廣發(fā)期貨：美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟維持樂觀，通脹預期上升金銀表現(xiàn)分化

【行情回顧】消息方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾講話表示美國經(jīng)濟增長比9月聯(lián)儲首次降息時預期得強勁，沒有理由不繼續(xù)強勁，通脹略有上升，聯(lián)儲在尋找中性利率水平時可以在降息方面更謹慎點其他官員講話亦暗示要謹慎地校準貨幣政策，有官員則認為最早可能本月暫停降息美聯(lián)儲公布最新經(jīng)濟褐皮書顯示近期美國大部分地區(qū)的經(jīng)濟活動略有增長，企業(yè)對未來需求更樂觀，消費者支出總體保持穩(wěn)定，就業(yè)市場持平中略有改善美國11月ISM服務業(yè)指數(shù)降為52.1顯著低于預期，擴張速度創(chuàng)三個月最慢；11月“小非農”ADP新增就業(yè)14.6萬人，四個月來最低。

機構

Mysteel日報：美經(jīng)濟數(shù)據(jù)現(xiàn)韌性 銀價高位震蕩（7.9）

iShare白銀ETF持倉增加66.41噸至14935.15噸SHFE白銀期貨庫存減少13.822噸至1320.909噸 三、行情展望 美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，美國6月一年期通脹預期從3.2%降至3.0%，創(chuàng)五個月新低，三年期通脹預期維持于3%隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)韌性，降息預期大概率推至9月。

日報

Mysteel日報：銀價強勢突破 短期價格博弈加劇（7.11）

但白銀ETF持倉下降，表現(xiàn)出短期價格博弈加劇根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率為92.8%，降息25個基點的概率為7.2% 此外，美聯(lián)儲9月累計降息25個和50個基點的概率分別為65.4%和4.9%iShare白銀ETF持倉減少76.31噸至14889.93噸SHFE白銀期貨庫存增加6.435噸至1303.593噸 三、行情展望 美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，美國6月一年期通脹預期從3.2%降至3.0%，創(chuàng)五個月新低，三年期通脹預期維持于3%。

日報

Mysteel日報：關稅預期影響鈍化 銀價高位震蕩（7.10）

此外，美聯(lián)儲9月累計降息25個和50個基點的概率分別為64.4%和4.5%iShare白銀ETF持倉增加31.09噸至14966.24噸SHFE白銀期貨庫存減少23.751噸至1297.158噸 三、行情展望 美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，美國6月一年期通脹預期從3.2%降至3.0%，創(chuàng)五個月新低，三年期通脹預期維持于3%。

日報

瑞達期貨：金銀比仍存在一定的修復空間

隔夜，滬金主力2510合約跌0.65%報769.52元/克，滬銀主力2510合約跌0.10%報8908元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.95%報3311.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.06%報36.93美元/盎司，關稅局勢略有升溫但不確定性有所降低，部分多頭選擇獲利了結，隔夜金價承壓回調 美國6月紐約聯(lián)儲1年通脹預期3.02%，略低于預期；至7月4日當周紅皮書商業(yè)零售銷售年率5.9%，較前值大幅抬升，近期美國包括通脹預期和消費者信心等經(jīng)濟“軟數(shù)據(jù)”較關稅公布初期有顯著改善的跡象，因關稅不確定性整體有所放緩，各國在談判與妥協(xié)中選擇與美國達成某種意義上的協(xié)議，市場風險偏好持續(xù)抬升，VIX波動率指標亦處于低位水平，金價上行持續(xù)受阻。

機構

Mysteel日報：光伏行業(yè)“反內卷” 銀價再度走強（7.8）

SHFE白銀期貨庫存增加4.036噸至1334.731噸 三、行情展望 隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，降息預期大概率推至9月，但當前價格已充分反應利空因素，市場主要轉而交易關稅預期放緩及國內定調去產(chǎn)能“大而美”法案加劇市場對于美國財政可持續(xù)性擔憂，將加劇全球去美元化進程，疊加通脹上行和實際利率下行，將長期提振貴金屬貨幣金融屬性。

