廣州期貨：國(guó)內(nèi)鋅市供應(yīng)趨增

鋅：短期趨弱整理 美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，市場(chǎng)持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員內(nèi)部對(duì)降息態(tài)度發(fā)言不一，國(guó)內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，市場(chǎng)信心強(qiáng)，交投情緒向好 國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫(kù)走增，精煉鋅冶煉利潤(rùn)修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤(rùn)補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開(kāi)工平平，鍍鋅周度開(kāi)工率上行，海外LME庫(kù)存持續(xù)去化，海外市場(chǎng)擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)仍存，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累增。

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廣州期貨：下游維持剛需采購(gòu)，短期鉛價(jià)或區(qū)間震蕩

鉛：下游維持剛需采購(gòu)，短期鉛價(jià)或區(qū)間震蕩 原料方面，畏跌情緒下廢電瓶回收商出貨積極性提升，再生鉛煉企原料到貨邊際增加，不過(guò)廢電瓶貨源偏緊問(wèn)題仍為鉛價(jià)提供著底部支撐供應(yīng)方面，原生鉛端供應(yīng)整體變動(dòng)不大；再生鉛端，安徽地區(qū)污水排查整治對(duì)再生鉛供應(yīng)影響有限，再生鉛冶煉虧損未有改善，預(yù)計(jì)8月再生鉛整體供應(yīng)增量有限需求方面，下游鉛蓄電池廠開(kāi)工率平穩(wěn)，采購(gòu)維持剛需為主綜合而言，鉛供應(yīng)端增減并存，預(yù)計(jì)整體增量有限，下游采購(gòu)氛圍未有好轉(zhuǎn)，鉛錠庫(kù)存消化緩慢，短期鉛價(jià)或在16500-17000區(qū)間震蕩，關(guān)注開(kāi)學(xué)季消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期驗(yàn)證情況。

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瑞達(dá)期貨：進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降

宏觀面，美國(guó)7月PPI環(huán)比0.9%，為2022年6月以來(lái)最大漲幅，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率下降“特普會(huì)”倒計(jì)時(shí)，特朗普預(yù)計(jì)失敗概率25%，美臨時(shí)豁免部分制裁基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：隨著鉛價(jià)持續(xù)波動(dòng)，部分原生鉛煉廠生產(chǎn)決策有所調(diào)整

滬鉛夜盤(pán)下跌0.06%宏觀面：美國(guó)7月未季調(diào)CPI年率與上月持平，錄得2.7%；7月未季調(diào)核心CPI年率升至五個(gè)月高位，錄得3.1%數(shù)據(jù)公布后，交易員加大美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的押注，對(duì)于有色板塊利好原生鉛煉廠，開(kāi)工率出現(xiàn)上行，產(chǎn)量上行當(dāng)前原生鉛開(kāi)工率相對(duì)再生鉛仍保持強(qiáng)勢(shì)，且其副產(chǎn)品收益穩(wěn)定不過(guò)，隨著鉛價(jià)持續(xù)波動(dòng)，部分原生鉛煉廠生產(chǎn)決策有所調(diào)整再生鉛方面，再生鉛供應(yīng)區(qū)域性差異凸顯廢電瓶原料端供應(yīng)較緊，冶煉廠信心不足，總體供給端方面偏緊。

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廣州期貨：廢電瓶成本堅(jiān)挺及鉛錠去庫(kù)對(duì)鉛價(jià)帶來(lái)支撐

鉛：環(huán)保因素影響邊際供應(yīng)，旺季備庫(kù)尚未啟動(dòng) 原料方面，廢電瓶貨源偏少，回收商貨難收、沒(méi)利潤(rùn)、出貨意愿不足，因此近日再生鉛煉企原料到貨有所減少供應(yīng)方面，原生鉛端供應(yīng)整體變動(dòng)不大，再生鉛端利潤(rùn)持續(xù)虧損抑制復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，安徽地區(qū)污水排查整治對(duì)部分煉企生產(chǎn)帶來(lái)一定影響需求方面，下游采購(gòu)以剛需為主，鉛市旺季備庫(kù)行情尚未啟動(dòng)綜合而言，安徽地區(qū)環(huán)保因素對(duì)再生鉛供應(yīng)帶來(lái)邊際影響，廢電瓶成本堅(jiān)挺及鉛錠去庫(kù)對(duì)鉛價(jià)帶來(lái)支撐，但下游采購(gòu)氛圍不足，旺季預(yù)期有待驗(yàn)證，短期鉛價(jià)或在16500-17000區(qū)間震蕩，關(guān)注環(huán)保情況及庫(kù)存變化。

