Mysteel鋼鐵市場(chǎng)月度觀察：五月鋼市——需求韌性出余力，淡季來(lái)臨壓利潤(rùn)

首先，價(jià)格分歧主要圍繞供需矛盾展開(kāi)目前247家鋼廠鐵水產(chǎn)量仍處于歷史高位區(qū)間，對(duì)煤焦構(gòu)成實(shí)質(zhì)性剛需支撐節(jié)前鋼企補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)部分區(qū)域焦炭出貨改善，疊加鋼廠盈利尚可，焦企繼續(xù)傳出提漲信號(hào)但從市場(chǎng)反饋來(lái)看，鋼廠端對(duì)價(jià)格上漲態(tài)度謹(jǐn)慎，尤其華北地區(qū)鋼廠焦炭庫(kù)存仍偏高，港口庫(kù)存消化亦需時(shí)間在需求預(yù)期回落與利潤(rùn)壓縮的雙重約束下，即便焦企短期試探性提漲，鋼廠端接受意愿仍偏弱 其次，煤炭市場(chǎng)進(jìn)入估值博弈階段。

觀點(diǎn)

多空因素交織，黑色系商品震蕩運(yùn)行

新華指數(shù)研究院分析師鄭豪表示，近期黑色系商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，行情反復(fù)，主要是由于市場(chǎng)預(yù)期與基本面現(xiàn)實(shí)落空所導(dǎo)致目前主要黑色系商品如鋼材、煤炭等供需格局均偏寬松 宏源期貨黑色首席分析師白凈表示，春節(jié)后市場(chǎng)供需均處于恢復(fù)通道，由于部分品種需求存在不穩(wěn)定性，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)中間流通環(huán)節(jié)積極性不佳，庫(kù)存表現(xiàn)品種間差異化明顯，建材絕對(duì)量仍處于近年來(lái)偏低水平，短期螺紋盤(pán)面估值或繼續(xù)維持在谷電成本與平電成本區(qū)間震蕩；熱卷受高產(chǎn)量影響，庫(kù)存絕對(duì)量相對(duì)偏高，致價(jià)格彈性偏弱。

鋼材

[隆眾聚焦]：供需雙淡格局難破 聚丙烯價(jià)格微調(diào)

綜述 本周聚丙烯價(jià)格微調(diào)，波動(dòng)幅度在10-20元/噸左右，近期供需基本面來(lái)看，隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，市場(chǎng)供應(yīng)逐步偏向?qū)捤?；需求端處于消費(fèi)淡季，整體接貨積極性不高，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格存在壓制周初適逢三中全會(huì)，市場(chǎng)處于觀望期，靜待政策指引，現(xiàn)貨整體維持區(qū)間整理為主未來(lái)來(lái)看，前期利空已陸續(xù)釋放，估值支撐增加，下游需求庫(kù)存偏低，逢低仍有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，價(jià)格逢低偏多對(duì)待。

熱點(diǎn)聚焦

信達(dá)期貨：利多信號(hào)顯現(xiàn)，黑色中期看漲

煤炭股、鋼鐵股、鐵礦資源股上行，股票市場(chǎng)預(yù)期先行此外，從估值上看，黑色板塊正處于近5年來(lái)價(jià)格底部，估值偏低在價(jià)格區(qū)間底部，預(yù)期轉(zhuǎn)好觸發(fā)的向上驅(qū)動(dòng)更為強(qiáng)勁 上下游均出現(xiàn)利多信號(hào) 螺紋鋼產(chǎn)量低、需求低，但供需存在一定錯(cuò)配，供求差額每周60萬(wàn)噸左右因此可見(jiàn)，3月中旬以來(lái)，螺紋鋼各環(huán)節(jié)庫(kù)存先后去化進(jìn)入4月下旬，無(wú)論螺紋鋼廠庫(kù)存還是社會(huì)庫(kù)存，去化速度都快于近5年同期水平，且已降至低位。

鋼材

Mysteel：2024上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會(huì)——建筑鋼材山西站

