瑞達(dá)期貨：滬鋅持倉增量，空頭氛圍偏強(qiáng)

宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普的全面關(guān)稅引發(fā)的全球貿(mào)易戰(zhàn)周一進(jìn)一步升級(jí)，特朗普威脅要提高對(duì)亞洲大國的關(guān)稅，歐盟提出實(shí)施反制關(guān)稅，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，且進(jìn)口虧損擴(kuò)大，后續(xù)精鋅進(jìn)口預(yù)計(jì)明顯下降需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價(jià)下跌，下游逢低采購氛圍改善，國內(nèi)庫存下降明顯，海外延續(xù)去庫。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：整體上看鋅市供求偏向過剩

鋅：庫存低位去庫提供支撐，供強(qiáng)需弱壓制價(jià)格 美國對(duì)等關(guān)稅政策落地對(duì)全球貿(mào)易關(guān)稅環(huán)境造成沖擊，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚全球鋅礦新增產(chǎn)能投放（剛果（金）Kipushi、秘魯Antamina等），TC加工費(fèi)回升，國內(nèi)依賴鋅精礦進(jìn)口程度加深，火燒云礦山投產(chǎn)但品位下降及環(huán)保限產(chǎn)制約實(shí)際增量冶煉利潤修復(fù)推動(dòng)產(chǎn)能釋放，但礦錠轉(zhuǎn)化相對(duì)滯后，從需求上看，國內(nèi)政策驅(qū)動(dòng)積極但刺激效果有限，房地產(chǎn)、基建拖累鍍鋅板需求，目前來看鍍鋅出口相對(duì)表現(xiàn)較好，但家電、汽車消費(fèi)又受出口關(guān)稅壓制，庫存上看，海內(nèi)外庫存低位去庫。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋅多頭氛圍略升

宏觀面，歐盟執(zhí)委會(huì)貿(mào)易執(zhí)委塞夫科維奇周二會(huì)見了特朗普的高級(jí)貿(mào)易官員，試圖避免美國下周對(duì)歐盟商品征收高額關(guān)稅，但結(jié)果尚不明朗，美元指數(shù)偏強(qiáng)基本面，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)再度出現(xiàn)下降，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損擴(kuò)大，精煉鋅存在減產(chǎn)可能，供應(yīng)端壓力有所緩和目前進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口保持流入需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，但市場(chǎng)畏高心態(tài)重，多采取逢低點(diǎn)價(jià)方式，國內(nèi)庫存累增放緩，海外去庫明顯終端利好政策指引，市場(chǎng)樂觀預(yù)期升溫，關(guān)注傳統(tǒng)旺季實(shí)際表現(xiàn)。

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Mysteel：從價(jià)差角度看全國鍍鋅板卷價(jià)格走勢(shì)

概述：全國鍍鋅板卷價(jià)格走勢(shì)備受關(guān)注，那么隨著“金三“的謝幕，”銀四”的上場(chǎng)，市場(chǎng)需求或有所釋放，未來全國鍍鋅板卷價(jià)格將如何變化？從價(jià)差角度出發(fā)，我們可以更深入地洞察這一重要產(chǎn)品的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和未來走向筆者將從區(qū)域價(jià)差、品種價(jià)差及當(dāng)?shù)劁搹S間價(jià)差來淺談目前全國鍍鋅板卷價(jià)格走勢(shì) 一、區(qū)域價(jià)差逐漸縮小 華東的上海、華南的樂從以及華北的天津作為全國鍍鋅板卷的三大主流區(qū)域，其價(jià)格走勢(shì)和價(jià)差變化一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

主編視角

瑞達(dá)期貨：滬鋅持倉持穩(wěn)多空分歧，區(qū)間震蕩

宏觀面，美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)基本符合預(yù)期，暗示3月勞動(dòng)力市場(chǎng)持穩(wěn)；上周，美聯(lián)儲(chǔ)表示不急于降息，美元指數(shù)回升基本面，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)再度出現(xiàn)下降，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損擴(kuò)大，精煉鋅存在減產(chǎn)可能，供應(yīng)端壓力有所緩和目前進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口保持流入需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，但市場(chǎng)畏高心態(tài)重，多采取逢低點(diǎn)價(jià)方式，國內(nèi)庫存累增放緩，海外去庫明顯終端利好政策指引，市場(chǎng)樂觀預(yù)期升溫，關(guān)注傳統(tǒng)旺季實(shí)際表現(xiàn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋅持倉減量，多頭氛圍減弱