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廣州期貨：基本面弱勢(shì)壓制，鋅價(jià)提振有限

鋅：回歸基本面弱勢(shì)引導(dǎo) 宏觀情緒釋放后回歸基本面，礦端延續(xù)寬松格局，海外礦山有擾動(dòng)消息但整體仍在增投趨勢(shì)中，國(guó)內(nèi)礦山季節(jié)性復(fù)產(chǎn)，TC+副產(chǎn)品利潤(rùn)豐厚，煉廠生產(chǎn)積極，精煉鋅開(kāi)工穩(wěn)步回升，目前需求仍在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，近期天氣異常對(duì)下游終端鍍鋅應(yīng)用開(kāi)工有所影響，國(guó)內(nèi)庫(kù)存淡季拐入累庫(kù)，LME庫(kù)存注銷倉(cāng)單比逐步下降，海外庫(kù)存持續(xù)去化 鋅市供強(qiáng)需弱，庫(kù)存累增，基本面弱勢(shì)壓制，鋅價(jià)提振有限，需注意LME海外擠倉(cāng)情緒，整體保持逢高配空節(jié)奏，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間22000-23000元/噸。

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瑞達(dá)期貨：海外LME庫(kù)存下降明顯，LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

宏觀面，中國(guó)7月新增社融1.16萬(wàn)億元，人民幣貸款減少500億元，M2-M1剪刀差縮小特朗普表示可能稍微提前任命下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，人選縮小到三四位基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：再生鉛供應(yīng)區(qū)域性差異凸顯

滬鉛夜盤(pán)下跌0.89%宏觀面：美國(guó)7月未季調(diào)CPI年率與上月持平，錄得2.7%；7月未季調(diào)核心CPI年率升至五個(gè)月高位，錄得3.1%數(shù)據(jù)公布后，交易員加大美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的押注，對(duì)于有色板塊利好原生鉛煉廠，開(kāi)工率出現(xiàn)上行，產(chǎn)量上行當(dāng)前原生鉛開(kāi)工率相對(duì)再生鉛仍保持強(qiáng)勢(shì)，且其副產(chǎn)品收益穩(wěn)定不過(guò)，隨著鉛價(jià)持續(xù)波動(dòng)，部分原生鉛煉廠生產(chǎn)決策有所調(diào)整再生鉛方面，再生鉛供應(yīng)區(qū)域性差異凸顯廢電瓶原料端供應(yīng)較緊，冶煉廠信心不足，總體供給端方面偏緊。

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2025年8月13日期貨交易鋅期貨行情

SHFE

廣州期貨：鋅市供強(qiáng)需弱，庫(kù)存累增

鋅：大情緒提振價(jià)格，基本面支撐有限 美國(guó)7月CPI同比數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期走增 礦端延續(xù)寬松格局，海外礦山有擾動(dòng)消息但整體仍在增投趨勢(shì)中，國(guó)內(nèi)礦山季節(jié)性復(fù)產(chǎn)，TC+副產(chǎn)品利潤(rùn)豐厚，煉廠生產(chǎn)積極，精煉鋅開(kāi)工穩(wěn)步回升，目前需求仍在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，近期天氣異常對(duì)下游終端鍍鋅應(yīng)用開(kāi)工有所影響，國(guó)內(nèi)庫(kù)存淡季拐入累庫(kù)，LME庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，注銷倉(cāng)單比高位 鋅市供強(qiáng)需弱，庫(kù)存累增，基本面弱勢(shì)壓制，鋅價(jià)提振有限，需注意LME海外擠倉(cāng)情緒，整體保持逢高配空節(jié)奏，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：安徽地區(qū)環(huán)保因素對(duì)再生鉛供應(yīng)帶來(lái)邊際影響

