鐵合金延續(xù)弱勢格局

4月，鐵合金市場整體走勢偏弱，煤炭板塊品種價格下行及需求偏弱是其回落的主要因素 硅鐵方面，4月硅鐵價格呈震蕩下跌態(tài)勢基本面方面，硅鐵價格走勢高度依賴電價，生產(chǎn)一噸硅鐵大約耗電8000千瓦時，而電價又與煤電、新能源發(fā)電以及火電等需求緊密相連今年以來煤炭價格持續(xù)下跌，致使部分地區(qū)電價出現(xiàn)回落，進(jìn)而帶動硅鐵價格下行 從供需角度來看，硅鐵市場缺乏亮點(diǎn)生產(chǎn)端產(chǎn)能利用率較低，整體呈現(xiàn)不穩(wěn)定態(tài)勢，此外，除了生產(chǎn)端的情況外，原料價格也對硅鐵價格走勢起到?jīng)Q定性作用。

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燃料成本下降，電力企業(yè)盈利水平回暖

在國內(nèi)煤炭市場供應(yīng)穩(wěn)定的格局下，2024年煤價高位回落，下游發(fā)電企業(yè)盈利水平回暖截至2月7日收盤，數(shù)據(jù)顯示，A股申萬二級電力板塊共有42家上市電力公司披露2024年年度業(yè)績預(yù)告其中，預(yù)增12家，扭虧6家，略增5家，預(yù)喜比例達(dá)55%業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2025年火電綜合電價相對平穩(wěn)，火電發(fā)電量將同比持平向上，行業(yè)利潤有望進(jìn)一步提升此外，隨著煤電容量電價機(jī)制逐步推進(jìn)，通過容量電價回收固定成本的比例提升，兩部制電價將持續(xù)支撐火電企業(yè)的盈利能力及分紅能力。

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華泰證券：長協(xié)銷售比例較高的動力煤龍頭下半年或能保持相對較好的盈利

華泰證券研報表示，受煤價同比下行拖累，2024年上半年煤炭板塊公司平均歸母凈利潤同比下滑20.7%其中動力煤公司受益于長協(xié)煤銷售，平均歸母凈利潤下降幅度好于受到產(chǎn)銷量和煤價波動雙重影響的煉焦煤公司預(yù)計動力煤需求受近期水電對火電擠壓減小和后續(xù)迎峰度冬支撐，而煉焦煤則受鋼鐵行業(yè)利潤不振壓制上游需求影響基于二者供需基本面的分化，長協(xié)銷售比例較高的動力煤龍頭在2024年下半年或能保持相對較好的盈利在美聯(lián)儲降息周期或?qū)㈤_啟、全球宏觀利率或下行的情況下，高股息率的煤炭板塊或重回紅利邏輯。

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淮河能源控股集團(tuán)主要任務(wù)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)“雙過半”

在奮力實(shí)現(xiàn)自身“雙過半”目標(biāo)的同時，集團(tuán)公司積極扛起政治、社會責(zé)任，扛穩(wěn)能源保供“頂峰期”制定迎峰度夏保供工作方案，強(qiáng)化生產(chǎn)組織，優(yōu)化調(diào)度協(xié)調(diào)，煤炭板塊堅持多出煤出好煤，電力板塊應(yīng)發(fā)盡發(fā)、多發(fā)滿發(fā)，為區(qū)域能源保供大局貢獻(xiàn)淮河能源力量今年1至6月份，集團(tuán)公司累計保供電煤2775萬噸，其中省內(nèi)電廠引入外來煤442萬噸；火電、燃?xì)獍l(fā)電、光伏等累計發(fā)電量235億度，同比增加69億度。

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Mysteel：華南地區(qū)動力煤電廠調(diào)研報告

電廠A：成立于2001年8月8日，其前身是全國第一家因“廠網(wǎng)分開”電力體制改革而組建的發(fā)電企業(yè)歷經(jīng)二十余年的改革發(fā)展，公司已形成以煤炭發(fā)電、天然氣發(fā)電為核心，新能源開發(fā)、航運(yùn)、港口、進(jìn)出口、金融、儲能、節(jié)能服務(wù)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的電力產(chǎn)業(yè)格局公司可控裝機(jī)容量5000萬千瓦，60萬千瓦及以上大容量高參數(shù)環(huán)保型機(jī)組在火電板塊占比62.35%，裝機(jī)容量保持全國省屬能源企業(yè)首位，現(xiàn)有可控火力發(fā)電廠24家，裝機(jī)容量3380.84萬千瓦，省內(nèi)16家，裝機(jī)容量2300萬千瓦，煤電裝機(jī)占比超過60%，年度用煤量5000萬噸左右，進(jìn)口煤與內(nèi)貿(mào)煤各占比50%。

