【國泰君安期貨】電解鋁節(jié)后觀點：關(guān)注庫存預(yù)期差 傾向回調(diào)買入

受訪信息人：國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所 基本金屬及貴金屬首席研究員 王蓉 整體觀點：我們認為鋁價已經(jīng)接近空多轉(zhuǎn)換的時點，看好節(jié)后行情，2月底至3月初應(yīng)有相對確定的上漲驅(qū)動，但短期節(jié)前價格拉漲過大，當(dāng)下介入多單的安全邊際不是太好，如果2月底元宵節(jié)之前累庫帶來價格回調(diào)，更低位置介入的安全性更好。

鋁

Mysteel午評：鋁價異動大幅拉漲 持貨商逢高出貨意愿提升

【期貨市場】 隔夜外盤鋁價反復(fù)震蕩，倫交所三月期鋁價收跌0.28%至2812美元/噸工信部新聞發(fā)布會強調(diào)原材料大宗產(chǎn)品產(chǎn)能只減不增，到2025年電解鋁碳排放下降5%，刺激多頭情緒今日早間滬鋁大幅拉漲，截止午盤休市主力2202合約報收20460元/噸，漲590元/噸，漲幅2.97% 【期貨市場】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價在20120-20160元/噸，均價20140元/噸，漲210元/噸。

日報

Mysteel午評：雙重因素推動 鋁價偏強震蕩

【期貨市場】 歐洲再有鋁廠將實施減停產(chǎn)以及國內(nèi)電解鋁庫存持續(xù)去庫刺激鋁價走強周四倫交所三月期鋁價收漲0.11%至2815美元/噸滬期鋁夜盤高位盤整，主力2202合約收于20450元/噸今日早間滬鋁延續(xù)高位震蕩，截止午盤休市主力2202合約報收20375元/噸，漲105元/噸，漲幅0.52% 【現(xiàn)貨市場】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價在20340-20380元/噸，均價20360元/噸，漲220元/噸。

日報

2021年12月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

現(xiàn)貨上持貨商出貨積極性提升，現(xiàn)貨市場貨源充裕，但下游企業(yè)因訂單減弱，實際入市接貨有限，拖累市場成交電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)低位運行疊加下游消費相對平穩(wěn)，帶動鋁錠庫存持續(xù)去庫激發(fā)市場看多情緒短期預(yù)計滬鋁仍將偏強震蕩，關(guān)注2萬突破力度 弘業(yè)期貨 歐元區(qū)11月核心調(diào)和CPI同比終值 2.6%，預(yù)期 2.6%，初值 2.6%德國11月PPI月率公布 0.8%，前值 3.80%，預(yù)期 1.40%。

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2021年12月17日期貨公司滬鋁短線操作建議

策略：單邊：中性套利：中性 風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期2、消費遠不及預(yù)期3、國內(nèi)能耗雙控政策 中信期貨 邏輯：盡管電解鋁成本仍在下行，但是市場開始關(guān)注消費改善的累積效應(yīng)，鋁錠去庫提速提振鋁價供應(yīng)端：11月產(chǎn)量符合預(yù)期，12月產(chǎn)量環(huán)比將小幅回升，考慮到國儲沒拋儲，供應(yīng)維持在年內(nèi)偏低水平。

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2021年12月8日期貨公司滬鋁短線操作建議

庫存方面，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)去庫價格方面，當(dāng)前國內(nèi)電解鋁市場多空矛盾較為溫和，需警惕宏觀和消息面對市場情緒的擾動，單邊上建議以觀望為主 策略：單邊：中性套利：中性 風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期2、消費遠不及預(yù)期3、國內(nèi)能耗雙控政策 新湖期貨 中國11月外貿(mào)數(shù)據(jù)強勢增長并遠超預(yù)期提振市場信心。

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2021年12月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

庫存方面，據(jù)最新庫存數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)去庫，無錫、南海、上海等主要消費地區(qū)貢獻主要去庫價格方面，當(dāng)前國內(nèi)電解鋁市場多空矛盾較為溫和，需警惕宏觀和消息面對市場情緒的擾動，單邊上建議以觀望為主 策略：單邊：中性套利：中性 風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期2、消費遠不及預(yù)期3、國內(nèi)能耗雙控政策 新湖期貨 美元指數(shù)走強，隔夜外盤金屬下挫，倫交所三月期鋁價收跌0.3%至2627美元/噸。

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2021年11月12日期貨公司滬鋁短線操作建議

庫存端：中國電解鋁庫存100.3萬噸，較本周一（11月8日）減少0.3萬噸，去年同期為62.7萬噸6063鋁棒庫存12.75萬噸，環(huán)比下降2.6萬噸鋁棒庫存下降主因鋁棒產(chǎn)量下降，也因此鋁廠鑄錠率提高，短期市場鋁錠貨量增加 觀點：上方壓力19800，下方支撐19000-19200，多單謹慎 新湖期貨 中國松綁地產(chǎn)調(diào)控政策期提也振海外投資者信息，隔夜外盤金屬全線上漲，倫交所三月期鋁價大漲3.06%至2657.5美元/噸。