鉛：環(huán)保因素影響邊際供應(yīng)，旺季備庫(kù)尚未啟動(dòng) 原料方面，廢電瓶貨源偏少，回收商貨難收、沒(méi)利潤(rùn)、出貨意愿不足，因此近日再生鉛煉企原料到貨有所減少供應(yīng)方面，原生鉛端供應(yīng)整體變動(dòng)不大，再生鉛端利潤(rùn)持續(xù)虧損抑制復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，安徽地區(qū)污水排查整治對(duì)部分煉企生產(chǎn)帶來(lái)一定影響需求方面，下游采購(gòu)以剛需為主，鉛市旺季備庫(kù)行情尚未啟動(dòng)綜合而言，安徽地區(qū)環(huán)保因素對(duì)再生鉛供應(yīng)帶來(lái)邊際影響，廢電瓶成本堅(jiān)挺及鉛錠去庫(kù)對(duì)鉛價(jià)帶來(lái)支撐，但下游采購(gòu)氛圍不足，旺季預(yù)期有待驗(yàn)證，短期鉛價(jià)或在16500-17100區(qū)間震蕩，關(guān)注環(huán)保情況及庫(kù)存變化。

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2025年8月12日期貨交易鋅期貨行情

SHFE

廣州期貨：鋅市供強(qiáng)需弱

鋅：基本面弱勢(shì)維持，警惕海外擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更換主席+年內(nèi)降息預(yù)期增強(qiáng)，特朗普宣布新的“對(duì)等關(guān)稅”條例生效，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易市場(chǎng)隱存擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)交易“行業(yè)反內(nèi)卷”情緒反復(fù)，整體交投市場(chǎng)情緒多空并存 礦端延續(xù)寬松格局，海外礦山有擾動(dòng)消息但整體仍在增投趨勢(shì)中，國(guó)內(nèi)礦山季節(jié)性復(fù)產(chǎn)，TC+副產(chǎn)品利潤(rùn)豐厚，煉廠生產(chǎn)積極，精煉鋅開(kāi)工穩(wěn)步回升，目前需求仍在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，近期天氣異常對(duì)下游終端鍍鋅應(yīng)用開(kāi)工有所影響，國(guó)內(nèi)庫(kù)存淡季拐入累庫(kù)，LME庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，注銷倉(cāng)單比高位。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

宏觀面，中國(guó)7月CPI同比持平，PPI環(huán)比降幅收窄，煤炭、光伏等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序優(yōu)化減少價(jià)格拖累美俄?yè)?jù)稱擬達(dá)成俄烏?；饏f(xié)議，原油“閃跌”，特朗普稱15日周五在阿拉斯加與普京會(huì)晤基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開(kāi)工率同比有所下降。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鉛本周需求有望改善

滬鉛夜盤(pán)上漲0.03%宏觀面：卡什卡利：短期內(nèi)可能適合降息，今年兩次降息是合理的后續(xù)市場(chǎng)交易降息預(yù)期，對(duì)于有色板塊利好原生鉛煉廠，開(kāi)工率出現(xiàn)上行，產(chǎn)量上行當(dāng)前原生鉛開(kāi)工率相對(duì)再生鉛仍保持強(qiáng)勢(shì)，且其副產(chǎn)品收益穩(wěn)定不過(guò)，隨著鉛價(jià)持續(xù)波動(dòng)，部分原生鉛煉廠生產(chǎn)決策有所調(diào)整再生鉛方面，再生鉛供應(yīng)區(qū)域性差異凸顯廢電瓶原料端供應(yīng)較緊，冶煉廠信心不足，總體供給端方面偏緊安徽地區(qū)開(kāi)展污水排查工作，對(duì)當(dāng)?shù)卦偕?em class='keyword'>鉛生產(chǎn)帶來(lái)邊際影響，部分企業(yè)生產(chǎn)受限，這使得再生鉛供應(yīng)的不確定性增加。

