國信期貨：電解鋁產(chǎn)能再現(xiàn)復產(chǎn)，滬鋁及氧化鋁或震蕩

周四夜間，滬鋁報收19225元/噸，下跌0.29%，倫鋁報收2273.5美元/噸，下跌1.79%據(jù)調(diào)研，近期貴州，四川再有少量產(chǎn)能復產(chǎn)，下游需求未見回暖起色，鋁錠庫存偏高，去庫乏力宏觀面降息交易對鋁價的利多持續(xù)性有限，基本面偏弱下，滬鋁或震蕩運行，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁報收3661元/噸，下跌0.08%下游電解鋁仍有少量產(chǎn)能復產(chǎn)，需求支撐較強現(xiàn)貨市場維持僵持狀態(tài)，現(xiàn)貨價格難有松動，長單執(zhí)行及剛需補庫需求下，現(xiàn)貨供需仍然偏緊。

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中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢

特朗晉政策可景不確定，美聯(lián)儲謹慎，今年票委齊聲支持漸進式 降息美元保持高位運行，有色金屬有所企穩(wěn)電解鋁成本隨著氧化鋁價格下跌繼續(xù)嚇唬，全國平均生產(chǎn)成本仍處于虧損狀態(tài)，春節(jié)假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價差擴大，出現(xiàn)鋁錠代替合金錠采購的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動現(xiàn)貨價格回升，則精廢價差有所收窄，替代需求亦將減弱消費端看1月中旬下游加工企業(yè)開工率將進一步下滑，下游逢低補庫的需求將逐步減弱，預計春節(jié)假期前庫存仍將進入累庫狀態(tài)，滬鋁暫不具備持續(xù)反彈動能，維持低位震蕩走勢。

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中信建投期貨：滬鋁上方壓力仍存

目前宏觀層面海外主要關(guān)注美國的大選結(jié)果，隨著特朗普拿下?lián)u擺州的選票，市場對特朗普勝選的預期持續(xù)上升，關(guān)于通脹上行的預期有所增強目前氧化鋁現(xiàn)貨價格仍處高位，對電解鋁成本有所支撐電解鋁供應(yīng)端壓力開始顯現(xiàn)，中原現(xiàn)貨市場到貨較多，持貨商出貨積極，但鄭州，洛陽等多地下游因環(huán)保管控，采購意愿一般，現(xiàn)貨貼水略微走闊，本周電解鋁社會庫存小幅累增，基本面表現(xiàn)一般考慮到氧化鋁期貨大幅回調(diào)，滬鋁上方壓力仍存 滬鋁12合約運行區(qū)間20500-21000元/噸，區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁短期偏強運行

目前宏觀層面海外主要關(guān)注美國的大選結(jié)果，國內(nèi)則是后續(xù)財政政策的刺激力度，宏觀情緒整體偏中性基本面氧化鋁供需矛盾較為凸顯，預計現(xiàn)貨價格將繼續(xù)走高，對電解鋁成本抬升明顯電解鋁供應(yīng)端短期仍受新疆發(fā)運影響，預計11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)消費端下游加工企業(yè)開工率略有下滑，且鋁價持續(xù)反彈對下游采購情緒有所壓制，基本面整體呈中性目前滬鋁價格有錨定氧化鋁期貨的趨勢，短期偏強運行 滬鋁12合約運行區(qū)間20800-21200元/噸，多單可暫時持有，未入場觀望。

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中信建投期貨：滬鋁寬幅震蕩為主

美國10月Markit制造業(yè)PMI再萎縮，服務(wù)業(yè)穩(wěn)健，通脹向好，就業(yè)疲軟美國上周首申失業(yè)金人數(shù)意外下降，續(xù)請人數(shù)受颶風影響增至三年來最高水平，宏觀情緒中性昨日氧化鋁期貨小幅回調(diào)，滬鋁跟隨下跌，氧化鋁期貨對滬鋁期貨的錨定效應(yīng)仍然存在基本面電解鋁供應(yīng)端增量產(chǎn)能逐步釋放，預計11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端新疆鐵路運輸有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)鋁在途量增加，預計5-7天左右到貨，國內(nèi)鋁到貨較少的問題或得到緩解，但周內(nèi)仍維持偏緊狀態(tài)，預計本周電解鋁庫存將保持去庫狀態(tài)，滬鋁寬幅震蕩為主。

