中泰期貨：錳硅成本與庫存矛盾加劇，硅鐵基本面邊際轉弱

展望下半年，成本推升和庫存難以去化仍是錳硅市場最主要的矛盾，但根據全年錳元素、錳礦供需平衡表，2024年中國錳元素處于緊平衡狀態(tài)的同時，存在錳礦高低品結構性矛盾，結合港口去庫速度及廠家補庫節(jié)奏，預計錳硅市場高成本、高庫存的矛盾或在7月底開始解決，即錳硅開工或在7月底向下拐頭，錳硅行情下半年轉折點或在7月底而硅鐵市場供需邊際轉弱，下半年若非跟隨錳硅盤面走勢，整體硅鐵則以逢高偏空為主 錳硅 高品錳礦出現歷史性供應缺口，成本抬升預期推動盤面走高 高品錳礦出現不可抗力缺口疊加全球錳礦估值處于歷史底部區(qū)間，成本推升預期成為主導上半年錳硅行情的最主要驅動。

爐料

Mysteel日報：硅錳廠內庫存持續(xù)下降 期貨盤面高位運行

本周硅錳市場偏強運行，隨著盤面拉漲及成本支撐帶動，廠家報價維持高位，南方鋼廠招標價格突破8000一線，北方主流價格報價7750-8000元/噸不等，部分成交價格在7800元/噸以上，南方主流報價7700-7900元/噸，成交價格穩(wěn)步上升。

日評

瑞達期貨：硅錳低開高走，錳礦庫存上增

盤面情況：SM2109 合約低開高走，最高報7916，最低報7762，收盤7878，較上一交易日-0.61%；持倉173951手，-5153；基差-278，+20；SM1-9月價差-156，+16 消息：（1）據我的鋼鐵網調研顯示，16日港口錳礦總庫存周環(huán)比回升8萬噸至577.8萬噸，其中天津港庫存增加8.2萬噸。

機構

瑞達期貨：部分產區(qū)偏滿負荷，錳硅庫存壓力有增

盤面情況：SM2105合約小幅上漲，最高報6920，最低報6784，收盤6874，較上一交易+0.32%；持倉115670手，-4970；基差76，-122；SM9-5月價差-60，+6 消息：據悉，陜鋼集團等六家陜晉川甘論壇區(qū)域內重點鋼鐵企業(yè)于2021年1月28日，在西咸新區(qū)注冊成立了西北聯合鋼鐵有限公司（簡稱“西北聯鋼”）。

機構

瑞達期貨：錳硅庫存下降，期價高開高走

盤面情況：SM2101合約高開高走，最高報6170，最低報6102，收盤6146，較上一交易+0.59%；持倉109007手，-10874；基差-246，-66；SM5-1月價差18，-22 消息：河北大型國有鋼企河鋼集團旗下上市公司河鋼股份有限公司11月20日公告披露，河鋼樂亭鋼鐵有限公司2號高爐于2020年11月17日19時成功送風，順利投產，3號2922立米高爐計劃于2020年12月底前投產。

機構

瑞達期貨：原料庫存壓力較大，錳硅維持偏弱格局

盤面情況：SM2101合約高開低走，最高報6272，最低報6180，收盤6214，較上一交易-0.06%；持倉128152手，-2628；基差-264，+32；SM5-1月價差4，-2 消息：2020年9月我國粗鋼日均產量308.5萬噸，9月生鐵日均產量252.6萬噸，9月鋼材日均產量393.5萬噸。

機構

Mysteel月報：10月錳礦需求緩慢抬升 氧化礦需關注壓價壓力

綜合來看，10月迎來十一假期，市場多半時間處于暫停交易狀態(tài)，節(jié)后歸來錳礦市場預計與節(jié)前價格持平，報價觀望下游硅錳期貨價格，放假期間錳礦主要面臨港口暫無疏港的問題，導致庫存數量有所上行，分品種方面南非及澳礦庫存逐步累積，其他品種庫存情況相對較好，庫存上行或許對價格形成制約，節(jié)后需關注澳系成交情況，半碳酸成本看已形成支撐，底部下探空間有限，氧化礦利潤偏高，工廠在利潤壓縮的前提下將主要壓價情緒集中到氧化礦，預計十月錳礦維持窄幅震蕩，關注硅錳期貨回落后期現商錳礦是否有低價出貨情況。

研究報告

Mysteel日報：錳礦市場橫盤運行 關注節(jié)后供需數據變化

現貨端：硅錳市場震蕩運行，期貨波動，節(jié)前市場成交較為冷清，6517北方市場價格5620-5670元/噸，南方市場價格5670-5720元/噸 綜合來看，馬上迎來國慶假期，市場已逐步冷確，價格上暫無波動，錳礦將維持橫盤走勢，多關注十月份硅錳期貨價格走勢以及節(jié)后錳礦庫存的變化