宏觀面，德國議會(huì)周二批準(zhǔn)了大規(guī)模增加支出的計(jì)劃，擺脫了數(shù)十年的財(cái)政保守主義；美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議臨近，可能會(huì)為美國利率走勢(shì)提供線索，美元指數(shù)偏弱運(yùn)行基本面，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)再度出現(xiàn)下降，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損擴(kuò)大，精煉鋅存在減產(chǎn)可能，供應(yīng)端壓力有所緩和目前進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口保持流入需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，但市場(chǎng)畏高心態(tài)重，多采取逢低點(diǎn)價(jià)方式，國內(nèi)庫存持穩(wěn)偏低，海外去庫明顯終端利好政策指引，市場(chǎng)樂觀預(yù)期升溫，關(guān)注傳統(tǒng)旺季實(shí)際表現(xiàn)。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅持倉低位，多空交投謹(jǐn)慎

宏觀面，歐盟將從下月起對(duì)價(jià)值260億歐元的美國商品征收反關(guān)稅，特朗普發(fā)誓要回應(yīng)歐盟的威脅；不過美國2月消費(fèi)者物價(jià)為0.2%，增幅低于預(yù)期，緩解了美國關(guān)稅政策引發(fā)的通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)小幅回升基本面，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)逐步回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購或逐步回暖，近日鋅價(jià)下跌，市場(chǎng)逢低點(diǎn)價(jià)提貨增多，國內(nèi)累庫趨勢(shì)放緩。

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廣州期貨：鋅市價(jià)格反彈，但基本面支撐有限

鋅：鋅市價(jià)格反彈，但基本面支撐有限 美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，就業(yè)市場(chǎng)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示雖不急于降息，但年內(nèi)仍有兩、三次降息可能，美元指數(shù)走弱，有色情緒提振 國內(nèi)北方礦山逐步復(fù)產(chǎn)，礦山有增量預(yù)期，鋅礦TC加工費(fèi)明顯反彈，國內(nèi)部分冶煉廠扭虧為盈利，精煉鋅供應(yīng)有望走增，下游需求來看，加工企業(yè)年后開工率回升卻不及同期水平，終端采購情緒不佳拖累價(jià)格，庫存淡季累庫但累庫節(jié)奏明顯不及預(yù)期，庫存水平仍在同期低位，現(xiàn)社庫拐頭轉(zhuǎn)向區(qū)庫。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅持倉減量，多空交投謹(jǐn)慎

宏觀面，美國財(cái)政部長貝森特周二表示，美國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在脆弱程度比經(jīng)濟(jì)指標(biāo)所顯示的要大，特朗普周一表示，下周將如期對(duì)加拿大和墨西哥征收關(guān)稅，美元指數(shù)承壓基本面，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購或逐步回暖，房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)疲軟，需求前景仍較悲觀。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋅持倉減量，多空交投謹(jǐn)慎

宏觀面，美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)不及預(yù)期，疊加日本央行進(jìn)一步加息可能性增大，美元指數(shù)下跌基本面，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購或逐步回暖，疊加國內(nèi)庫存處在低位，鋅價(jià)下方存在支撐技術(shù)上，持倉減量，多空交投謹(jǐn)慎，關(guān)注MA10支撐。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅空頭氛圍下降，關(guān)注23500支撐

宏觀面，1月美國零售銷售降幅超預(yù)期，增加美聯(lián)儲(chǔ)降息可能性，美國總統(tǒng)特朗普推遲實(shí)施計(jì)劃中的貿(mào)易關(guān)稅，美元指數(shù)走弱基本面，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購或逐步回暖，疊加國內(nèi)庫存處在低位，鋅價(jià)下方存在支撐技術(shù)上，空頭氛圍下降，關(guān)注23500支撐。

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Mysteel：從基本面看節(jié)后華南電鍍鋅價(jià)格變化趨勢(shì)

概述：回顧2024年電鍍鋅價(jià)格走勢(shì)，其整體多高位盤整運(yùn)行，進(jìn)入2025年1月份，節(jié)前隨著冷軋板卷價(jià)格快速回落，而電鍍鋅的價(jià)格則在資源供應(yīng)緊張和需求表現(xiàn)強(qiáng)勁的情況下多以穩(wěn)為主那么春節(jié)后電鍍鋅的價(jià)格又將如何演繹呢？接下來筆者將從品種價(jià)差、市場(chǎng)供需方面及市場(chǎng)心態(tài)方面展開簡(jiǎn)單分析 一、電鍍鋅-冷軋價(jià)差高位盤整 回顧2024年冷軋板卷及電鍍鋅板卷的價(jià)格走勢(shì)，從圖中可以發(fā)現(xiàn)2024年1-8月份整體價(jià)格重心不斷下探，但由于冷軋板卷的跌勢(shì)較快，品種間價(jià)差也是進(jìn)一步擴(kuò)大，并于2024年8月20日擴(kuò)大到年內(nèi)最大值1740元/噸。

