎn)情況，且近期西南地區(qū)停產(chǎn)的產(chǎn)能規(guī)模相對較大，逐漸阻擋了期價的跌勢目前氧化鋁期價已跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本，來到低位，隨著虧損規(guī)模的擴大，以及供應端減產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)累積，將給予氧化鋁期價一定支撐整體而言，氧化鋁預計震蕩測試支撐性，關注成本動態(tài)變化及產(chǎn)能運行情況，暫時觀望

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國信期貨：鋁價短期進入震蕩整理階段

周三夜間，倫鋁報收2357美元/噸，上漲0.83%，滬鋁報收19425元/噸，下跌0.1%關稅政策方面，4月9日，美國再將對中國的“對等關稅”提升50%至84%，隨后，中方宣布對原產(chǎn)于美國的所有進口商品的加征關稅稅率由34%提高至84%北京時間周四凌晨，美國總統(tǒng)特朗普叫停了已于4月9日生效的全面對等關稅，暫停期現(xiàn)為90天以期進行貿(mào)易談判，但仍保留了對全球范圍內(nèi)所有進入美國的商品征收10%的基準關稅（已于4月5日起生效），并對特定行業(yè)繼續(xù)征收關稅，同時暗示未來可能會征收更多。

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中信建投期貨：鋁價低位震蕩為主

隔夜滬鋁小幅反彈，倫鋁震蕩偏弱特朗普宣布國家緊急狀態(tài)，全面征收關稅，設10%“最低基準關稅”，對美貿(mào)易逆差最大國征稅更高，其中中國稅率34%，東南亞一些國家稅率超40%，宏觀情緒偏空基本面看進口鋁錠同比下滑明顯，國內(nèi)供應壓力減弱需求端下游加工企業(yè)開工率小幅回升，主流消費地鋁錠及鋁棒庫存保持去化，基本面有所支撐等待市場繼續(xù)消化關稅不利預期，鋁價低位震蕩為主 滬鋁05合約運行區(qū)間20000-20600元/噸，建議暫時觀望。

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中信建投期貨：鋁價維持震蕩走勢

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌中國3月官方制造業(yè)PMI50.5，制造業(yè)擴張速度一年來最快，國內(nèi)經(jīng)濟韌性較強考慮到即將宣布的“對等關稅”政策，高盛將未來12個月美國經(jīng)濟衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%，宏觀情緒整體偏空基本面看國內(nèi)供應壓力持續(xù)改善，需求端下游加工企業(yè)開工率小幅回升但終端壓價背景下，鋁棒等加工費下行，廣西地區(qū)鋁棒虧損減產(chǎn)又起，4月鋁水比例或小幅回調(diào)至73%左右主流消費地鋁錠及鋁棒庫存保持去化，市場畏跌情緒再起，現(xiàn)貨交投略有轉(zhuǎn)弱，鋁價維持震蕩走勢。

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中信建投期貨：基本面仍給予鋁價支撐

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌市場對美國關稅政策及通脹的擔憂有所加劇，美國消費者信心指數(shù)降至四年來的最低水平，宏觀情緒整體偏空基本面看成本端氧化鋁價格依然偏弱，但高利潤難以刺激更多的供應增加1-2月進口鋁錠數(shù)量下滑，國內(nèi)供應壓力持續(xù)改善需求端下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，主流消費地鋁錠及鋁棒庫存保持去化，現(xiàn)貨交投亦出現(xiàn)改善，基本面仍給予鋁價支撐 滬鋁05合約運行區(qū)間20500-21000元/噸，逢低布局多單。

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中信建投期貨：短期基本面仍給與鋁價支撐

隔夜倫鋁大幅下跌，滬鋁震蕩偏弱美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署行政令，宣布對所有進口汽車征收25%關稅，相關措施將于4月2日生效關稅陰霾下美股全面走弱，有色集體回調(diào)基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，LME現(xiàn)貨保持升水格局3月27日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存80.2萬噸，環(huán)比上周四減少3.2萬噸國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存27.20萬噸，環(huán)比上周四減少1.6萬噸下游開工率持續(xù)小幅提升，鋁錠及鋁棒庫存均保持去庫狀態(tài)。

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廣州期貨：氧化鋁弱勢整理，鋁價承壓回調(diào)

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，市場既有對美聯(lián)儲降息的期待又有對美國經(jīng)濟衰退的擔憂，持續(xù)關注本周美聯(lián)儲議息決議 鋁土礦成本端持續(xù)博弈，礦價承壓影響氧化鋁成本支撐預期，海外現(xiàn)貨報價持續(xù)下滑，國內(nèi)現(xiàn)貨報價小幅下降，供應端部分地區(qū)產(chǎn)能有檢修預期，新投仍在持續(xù)推進，庫存保持累庫但累庫速率放緩，下游電解鋁消費增量有限電解鋁國內(nèi)運行產(chǎn)能保持高位，但后續(xù)增量相對有限，進口窗口保持關閉狀態(tài)，進入金三銀四旺季，下游消費仍有樂觀預期，但市場仍對出口減量存有擔憂，鋁棒、鋁錠庫存拐入去庫但去庫節(jié)奏緩慢。

