瑞達期貨：氧化鋁市場因價格低位運行導致部分企業(yè)利潤倒掛

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走弱宏觀方面，三部門發(fā)布一攬子金融政策穩(wěn)市場穩(wěn)預期央行宣布推出十項政策措施，其中包括全面降準0.5個百分點，下調政策利率0.1個百分點，降低結構性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率0.25個百分點等 基本面上，原料端隨著幾內亞雨季臨近，鋁土礦迎來集中發(fā)運窗口，港口庫存短期充裕但后續(xù)供應將季節(jié)性遞減供給方面，氧化鋁市場因價格低位運行導致部分企業(yè)利潤倒掛，開工率回落帶動供給小幅收縮；需求方面，電解鋁廠在旺季需求支撐下維持高生產積極性，推動氧化鋁需求保持堅挺。

期貨公司評論

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（5/14）

鋁價連續(xù)反彈，但市場交投氛圍未出現明顯變化，合金錠企業(yè)按需積極采購原料，下游壓鑄企業(yè)需求較弱，剛需采購為主整體成交一般 進口合金錠：昨日寧波進口鋁合金錠現貨價格上調100元/噸，馬來西亞ADC12報價在19300元/噸左右，受滬鋁盤面拉漲影響，市場交投氛圍好轉，但昨日市場成交較上一交易日有所下降，短期需求仍剛需為主 【期貨市場】 電解鋁：5月14日電解鋁期貨夜盤主力Al2506合約收于20155元/噸，漲160元/噸，開盤19995元/噸，最高20185元/噸，最低19950元/噸，總持倉15.78萬噸，日倉差-2609手；上期所電解鋁期貨倉單注冊總量為6.13萬噸，較上一交易日減少0.08萬噸。

行情簡評

國信期貨：氧化鋁利潤修復

周三夜間，氧化鋁報收2979元/噸，上漲3.51%，主力合約增倉1.6萬余手現貨市場持續(xù)出現升水成交，帶動價格上行目前，氧化鋁實際生產利潤及盤面利潤均修復至正值，或緩解供應端的減產情緒，同時，成本的下移也對氧化鋁價格存在潛在利空整體而言，氧化鋁期貨從此前空頭減倉反彈變?yōu)槎囝^增倉為主的上漲，考慮到氧化鋁主力合約2509存在較大博弈空間，目前氧化鋁供應過剩也暫時難以證偽，預計氧化鋁延續(xù)箱體震蕩，短線操作。

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國信期貨：氧化鋁夜間增倉反彈

周一夜間，氧化鋁報收2832元/噸，上漲0.6%，主力合約增倉1.6萬余手在原料及供應端的干擾消息影響下，空頭情緒受到打擊，氧化鋁期貨盤面出現空頭大幅減倉離場的情況，帶動期價強勢反彈目前來看，供應端因成本壓力等因素持續(xù)出現階段性檢修停產的情況，影響到近階段的供應量，現貨市場價格亦向上反彈另一方面，近期氧化鋁社會庫存及交易所倉單均出現下降，也給予價格一定支撐整體而言，氧化鋁主力合約2509存在較大博弈空間，目前氧化鋁供應過剩也暫時難以證偽，預計氧化鋁延續(xù)箱體震蕩。

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國信期貨：氧化鋁反彈持續(xù)性有待考驗

周五夜間，氧化鋁報收2810元/噸，下跌0.5%在原料及供應端的干擾消息影響下，空頭情緒受到打擊，氧化鋁期貨盤面出現空頭大幅減倉離場的情況，帶動期價強勢反彈目前來看，供應端因成本壓力等因素持續(xù)出現階段性檢修停產的情況，影響到近階段的供應量，現貨市場價格亦向上反彈另一方面，近期氧化鋁社會庫存及交易所倉單均出現下降，也給予價格一定支撐整體而言，氧化鋁主力合約2509存在較大博弈空間，目前氧化鋁供應過剩也暫時難以證偽，預計氧化鋁延續(xù)箱體震蕩。

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[液堿]：液堿市場早間提示（20250515）

早間提示

廣州期貨：氧化鋁低多關注，電解鋁區(qū)間偏強運行

節(jié)前下游備庫，節(jié)后社庫小幅累增后再度去庫，反映下游假期避險減少囤貨，從供應上看，電解鋁開工產能保持高位，年內供應仍有近200萬噸新投產能等待投放，西南豐水穩(wěn)定生產，下游需求上看，旺季過去進入淡季，市場對下游消費情緒趨于悲觀，大基建+新能源消費托底 供應走弱、需求穩(wěn)定，遠期有過剩預期限制，氧化鋁現貨報價堅挺，期貨報價趨弱，基差走強大概率收斂，氧化鋁價格上下有限低位震蕩運行，建議短期關注盤面低多機會。