主編視角

瑞達(dá)期貨：滬鋅持倉增量，多空交投平淡

宏觀面，美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)將在本月晚些時(shí)候的政策會(huì)議上將暫停降息周期的可能，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，下游進(jìn)入需求淡季，采購需求逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存去化放緩不過現(xiàn)貨升水高位，預(yù)計(jì)近期鋅價(jià)企穩(wěn)調(diào)整技術(shù)上，滬鋅持倉增量，多空交投平淡，關(guān)注MA10壓力。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋅縮量減倉，多空交投平淡

宏觀面，美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)將在本月晚些時(shí)候的政策會(huì)議上將暫停降息周期的可能，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，下游進(jìn)入需求淡季，采購需求逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存去化放緩不過現(xiàn)貨升水高位，預(yù)計(jì)近期鋅價(jià)企穩(wěn)調(diào)整技術(shù)上，縮量減倉，多空交投平淡，關(guān)注MA10壓力。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅持倉平穩(wěn)，空頭偏強(qiáng)

宏觀面，美國12月ADP數(shù)據(jù)從11月的14.6萬個(gè)降至12.2萬個(gè)，低于預(yù)測(cè)的增長14 萬個(gè)；不過上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至20.1萬人，為11個(gè)月最少，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，下游進(jìn)入需求淡季，采購需求逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存去化放緩，現(xiàn)貨升水下調(diào)。

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瑞達(dá)期貨：鋅價(jià)上行動(dòng)能減弱，低庫存對(duì)價(jià)格仍有支撐

宏觀面，美國ISM非制造業(yè)指數(shù)從11月的52.1上升至12月的54.1，疊加11月美國職位空缺意外增加，支撐美元走強(qiáng)基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，下游進(jìn)入需求淡季，采購需求逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存去化放緩，但現(xiàn)貨升水維持偏高水平近期鋅價(jià)上行動(dòng)能減弱，不過低庫存對(duì)價(jià)格仍有支撐。

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有色期貨2024收官：滬鋅主力全年累漲18.17%

12月31日，滬銅收盤跌0.54%，報(bào)73770元/噸，滬鋁主力收盤漲0.03%，報(bào)19780元/噸，滬鉛收盤跌0.39%，報(bào)16765元/噸，滬鋅收盤漲0.65%，報(bào)25460元/噸，滬錫收盤漲0.05%，報(bào)244860元/噸，滬鎳收盤漲0.24%，報(bào)124750元/噸 2024年有色期貨全年震蕩偏強(qiáng)為主，其中滬鋅漲幅居前具體來看，滬銅全年累漲7.04%，滬鋁累漲1.41%，滬鉛累漲5.61%，滬鋅累漲18.17%，滬錫累漲15.45%，滬鎳?yán)鄣?.37%。

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瑞達(dá)期貨：近期鋅價(jià)上行動(dòng)能減弱，不過低庫存對(duì)價(jià)格仍有支撐

宏觀面，美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至一個(gè)月以來的最低水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)韌性，美元指數(shù)高位運(yùn)行基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，下游進(jìn)入需求淡季，不過鋅價(jià)下跌，市場(chǎng)采購氛圍升溫，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅(jiān)挺，國內(nèi)庫存去化明顯近期鋅價(jià)上行動(dòng)能減弱，不過低庫存對(duì)價(jià)格仍有支撐。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：鋅價(jià)上行動(dòng)能減弱，不過低庫存對(duì)價(jià)格仍有支撐

宏觀面，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率終值為成長3.1%，強(qiáng)于預(yù)期，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量維持較低水平，不過國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，導(dǎo)致精煉鋅產(chǎn)量小幅回升同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，下游進(jìn)入需求淡季，下游加工企業(yè)開工率逐步下降，下游采購積極性轉(zhuǎn)淡，國內(nèi)庫存去化放緩近期鋅價(jià)上行動(dòng)能減弱，不過低庫存對(duì)價(jià)格仍有支撐。

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瑞達(dá)期貨：操作上，滬鋅多單離場(chǎng)暫時(shí)觀望

宏觀面，美國11月核心零售銷售低于前值且不及預(yù)期，美元指數(shù)維持調(diào)整；近日國內(nèi)政府召開經(jīng)濟(jì)會(huì)議，刺激政策預(yù)計(jì)逐步釋放基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口缺乏增長，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維持低位水平，國內(nèi)原料緊張以及常規(guī)檢修，導(dǎo)致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，下游進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，下游加工企業(yè)開工率小幅提升，并且供應(yīng)收緊預(yù)期下，下游采購備貨積極性提升，國內(nèi)庫存下降明顯。

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