中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間2900-3200元/噸

隔夜氧化鋁期貨沖高小幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌目前海外氧化鋁價(jià)格最新成交價(jià)格下跌至395美元/噸，出口窗口再次關(guān)閉按目前成交價(jià)算晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨虧損，同時(shí)也接近山東地區(qū)成本線目前部分氧化鋁企業(yè)檢修逐步提上議程，也有部分氧化鋁廠因礦石供應(yīng)問題而出現(xiàn)壓產(chǎn)，但總體而言大規(guī)模減產(chǎn)的意愿暫不強(qiáng)烈截至上周五，全國(guó)氧化鋁運(yùn)行9290萬噸，較之前降70萬噸，開工率85.8%電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4403.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.11，處于供應(yīng)偏寬松階段。

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3月14日上海期貨交易所鋁庫存

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3月18上海期貨交易所鋁期貨行情

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間2900-3200元/噸

隔夜氧化鋁期貨跌破3000整數(shù)關(guān)口，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌企業(yè)成本壓力開始凸顯，按目前三網(wǎng)均價(jià)來看，北方氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)已較大面積虧損對(duì)于氧化鋁企業(yè)而言，去年豐厚的利潤(rùn)使得企業(yè)可以承擔(dān)更久的虧損，同時(shí)氧化鋁企業(yè)也不愿意輕易停產(chǎn)，停產(chǎn)意味著市場(chǎng)份額的丟失目前期現(xiàn)價(jià)差仍然較大，意味著只有當(dāng)現(xiàn)貨大幅下跌，導(dǎo)致虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，直至供應(yīng)大規(guī)模減產(chǎn)發(fā)生時(shí)，氧化鋁才會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)目前供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在倉單上:氧化鋁倉庫庫存昨日小幅下滑1803噸，仍有28.2589萬噸。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3100-3300元/噸

氧化鋁期貨保持下跌趨勢(shì)，現(xiàn)貨跌幅開始擴(kuò)大，基差略有回歸由于現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，企業(yè)檢修壓力開始增加消費(fèi)端電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅增加，非鋁消費(fèi)明顯改善，供需矛盾略有緩解截至上周五，全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能10822萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能9360萬噸;全國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能4519.2萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能4405.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.125，處于供應(yīng)寬松階段目前供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在倉單上，氧化鋁倉單庫存繼續(xù)增加至26.85萬噸，主要為前期價(jià)格較高時(shí)注冊(cè)，隨著期價(jià)的持續(xù)走低，預(yù)計(jì)會(huì)消化部分倉單短期關(guān)注供應(yīng)端檢修是否擴(kuò)大以及后續(xù)新增產(chǎn)能的落地情況。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3100-3400元/噸

氧化鋁期貨仍在增倉下行，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌目前供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，廣西某氧化鋁廠二期第二條100萬噸產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，而北方某大型氧化鋁二期一線160萬噸產(chǎn)線3月中投產(chǎn)山東某大型氧化鋁廠開始關(guān)停老產(chǎn)能，西南某大型氧化鋁企業(yè)計(jì)劃4月中旬檢修，影響產(chǎn)量12萬噸，預(yù)計(jì)3月下旬供應(yīng)端略有改善消費(fèi)端全國(guó)電解鋁運(yùn)行4402萬噸，較上一周增6萬噸，開工率97.5%二者平衡系數(shù)為2.12，處于供應(yīng)偏寬松階段目前氧化鋁倉單庫存增加至21.02萬噸，壓力較明元。

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3月10上海期貨交易所鋁期貨行情

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3200-3400元/噸

氧化鋁期貨繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，期現(xiàn)基差持續(xù)走強(qiáng)當(dāng)前海外實(shí)時(shí)價(jià)格已逼近國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨出口成本，3月出口窗口或面臨再次關(guān)閉，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力仍存2025年2月全國(guó)氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3260元/噸，晉豫地區(qū)氧化鋁加權(quán)完全成本3420元/噸左右，3月晉豫地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)將面臨虧損壓力目前國(guó)產(chǎn)礦有下跌趨勢(shì)，進(jìn)口礦跌至95美元后暫時(shí)持穩(wěn)，企業(yè)虧損壓力短期難以得到緩解目前供應(yīng)壓力仍在釋放，在大規(guī)模減產(chǎn)出現(xiàn)之前，氧化鋁仍以偏空思路對(duì)待。