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Mysteel：氧化鋁生產動態(tài)推演及價格預測

近期隨著供應端產量下降，市場可流通現貨量收緊，北方地區(qū)整體提貨困難，持貨商挺價情緒增加，導致氧化鋁現貨價格有企穩(wěn)反彈跡象但是期貨價格卻不斷下探，導致期現價格呈現差異化走勢造成此現象發(fā)生的主因是：市場關注的核心矛盾點不一致！現貨市場關注短期供需，而期貨市場關注未來成本支撐因此，本文從氧化鋁企業(yè)生產動態(tài)推演以及成本推演兩個方面對未來氧化鋁期現價格進行預測 一、行業(yè)虧損規(guī)模擴大導致氧化鋁廠生產經營壓力增加 進入5月，以合同月均價2900元/噸進行測算，預計5月氧化鋁行業(yè)虧損率高達65.98%，氧化鋁廠不得不通過減停產來降低虧損。

熱點分析

國信期貨：氧化鋁預計震蕩，滬鋁下探

周三夜間，氧化鋁報收2700元/噸，下跌0.22%受到近期供應端集中減產的影響，氧化鋁現貨價格延續(xù)反彈，北方產區(qū)成交價格上漲但氧化鋁供應過剩邏輯仍然主導期貨市場，期價已跌破行業(yè)平均現金成本考慮到目前氧化鋁主力合約已移倉換月至2509合約，未來市場或對遠期幾內亞雨季以及新產能釋放的兌現進行交易，存在較大產業(yè)外游資和產業(yè)內套保力量的博弈空間，預計氧化鋁仍將以成本為底部支撐，呈現箱體震蕩，注意防范短期異動風險。

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廣州期貨：氧化鋁短期關注低多，電解鋁寬幅震蕩

節(jié)前下游備庫，節(jié)后社庫小幅累增后再度去庫，反映下游假期避險減少囤貨，從供應上看，電解鋁開工產能保持高位，年內供應仍有近200萬噸新投產能等待投放，西南豐水穩(wěn)定生產，下游需求上看，旺季過去進入淡季，市場對下游消費情緒趨于悲觀，大基建+新能源消費托底 供應走弱、需求穩(wěn)定，遠期有過剩預期限制，氧化鋁現貨報價堅挺，期貨報價趨弱，基差走強大概率收斂，氧化鋁價格上下有限低位震蕩運行，建議短期關注盤面低多機會。

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[CPP周評]：關稅暫緩提振市場信心 CPP 行情迎來階段性回暖（20250509-0515）

1.本周關注點 1）據調研了解，本周CPP樣本企業(yè)開工率環(huán)比上周-0.50% 2）據調研了解，本周CPP樣本企業(yè)平均利潤環(huán)比上周+16.43%。

周評

【證券時報】氧化鋁價格下行，供給增量預期致市場承壓

截至5月6日，國內期貨市場氧化鋁主力合約最低報2664元/噸，較2024年10月末4196元/噸的高點已跌超36% 氧化鋁現貨價格快速且深度地下跌，使得行業(yè)利潤被快速擠壓截至4月下旬，多數生產企業(yè)已處于虧損運行狀態(tài) “氧化鋁行業(yè)從全行業(yè)盈利轉變?yōu)?0%左右的產能虧損雖然進口鋁土礦的價格從120美元/噸下跌至85美元/噸，但是跌幅遠遠不及氧化鋁。

媒體報道

Mysteel：近期影響鋁價博弈的因素分析

期貨市場持倉數據顯示，空頭資金在2萬元/噸上方增倉明顯 四、產業(yè)鏈套保壓力增加上下游庫存策略分化 因下游加工企業(yè)利潤微薄，企業(yè)通過“即用即采”降低資金占用，導致補庫需求對價格敏感度提高，當鋁價回調可能觸發(fā)補庫，但高價位抑制短期采購，而上游冶煉廠在利潤較高背景下加速出貨，產業(yè)鏈套保比例上升，進一步壓制現貨價格 綜合以上幾點因素，最終使得五一節(jié)后鋁價呈現沖高回落的態(tài)勢。