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廣州期貨：近期倫鋅庫(kù)存去化較快

鋅：低位盤(pán)整震蕩 特朗普表示周四生效所謂的“對(duì)等關(guān)稅”條例，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂上升，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱壓制 海外礦企復(fù)產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價(jià)格保持高位，國(guó)內(nèi)冶煉廠原料庫(kù)存充足，礦端供應(yīng)趨于寬松，因加工費(fèi)抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻(xiàn)，冶煉廠開(kāi)工意愿增強(qiáng)，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)在淡季之下較為疲軟，國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)累增，倫鋅倉(cāng)單集中度較高仍有擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，近期倫鋅庫(kù)存去化較快。

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廣州期貨：安徽污水排查或影響部分再生鉛供應(yīng)

鉛：安徽污水排查或影響部分再生鉛供應(yīng) 原料方面，近日廢電瓶收貨量仍然有限，回收商利潤(rùn)空間微薄，預(yù)計(jì)廢電瓶?jī)r(jià)格持穩(wěn)為主供應(yīng)方面，原生鉛檢修與復(fù)產(chǎn)并存，預(yù)計(jì)短期供應(yīng)整體變動(dòng)不大；再生鉛維持明顯虧損狀態(tài)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度受抑，安徽污水排查對(duì)當(dāng)?shù)卦偕?em class='keyword'>鉛生產(chǎn)帶來(lái)邊際影響需求方面，下游逢低接貨氛圍邊際好轉(zhuǎn)，部分電池廠計(jì)劃提產(chǎn)，鉛市處于現(xiàn)實(shí)需求未明顯改善但旺季預(yù)期猶存的狀態(tài)綜合而言，再生鉛明顯虧損抑制復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，安徽污水排查或?qū)?yīng)帶來(lái)邊際影響，部分電池廠計(jì)劃提產(chǎn)，鉛錠庫(kù)存壓力或有緩解，鉛價(jià)或窄幅震蕩偏多，警惕旺季證偽帶來(lái)利空風(fēng)險(xiǎn)。

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有色持倉(cāng)日?qǐng)?bào)：滬鋅漲1.12%，中信期貨增持1.1千手多單

截至8月7日收盤(pán)，滬銅2509收78460元/噸，漲0.38%；滬鋁2509收20750元/噸，漲0.73%；滬鉛2509收16875元/噸，漲0.27%；氧化鋁2509收3211元/噸，跌0.34% 各品種具體如下： 各品種持倉(cāng)情況具體如下： 。

期評(píng)

廣州期貨：情緒+海外貨緊預(yù)期帶動(dòng)鋅價(jià)反彈

鋅：情緒+海外貨緊預(yù)期帶動(dòng)鋅價(jià)反彈，實(shí)際基本面壓制上行空間 市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期上升，美元指數(shù)走弱，有色情緒提振 海外礦企復(fù)產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價(jià)格保持高位，國(guó)內(nèi)冶煉廠原料庫(kù)存充足，礦端供應(yīng)趨于寬松，因加工費(fèi)抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻(xiàn)，冶煉廠開(kāi)工意愿增強(qiáng)，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)在淡季之下較為疲軟，國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)累增，倫鋅倉(cāng)單集中度較高仍有擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，近期倫鋅庫(kù)存去化較快。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)累積，對(duì)鉛價(jià)形成一定壓制

滬鉛夜盤(pán)上漲0.18%宏觀面：美國(guó)統(tǒng)計(jì)局大幅下修非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)可靠性質(zhì)疑，同時(shí)也加大了9月份降息的預(yù)期，后續(xù)市場(chǎng)交易降息預(yù)期，對(duì)于有色板塊利好原生鉛煉廠受鉛價(jià)下行影響，開(kāi)工率出現(xiàn)上行，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)量上行當(dāng)前原生鉛開(kāi)工率相對(duì)再生鉛仍保持強(qiáng)勢(shì)，且其副產(chǎn)品收益穩(wěn)定不過(guò)，隨著鉛價(jià)持續(xù)波動(dòng)，部分原生鉛煉廠生產(chǎn)決策有所調(diào)整再生鉛方面，目前受廢電瓶原料端供應(yīng)較緊影響，冶煉廠信心不足，整體供給偏緊從實(shí)際復(fù)產(chǎn)節(jié)奏來(lái)看，由于成本倒掛，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏緩。

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