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2021年11月3日期貨公司滬鋁短線操作建議

南華期貨 滬鋁主力12合約周二小幅增長0.35%，收于20095元/噸宏觀方面，由于今年宣布Taper的預(yù)期較強，市場已開始聚焦22年加息可能基本面上，供給受限情況緩解有限，但是需求端受到鋁價深度下調(diào)，以及限電問有所改善的影響，整體開工率近期出現(xiàn)回升周一國內(nèi)電解鋁社庫較上周四小幅累庫2.1萬噸，無錫當(dāng)?shù)氐截涊^前期增加貢獻主要增幅，LME鋁錠則已去庫至近五年相對低位。

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2021年10月26日期貨公司滬鋁短線操作建議

庫存方面，因部分地區(qū)到貨增多，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)累庫，但庫存增幅有所減少價格方面，短期內(nèi)雖然煤炭價格受監(jiān)管影響下滑，但電解鋁生產(chǎn)成本依舊處于高位且供應(yīng)有進一步收緊的趨勢，建議單邊上以逢低做多的思路對待 策略：單邊：謹慎看多套利：中性 風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期2、幾內(nèi)亞問題3、國內(nèi)能耗雙控政策 中信期貨 邏輯：供應(yīng)端收縮的憂慮仍在持續(xù)發(fā)酵，8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和云南先后出臺壓減電解鋁產(chǎn)量政策，9月中旬廣西進一步加碼，十月份青海、寧夏和貴州加入限產(chǎn)行列，接下來重點關(guān)注北方秋冬季取暖政策影響；歐洲因電價高昂，荷蘭電解鋁企業(yè)Aldel停產(chǎn)至2022年初。

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2021年10月19日期貨公司滬鋁短線操作建議

最新庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)鋁錠社庫出現(xiàn)累庫價格方面，鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響 ，短期內(nèi)限電對鋁供需兩端均有一定影響，但由于電解鋁生產(chǎn)彈性較小，中長期限電對供應(yīng)端的影響大于需求端，因此單邊上仍建議逢低做多，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待 策略：單邊：謹慎看多套利：中性 首創(chuàng)期貨 市場熱點及投資邏輯:近期寧夏、青海和甘肅電解鋁廠都收到了限電限產(chǎn)的通知，海外方面，歐洲電力價格大漲導(dǎo)致小規(guī)模電解鋁廠停產(chǎn)，供應(yīng)端受限進一步升級。

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2021年10月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日滬鋁日盤高位寬幅震蕩，夜盤有所回調(diào)，主因電解鋁行業(yè)耗能大，受煤價下跌影響，市場情緒有所波動據(jù)工信局，截至9月末中國5G基站數(shù)達115.9萬個，5G終端連接數(shù)達4.5億戶基本面上，限電限產(chǎn)影響鋁上中下游，供應(yīng)端仍呈現(xiàn)收緊態(tài)勢，消費端持貨商甩貨變現(xiàn)，接貨方壓價少采，成交較差，下游開工率持續(xù)下滑庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)鋁錠社庫出現(xiàn)累庫價格方面，鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響 ，短期內(nèi)限電對鋁供需兩端均有一定影響，但由于電解鋁生產(chǎn)彈性較小，中長期限電對供應(yīng)端的影響大于需求端，因此單邊上仍建議逢低做多，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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2021年9月29日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價日盤弱勢運行，主因近期全國電力緊張影響下游消費且鋁錠庫存有所回升，夜盤有所反彈，主因云南等地產(chǎn)能因限電或再度受限基本面上，供給端國內(nèi)不斷加碼限電限產(chǎn)及能耗雙控，持續(xù)干擾電解鋁產(chǎn)能釋放，且云南文山州產(chǎn)能或?qū)p少50%，預(yù)計影響32萬噸產(chǎn)能消費端持貨商看跌情緒增強，接貨方需求仍然疲弱，按需采買，交投狀況較差近日全國煤炭供應(yīng)不足，煤炭價格上漲導(dǎo)致多地因電力緊張 拉閘限電，其中貴州、廣西、江蘇等地鋁桿生產(chǎn)企業(yè)受限電影響產(chǎn)量下滑；而廣東、山東和江蘇地區(qū)不少鋁型材廠也開始上調(diào)加工費。

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Mysteel：A00鋁錠現(xiàn)貨市場午評（9月22日）