日評

Mysteel解讀：錳礦走勢僵持博弈 節(jié)后數據分析解讀

加納：目前9月到港數量較少且更多數量集中到達青島港，從10月預計數量看到達天津數量在20萬噸上下，總量在50萬噸附近 2、庫存推測：國慶期間港口無提貨導致庫存消耗放緩，按當前港口疏港來看，從目前預計到10月到港推測南北整體庫存（天津+欽州）變化為：南非庫存增20-30萬噸、澳洲庫存增25萬噸上下、加蓬庫存增5-7萬噸 六、下游需求端 10月份硅錳成本尚有支撐，原料端錳礦下壓存在難度，焦炭價格保持偏高震蕩，預計硅錳期貨以及現貨價格下探空間有限，期貨價格5700元/噸支撐位，且終端鐵水產量維持240萬噸以上，鋼廠減產意愿較低，對硅錳合金的需求保持較好，目前市場多關注硅錳新增產能情況，據Mystee調研了解，內蒙部分廠家暫定計劃在4季度實現新產能投產，但10月投產可能性較小，可能在11月份附近，所以11月計劃投產廠家在10月備礦積極性或許相對可期，對錳礦需求保持樂觀，價格存在支撐性。

研究報告

Mysteel調研：細數硅錳四季度及2026年新增產能投放情況

二、2025年前三季度價格表現 2025年基本面表現相對平穩(wěn)，但由于供應過剩，且需求無明顯起色，一季度初市場觸底反彈沖高，錳礦氧化礦預期發(fā)運缺失，礦價上漲明顯，帶動硅錳期現貨價格，但一季度末國內錳礦現貨暫未出現明顯缺口，市場情緒消退，期現貨逐漸回歸基本面，隨后二季度硅錳市場跌幅明顯，價格緩慢下行，廠家持續(xù)虧損，封盤觀望，市場整體出貨不暢，庫存有所累積，隨著成本和需求同步走弱，硅錳市場心態(tài)稍有動搖；三季度硅錳市場先抑后揚，隨著宏觀政策持續(xù)發(fā)酵，硅錳期貨盤面跟隨黑色大盤修復，帶動現貨成交價格上揚，廠家修復虧損，心態(tài)好轉。

研究報告

Mysteel月報：10月錳鐵價格弱勢 開工穩(wěn)定

研究報告

Mysteel查佐棟：10月硅錳外因影響增加 原料支撐價格應對新增產能增量

需求端來看10月螺紋需求頂點將不超過230萬噸，較九月底消費水平僅有10萬噸左右空間，預計10月螺紋周均需求約在220萬噸，因此單周去庫幅度約在16萬噸，庫存壓力較大從生產節(jié)奏判斷，庫存壓力上升可能引發(fā)市場啟動負反饋行情，價格回調先抑制電爐利潤和開工鋼廠對于硅錳需求尚可，并不會出現大幅減產情況 3、供應端：10月產量高位，新增產能陸續(xù)投產 由于9月期貨盤面給出6000位置價格，疊加鋼招也在6000附近展開，南方在僅有的豐水期電費下，加速開工，累積庫存，同樣，北方維持高開工，但部分企業(yè)有轉產高硅硅錳品種，疊加9月為30天，環(huán)比產量略有下降，但日度產量29946.8噸，環(huán)比增2.10%。

研究報告

黑色期貨早報：各品種多數下跌，多機構料鐵礦石震蕩運行

截至9月25日9點30分，黑色期貨市場各品種多數下跌，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦炭、硅鐵、錳硅下跌，焦煤上漲 熱點：中鋼協數據顯示，9月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產粗鋼2073萬噸，平均日產207.3萬噸，環(huán)比下降0.6%；鋼材庫存量1529萬噸，環(huán)比上一旬減少53萬噸，下降3.4%。

期評

Mysteel周報： 錳礦市場價格波動范圍收窄 備貨結束后活躍度將下行（9.19-9.28）

本周錳礦市場維持震蕩走勢，下游硅錳期貨價格較上周對比有所下行，錳礦情緒表現一般，錳礦周度綜合均價稍有走弱，但整體礦種來看加蓬礦依舊堅挺，港口庫存數量偏低對價格有一定支撐性，低價買貨較有難度，其余礦種有0.1-0.2元/噸度跌幅，整體處于橫盤震蕩狀態(tài)。

