中信期貨：硅鐵盤面升水較高，硅錳價格區(qū)間震蕩為主

【市場焦點】陜西神木將對蘭炭企業(yè)節(jié)能整改工作進行現場審查驗收、某上市硅鐵企業(yè)產能置換，兩則消息沖擊下硅鐵期貨價格明顯上漲本周北方局部地區(qū)再次封閉式管理，或沖擊鋼廠復產，影響硅鐵需求硅鐵盤面升水較高，近月交割利潤明顯優(yōu)于貿易利潤硅錳小幅探漲高價錳礦逐漸到港，硅錳成本支撐下降幅度有限小部分生產企業(yè)開始主動減產，但體量有限，硅錳供給端依然充裕高庫存低利潤狀態(tài)下，硅錳價格區(qū)間震蕩運行為主。

機構

Mysteel周報：硅鐵期貨反彈 重點關注需求釋放情況（7.11-7.18）

今日期貨高位反彈，加之盤面升水現貨，期現投機需求釋放，硅鐵企業(yè)有交盤面則出貨順暢，廠內庫存去庫低位保持目前下游貿易商需求剛需補庫，隨用隨采居多，庫存偏低，接貨節(jié)奏較慢短階段硅鐵需求支撐一般，但鋼材淡季壓力仍存，硅鐵總體高位震蕩反彈，后市重點關注下游需求，鋼廠利潤和硅鐵生產成本情況等影響

周評

永安期貨：硅鐵向上驅動不足

從盤面來看，我們認為，在熊市格局下，硅鐵期貨主力2509合約難以持續(xù)獲得升水機會目前，高成本地區(qū)的硅鐵倉單價格在5400元/噸左右，可能構成上方壓力 蘭炭價格下跌及電價階段性下調，帶動硅鐵成本中樞下移 一方面，煤炭需求疲軟，但供應維持高位，塊煤市場基本面偏寬松陜西蘭炭小料價格從655元/噸下跌至600元/噸，累計下跌55元/噸 另一方面，寧夏產區(qū)4月結算電價下調0.02～0.06元/千瓦時，對硅鐵成本影響較大。

原料

韓杰：鐵合金期權應用及期貨交割介紹

在合約選擇上：輕度虛值，小目標止盈；保護策略調控風險：此策略動機為預防黑天鵝，需注意支出更多的成本，降低利潤，合約選擇止損價位 隨后，韓杰先生對期貨交割進行了介紹，他認為，從當前的合約交割數據來看，錳硅、硅鐵的交割都處于量增價跌狀態(tài)，錳硅倉單主要集中在平水庫地區(qū)，硅鐵主要集中在升水庫地區(qū) 最后韓杰先生通過對2025合約買賣交割利潤進行解讀并提出鐵合金遠期交割關注點主要集中在利潤水平及價格周期。

會議報道

【北京隴悅】硅鐵2025年弱勢震蕩運行 行業(yè)挑戰(zhàn)加劇

受訪人信息：北京隴悅礦業(yè)有限公司鐵合金事業(yè)部總經理 申光明 客戶觀點：近期主流鋼廠引領的新一輪硅鐵補庫臨近尾聲，突發(fā)錳礦行情擾動，期貨盤面升水現貨，廠家套保意愿較強，可流通現貨偏緊，疊加春節(jié)臨近，物流受限等因素，價格博弈略顯緊張。

硅鎂

Mysteel周報：硅鐵暫穩(wěn) 重點關注需求釋放情況（7.12-7.19）

均為承兌含稅到廠硅鐵日耗偏高鋼廠在微利下減產意愿較低，最新調研統(tǒng)計鋼廠庫存天數增加近日期貨盤面升水變化不明顯，期現投機需求釋放不多，若硅鐵企業(yè)有交盤面則出貨順暢，廠內庫存去庫低位保持目前下游貿易商需求剛需補庫，隨用隨采，庫存偏低，接受節(jié)奏較慢短階段硅鐵需求支撐一般，但鋼材淡季壓力仍存，硅鐵總體高位震蕩反彈，后市重點關注下游需求，鋼廠利潤和硅鐵生產成本情況等影響。

周評

Mysteel解讀：工業(yè)硅期貨改交割新規(guī) 錨定光伏產業(yè) 行業(yè)影響如何？

為更好的服務光伏產業(yè)的發(fā)展，4月12日晚上，廣州期貨交易所發(fā)布新的工業(yè)硅基準品和替代品注冊要求，對微量指標的把控嚴格，此次修改的變動在哪里？我們該如何思考當下和未來的期現行情變動？ 一、工業(yè)硅期貨、期權最新修改 2024年4月12日晚上，廣期所發(fā)布關于《廣州期貨交易所工業(yè)硅期貨、期權業(yè)務細則》修改的通知，主要針對工業(yè)硅期貨交割質量標準進行了修改，內容包括對基準交割品、替代交割品的質量要求增加更為嚴格的微量元素指標，以及對替代交割品的升水由原先的2000元/噸變?yōu)?00元/噸，但地區(qū)升貼水尚未調整，業(yè)者須多關注廣州期貨交易所公告， 1.微量元素指標的具體更改如下， 圖片來源：廣期所 為了更好的服務實體經濟，滿足下游的生產需求，工業(yè)硅基準交割品553#硅和421#硅的注冊指標要求由原先的鐵鋁鈣含量要求，更新為553#硅要滿足硅鐵鋁鈣磷硼碳這七個指標，421#硅指標擴增為10個指標，對注冊倉單的標準把控更為嚴格。