【期貨市場】美國債務(wù)問題使得市場避險情緒上升，本周前兩個交易日外盤金屬普遍走弱周二倫交所三月期鋁價跌0.45%至2848美元/噸今日滬鋁節(jié)后開盤震蕩上行，因能耗雙控相關(guān)要求，云南地區(qū)電解鋁限電限產(chǎn)近日再度加碼上午交易時分，鋁價出現(xiàn)異動大幅上行，滬鋁主力合約一度觸及23000元/噸附近 【現(xiàn)貨市場】華東地區(qū)鋁錠主流成交價在22790-22830元/噸，均價22810元/噸，漲70元/噸。

行情簡評

Mysteel：A00鋁錠現(xiàn)貨市場午評（8月31日）

【期貨市場】周一，LME因英國夏季銀行假日休市有色金屬工業(yè)協(xié)會召開骨干電解鋁企業(yè)視頻會，引發(fā)調(diào)控市場擔(dān)憂，國內(nèi)夜盤鋁價高位回落滬期鋁主力2110合約收底于21350元/噸今日早間滬鋁漲勢放緩，截止午市休盤滬鋁主力合約收于21225元/噸，漲85元/噸，漲幅0.40% 【現(xiàn)貨市場】華東地區(qū)鋁錠主流成交價在21220-21260元/噸，均價21240元/噸，漲210元/噸早盤滬鋁高位震蕩，今日華東現(xiàn)貨市場表現(xiàn)弱勢，持貨商看跌后市積極出貨，現(xiàn)貨升水下跌至貼20元/噸附近，接貨方則按需采購，積極性不高，整體交投狀況一般。

行情簡評

2021年8月25日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價高位震蕩，投資者預(yù)期全球增長復(fù)蘇以及全球低碳需求將推動鋁需求國內(nèi)寧夏地區(qū)再出能耗調(diào)控政策，或?qū)?yīng)造成影響基本面上，電慌加劇及雙控趨嚴，電解鋁產(chǎn)量或?qū)⑦M一步減少，新增項目落地時間也將進一步后延下游持貨商積極出貨，接貨方駐足觀望，交投氛圍寡淡，但隨著消費旺季的到來，消費情況或?qū)⒑棉D(zhuǎn)庫存數(shù)據(jù)顯示鋁錠出現(xiàn)小幅累庫但整體仍處于低位價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，需要關(guān)注本周杰克遜霍爾年會的影響，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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2021年8月16日期貨公司滬鋁短線操作建議

長江期貨 8月12日，上海電解鋁報價20040元/噸（+0），基差-40（-20）供應(yīng)端：從5月云南鋁企開始錯峰限電開始至今，云南、廣西共131.5萬噸產(chǎn)能被減少，影響月產(chǎn)量10.7萬噸，且在電力緊張背景下，停產(chǎn)產(chǎn)能無法快速恢復(fù)，新增產(chǎn)能要向后延遲四季度，西南進入枯水期，電力緊張可以預(yù)見，因此電解鋁生產(chǎn)或?qū)⒊掷m(xù)受到電力問題影響，為鋁價強力支撐消費端：河南鋁板帶箔企業(yè)受限電影響限電50%三周至九月份，對鋁錠需求的影響量大約在10萬噸，但需求只是向后推遲不是消失。

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2021年8月13日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價繞均線震蕩，南方電網(wǎng)整體的負荷壓力短期內(nèi)恐難緩解基本面上，云南、廣西等地鋁廠限電減產(chǎn)可能持續(xù)較長時間，主因短期內(nèi)煤炭供應(yīng)較緊，鋁供應(yīng)端擾動不斷且雖然隴海線已順暢，但電煤供應(yīng)排在首位，鋁錠到庫仍不及預(yù)期，目前電解鋁庫存依然維持低位消費端河南鋁加工企業(yè)限電減產(chǎn)或持續(xù)三周，下游消費處于季節(jié)性淡季價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，需要持續(xù)關(guān)注疫情以及錯峰限電的影響，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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2021年8月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價沖高回落，上周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超過預(yù)期，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲加快收緊流動性的步伐基本面上，供應(yīng)端西南地區(qū)因缺電而導(dǎo)致的限產(chǎn)范圍逐步擴大，近期疫情及此前洪水使得交通受阻，部分鋁錠延遲入庫，最新庫存數(shù)據(jù)顯示電解鋁庫存持續(xù)下滑持貨商看漲多挺價出貨，整體成交量維持穩(wěn)定，消費端淡季下游需求仍邊際走弱價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，需要持續(xù)關(guān)注疫情以及錯峰限電的影響，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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2021年7月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日最新公布的鋁錠庫存再度顯示去庫，鋁價延續(xù)反彈趨勢基本面上，供應(yīng)端河南洪災(zāi)以及云南限電依然對電解鋁產(chǎn)量有所影響，消費端淡季下游需求邊際走弱價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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