他認(rèn)為：1）煤炭方面：考慮到焦企的盈利現(xiàn)狀和煤礦2月整體減產(chǎn)的大背景，而多數(shù)焦企噸焦盈利陷入進(jìn)一步虧損階段，焦炭的整體降價(jià)空間有限；2）鐵礦方面：預(yù)計(jì)2月進(jìn)口礦價(jià)格偏弱于1月，從目前鐵水恢復(fù)的情況來(lái)看，達(dá)到預(yù)期的效果可能性相對(duì)較小，礦價(jià)支撐有所減弱；再者從目前鐵礦石估值角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格相對(duì)于其他黑色品種是有所被高估的，那么短期鐵礦石價(jià)格偏弱震蕩，待鐵水產(chǎn)量復(fù)蘇；3）鋼材方面：庫(kù)存同比處于低位，今年鋼材冬儲(chǔ)變?yōu)槎N(xiāo)，體現(xiàn)出鋼市對(duì)于節(jié)后預(yù)期信心不足，而虧損狀態(tài)下低產(chǎn)或?qū)⒃诤暧^政策預(yù)期較強(qiáng)下，市場(chǎng)在短暫弱勢(shì)調(diào)整后出現(xiàn)上漲，幅度在200元/噸上下，2024年價(jià)格波動(dòng)區(qū)間預(yù)期在3600-4300元/噸。

2024年我的鋼鐵網(wǎng)新春團(tuán)拜會(huì)

【財(cái)聯(lián)社】高股息實(shí)則“不勝寒”？焦煤股迭創(chuàng)新高，業(yè)內(nèi)分歧擔(dān)憂今年行業(yè)盈利能力轉(zhuǎn)弱

市場(chǎng)下行時(shí)，資金似乎更青睞防守類(lèi)股票，近期大批資金調(diào)倉(cāng)和加倉(cāng)抱團(tuán)高股息率的焦煤類(lèi)上市公司，部分煤炭上市公司股價(jià)創(chuàng)下歷史最高 有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，煤炭板塊具有高業(yè)績(jī)、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長(zhǎng)周期特征，且當(dāng)前估值水平較低 財(cái)聯(lián)社記者與山西煤炭行業(yè)人士及分析人士交流獲悉，今年焦煤整體有望保持較高價(jià)格震蕩區(qū)間，但可能逐漸小幅回落，預(yù)計(jì)相關(guān)煤企盈利能力不及過(guò)去兩年。

媒體報(bào)道

煤炭板塊震蕩走強(qiáng)，行業(yè)基金水漲船高

富榮基金認(rèn)為，隨著年末安全生產(chǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)，動(dòng)力煤供給偏緊，價(jià)格下跌壓力有限，而焦煤供應(yīng)有進(jìn)一步收緊預(yù)期疊加庫(kù)存仍處于歷史同期相對(duì)低位，焦煤價(jià)格在春節(jié)的補(bǔ)庫(kù)周期結(jié)束前有較強(qiáng)支撐預(yù)計(jì)明年供需整體平衡，煤價(jià)中樞穩(wěn)步上移，介于900元／噸-1000元／噸之間，全年呈前低后高走勢(shì)由于市場(chǎng)風(fēng)格切換，作為高股息低估值的避險(xiǎn)資產(chǎn)，煤炭板塊較受市場(chǎng)青睞 工銀瑞信基金表示，今年供暖季進(jìn)一步增產(chǎn)保供的力度不大，但電力庫(kù)存處于高位等因素限制煤價(jià)繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)四季度港口煤價(jià)在900元／噸-1100元／噸區(qū)間震蕩。

爐料

[隆眾聚焦]：再生PP需求無(wú)明顯好轉(zhuǎn) 市場(chǎng)價(jià)格窄幅盤(pán)整

新料價(jià)格延續(xù)區(qū)間震蕩趨勢(shì)，新舊料價(jià)差穩(wěn)定但低于合理水平原油價(jià)格延續(xù)下跌，支撐力度減弱場(chǎng)內(nèi)毛料貨源緊缺，在一定程度上又支撐成本報(bào)盤(pán) 1.新料聚丙烯區(qū)間震蕩 宏觀經(jīng)濟(jì)回暖 數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊 本周聚丙烯市場(chǎng)微漲，中國(guó)三季度GDP數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，宏觀預(yù)期偏暖，且中美關(guān)系存緩和跡象，多項(xiàng)利好支撐市場(chǎng)，估值端偏修復(fù)，煤炭價(jià)格創(chuàng)新高，煤化工表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于油化工。