煤焦熱點(diǎn)

陜煤集團(tuán)春節(jié)期間能源保供平穩(wěn)有序

同時，及時調(diào)整保供資源的礦井和裝車發(fā)運(yùn)站點(diǎn)，第一時間保障了陜西渭河發(fā)電有限公司、灞橋熱電廠等省內(nèi)電力供熱企業(yè)的煤炭緊急需求 在電力保供方面，1月底以來，陜煤電力板塊主要電源分布地陜西、山西、河南、湖南、江西等地，陸續(xù)迎來大范圍雨雪冰凍天氣，所屬各火電企業(yè)提前調(diào)整系統(tǒng)設(shè)備運(yùn)行方式，并投入供熱系統(tǒng)，加大每班巡檢頻次，擴(kuò)大測溫區(qū)域范圍，及時堵塞問題漏洞，確保機(jī)組安全穩(wěn)定運(yùn)行強(qiáng)化燃料管理，多措并舉增加電煤采購供應(yīng)渠道，內(nèi)外協(xié)作落實(shí)運(yùn)輸保障，實(shí)現(xiàn)電煤可靠供應(yīng)；針對存煤、來煤情況，有針對性地做好摻配工作，確保機(jī)組“頂?shù)蒙?、帶得滿、穩(wěn)得住”。

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【證券日報】火電行業(yè)上半年歸母凈利潤同比增長近四倍，有機(jī)構(gòu)稱行業(yè)盈利改善仍在持續(xù)

但從6月份開始，火電板塊出現(xiàn)回撤截至8月31日收盤，火力發(fā)電指數(shù)漲0.73%，年內(nèi)累計跌0.21%估值方面，火力發(fā)電行業(yè)按照算術(shù)平均法，剔除負(fù)值后市盈率為35.25倍，處于近一年最低水平 對于板塊回撤的原因，川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，進(jìn)入六月份后，火電板塊出現(xiàn)一定回撤，主要原因有以下兩點(diǎn)一方面，煤炭價格在六月份出現(xiàn)一定反彈，對火電行業(yè)的整體利潤構(gòu)成吞噬；另一方面，板塊輪動效應(yīng)和新能源快速的裝機(jī)，對于火電估值同樣有一定影響。

媒體報道

海通證券：電廠煤炭庫存反彈，電力板塊具備投資價值

海通證券研報指出，電廠煤炭庫存反彈，電力板塊具備投資價值上周沿海電廠煤炭庫存回升，目前電力板塊具備一定投資價值7月用電量同比改善，居民增長較多預(yù)計和天氣相關(guān)性較大電力龍頭估值長期低位區(qū)間，預(yù)計23Q3盈利上行海通證券認(rèn)為火電23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內(nèi)火電投資機(jī)會明顯

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入爐煤成本同比下降10.49%，華能國際上半年凈利翻超三倍

具體看發(fā)電板塊，火電業(yè)務(wù)利潤同比增幅最大，同比上升106.55％，實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈；水電業(yè)務(wù)利潤降幅最大，上半年利潤僅為0.01億元，同比下降97.39％；風(fēng)電業(yè)務(wù)利潤最高，上半年實(shí)現(xiàn)利潤40.24億元；生物質(zhì)發(fā)電的利潤仍為負(fù)數(shù)，但也實(shí)現(xiàn)減虧 雖然上半年公司清潔裝機(jī)比重進(jìn)一步提高至28.02%，但燃煤機(jī)組仍是華能國際的王牌項目其中超過55%是60萬千瓦以上的大型機(jī)組 煤價下行的背景下，今年上半年，華能國際累計采購煤炭1.05億噸，同比增加18.72%；累計入爐除稅標(biāo)煤單價1137.76元/噸，同比下降10.49%。

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煤價同比回落近三成，火電企業(yè)盈利有望修復(fù)