研究報告

鄭商所調整鐵合金交割廠庫配送范圍

提貨人和廠庫協(xié)商一致的，可以在其他地點交貨，具體交收事宜及相關費用由雙方協(xié)商確定 隨著鐵合金期貨的日益成熟，產業(yè)客戶參與的廣度和深度持續(xù)拓展，為適應市場發(fā)展的需求，鄭商所交割布局由“銷區(qū)設庫”調整為“銷區(qū)為主，兼顧產區(qū)”目前，鄭商所已在寧夏中衛(wèi)設立了1家硅鐵交割倉庫，在廣西欽州設立了1家錳硅交割倉庫，兩家倉庫均實行貼水廠庫送到銷區(qū)倉庫的運費可以從倉庫的升水中得到補償，但廠庫送到產區(qū)的運費難以得到補償，如北方錳硅廠庫送貨到廣西倉庫，或內蒙硅鐵送貨至寧夏倉庫，運輸距離跨度大、成本高，不但運費不能得到補償，也會增加不必要的社會成本。

爐料

Mysteel日報：硅鐵期貨高位反彈 重點關注需求釋放情況

硅鐵日耗偏高鋼廠在微利下減產意愿較低，最新調研統(tǒng)計鋼廠庫存天數縮短今日期貨高位反彈，加之盤面升水現貨，期現投機需求釋放，硅鐵企業(yè)有交盤面則出貨順暢，廠內庫存去庫低位保持目前下游貿易商需求剛需補庫，隨用隨來，庫存偏低，接受節(jié)奏較慢短階段硅鐵需求支撐一般，但鋼材淡季壓力仍存，硅鐵總體高位震蕩反彈，后市重點關注下游需求，鋼廠利潤和硅鐵生產成本情況等影響 。

日評

鐵合金價格已探底，七八月份將以企穩(wěn)回升為主

硅鐵現貨價格亦有所回落，上半年硅鐵現貨產地價格從8000元/噸下跌至6800元/噸期貨市場硅鐵持倉量攀升至歷史新高，2023年上半年硅鐵基差基本以正為主，偶有接近負值，但與以往相比基差振幅明顯縮小以往年份期貨升水較多，主因之一在于硅鐵出口與期貨共同決定現貨可流通貨源，但2023年硅鐵出口明顯回落，內外價差縮窄，海外能源價格回落，多數時間硅鐵期貨價格低于現貨價格或與其持平 2023年上半年錳硅期貨價格延續(xù)回落走勢。

爐料

中原期貨：鐵合金近月合約承壓明顯

因此自2月開始，鐵合金價格開啟期貨領跌、現貨跟隨的螺旋式下跌模式以硅鐵為例，春節(jié)前一周盤面主力合約對現貨升水幅度為200—300元/噸，但春節(jié)后至今，盤面升水持續(xù)收窄，截至目前2305合約已轉為小幅貼水 現貨方面，由于鐵合金出廠價格跌幅大于原料跌幅，鐵合金廠利潤不斷縮水，廠家受制于庫存和資金壓力也陸續(xù)開始停爐檢修目前主產區(qū)多數廠家均執(zhí)行避峰生產數據顯示，截至3月10日當周，硅鐵周產量為11萬噸，產量連降4周，且降幅逐漸擴大；硅錳周產量為22.1萬噸，產量也出現止增回落。

爐料

鐵合金短線振蕩偏強運行

硅鐵價格在成本線一帶博弈下游需求變化，一旦下游集中大量補貨，近端低庫存格局將傳導至現貨端，進而拉高升水結構同時，在當前基本面情況下，雙硅價差也將不斷擴大（作者單位：永安期貨）

爐料

中信建投期貨：硅鐵進入期現共振下跌階段

觀點：偏空 【市場焦點】硅鐵現貨大跌，期貨再次升水，期現進入共振下跌階段硅鐵盤面受阻于9000元/噸一線，但下方仍有空間本輪下跌始于政策對需求的壓制，市場情緒轉變起到關鍵作用黑色系普跌，現貨貿易悲觀，情緒仍待釋放，價格難見好轉鋼廠多在盤面貼水點價，企業(yè)庫存有累庫風險，上游偏悲觀硅錳期現跌幅小于硅鐵，源于成本支撐生產利潤不高，成本支撐剛性高價錳礦逐漸到港，成本支撐難下移焦炭高位回落，但引起的成本下移相對有限。

