國(guó)信期貨：地緣關(guān)稅雙輪驅(qū)動(dòng)，貴金屬上行趨勢(shì)延續(xù)

上周五晚間，COMEX黃金主力合約飆升至3124.4美元/盎司歷史峰值，收于 3118 美元/盎司，滬金同步突破720元/克大關(guān)收于721.78元/克；COMEX白銀期貨下滑26.9美分，報(bào)34.814美元/盎司，滬銀主力合約下跌0.22%至8445元/千克 消息面上，特朗普政府延續(xù)強(qiáng)硬關(guān)稅路線，美加談判雖稱“有成效”但未就關(guān)稅讓步達(dá)成實(shí)質(zhì)性突破，印度則通過(guò)取消天然氣關(guān)稅及下調(diào)農(nóng)產(chǎn)品稅率示好美國(guó)，政策不確定性加劇全球供應(yīng)鏈重構(gòu)焦慮。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：金銀分化中延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

周三晚間，COMEX黃金下降 0.07%，報(bào)3052.30美元/盎司，滬金主力合約上漲0.08%，報(bào)708.84元/克；COMEX白銀期貨上漲3.5美分，報(bào)34.222美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8355元/千克，上漲0.05% 周三晚間，美元指數(shù)上漲、美債收益率反彈美聯(lián)儲(chǔ)票委穆薩萊姆與古爾斯比警告稱，特朗普關(guān)稅政策或?qū)е峦洺掷m(xù)性上行，若有效關(guān)稅稅率提升10%，核心PCE可能上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期通脹預(yù)期抬升為重大風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，暗示降息時(shí)點(diǎn)或延后，與鮑威爾“通脹暫時(shí)論”形成政策分歧，加劇市場(chǎng)對(duì)貨幣政策路徑的博弈預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：新高后承壓回落，貴金屬或維持高位震蕩

上周五晚間，COMEX黃金下降 0.7%，報(bào)3021.4美元/盎司，滬金主力合約下降0.47%，報(bào)705.38元/克；COMEX白銀期貨下跌50.5美分，報(bào)33.486美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8209元/千克，下降0.64% 上周五晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒因銀行準(zhǔn)備金充裕反對(duì)3月降息，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物威廉姆斯稱就業(yè)和通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，威廉姆斯稱政策立場(chǎng)合適但風(fēng)險(xiǎn)上升，鴿派票委維持降息預(yù)期但警示滯脹風(fēng)險(xiǎn)或削弱降息空間，市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向滯后定價(jià)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：貴金屬短期或維持高位震蕩

上周五晚間，COMEX黃金下降 0.7%，報(bào)3021.4美元/盎司，滬金主力合約下降0.47%，報(bào)705.38元/克；COMEX白銀期貨下跌50.5美分，報(bào)33.486美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8209元/千克，下降0.64% 上周五晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒因銀行準(zhǔn)備金充裕反對(duì)3月降息，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物威廉姆斯稱就業(yè)和通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，威廉姆斯稱政策立場(chǎng)合適但風(fēng)險(xiǎn)上升，鴿派票委維持降息預(yù)期但警示滯脹風(fēng)險(xiǎn)或削弱降息空間，市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向滯后定價(jià)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：關(guān)稅擾動(dòng)疊加政策分歧，貴金屬短期承壓

周一晚間，COMEX黃金下降0.2%，報(bào)3015.60美元/盎司，滬金主力合約下降0.09%，報(bào)704.28元/克；COMEX白銀期貨下跌3.6美分，報(bào)33.450美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8204元/千克，上漲0.02% 周一晚間，美元指數(shù)上漲特朗普宣布擬對(duì)汽車、木材及芯片加征額外關(guān)稅，并計(jì)劃對(duì)從委內(nèi)瑞拉購(gòu)買石油和天然氣的國(guó)家征收25%關(guān)稅；其同時(shí)稱4月2日“對(duì)等關(guān)稅”生效前或向部分國(guó)家提供優(yōu)惠，但需滿足“對(duì)等”條件，并透露歐盟已同意將汽車關(guān)稅降至與美國(guó)持平的2.5%。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：關(guān)稅“兩步走”沖擊全球供應(yīng)鏈，貴金屬避險(xiǎn)溢價(jià)再升溫

周二晚間，COMEX黃金上漲0.3%，報(bào)3025.90美元/盎司，滬金主力合約上漲0.23%，報(bào)707.30元/克；COMEX白銀期貨上漲73.7美分，報(bào)34.187美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8360元/千克，上漲1.63% 周二晚間，美元指數(shù)下跌特朗普政府?dāng)M實(shí)施“兩步走”關(guān)稅策略，計(jì)劃4月2日前對(duì)部分國(guó)家立即加征最高50%關(guān)稅并重啟汽車行業(yè)“232條款”國(guó)家安全調(diào)查，英國(guó)及印度正緊急談判爭(zhēng)取豁免；同時(shí)特朗普或?qū)︺~加征25%關(guān)稅，刺激紐銅價(jià)格飆升2%至5.2美元/磅歷史新高，美歐銅價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大催生套利窗口，關(guān)稅工具被視作“替代金融制裁、遏制去美元化”的戰(zhàn)略籌碼。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：黃金續(xù)創(chuàng)歷史新高