日報

Mysteel周報：美通脹預期上行 銀價強勢反彈（6.28-7.4）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為8662-8967元/千克1#銀錠市場周均價為8770元/千克，較上周均價上漲44元/千克截至6月27日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少4503張至84491張，空頭持倉環(huán)比減少276張至21544張凈頭寸增減少4227張至62947張截至7月4日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加44.083噸至1339.746噸。

周報

Mysteel日報：降息預期延后 銀價短期受阻回落（7.7）

周末中東沖突局勢仍延續(xù)美國6月新增非農就業(yè)14.7萬人，好于預期11萬，失業(yè)率微降至4.1%，打壓降息預期美聯(lián)儲近期降息預期不斷反復，貴金屬多空博弈加劇根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率為95.3%，降息25個基點的概率降至4.7% 此外，美聯(lián)儲9月累計降息25個和50個基點的概率分別降至66.2%和3.2%iShare白銀ETF持倉維持不變?yōu)?4846.12噸SHFE白銀期貨庫存減少9.051噸至1330.695噸。

日報

國泰君安期貨：白銀短時間將繼續(xù)偏強

白銀價格近期有所上漲，在前期政策不確定避險、地緣政治告一段落后，隨時市場風險偏好修復，白銀開啟補漲模式，金銀比較高位明顯回落盡管前期ADP數(shù)據(jù)落入負值引發(fā)市場擔憂，但是昨夜6月非農數(shù)據(jù)再度大超預期錄得14.7萬人，失業(yè)率下滑至4.1%，且上修5月數(shù)據(jù)，顯示美國經(jīng)濟依舊成交較強的韌性，通脹預期上行下金銀比繼續(xù)回落 國泰君安期貨認為白銀短時間將繼續(xù)偏強，關注37美元/盎司關鍵位置是否突破。

機構

瑞達期貨：銀價延續(xù)偏強走勢

隔夜，滬金主力2510合約跌0.40%報775.68元/克，滬銀主力2508合約漲0.67%報8926元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.71%報3336.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.85%報37.04美元/盎司，關稅不確定性仍為金價提供一定支撐，但超預期的非農就業(yè)報告短線壓制金價 美國6月非農就業(yè)報告整體超出市場預期，新增就業(yè)人數(shù)錄得14.7萬人，高于市場預期。

機構

Mysteel周報：需求預期改善 白銀本周強勢沖高（7.5-7.11）

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：iShares 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 二、市場預測 總體來看，美國勞動力市場數(shù)據(jù)韌性猶存，但就業(yè)增長放緩跡象顯現(xiàn)，疊加“大而美”法案落地，財政赤字和長期通脹預期上行，美元信用及通脹風險加劇，從而提振貴金屬貨幣屬性。

周報

瑞達期貨：金銀比有望持續(xù)收斂

隔夜，滬金主力2510合約漲0.26%報779.66元/克，滬銀主力2508合約漲0.71%報8845元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.56%報3368.7美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.08%報36.79美元/盎司，關稅不確定性帶動市場避險情緒升溫，疊加近期聯(lián)儲官員謹慎樂觀的降息基調，貴金屬市場延續(xù)反彈格局，COMEX金價突破3350美元/盎司重要關口 美國6月ADP新增就業(yè)人數(shù)意外減少3.3萬人，遠低于市場預期。

機構

瑞達期貨：金價階段性反彈

隔夜，滬金主力2508合約漲0.82%報774.96元/克，滬銀主力2508合約漲0.35%報8770元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.28%報3349.90美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.20%報36.25美元/盎司，關稅不確定性帶動市場避險情緒升溫，疊加近期聯(lián)儲降息預期有所升溫，金價階段性反彈，但3350美元關口仍構成較強阻力 6月美國ISM制造業(yè)PMI小幅抬升，略超出市場預期，預示連續(xù)第四個月處于收縮區(qū)間，但收縮速度有所放緩，主要貢獻項為生產(chǎn)指數(shù)反彈和庫存狀況改善，但就業(yè)指數(shù)仍相對承壓，受關稅不確定性影響企業(yè)招聘速度持續(xù)放緩、供應商交付指數(shù)顯示交貨速度放緩但運營效率改善，表明進口貨物通關延誤問題已基本緩解。