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中信建投期貨：滬鋁多單可暫時持有

本周部分歐美央行官員呼吁謹慎降息，長期美債收益率繼續(xù)攀升，美元指數(shù)持續(xù)走強，有色板塊小幅承壓受氧化鋁價格持續(xù)走高影響，滬鋁12合約昨日大幅增倉，價格突破21000壓力位，目前氧化鋁期貨對滬鋁期貨的錨定效應(yīng)仍然存在基本面電解鋁供應(yīng)端增量產(chǎn)能逐步釋放，預計11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端新疆鐵路運輸有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)鋁在途量增加，預計5-7天左右到貨，國內(nèi)鋁到貨較少的問題或得到緩解，但周內(nèi)仍維持偏緊狀態(tài)，預計本周電解鋁庫存將保持去庫狀態(tài)，周內(nèi)鋁價偏強運行。

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【證券時報】氧化鋁價格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

中原期貨有色行業(yè)分析師劉培洋接受證券時報·e公司記者采訪時稱，氧化鋁價格走強，也對電解鋁價格形成支撐不過雖然近日滬鋁主力合約2412突破了2萬元/噸大關(guān)，但年內(nèi)整體漲幅遠不及氧化鋁截至10月25日，A00鋁價為2.08萬元/噸，較年初上漲1330元/噸，漲幅6.83% 不過鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品價格并非集體走強 上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)預焙陽極價格整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢，山東大型電解鋁企業(yè)10月預焙陽極采購價格為3690元/噸，較2023年12月下跌338元/噸。

媒體報道

國信期貨：滬鋁震蕩運行

周一夜間，滬鋁報收20790元/噸，下跌0.74%，倫鋁報收2651.5美元/噸，下跌0.69%鋁錠去庫速度有所放緩，且需求端也出現(xiàn)回落跡象由于氧化鋁價格持續(xù)上漲，電解鋁冶煉成本抬升，行業(yè)利潤明顯受到擠壓，成本對于鋁價的底部支撐作用或逐漸凸顯，限制鋁價下方空間預計滬鋁震蕩運行，以震蕩思路對待 周一夜間，氧化鋁主力合約報收4961元/噸，下跌0.54%28日，上海期貨交易所調(diào)整氧化鋁期貨交易保證金和漲跌停板幅度，考慮到氧化鋁市場前期累計較大漲幅，市場投資者應(yīng)客觀理性考慮市場價格波動潛在風險，業(yè)內(nèi)也呼吁產(chǎn)業(yè)機構(gòu)及投資者合理利用期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，對氧化鋁市場波動做好風險管理，切勿追漲殺跌過度投機炒作，應(yīng)理性看待氧化鋁市場短期風險和基本面調(diào)整后氧化鋁供需長期回歸平衡的大趨勢。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運行區(qū)間20500-21000元/噸

基本面看氧化鋁短中期現(xiàn)貨價格將繼續(xù)上漲，對電解鋁成本抬升明顯，同時氧化鋁期貨對滬鋁期貨有一定錨定效應(yīng)基本面電解鋁供應(yīng)端增量產(chǎn)能逐步釋放，預計11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端目前仍受新疆發(fā)運影響，目前疆內(nèi)鋁產(chǎn)品(鋁錠+鋁棒)站臺和廠區(qū)累計積壓量在9萬噸以上，其中鋁錠積壓量預計4萬噸左右隨著汽運的增加，目前鋁錠多隨產(chǎn)隨發(fā)，廠區(qū)鋁錠庫存積壓相對有限目前主流消費地到貨偏低，下游按需采購為主，現(xiàn)貨基差略有改善。

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中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間內(nèi)高拋低吸

隔夜滬鋁小幅下跌，氧化鋁期貨表現(xiàn)跟跌上周北方部分氧化鋁企業(yè)發(fā)生檢修，運行產(chǎn)能下降至8725萬噸電解鋁企業(yè)盡量避免“一口價”式現(xiàn)貨成交，均以網(wǎng)站報價平水形式增量采購現(xiàn)貨氧化鋁，報價開始逐漸走穩(wěn)目前下游補庫意愿仍然較強，現(xiàn)貨維持偏緊格局宏觀情緒對期貨價格有所壓制，10合約若跌破3800元/噸，則企業(yè)在盤面接貨意愿較強，近月合約進一步下跌空間有限 氧化鋁11合約寬幅震蕩運行區(qū)間3730-3890元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸，正套繼續(xù)持有。

