Mysteel半年報：白銀短期震蕩蓄力 長期趨勢向好

因市場擔心關稅將涉及貴金屬進口，紐約銀價較倫敦溢價走高，2025年初大量白銀從倫敦流向紐約，5周內COMEX庫存增加1,500萬盎司此舉加劇倫敦現貨緊張，推動倫銀價格上漲倫敦是實物白銀交易的主要市場，但卻出現嚴重短缺，為白銀出現“滾動式逼空行情”提供基礎，而紐約則因期貨套利活動積聚了過量庫存有分析認為，ETF資金若加速流入，將進一步抽干倫敦的可交割庫存，引發(fā)更劇烈的供需沖擊，推動銀價再上新臺階 庫存 COMEX白銀期貨庫存從2025年初的3.186億盎司（9909噸）持續(xù)攀升，至6月20日達到4.955億盎司（15411噸），半年增幅達56%。

主編視角

近14年新高！白銀“接過”漲勢，還能買嗎？

”中信建投期貨研究發(fā)展部分析師王彥青認為，技術面的上行推動了白銀本輪上漲行情 與此同時，有觀點認為，白銀的工業(yè)屬性也是推動其近期漲幅的重要因素工業(yè)需求占總需求比重進一步攀升至歷史新高的59%，或表明在價格影響方面，工業(yè)屬性將延續(xù)對金融屬性（貨幣屬性）的領先地位寶城期貨投資咨詢部分析師何彬認為，從宏觀層面分析，短期工業(yè)需求復蘇預期成為關鍵推動因素 世界白銀協(xié)會數據顯示，2024年全球白銀總需求量達36700噸，而供應量僅為31700噸，供需缺口高達5000噸。

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期貨日報：創(chuàng)新高后，白銀價格拐點確認了？

今年以來，白銀價格持續(xù)上漲，倫敦銀年內漲幅已超過25%，僅最近1個月的漲幅就超過了10%昨日亞太市場交易時段，紐約期銀最高上沖37.41美元／盎司，續(xù)創(chuàng)2012年2月以來新高，滬銀盤中最高上沖9075元／千克，續(xù)創(chuàng)上市以來新高與此同時，白銀概念股走強，湖南白銀漲近6%，白銀有色漲近2% 不過，昨日國內期貨市場夜盤開市后，滬銀直線跳水，國際白銀價格也出現下跌不禁讓人疑惑：這會是高位反轉的信號么？ 談及白銀價格的強勢表現，一德期貨貴金屬分析師張晨向記者表示，6月初以來白銀價格加速上漲，宏觀面是受中美高層通話釋放出積極信號，導致風險偏好回升，造成美元偏弱、商品市場氛圍總體偏暖的局面。

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避險需求支撐，紐約金價1日上漲

據報道，美國國會參議院1日以51票贊成、50票反對的表決結果通過“大而美”稅收與支出法案 Marex分析師Edward Meir表示，剛通過的預算議案為金價提供了支持，因為這似乎將在未來10年內導致赤字增加3萬億美元“這在一定程度上會刺激通脹，更重要的是，這會增加美國的債務負擔，必須通過更多的融資、更多的借貸來償還債務，所有這些都對黃金市場更強勁利好” 當天紐約市場成交最活躍的9月白銀期貨上漲7.3美分，報每盎司36.245美元，漲幅為0.20%。

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中東局勢緩和紐約金價24日震蕩跌超1%

不過，在部分分析人士看來，盡管地緣局勢降溫，但不確定的存在，仍將支撐金價的看漲前景SP Angel分析師表示，黃金現已回吐6月漲勢的所有漲幅，回落至局勢升級前的水平但考慮到黃金從2022年約1650美元的低點上漲至今，主要推動力是央行外匯儲備多元化以及對政府債務日益增長的擔憂，這些因素仍是支撐黃金長期牛市的基礎，因此短期調整可能為投資者提供入場機會 當天紐約市場成交最活躍的9月白銀期貨下跌19美分，報每盎司36.21美元，跌幅為0.52%。