周四晚間，盤中突破3065.2美元/盎司歷史高點(diǎn)，最終收漲0.1%至3043.8美元/盎司，滬金主力合約同步攀升0.34%至710.98元/克，續(xù)創(chuàng)歷史新高；白銀則延續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì)，COMEX白銀期貨下跌21.4美分，報(bào)33.991美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8321元/千克，下降0.31% 周四晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲(chǔ)維持利率4.25%-4.5%不變并放緩縮表，鮑威爾強(qiáng)調(diào)政策靈活以待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引；與此同時(shí)，英國(guó)央行以8-1票維持利率4.5%不變，內(nèi)部降息分歧收窄至六個(gè)月新低，鴿派聲音減弱。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：金銀刷新歷史高位

周二晚間，COMEX黃金上漲0.97%至3040.80美元/盎司，刷新歷史新高，滬金主力合約同步攀升0.97%至704.24元/克；COMEX白銀期貨上漲51美分，報(bào)34.818美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8379元/千克，上漲0.50% 周二晚間，市場(chǎng)呈現(xiàn)“弱美元+強(qiáng)避險(xiǎn)”雙輪驅(qū)動(dòng)格局。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：金銀延續(xù)高位震蕩

周一晚間，COMEX黃金期貨上漲0.2%，報(bào)3006.1美元/盎司，滬金主力合約報(bào)696.74元/克，上漲0.24%；COMEX白銀期貨下跌 12.5美分，報(bào)34.308美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8325元/千克，上漲0.04% 周一晚間，美元指數(shù)下跌疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與地緣風(fēng)險(xiǎn)形成共振支撐，美國(guó)2月零售銷售月率僅增長(zhǎng)0.2%，明顯低于預(yù)期值0.6%且前值大幅下修至-1.2%，凸顯消費(fèi)端動(dòng)能衰減與經(jīng)濟(jì)放緩壓力。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：通脹預(yù)期升溫，金銀預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

上周五晚間，COMEX黃金期貨上漲0.3%，報(bào)3001.10美元/盎司，滬金主力合約報(bào)694.50元/克，上漲0.32%；COMEX白銀期貨上漲12.7美分，報(bào)34.433美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8313元/千克，上漲0.29% 上周五晚間，美元指數(shù)下跌美國(guó)3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值57.9，降至2022年11月以來(lái)最低，低于預(yù)期63及前值64.7，消費(fèi)者對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況預(yù)期降至歷史最低。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，貴金屬高位波動(dòng)加劇

周三晚間，COMEX黃金上漲0.4 美元至3061.60美元/盎司， 再創(chuàng)歷史新高，滬金主力合約上漲0.16%，報(bào)705.76元/克；COMEX白銀期貨下跌60.4美分，報(bào)33.975美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8337元/千克，下降0.64% 周三晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，但暗示年內(nèi)可能開啟降息周期；同時(shí)宣布自4月起放緩縮表節(jié)奏，美國(guó)國(guó)債月度贖回上限由250億美元降至50億美元，機(jī)構(gòu)債及抵押貸款支持證券維持350億美元不變，釋放流動(dòng)性邊際寬松信號(hào)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：金銀收跌，等待通脹數(shù)據(jù)

周一晚間，COMEX黃金期貨下跌0.5%，報(bào)2899.40美元/盎司，滬金主力合約報(bào)676.24元/克，下跌0. 53%；COMEX白銀期貨下跌22.9美分，報(bào)32.530美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)7967元/千克，下跌0.70% 周一晚間，盡管中東局勢(shì)升級(jí)推升避險(xiǎn)情緒，但部分多頭可能選擇獲利了結(jié)，疊加美元指數(shù)反彈，壓制貴金屬價(jià)格表現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：通脹超預(yù)期全線降溫，金銀震蕩上行

周三晚間，COMEX黃金期貨上漲0.9%，報(bào)2946.80美元/盎司，滬金主力合約報(bào)683.56元/克，上漲0.70%；COMEX白銀期貨上漲59.6美分，報(bào)33.745美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8148元/千克，上漲 1.03% 周三晚間，美國(guó)2月通脹超預(yù)期降溫，美國(guó)2月CPI同比上漲2.8%，環(huán)比上漲0.2%，均降至去年11月和10月以來(lái)的新低；核心CPI同比上漲3.1%，環(huán)比上漲0.2%，分別降至2021年4月和去年12月以來(lái)的最低水平。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：非農(nóng)疲軟美元走弱，貴金屬短期震蕩