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中信建投期貨：短期滬鋁震蕩偏強

隔夜倫鋁小幅沖高，滬鋁偏強運行美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)低于預期，市場對衰退的憂慮有所緩解基本面看目前電解鋁全行業(yè)虧損產(chǎn)能已接近10%，成本支撐開始凸顯當前供應(yīng)壓力略有緩解，周四明顯看到鋁廠及社會庫存小幅下滑考慮到傳統(tǒng)消費旺季臨近，在期貨企穩(wěn)反彈的背景下，下游買漲不買跌的心理將有助于企業(yè)備貨預計今日現(xiàn)貨交投將有所改善，后續(xù)關(guān)注金九銀十消費旺季兌現(xiàn)情況，短期滬鋁震蕩偏強 宏觀情緒改善，基本面邊際改善。

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中信建投期貨：氧化鋁09合約震蕩偏強

隔夜滬鋁止跌企穩(wěn)，氧化鋁期貨大幅上漲當前西北地區(qū)電解鋁廠庫存偏低，有強烈的補庫需求，在期貨盤面大幅貼水之后鋁廠及貿(mào)易商更傾向于購買倉單貨源，期現(xiàn)商近期售出大量倉單，考慮到07合約有6萬余噸貨物交割，07合約交割完畢之后，倉單庫存整體將大幅下滑 而期貨盤面貼水意味著后續(xù)企業(yè)賣現(xiàn)貨比注冊倉單交割更劃算，則剩余倉單庫存會面臨持續(xù)下降的情況，因此08合約需關(guān)注可交割貨源是否充足的問題。

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中信建投期貨：較強的基本面為氧化鋁提供反彈動能

隔夜滬鋁震蕩偏強，氧化鋁小幅上漲海外氧化鋁價格持續(xù)上漲，最新印尼成交一筆氧化鋁478美元/噸，海外氧化鋁價格持續(xù)上漲對國內(nèi)價格有所支撐基本面看本月山西礦山復產(chǎn)規(guī)模較少，但對下月復產(chǎn)規(guī)模預期有所增加5月貿(mào)易商、鋁廠以及氧化鋁企業(yè)均有買貨需求，導致現(xiàn)貨成交較為擁擠，三網(wǎng)均價持續(xù)上行在期貨盤面保持高升水的情況，期現(xiàn)貿(mào)易商買貨較積極，目前有少量的現(xiàn)貨高價成交，但成交量偏低云南及內(nèi)蒙電解鋁仍有產(chǎn)能復產(chǎn)，需求端進一步改善。

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中信建投期貨：短期氧化鋁偏強運行

隔夜滬鋁震蕩偏強，氧化鋁沖高回落基本面看本月山西礦山復產(chǎn)規(guī)模較少，但對下月復產(chǎn)預期較為樂觀5月貿(mào)易商、鋁廠以及氧化鋁企業(yè)均有買貨需求，導致現(xiàn)貨成交較為擁擠，三網(wǎng)均價持續(xù)上行在期貨盤面保持高升水的情況，期現(xiàn)貿(mào)易商買貨較積極，目前有少量的現(xiàn)貨高價成交，但成交量偏低上周華云三期電解鋁項目開始通電，需求端進一步改善在礦山未成規(guī)模性復產(chǎn)前，供應(yīng)缺口仍存，較強的基本面為氧化鋁提供反彈動能短期氧化鋁07合約偏強運行，運行區(qū)間4000-4300元/噸，多單暫時持有，未入場觀望。

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國泰君安期貨：氧化鋁期貨盤面仍是易漲難跌

目前看，氧化鋁現(xiàn)貨報價仍在穩(wěn)步推漲，山西大規(guī)模復產(chǎn)仍需時日，電解鋁廠因原料庫存偏低而多有補庫和詢價動作，且可流通貨源仍偏緊，這使得氧化鋁期貨盤面仍是易漲難跌并且，AO盤子較輕，價格彈性較大，仍建議投資者謹慎持倉 滬鋁方面，上周貴金屬及有色大板塊再度發(fā)力上沖，AL亦趁勢突破4月中旬以來的震蕩平臺區(qū)，上至21000整數(shù)關(guān)口上方，目前已經(jīng)重新觸及4月中的高點4月中旬之后，盡管海外數(shù)據(jù)階段性走疲的擔憂仍在，但在現(xiàn)貨抑或盤面?zhèn)}單供給吃緊的狀態(tài)下，銅海外逼倉事件形成了全球多個交易平臺的聯(lián)動反應(yīng)，市場情緒渲染之下，滬銅加權(quán)合約價量繼續(xù)雙增，加權(quán)價格亦創(chuàng)出上市以來紀錄新高。