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3月4上海期貨交易所鋁期貨行情

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3300-3500元/噸

海外氧化鋁現(xiàn)貨成交價(jià)目前在468-480美元/噸，當(dāng)前海外實(shí)時(shí)價(jià)格已逼近國(guó)內(nèi)上一批約465美元/噸出口貨成本，3月出口窗口或再次關(guān)閉國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量有所回落，貿(mào)易商與鋁廠博弈心理增強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主受氧化鋁生產(chǎn)成本壓力增加驅(qū)動(dòng)，晉豫地區(qū)部分氧化鋁廠普遍下調(diào)礦石采購價(jià)，后續(xù)氧化鋁成本有下跌預(yù)期目前倉單壓力開始顯現(xiàn)，倉單數(shù)量上升至14.89萬噸左右目前供應(yīng)仍在小幅回升，氧化鋁仍以偏空思路對(duì)待。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20300-20800元/噸

隔夜倫鋁小幅下跌，滬鋁震蕩偏弱基本面LME電解鋁庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨升水走強(qiáng)對(duì)倫鋁價(jià)格有所支撐國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，電解鋁冶煉利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，目前噸鋁平均利潤(rùn)在3500元/噸以上，部分電解鋁產(chǎn)能提前復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力略有增加消費(fèi)仍處于恢復(fù)狀態(tài)，下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升本周社會(huì)庫存壓力仍存，國(guó)內(nèi)鋁錠及鋁棒社會(huì)庫存總量攀升至119.4萬噸，逼近120萬噸大關(guān)庫存環(huán)比上周激增6.9萬噸(增幅6.1%)節(jié)后第三周累庫表現(xiàn)，無論是增量或是增幅，與近七年同期相比已居于前列，短期鋁價(jià)上方壓力仍存。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間33003500元/噸

氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有所改善，價(jià)格短期止跌并小幅反彈一方面晉豫地區(qū)部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入虧損邊緣，成本支撐開始凸顯另一方面，近期氧化鋁出口訂單明顯增多，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力有所緩解前期注冊(cè)倉單的氧化鋁交割品數(shù)量較多，新疆地區(qū)交割庫已無多余庫容，其余地區(qū)交割庫數(shù)量也有所增加目前供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，運(yùn)行產(chǎn)能仍在9195萬噸左右，需求端電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4390.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.09，不過近期非鋁需求有所恢復(fù)，現(xiàn)貨過剩并不明顯。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3300-3500元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅收窄海外現(xiàn)貨成交價(jià)格仍集中在505-545美元/噸，氧化鋁出口訂單較前期增多，近30天周期內(nèi)山東區(qū)域已集港和已談成完全市場(chǎng)化出口訂單總量15.9萬噸左右，其中包括在談?dòng)唵?萬噸以上，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力有所緩解近期尋購交割品氧化鋁的下游明顯增多，但目前北方地區(qū)交割品氧化鋁報(bào)價(jià)多在3450-3500元左右，運(yùn)至新疆交割庫幾無利潤(rùn)，倉單增加的趨勢(shì)將有所緩解，短期氧化鋁止跌企穩(wěn)，中期關(guān)注廣西華昇二期及河北文豐的投產(chǎn)進(jìn)展。

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中信建投期貨：滬鋁03合約運(yùn)行區(qū)間 20000-20800元/噸

美國(guó)1月CPI環(huán)比增0.5%，為2023年8月以來的最大漲幅，連續(xù)第七個(gè)月加速通脹進(jìn)程面臨逆轉(zhuǎn)的危險(xiǎn)，再加上穩(wěn)固的勞動(dòng)力市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)很可能今年選擇不降息，宏觀偏利空基本面看電解鋁成本進(jìn)一步回落至17200元/噸左右，鋁廠冶煉利潤(rùn)恢復(fù)至3000以上，部分減產(chǎn)鋁企有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃節(jié)后第一周國(guó)內(nèi)鋁庫存的累庫情況延續(xù)春節(jié)假期期間略微偏高的態(tài)勢(shì)，對(duì)鋁價(jià)有所壓制當(dāng)前宏觀和基本面難以提供更多的反彈動(dòng)能，鋁價(jià)高位震蕩為主。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3300-3600元/噸