煤炭需求與電力需求保持同步；價格方面，煤炭價格對利潤影響最大，一般情況下，價格與需求量保持同步變動 “近期煤炭價格下降，一定程度能夠增強(qiáng)公司火電盈利能力”吉電股份表示，目前公司火電資產(chǎn)均已完成靈活性改造 在行業(yè)盈利能力修復(fù)的預(yù)期下，火電板塊相關(guān)公司股價出現(xiàn)較大反彈，部分火電企業(yè)也“趁熱打鐵”，拋出再融資計劃長源電力5月29日晚公告稱，擬向特定對象發(fā)行股票募資不超30億元，用于漢川市新能源百萬千瓦基地二期、三期等多個新能源項目等。

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[PVC]：隆眾早訊快報-周二版

印度PVC市場平靜，由于貨幣貶值，巴基斯坦市場幾乎沒有進(jìn)口，由于季風(fēng)抑制了管道需求，預(yù)計未來幾個月印度的購買意愿將放緩 今年退休人員基本養(yǎng)老金上調(diào)3.8% 2025年基本養(yǎng)老服務(wù)體系覆蓋全體老年人 世界銀行報告：全球大宗商品價格將呈現(xiàn)下行趨勢 經(jīng)濟(jì)日報：資本下鄉(xiāng)不能虧了老鄉(xiāng) 天風(fēng)證券：煤炭板塊或?qū)⒅饾u走向價值回歸之路 銀河證券：火電盈利能力有望持續(xù)改善 。

早間提示

原因在哪里？兗礦能源年賺308億卻低于市場預(yù)期

從需求端來看，近年來火電發(fā)電量占比雖有下滑，但仍維持在70%左右的水平，10-12月火電發(fā)電量同比增速分別為3.2%、1.4%和1.3%，延續(xù)正增長，顯示需求韌性 對于煤炭行業(yè)，機(jī)構(gòu)表示樂觀，廣發(fā)證券認(rèn)為，去年煤價屢超預(yù)期，均價再創(chuàng)新高，認(rèn)為2023年煤價或仍維持高位，階段性具備彈性 信達(dá)證券則認(rèn)為，在能源大通漲背景下，疊加下游需求的復(fù)蘇回暖，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘，高現(xiàn)金、高分紅的屬性，煤炭板塊有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。

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Mysteel晚報：鐵礦石港庫續(xù)增 天津大無縫上調(diào)200

所以要加強(qiáng)煤炭的清潔高效安全利用，嚴(yán)格控制電煤的新增量，繼續(xù)淘汰落后的小火電還要禁止散燒，散燒煤污染是大型鍋爐污染的十倍為了保障用電安全，還要保證一定的煤炭的產(chǎn)量、產(chǎn)能，特別在急需的時候保障供給，去年出現(xiàn)拉閘限電情況，經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)應(yīng)該深刻吸取，今后不能再發(fā)生（貝殼財經(jīng)） ◎A股軍工板塊尾盤再度異動，天和防務(wù)、長城軍工漲停，天海防務(wù)、航新科技漲超15%，中國海防、中天火箭等紛紛沖高。

每日分析

淮北礦業(yè)集團(tuán)出臺實(shí)施意見推動碳達(dá)峰碳中和落實(shí)落地

《意見》明確指出，煤炭采選板塊要大力推廣智能化礦井、智能化選煤廠建設(shè)，深化煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高礦井瓦斯抽采利用率，持續(xù)推進(jìn)采煤、洗選過程中節(jié)能降耗電力板塊要大力推進(jìn)煤炭清潔高效利用，充分發(fā)揮煤電“托底”作用，加強(qiáng)現(xiàn)役火電機(jī)組節(jié)能降碳技改，增加非化石能源發(fā)電裝機(jī)占比，實(shí)現(xiàn)煤電一體化深入發(fā)展化工板塊要大力推進(jìn)煤化-鹽化“一體化”工程，聚焦研發(fā)高附加值的核心技術(shù)產(chǎn)品，進(jìn)一步拓展延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，多鏈耦合打造網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)的循環(huán)產(chǎn)業(yè)體系，全面提高資源利用效率。

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煤炭股再迎喜報，首鋼資源上半年歸母凈利增長翻倍

開源證券指出，煤炭企業(yè)2022年中報業(yè)績大多都超出預(yù)期近期煤炭基本面仍表現(xiàn)為供緊需增，產(chǎn)量釋放緩慢且進(jìn)口煤同比大幅下滑，電廠日耗已達(dá)到2021年火電大年的水平，煤炭價格維持在高水平位當(dāng)前進(jìn)入動力煤傳統(tǒng)旺季且復(fù)工穩(wěn)增長，同時考慮到年度長協(xié)補(bǔ)簽政策及中報業(yè)績大超預(yù)期，可關(guān)注板塊的結(jié)構(gòu)性行情