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中信建投期貨：短期氧化鋁07合約偏強運行

隔夜滬鋁震蕩偏強，氧化鋁大幅上漲基本面看氧化鋁企業(yè)利潤高企，企業(yè)復產(chǎn)意愿較強，但山西地區(qū)礦山復產(chǎn)節(jié)奏偏慢，5月復產(chǎn)落地產(chǎn)能有限目前現(xiàn)貨供應(yīng)仍然偏緊，現(xiàn)貨成交價小幅抬升目前山東地區(qū)現(xiàn)貨成交價3650-3700元/噸附近，山西3740-3780元/噸左右，期貨盤面再次大幅升水5-6月下游電解鋁持續(xù)復產(chǎn)，預計供需缺口將維持較長時間，基本面仍然偏強短期氧化鋁07合約偏強運行，運行區(qū)間3850-4050元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

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Mysteel：追蹤氧化鋁現(xiàn)貨價格波動背后的原因

但是，因設(shè)備檢修、天然氣供應(yīng)下降、鋁土礦供應(yīng)緊張等影響，今年3-4月份國內(nèi)氧化鋁復產(chǎn)處于慢節(jié)奏，產(chǎn)能釋放顯效緩慢，同時南北方地區(qū)規(guī)模減產(chǎn)時有發(fā)生，減產(chǎn)產(chǎn)能累計達到375萬噸/年，階段性產(chǎn)量明顯下降，在優(yōu)先保障長單供應(yīng)情況下，部分氧化鋁企業(yè)現(xiàn)貨供應(yīng)資源偏少，市場可流通的現(xiàn)貨量持續(xù)緊張 期現(xiàn)貿(mào)易活躍度大幅提升 期貨市場發(fā)揮“蓄水池”作用 在滬鋁強勢破位上漲間接影響、國產(chǎn)礦開采放松不見動靜、氧化鋁復產(chǎn)進展緩慢且減產(chǎn)風波不斷、云南電解鋁復產(chǎn)持續(xù)推進等諸多利好影響下，4月份國內(nèi)氧化鋁期貨價格再創(chuàng)歷史新高，期強現(xiàn)弱局面持續(xù)存在，基差擴大吸引套利者介入，在市場可流通現(xiàn)貨緊張情況下，帶動現(xiàn)貨價格不斷上漲，期現(xiàn)交易呈現(xiàn)量價齊升局面。

熱點分析

國信期貨：滬鋁偏強運行

隨著氧化鋁價格偏弱，及電力成本下行，電解鋁成本有下降空間，行業(yè)利潤將繼續(xù)得到修復預計滬鋁偏強運行，關(guān)注鋁價沖高帶來的機會 氧化鋁方面根據(jù)市場消息，4月6日幾內(nèi)亞因能源短缺問題計劃強化停電措施以保障國家電力系統(tǒng)穩(wěn)定，據(jù)調(diào)研了解，當?shù)?em class='keyword'>鋁土礦礦山的運行和發(fā)運暫未受到影響，需關(guān)注事件后續(xù)發(fā)展，謹防事件帶來的情緒性波動多空交織下，預計氧化鋁期貨震蕩為主，暫難有明確方向，以震蕩思路對待 。

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國信期貨：滬鋁震蕩偏強

氧化鋁現(xiàn)貨市場成交多元，價格偏弱震蕩為主，行業(yè)利潤將有所收窄多空交織下，預計氧化鋁期貨震蕩為主，關(guān)注下游復產(chǎn)節(jié)奏，以震蕩思路對待 鋁方面，供應(yīng)端將延續(xù)走強，關(guān)注云南實際復產(chǎn)規(guī)模及速度，預防預期差風險需求端旺季延續(xù)，各板塊開工率均有一定回升空間鋁錠出現(xiàn)去庫后，預計未來整體庫存震蕩下跌為主，將給予鋁價上漲動力隨著氧化鋁價格偏弱，電解鋁成本有下降空間，行業(yè)利潤將繼續(xù)得到修復預計滬鋁震蕩偏強，多單可持有。

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【證券時報】鋁價漲了這么多，還能買嗎？關(guān)鍵看這個風向標...

伴隨近期國際金價不斷刷新歷史高位，3月份以來，國際、國內(nèi)有色產(chǎn)品價格多數(shù)上漲 截至3月21日盤中，國內(nèi)期貨市場滬鋁主力合約2405最高報19490元/噸，為近三個多月來最高，較1月末低點也已錄得近5%漲幅 電解鋁分析師米延濱接受證券時報·e公司記者采訪時，分析了近期鋁價持續(xù)上漲的幾個原因： 宏觀方面，盡管美國通脹數(shù)據(jù)超出市場預期，但經(jīng)濟前景預期穩(wěn)步向好，加強了市場對美聯(lián)儲6月降息預期的確認。

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