上周五晚間，COMEX黃金期貨下跌 0.43%，報(bào)2914.10美元/盎司，滬金主力合約報(bào)678.66元/克，上漲0.02%；COMEX白銀期貨下跌 52.9美分，報(bào)32.809美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8015元/千克，下跌 0.32%% 上周五晚間，美元指數(shù)下跌美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)15.1萬(wàn)人，不及預(yù)期的16萬(wàn)人，且前值從14.3萬(wàn)人下修至12.5萬(wàn)人。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：美元?jiǎng)?chuàng)四個(gè)月新低，金銀價(jià)格獲支撐

周二晚間，COMEX黃金期貨上漲0.74%，報(bào)2920.90美元/盎司，滬金主力合約報(bào)678.70元/克，上漲 0.14%；COMEX白銀期貨上漲61.7美分，報(bào)33.147美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8079元/千克，上漲 1.13% 周二晚間，美元指數(shù)創(chuàng)下10月中旬以來(lái)的最低水平，主因特朗普關(guān)稅政策反復(fù)擾動(dòng)市場(chǎng)——美國(guó)宣布將于周三對(duì)加拿大、墨西哥鋼鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，疊加俄烏局勢(shì)現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，市場(chǎng)對(duì)地緣沖突外溢的擔(dān)憂緩解提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，但政策反復(fù)性加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈擾動(dòng)的擔(dān)憂，提振貴金屬避險(xiǎn)溢價(jià)支撐。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：多重利好驅(qū)動(dòng)金銀強(qiáng)勢(shì)上行，黃金創(chuàng)歷史新高

周四晚間，COMEX黃金期貨上漲1.5%，報(bào)2991.3美元/盎司，滬金主力合約報(bào)694.40元/克，上漲1.75%；COMEX白銀期貨上漲56.3美分，報(bào)34.306美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8315元/千克，上漲2.29% 周四晚間，貴金屬市場(chǎng)在多重利好共振下實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵位突破地緣政策擾動(dòng)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)信號(hào)形成合力： 1）特朗普政府升級(jí)貿(mào)易對(duì)抗，在維持對(duì)加拿大25%鋼鋁關(guān)稅基礎(chǔ)上，威脅對(duì)歐盟酒類征收200%報(bào)復(fù)性關(guān)稅（反制歐盟對(duì)美威士忌50%關(guān)稅），全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)加劇推升滯脹交易熱度； 2）美國(guó)2月PPI同比增長(zhǎng)3.2%，預(yù)估為增長(zhǎng)3.3%，前值為增長(zhǎng)3.5%；美國(guó)2月PPI環(huán)比持平，預(yù)估為增長(zhǎng)0.3%，前值為增長(zhǎng)0.4%； 3）中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2 月份中國(guó)連續(xù)第四個(gè)月購(gòu)買黃金。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)仍存，金銀延續(xù)反彈

周四晚間，COMEX黃金期貨上漲0.6 美元，報(bào)2926.6美元/盎司，滬金主力合約報(bào)680.60元/克，上漲0.17%；COMEX白銀期貨上漲20.4美分，報(bào)33.338美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8068元/千克，上漲 0.75% 周四晚間，美元指數(shù)下跌特朗普讓步，暫緩對(duì)加墨商品加征關(guān)稅至4月2日，但特魯多稱加方不會(huì)撤除報(bào)復(fù)性關(guān)稅，除非美國(guó)取消所有加征關(guān)稅，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)仍存。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：短期內(nèi)貴金屬或維持震蕩格局

周三晚間，COMEX黃金期貨收漲0.18%，報(bào)2926美元/盎司，滬金主力合約報(bào)679.48元/克，下跌0.16%；COMEX白銀期貨上漲75.3美分，報(bào)32.134美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8029元/千克，上漲 0.99% 周三晚間，美元指數(shù)下跌美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)增加7.7萬(wàn)人，為7月以來(lái)最低水平，遠(yuǎn)低于預(yù)期的14萬(wàn)人和前值18.3萬(wàn)人，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：貴金屬短期反彈延續(xù)，長(zhǎng)期支撐穩(wěn)固

周二晚間，COMEX黃金期貨收漲0.7%，報(bào)2920.60美元/盎司，滬金主力合約報(bào)679.38元/克，上漲0.53%；COMEX白銀期貨上漲7.1美分，報(bào)32.381美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)7943元/千克，下跌 0.01% 周二晚間，美元指數(shù)下跌，創(chuàng)下 12 月以來(lái)的最低水平美國(guó)對(duì)加拿大加征25%關(guān)稅，加拿大宣布對(duì)價(jià)值1550億加元的美國(guó)產(chǎn)品征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅，但美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)稱特朗普或下調(diào)關(guān)稅。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：美元走強(qiáng)疊加避險(xiǎn)降溫，金銀短期承壓

上周五晚間，COMEX黃金期貨收跌1.6%，報(bào)2848.5美元/盎司，滬金主力合約報(bào)665.62元/克，下跌1.4%；COMEX白銀期貨下跌61.40美分，報(bào)31.496美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)7833元/千克，下跌0.75% 上周五晚間，美元指數(shù)上漲此外，美國(guó)1月PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期，顯示通脹壓力溫和，削弱了黃金作為通脹對(duì)沖工具的吸引力。

機(jī)構(gòu)