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COMEX白銀期貨價格創(chuàng)13年以來新高

近期，白銀表現強勁，價格屢創(chuàng)新高COMEX白銀期貨價格成功突破36美元／盎司，創(chuàng)13年以來的新高；滬銀期貨主力合約昨日盤中觸及9020元／千克的歷史新高 為何白銀期貨價格強勢上漲？ 國信期貨首席分析師顧馮達認為，源于三重核心驅動因素的共振：一是地緣政治不確定性加大特朗普政府的關稅政策反復、俄烏談判陷入僵局等消息共同推升市場避險情緒，資金涌向貴金屬尋求庇護，白銀的避險屬性凸顯。

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寶城期貨：金融屬性與工業(yè)屬性共振，白銀有望繼續(xù)補漲

隨著4月下旬金價回落，金銀比值開始下行，這在很大程度上反映出市場避險情緒降溫值得注意的是，6月前金銀比值下行主要是由金價下跌驅動，而6月初金銀比值下行則由白銀上漲主導從套利角度看，白銀具備上漲基礎，但為何在6月初開啟突破？從宏觀層面分析，短期工業(yè)需求復蘇預期或商品市場整體回暖成為關鍵推動因素從盤面表現來看，6月上旬，無論是代表國際需求的銅、原油，還是反映國內需求的黑色系期貨，乃至農產品板塊均出現顯著漲幅。

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多重利空打壓，紐約金價16日沖高回落、收盤下跌

當前的普遍預期是美聯儲本次會議將維持利率不變 值得關注的是，盡管短期面臨回調壓力，但市場分析人士認為，金價仍有上升空間，未來12個月或上漲至4000美元 當天7月交割的白銀期貨價格收盤基本持平，收于每盎司36.370美元，漲幅為0%

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Mysteel日報：關稅預期現緩和 銀價高位回調（6.11）

CPI數據公布后，交易員加大對美聯儲9月開始降息的押注而專家分析認為，到5月份，關稅上調將導致更大的價格上漲白銀價格在周三晚間開盤后小幅回調，或反映中美貿易談判緩和預期導致的避險屬性下降，以及CPI數據落地后的反身性效應 數據來源：Mysteel 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所 。

日報

避險需求推動，紐約金價12日漲近2%

通脹數據低于預期或促使美聯儲提前降息，對金價有利 美國勞工部12日發(fā)布的數據顯示，截至6月7日當周美國初請失業(yè)金人數升至24.8萬人，高于預期的24.2萬人，為去年10月以來最高水平就業(yè)數據同樣支持金價 市場分析人士認為，金價現在窄幅整理，繼續(xù)守住每盎司3,300美元上方的關鍵支撐位 技術層面，黃金期貨多頭近期具有整體的技術優(yōu)勢 當天7月交割的白銀期貨價格上漲0.41%，收于每盎司36.41美元 。

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分析人士：建議對貴金屬保持長線交易思路

”廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧告訴記者，工業(yè)屬性方面，歐洲央行連續(xù)八次降息，盡管貨幣寬松步伐步入尾聲，但歐洲貨幣寬松引發(fā)制造業(yè)復蘇，工業(yè)需求走強驅動金屬板塊漲價資金方面，美元指數疲軟表明其避險屬性弱化近幾個月黃金、白銀ETF持倉明顯上升，反映資金青睞貴金屬等實物避險資產 光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬認為，黃金市場仍聚焦三個方面：一是美國政府對待貿易沖突的態(tài)度當前來看，雖然特朗普態(tài)度搖擺，但美國關稅政策整體走向緩和，市場避險情緒有所下降。

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紐約金價10日下跌

盡管報告預計不會出現全球經濟衰退，但如果未來兩年預測成為現實，那么2020年代前七年的全球平均增長率將是自1960年代以來任何十年中最慢的 市場分析人士認為，經濟不確定性推動了投資者需求，黃金價格走高只是時間問題央行需求、市場對黃金交易所交易產品的興趣以及投機頭寸都偏向看漲 當天7月交割的白銀期貨價格下跌14.1美分，收于每盎司36.655美元，跌幅為0.38%。

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紐約金價4日上漲

如市場普遍預期，加拿大央行昨晚維持利率不變，為2.75% 市場分析人士認為，宏觀環(huán)境正轉向有利于黃金，黃金爆發(fā)速度比預想的要快 美國5月非農就業(yè)數據6日發(fā)布 當天7月交割的白銀期貨價格上漲2.2美分，收于每盎司34.655美元，漲幅為0.06%