機構

中信期貨：鐵合金謹慎為主，遠月合約偏空對待為主

【市場焦點】鐵合金震蕩運行為主，短期不排除繼續(xù)新高可能性但多頭轉勢的風險逐漸積累，謹慎為主2022年粗鋼產量同比下降的目標下，今年剩余時間鐵合金需求預計轉弱，遠月合約偏空對待為主硅鐵企業(yè)庫存偏低，鋼廠短期仍有復產補庫需求，短期價格存在支撐但現貨市場偏謹慎，而期貨盤面升水，賣交割利潤不錯硅錳生產企業(yè)低利潤，下方成本支撐較強，但高庫存高產量狀態(tài)下，價格上行空間有限。

機構

中信期貨：硅鐵前期多單逢高逐步離場，硅錳擇機賣保

市場焦點：硅鐵現貨平穩(wěn)，期貨減倉小幅反彈，盤面偏弱陜西蘭炭生產政策遲遲不落地，硅鐵仍存操作空間，期貨價格不排除短期回調后繼續(xù)上漲此外，下游需求隨著復產及招標節(jié)奏加快而增加，基本面表現偏強但是，盤面升水較高，交割利潤明顯優(yōu)于貿易利潤豐厚硅錳基本面弱于硅鐵，成本高位利潤偏低，而供給充足庫存偏高，近期價格上下兩難，預計震蕩運行為主 操作建議：硅鐵前期多單逢高逐步離場，生產企業(yè)逢高賣保鎖定利潤；硅錳關注9000-9300元/噸附近壓力，擇機賣保。

機構

中信期貨：硅鐵短期仍有支撐因素，硅錳上行空間有限

【市場焦點】發(fā)改委明確表示2022年粗鋼產量同比去年要下降，引發(fā)黑色系跳水今年1季度粗鋼產量較去年下降10%左右，受壓減粗鋼產量政策影響，剩余時間粗鋼產量增長空間有限，預計鐵合金總需求下移，元月09合約偏空硅鐵短期仍有支撐因素，包括生產企業(yè)低庫存、鋼廠復產等等，但期貨盤面升水現貨，賣交割利潤不錯硅錳生產企業(yè)低利潤，下方成本支撐較強，但高庫存高產量狀態(tài)下，價格上行空間有限。

機構

中信期貨：硅鐵前期多單逢高逐步離場，硅錳前期買保逐步離場

市場焦點：硅鐵現貨小幅抬升，期貨大幅減倉下行，盤面明顯轉弱前期內蒙環(huán)保問題引發(fā)市場擔憂，疊加陜西蘭炭生產政策遲遲不落地，硅鐵價格大幅上漲雖然下游需求隨著復產及招標節(jié)奏加快而增加，基本面偏強但是盤面升水嚴重，交割利潤豐厚硅錳基本面弱于硅鐵，成本高位利潤偏低，而供給充足庫存偏高，預計價格震蕩運行為主 操作建議：硅鐵前期多單逢高逐步離場，生產企業(yè)逢高賣保鎖定利潤；硅錳關注9000-9300元/噸附近壓力，前期買保逐步離場，關注賣保機會。

機構

中信期貨：硅鐵生產企業(yè)逢高賣保鎖定利潤，硅錳擇機賣保

市場焦點：國常會提出“適時運用降準等貨幣政策工具”，再次燃起市場對寬松的預期陜西蘭炭生產政策遲遲不落地，硅鐵仍存操作空間，期貨價格不排除短期回調后繼續(xù)上漲此外，下游需求隨著復產及招標節(jié)奏加快而增加，基本面表現偏強但盤面升水較高，交割利潤明顯硅錳增量信息較多南非德班港受暴雨影響，預計短期錳礦發(fā)運受限；另外內蒙古區(qū)域受環(huán)保檢查影響，個別廠家生產略受影響但高庫存低利潤狀態(tài)下，硅錳價格區(qū)間震蕩運行為主。

機構

弘業(yè)期貨：鐵合金現貨弱穩(wěn)，走勢糾結

現貨方面，華東某鋼廠鋼招價9500元/噸，市場報價72硅鐵圍繞9000-9200元/噸，期貨升水回落，現貨利潤回升國際層面，冰島某世界級大型硅鐵廠將因檢修減產，預計每年減產4000噸，全球硅鐵供應缺口將擴大，利好國內硅鐵出口綜合來看，建議觀望鋼廠需求情況及4月鋼招情況

策略研究

弘業(yè)期貨：盤整運行，鐵合金有待鋼招指引

現貨方面，昨日華東某鋼廠鋼招詢盤價9500元/噸，市場報價72硅鐵圍繞9000-9200元/噸，期貨升水回落，現貨利潤回升國際層面，冰島某世界級大型硅鐵廠將因檢修減產，預計每年減產4000噸，全球硅鐵供應缺口將擴大，利好國內硅鐵出口綜合來看，建議觀望鋼廠需求情況及4月鋼招情況

策略研究