氧化鋁期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌印尼兩大氧化鋁新建項(xiàng)目各100萬噸，近期均開始實(shí)現(xiàn)氧化鋁規(guī)模產(chǎn)出和氫氧化鋁入料焙燒，預(yù)計(jì)海外現(xiàn)貨供給將進(jìn)一步改善國(guó)內(nèi)少量氧化鋁產(chǎn)能減產(chǎn)，但預(yù)計(jì)3月供應(yīng)端將進(jìn)一步放量，供應(yīng)過剩格局未改下游鋁廠剛需補(bǔ)庫條件下的大幅貼水壓價(jià)意愿依舊不減，網(wǎng)價(jià)保持下跌趨勢(shì)目前礦石價(jià)格有承壓下行趨勢(shì)，后續(xù)成本存在下跌空間在氧化鋁產(chǎn)能未大規(guī)模減產(chǎn)前，氧化鋁逢高仍可布局空單 05合約運(yùn)行區(qū)間3300-3600元/噸，偏空思路操作。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁03合約運(yùn)行區(qū)間20200-21000元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，倫鋁小幅上漲特朗晉簽暑行政令，對(duì)所有輸美鋼鋁征收25%關(guān)稅關(guān)稅落地對(duì)海外鋁消費(fèi)偏空，不過短期影響較為有限，鋁價(jià)驅(qū)動(dòng)主要看國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)情況基本面看電解鋁成本進(jìn)一步回落至17800元噸左右，鋁廠冶煉利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，部分減產(chǎn)鋁企有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃需求端下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，預(yù)計(jì)本周下游將全面復(fù)工現(xiàn)貨端華東地區(qū)交投持續(xù)恢復(fù)，中原地區(qū)表現(xiàn)一般，部分貿(mào) 易商看好鋁價(jià)后市，挺價(jià)出貨為主。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3400-3600元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌趨勢(shì)山東地區(qū)現(xiàn)貨規(guī)模成交價(jià)格繼續(xù)下跌，通過招標(biāo)等形式測(cè)算的出廠價(jià)在3360-3430元/噸之間，此價(jià)格已經(jīng)低于應(yīng)用高價(jià)礦石的山東部分產(chǎn)能成本，并且低于多數(shù)晉豫氧化鋁企業(yè)應(yīng)用外購礦進(jìn)行生產(chǎn)的產(chǎn)能成本由于目前長(zhǎng)單結(jié)算價(jià)偏高，暫未出現(xiàn)減產(chǎn)消息從供需平衡來看，目前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9205萬噸;電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4385.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.1，供應(yīng)增長(zhǎng)速度明顯快于需求增長(zhǎng)。

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中信建投期貨：滬鋁03合約運(yùn)行區(qū)間20000-20500元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，倫鋁窄幅震蕩基本面看隨著氧化鋁價(jià)格持續(xù)回落，電解鋁成本支撐減弱，冶煉利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，部分減產(chǎn)鋁企有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，考慮到去年四季度減產(chǎn)規(guī)模不大，供應(yīng)壓力整體有限春節(jié)期間鋁錠累庫16.2萬噸，較去年同期增加1.3萬噸鋁棒累庫5.14萬噸，較去年同期減少1.06萬噸整體來看春節(jié)期間鋁錠+鋁棒庫存較去年微增，庫存壓力有限本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率明顯回暖，環(huán)比節(jié)前一周漲5.7個(gè)百分點(diǎn)至56.8%，主因春節(jié)假期后企業(yè)復(fù)產(chǎn)拉動(dòng)，預(yù)計(jì)元宵節(jié)后下游將迎來全面復(fù)產(chǎn)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注累庫進(jìn)度。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3400-3600元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格保持下行趨勢(shì)，基差開始收斂海外現(xiàn)貨價(jià)格較穩(wěn)定，若網(wǎng)價(jià)進(jìn)一步下滑，則出口窗口有望再次打開供應(yīng)端1月氧化鋁日均產(chǎn)量上升至25萬噸左右，環(huán)比增加5000噸以上成本端山東地區(qū)加權(quán)完全成本3200元/噸左右：晉豫地區(qū)加權(quán)完全成本3400元噸左右考慮礦石庫存、季度長(zhǎng)協(xié)礦定價(jià)和散貨礦等動(dòng)態(tài)權(quán)重影響，預(yù)計(jì)未來月度成本增加在百元左右消費(fèi)端隨著鋁廠冶煉利潤(rùn)恢復(fù)，部分鋁廠考慮復(fù)產(chǎn)，同時(shí)少量非鋁需求開始回升。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間33003600元/噸

氧化鋁期貨保持下跌趨勢(shì)，主因供應(yīng)過剩預(yù)期逐步兌現(xiàn)，期貨定價(jià)逐步向成本線靠攏供應(yīng)端上月氧化鋁日均產(chǎn)量上升至25萬噸左右，環(huán)比增加5000噸以上成本端山東地區(qū)靜態(tài)平均完全成本在3150-3400元/噸，加權(quán)完全成本3200元/噸左右晉豫地區(qū)完全成本在 3200-3750元/噸之間加權(quán)完全成本3400元/噸左右考慮礦石庫存、季度長(zhǎng)協(xié)礦定價(jià)和散貨礦等動(dòng)態(tài)權(quán)重影響，預(yù)計(jì)未來月度成本增加在百元左右在供應(yīng)端未發(fā)生減產(chǎn)的背景下節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)一步下跌。

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