周評

Mysteel日報：硅錳期貨窄幅波動 市場交投一般

周中硅錳期貨市場窄幅波動，廠家開工穩(wěn)定，南方區(qū)域有廠家恢復生產，各區(qū)域廠家硅錳庫存表現不一，價格基本追隨盤面表現，6517北方市場價格5650-5700元/噸，南方市場價格5700-5750元/噸。

日評

Mysteel解讀：8月鐵合金市場動態(tài)及指數分析

供給端整體依舊強于需求寧夏、貴州等主產區(qū)因前期利潤修復，產能釋放節(jié)奏加快，產量增幅明顯；成本端受多重因素支撐，一方面南非錳礦因港口提貨限制，合金廠備貨意愿上升，推升礦價小幅上探；另一方面焦炭開啟第六輪提漲，化工焦價格同步上行，共同推動硅錳成本中樞上移上下游博弈氛圍濃厚貿易商因后期供給收縮預期持樂觀心態(tài)，但鋼廠在淡季影響下壓價意愿強烈，期現價格呈現 “向上驅動不足、下行空間受限” 的窄幅震蕩特征 9 月展望：預計硅錳價格將繼續(xù)在區(qū)間震蕩運行，核心影響因素集中在三點：一是供給端政策執(zhí)行力度，寧夏等地節(jié)能減排倡議若落地為強制限產，將快速收縮供給，為價格提供強力支撐；二是終端鋼廠需求，“金九” 鋼材旺季若帶動鐵水產量回升，需求增量有望帶動消化庫存，但當前鋼價下行壓力較大，鋼廠利潤收縮或抑制采購積極性；三是錳礦成本傳導，氧化礦持有的利潤空間使成本仍有小幅下探可能、 （二）硅鐵 8 月動態(tài)：月初受限產預期推動，期貨盤面延續(xù)攀升攀升中旬在黑色系鋼材及焦煤偏弱情緒影響下，期貨盤面震蕩回落，鋼招價格逐步下移，硅鐵市場價同步弱勢運行。

研究報告

Mysteel：200系不銹鋼產業(yè)鏈跟蹤：現貨低位震蕩，原料、庫存如何傳遞信號

中上旬，在期貨價格相對高位的帶動下，錳礦報價較為堅挺，市場上低價貨源較難尋覓但到了月末，下游硅錳市場表現平淡，廠家即期生產利潤出現虧損，對高價礦的接受度十分有限，采購積極性不佳，錳礦價格稍有松動，不過整體情緒依舊處于偏強位置，且礦價下跌幅度小于硅錳 從供應端來看，月末受天津港口運輸因素制約，錳礦上下游交投氛圍減弱，天津港疏港量下降約 18 萬噸，幅度較為明顯，港口庫存雖小幅增加，但庫存量尚處于合理范圍之內。

不銹鋼頭條

Mysteel日報：錳礦市場挺價情緒延續(xù)，盤面及需求支撐價格

欽州港錳礦現貨價格穩(wěn)定，部分礦種庫存下降價格探漲，半碳酸成交價格36.5元/噸度，高度澳籽36-36.5元/噸度，澳塊分指標報價40-42元/噸度不等，南非高鐵價格30.5元/噸度 下游方面：期貨端，硅錳主力01合約收盤5990，幅度+0.47%，漲28，單日減倉8872現貨端，硅錳市場震蕩運行，期貨波動，市場等待主流鋼招最終定價指引，6517北方市場價格5680-5730元/噸，南方市場價格5700-5750元/噸。

日評

Mysteel日報：下游期貨價格走弱 錳礦市場報價糾結

價格上，天津港半碳酸34-34.5元/噸度，高鐵主流報價30元/噸度，加蓬報盤40元/噸度，成交稍顯難度，South32澳塊成交39.5-40元/噸度不等，cml報盤41.5-42元/噸度，成交較少欽州港錳礦現貨價格穩(wěn)定，部分礦種庫存下降價格探漲，半碳酸成交價格36.5元/噸度，高度澳籽36-36.5元噸度，澳塊分指標報價40-42元/噸度不等，南非高鐵價格30.5元/噸度 下游方面：期貨端硅錳主力01合約收盤5870，幅度-1.84%，跌110，單日增倉5304。

日評

黑色期貨早報：全部下跌，多機構料螺紋鋼震蕩偏弱

截至9月10日9點30分，黑色期貨市場各品種全部下跌，焦煤跌超2%，焦炭跌超1%，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、硅鐵、錳硅下跌 熱點：10月寶武鋼廠出廠價在9月份的基礎上價格持平，目前下游庫存偏低，補庫需求尚存，但上月鋼廠漲價幅度較高，此次再度上漲恐催生矛盾，故開平盤進行應對。

期評