熱點分析

國信期貨：氧化鋁夜間反彈

周二夜間，氧化鋁報收2715元/噸，上漲0.85%，氧化鋁連續(xù)幾日下挫后小幅反彈受到近期供應端集中減產的影響，氧化鋁現貨價格延續(xù)反彈，北方產區(qū)成交價格上漲但氧化鋁供應過剩邏輯仍然主導期貨市場，期價已跌破行業(yè)平均現金成本考慮到目前氧化鋁主力合約已移倉換月至2509合約，未來市場或對遠期幾內亞雨季以及新產能釋放的兌現進行交易，存在較大產業(yè)外游資和產業(yè)內套保力量的博弈空間，預計氧化鋁仍將以成本為底部支撐，呈現箱體震蕩，注意防范短期異動風險。

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Mysteel月報：4月工業(yè)硅弱現實行情明顯 期現價格雙雙跌超預期

鋁合金錠行情低迷，樣本企業(yè)月度排產達65.27萬噸，環(huán)比增加19.52%，新一輪樣本企業(yè)廠庫庫存和社會庫存累計至7.51萬噸，月度去庫1.8萬噸鋁合金錠行業(yè)淡季提前到來，需求端表現疲軟，市場低價貨源充裕，價格易跌難漲，多數鋁合金錠企業(yè)已出現大幅度減產中小型企業(yè)根據計劃進行了生產調休，市場觀望心態(tài)漸起鋁合金錠期貨上市在即，行業(yè)內討論較多，后續(xù)可關注合金錠期貨運行情況 工業(yè)硅行情見底信號不明，4月市場過快的跌速下，業(yè)者情緒低迷，或許短期內減產檢修力度加大，但整體的社會庫存和倉單數量依舊壓制反彈高度，上方套保需求集中，足夠強且持續(xù)的利好因素暫未出現，價格低位或難以用企業(yè)現金成本衡量，后續(xù)市場矛盾點依舊在供需能否平衡或者緊平衡上，行業(yè)周期性陣痛中，后續(xù)可多關注行業(yè)去庫力度、供需波動、宏觀以及資金情緒等。

研究報告

[液堿]：液堿市場早間提示（20250514）

早間提示

Mysteel：鋁合金錠早讀（2025.5.6）

整體成交一般 進口合金錠：寧波進口鋁合金錠現貨價格下調100元/噸，馬來西亞ADC12報價在19500元/噸左右，臨近假期，下游備庫意愿偏弱，多以剛需采購為主，貿易商情緒較為一般，高價位幾無成交，低價成交一般，整體成交清淡 【期貨市場】 電解鋁：4月30日電解鋁期貨夜盤主力Al2506合約收于19910元/噸，跌10元/噸，開盤19920元/噸，最高20055元/噸，最低19900元/噸，總持倉18.39萬噸，日倉差4627手；上期所電解鋁期貨倉單注冊總量為6.86萬噸，較上一交易日減少0.16萬噸。

行情簡評

[液堿]：液堿市場早間提示（20250513）

一、 今日關注點 1.2025年5月13日山東信發(fā)液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行+200元出廠； 2.氯堿利潤631元/噸； 3.山東地區(qū)主要氧化鋁廠家采購32%離子膜堿自5月13日起價格上調20元/噸，執(zhí)行出廠745元/噸。

早間提示

[CPP周評]：節(jié)后市場需求偏弱 CPP市場成交有限（20250425-0508）

1.本周關注點 1）據調研了解，本周CPP樣本企業(yè)開工率環(huán)比節(jié)前+1.62% 2）據調研了解，本周CPP樣本企業(yè)平均利潤環(huán)比節(jié)前-2.95%。

周評

Mysteel：鋁合金錠早讀（2025.4.30）

下游壓鑄企業(yè)需求匱乏，剛需小采為主五一假期臨近，出現部分壓鑄企業(yè)提前停產放假現象 進口合金錠：寧波進口鋁合金錠現貨價格下調100元/噸，馬來西亞ADC12報價在19500元/噸左右，臨近假期，下游備庫意愿偏弱，多以剛需采購為主，貿易商情緒較為一般，高價位幾無成交，低價成交一般，整體成交清淡 【期貨市場】 電解鋁：4月29日電解鋁期貨夜盤主力Al2506合約收于20040元/噸，漲120元/噸，開盤19990元/噸，最高20055元/噸，最低19980元/噸，總持倉19.46萬噸，日倉差6142手；上期所電解鋁期貨倉單注冊總量為7.02萬噸，較上一交易日減少0.24萬噸。

行情簡評