機構

Mysteel周報：美聯(lián)儲政策內部分化 銀價維持震蕩（6.21-6.27）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為8561-8858元/千克1#銀錠市場周均價為8726元/千克，較上周均價下跌112元/千克截至6月20日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加3802張至88994張，空頭持倉環(huán)比增加3278張至21820張凈頭寸增加524張至67174張截至6月27日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加65.430噸至1295.663噸。

周報

Mysteel日報：降息預期推動美元走弱 銀價反彈（6.26）

美國6月消費者信心指數(shù)意外下跌5.4至93，體現(xiàn)消費者對關稅上調對經(jīng)濟影響擔憂，加強降息預期根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率下降至75.2%此外，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率降至10.6%，累計降息25和50個基點的概率分別升至68.1%和21.3%iShare白銀ETF持倉增加39.58噸至14917.07噸SHFE白銀期貨庫存減少5.966噸至1270.830噸 三、行情展望 國際貨幣金融機構（OMFIF）調查顯示，全球各大央行數(shù)萬億美元儲備資產(chǎn)的管理者正考慮將資金從美元轉向黃金、歐元以及人民幣。

日報

瑞達期貨：國際貴金屬期貨普遍收跌

截止6月20日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.09%報3384.4美元/盎司，周跌1.98%COMEX白銀期貨跌1.13%報35.95美元/盎司，周跌1.11% 周末期間，美國總統(tǒng)特朗普宣稱美軍成功打擊并徹底清除伊朗三處核設施，但伊朗方面表示核設施并未遭到嚴重破壞，中東緊張局勢再次升級，推動避險情緒大幅升溫上周以伊地緣局勢升溫并沒有直接提振金價，投資者對黃金地緣避險屬性的敏感度邊際減弱，主要是因為美聯(lián)儲超預期的鷹派基調以及未來降息路徑的不確定性，帶動美元和長端美債收益率走強，進而對金價上行構成阻力，但周末美方超預期的攻擊短期內或給予金價一定提振。

機構

瑞達期貨：國際貴金屬期貨收盤漲跌不一

隔夜，滬金主力2508合約漲0.04%報787.38元/克，滬銀主力2508合約大幅上漲1.71%報8988元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.32%報3406.50美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.01%報37.18美元/盎司 金價受阻于多頭獲利了結及美元走強，銀價則受到降息預期抬升帶動的工業(yè)屬性提振以色列加大對伊朗軍事目標的空襲力度，包括精銳部隊及國有媒體設施，促使美國總統(tǒng)特朗普呼吁在德黑蘭人員緊急撤離，推動避險資產(chǎn)需求回升。

機構

Mysteel日報：中東地緣風險加劇 通脹壓力支撐銀價（6.17）

這將為今年的政策走向提供一些指引其他需要關注的宏觀數(shù)據(jù)包括周二晚美國零售銷售數(shù)據(jù)、日本央行利率決議，以及英國央行利率決議白銀下方買盤支撐強勁，倫敦銀上方空間看到40美元/盎司在通脹及降息預期下，貴金屬長期邏輯仍保持強勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

瑞達期貨：金銀比有望繼續(xù)得到修復

隔夜，滬金主力2508合約漲0.42%報780.36元/克；滬銀主力2508合約跌0.75%報8830元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.98%報3376.00美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.77%報36.36美元/盎司 美國通脹水平意外延續(xù)降溫格局，美國5月CPI環(huán)比上漲0.1%，較4月的0.2%增幅有所放緩，低于市場預期從分項來看，能源指數(shù)下降1.0%，主要受汽油價格下跌的影響，為本次CPI不及預期的主要拖累項。

機構

COMEX白銀期貨價格創(chuàng)13年以來新高

展望后市，吳梓杰認為，白銀價格走勢主要取決于美聯(lián)儲動作、“關稅戰(zhàn)”進展和工業(yè)需求情況等，同時也需關注白銀的基本面情況雖然今年白銀供需失衡可能導致較大的供應缺口，但目前白銀庫存較為充裕，且隨著國內光伏搶裝潮結束，白銀消費面臨壓力未來銀價上漲可能引發(fā)下游消費和采購意愿走弱，從而限制上行空間 顧馮達認為，短期白銀期貨或維持強勢，但需要警惕的是，若地緣沖突緩和削弱避險溢價，或美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期導致美聯(lián)儲推遲降息，都有可能引發(fā)銀價回調。

貴金屬