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中信建投期貨：短期基本面給與鋁價支撐

美關稅政策反復，但美烏談判有新進展，市場情緒略有緩和，目前主要關注美3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以判斷是否存在衰退風險，宏觀略微偏空基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，倫鋁現(xiàn)貨維持升水國內(nèi)周一鋁錠及鋁棒社會庫存總量下降2.9萬噸至117.1萬噸，同比來看節(jié)后第五周的去庫力度僅次于2021年同期水平，庫存拐點基本確定下游加工企業(yè)開工率仍在緩慢提升，終端消費復蘇節(jié)奏整體偏緩昨日鋁價盤中跳水后，下游逢低采購明顯，短期基本面給與鋁價支撐。

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中信建投期貨：短期鋁價上方壓力仍存

國內(nèi)繼續(xù)實施寬松的貨幣政策和財政刺激，海外主要面臨美國的關稅政策的威脅，目前美國經(jīng)濟有放緩趨勢，但其通脹小幅走高，后續(xù)將面臨較大的滯漲風險甚至衰退風險，宏觀風險仍存基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，國內(nèi)鋁錠及鋁棒庫存拐點已現(xiàn)，鋁價有所支撐下游加工企業(yè)開工率緩慢提升，終端消費復蘇節(jié)奏偏緩在鋁價持續(xù)走強之后，下游觀望情緒較濃，消化自身庫存為主短期鋁價上方壓力仍存，高位震蕩 滬鋁04合約運行區(qū)間20400-21000元/噸，區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：短期鋁價維持高位震蕩

美國1月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.3%符合預期，兩年期美債收益率四個月來首次下破4%，美國通脹擔憂略有緩和當前市場的關注點在于美關稅的落地情況，美元先跌后漲基本面看國內(nèi)供應壓力略有增加，消費仍處于恢復狀態(tài)，上周國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存87.30萬噸，環(huán)比周一持平；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存31.27萬噸，庫存拐點已現(xiàn)目前市場對金三銀四消費旺季預期仍存，貿(mào)易商挺價意愿較強，下游按需采購為主，短期鋁價維持高位震蕩。

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中信建投期貨：鋁價維持高位震蕩

美國經(jīng)濟在2024年底展現(xiàn)出穩(wěn)健的增長態(tài)勢，但通脹壓力也較預期更為頑固而美國關稅威脅則增加了通脹上行的擔憂，隔夜 美股大幅走弱，美元重回升勢，大宗商品短期承壓基本面看國內(nèi)供應壓力略有增加，消費仍處于恢復狀態(tài)，昨日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存87.30萬噸，較周一持平;國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存31.27萬噸，較周一下跌0.8萬噸隨著下游加工企業(yè)開工率逐步提升，庫存拐點隱現(xiàn)，鋁價維持高位震蕩。

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中信建投期貨：短期鋁價上方壓力仍存

隔夜倫鋁沖高回落，滬鋁震蕩偏強消息面隨著俄美談判的進行，美國可能取消對俄鋁的制裁若美國取消俄鋁制裁，在目前 倫鋁比滬鋁估值更高的情況下，后續(xù)俄鋁長單流入國內(nèi)的貨源可能減少，進而導致國內(nèi)供給下滑，推升國內(nèi)鋁價，并對倫鋁價格形成壓力，所以美國取消制裁有利于滬倫比值回升當國內(nèi)進口鋁錠明顯減少時，會對滬鋁價格短期形成利多，直至滬倫比值修復至進口窗口重新打開基本面看國內(nèi)供應壓力略有增加消費仍處于恢復狀態(tài)，本周國內(nèi)鋁錠及鋁棒社會庫存總量持續(xù)攀升，與近七年同期相比處于較高水平，短期鋁價上方壓力仍存。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩，鋁價弱勢回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復工復采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復，對外出口依舊疲軟。

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瑞達期貨：氧化鋁價或有支撐

氧化鋁主力合約震蕩，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱宏觀方面，財政部部長藍佛安：統(tǒng)籌消費和投資，支持擴大國內(nèi)需求；加大中央財政本級科技投入，全力支持關鍵核心技術攻關加快地方政府融資平臺改革轉(zhuǎn)型，有效防范化解地方政府債務風險基本面上，受氧化鋁價快速回落的影響，冶煉廠對高價鋁土礦接受度銳減，令土礦報價有所下行氧化鋁供給方面，部分氧化鋁廠因成本利潤問題或有減產(chǎn)計劃，對運行產(chǎn)能有小幅影響，氧化鋁開工率有所下行。

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