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獲利了結打壓，紐約金價22日下跌

市場分析人士認為，金價本次上漲背后有許多不同的驅動力除了傳統(tǒng)的實際收益率，還加上了經濟衰退風險、關稅、以及市場對地緣政治緊張局勢的擔憂 盡管過去十二個月增長了40%，市場分析人士認為金價還有增長空間 與此同時，渣打銀行預計金價未來7個月將下跌約10% 技術層面，黃金期貨多頭近期已具有整體的技術優(yōu)勢 當天7月交割的白銀期貨價格下跌1.39%，收于每盎司33.18美元。

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紐約金價21日上漲

市場分析人士認為，穆迪最近下調美國國債評級應該是一個警鐘黃金投資前景越來越清晰和穩(wěn)健，投資者在黃金領域的地域布局正在擴大 技術層面，黃金期貨多頭近期已具有整體的技術優(yōu)勢和動力，下一個上行目標為每盎司3400美元 當天7月交割的白銀期貨價格上漲40.1美分，收于每盎司33.575美元，漲幅為1.21%

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市場人士：貴金屬市場短期波動料加劇

”中信期貨貴金屬資深分析師朱善穎表示，COMEX期金在逼近3100美元／盎司關口后，當時公布的美國零售數據、消費者信心數據偏弱且通脹數據低于預期，對金價形成了一定支撐白銀價格走勢仍跟隨黃金，但在市場風險偏好改善的背景下波動較小，周內呈現震蕩偏弱走勢 國信期貨首席分析師顧馮達表示，美國經濟數據疲軟，倒逼市場對美聯儲降息預期升溫，但美聯儲主席鮑威爾在出席會議時提出“重構政策框架應對供應沖擊常態(tài)化”，暗示政策路徑仍存在不確定性。

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美元美股走高，紐約金價8日再跌近2%

而在8日稍早，英國央行英格蘭銀行宣布下調基準利率25個基點，從4.5%下調至4.25%這一結果基本符合市場預期 此前一日結束的美聯儲5月貨幣政策會議決定維持聯邦基準利率區(qū)間不變對此，有市場分析人士表示，美聯儲可能低估了日益增長的經濟風險，其維持高利率太長時間可能將是重大政策失誤 受金價回落拖累，當天7月交割的白銀期貨價格下跌0.5美分，收于每盎司32.605美元，跌幅為0.02%。

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獲利了結打壓，紐約金價7日回落收跌約2%

此外，投資者也在密切關注印巴局勢 在一系列長期利多因素支持下，盡管金價在歷史高位明顯回落，但機構仍對金價前景持積極態(tài)度美國銀行分析師在7日的報告中稱，預計今年下半年金價有潛力上漲至每盎司4000美元相比之下，3月份該行的預計是金價將在2027年觸及3500美元 伴隨著金價高位回落，當天7月交割的白銀期貨價格下跌82.5美分，收于每盎司32.61美元，跌幅為2.47%。

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多因素利多推動，紐約金銀6日齊漲超2%

美聯儲未來貨幣政策的不確定性，進一步強化了地緣局勢延宕背景下的市場避險需求 此外，美元指數下跌，原油價格大漲也支撐金價衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天下跌0.59%，在匯市尾市收于99.237 展望后市，對沖全球經濟不確定性的投資者繼續(xù)涌入黃金，推動金價強勢企穩(wěn)回升而在市場分析人士看來，隨著經濟衰退的擔憂加劇，黃金的吸引力將繼續(xù)增長 當天7月交割的白銀期貨價格上漲76美分，收于每盎司33.435美元，漲幅為2.33%。

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紐約金價21日飆升近3%再創(chuàng)歷史新高

在市場分析人士看來，金價大幅波動是這輪非常成熟的牛市接近堅定的一個早期線索 相比黃金，白銀的金融屬性偏弱，導致銀價表現繼續(xù)弱于黃金當日7月交割的白銀期貨價格僅收高16.5美分，報收于每盎司32.945美元，漲幅0.50%

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