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Mysteel晚報：鋼坯虧損近250元 磐金鋼管無縫管產(chǎn)品下調(diào)80-100

盤面上，半導(dǎo)體、風(fēng)電火電板塊強(qiáng)勢沖高，中微公司漲超13%，紡機(jī)器人概念股掀起漲停潮，煤炭、油氣、磷化工等周期股領(lǐng)跌，旅游出行板塊也再度走低 【數(shù)據(jù)動態(tài)】 ◎ 上海銀行間同業(yè)拆放利率：隔夜SHIBOR報1.2100%，下降15.70個基點(diǎn)。

每日分析

興業(yè)銀行助力廣西首單能源保供債券成功發(fā)行

新華財經(jīng)南寧11月30日電（記者 范超） 記者從興業(yè)銀行南寧分行了解到，29日，由興業(yè)銀行南寧分行主承銷的廣西廣投能源集團(tuán)有限公司2021年度第四期超短期融資券成功發(fā)行，發(fā)行金額5億元，期限270天，發(fā)行票面利率4.2%，募集資金主要用于火電板塊煤炭采購的經(jīng)營周轉(zhuǎn)，將有效緩解企業(yè)冬季能源保供帶來的資金鏈壓力 廣西廣投能源集團(tuán)有限公司總經(jīng)理唐丹眾表示，廣投能源集團(tuán)是廣西最大的地方發(fā)電企業(yè)，參控股火電裝機(jī)容量1115萬千瓦，權(quán)益火電裝機(jī)容量431.52萬千瓦。

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發(fā)改委重拳出擊抑制煤價，煤炭股上演跌停潮，火電股大漲

面對煤炭價格的快速上漲，發(fā)改委19日連發(fā)三文，表示將運(yùn)用一切必要手段對煤炭價格進(jìn)行干預(yù)，受此影響，動力煤等期貨品種跌停，A股市場中的煤炭股集體大跌，火電股則大幅上漲 20日期貨市場開盤后，煤炭相關(guān)期貨品種延續(xù)頹勢，動力煤主力、焦煤主力、焦炭主力集體跌停 隨后，A股市場開市交易，與煤炭相關(guān)的概念股同樣集體大跌，截至發(fā)稿，煤炭板塊指數(shù)跌超7%，冀中能源、山煤國際、蘭花科創(chuàng)、昊華能源等逾10股跌停。

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黑色系“漲聲一片” “煤超瘋”行情再現(xiàn)！蘭花科創(chuàng)、山煤國際雙雙漲停

另一方面，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動和美元超發(fā)等寬松貨幣政策影響，資金持續(xù)流入順周期板塊，國際煤價和國際海運(yùn)費(fèi)延續(xù)漲勢，進(jìn)口煤到岸價優(yōu)勢弱化，疊加中澳關(guān)系再度緊張等因素，進(jìn)口煤明顯收縮海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，全國煤炭累計進(jìn)口9013萬噸，同比減少3649萬噸，下降28.8% 從需求端看，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展，國外疫情反復(fù)，制造業(yè)訂單加速回流國內(nèi)，帶動用電需求明顯增加4月份，在原煤生產(chǎn)有所下降的情況下，我國發(fā)電量同比增長11%，其中火電同比增長12.5%。

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本周現(xiàn)貨繼續(xù)下跌 下周市場有望企穩(wěn)

六月份，煤炭市場供需仍將維持緊平衡態(tài)勢 1.受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動和美元超發(fā)等寬松貨幣政策影響，資金持續(xù)流入順周期板塊；疊加國際煤價和國際海運(yùn)費(fèi)延續(xù)漲勢，印尼國內(nèi)突發(fā)洪水，影響2-3周，六月份船裝期延遲進(jìn)口煤到岸價優(yōu)勢弱化，進(jìn)口煤數(shù)量明顯收縮 2.我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展，國外疫情反復(fù)，制造業(yè)訂單加速回流國內(nèi)，帶動用電用煤需求明顯增加四月份，在原煤生產(chǎn)有所下降的情況下，發(fā)電量同比增長11%，其中，火電同比增長12.5%；此外，鋼鐵、焦炭、水泥等主要用煤行業(yè)均保持較快增長。

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