熱點(diǎn)聚焦

[PVC]：陜甘疆PVC市場(chǎng)早間提示（20230920）

能源價(jià)格持續(xù)上漲，帶動(dòng)大宗商品漲勢(shì)持續(xù)，盤(pán)中交易價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交氣氛一般，華東電石法五型現(xiàn)匯出庫(kù)價(jià)格維持在6320-6420元/噸區(qū)間，乙烯法維持平穩(wěn)在6450-6700元/噸區(qū)域到貨當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)憂成本問(wèn)題，從煤炭端的傳導(dǎo)導(dǎo)致估值不能下移，市場(chǎng)成交尚可的情況下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)PVC市場(chǎng)維持區(qū)間運(yùn)行。

早間提示

[PVC]：陜甘疆區(qū)域市場(chǎng)總結(jié)

今日陜西、甘肅、新疆PVC企業(yè)廠家部分上調(diào)，主流5型粉參考6000-6150元/噸，下午詢盤(pán)成交良好裝置方面，甘肅金川檢修，新融化工停車(chē)；北元9成，中泰米東未滿負(fù)荷；其他裝置無(wú)變化能源價(jià)格持續(xù)上漲，帶動(dòng)大宗商品漲勢(shì)持續(xù)，盤(pán)中交易價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交氣氛一般，華東電石法五型現(xiàn)匯出庫(kù)價(jià)格維持在6320-6420元/噸區(qū)間，乙烯法維持平穩(wěn)在6450-6700元/噸區(qū)域到貨當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)憂成本問(wèn)題，從煤炭端的傳導(dǎo)導(dǎo)致估值不能下移，市場(chǎng)成交尚可的情況下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)PVC市場(chǎng)維持區(qū)間運(yùn)行。

華北

[乙二醇]：9月1日乙二醇價(jià)格匯總

全天大部分時(shí)間內(nèi)4070-4090元/噸區(qū)間運(yùn)行，現(xiàn)貨基差方面走弱，全天商談圍繞01-143于01-140區(qū)間運(yùn)行華南市場(chǎng)跟漲，但下游跟進(jìn)不足，成交僵持 [后市預(yù)測(cè)]： 國(guó)際原油煤炭價(jià)格上漲，乙二醇成本支撐力度增強(qiáng)，乙二醇處于低估值狀態(tài)下，短期市場(chǎng)出現(xiàn)一定反彈要求，但空間相對(duì)有限。

數(shù)據(jù)簡(jiǎn)報(bào)

[環(huán)氧乙烷日評(píng)]：下游交投正常 市場(chǎng)橫盤(pán)整理（20230904）

供應(yīng)方面，單體企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷基本變化不大需求方面，南方部分地區(qū)受降雨影響，需求難見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，下游采購(gòu)節(jié)奏放緩綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)聚羧酸減水劑單體市場(chǎng)維持偏穩(wěn)運(yùn)行 3）乙二醇：國(guó)際原油煤炭價(jià)格上漲，乙二醇成本支撐力度增強(qiáng)，乙二醇處于低估值狀態(tài)下，短期內(nèi)市場(chǎng)保持反彈趨勢(shì)，但是供需結(jié)構(gòu)導(dǎo)致向上驅(qū)動(dòng)不足，難有明顯的向上空間預(yù)計(jì)明日現(xiàn)貨價(jià)格在4100-4150區(qū)間。

每日點(diǎn)評(píng)

[環(huán)氧乙烷日評(píng)]：區(qū)域價(jià)格上漲（20230901）

供應(yīng)端方面，整體單體企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷變化不大需求端方面，部分地區(qū)仍有降水，資金問(wèn)題并無(wú)明顯改善，需求支撐力度一般短線來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)聚羧酸減水劑單體市場(chǎng)維持堅(jiān)挺運(yùn)行，后期仍需關(guān)注成本面和消息面變化 3）乙二醇：國(guó)際原油煤炭價(jià)格上漲，乙二醇成本支撐力度增強(qiáng)，乙二醇處于低估值狀態(tài)下，短期市場(chǎng)出現(xiàn)一定反彈要求，但空間相對(duì)有限預(yù)計(jì)下個(gè)交易日現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在4000-4100區(qū)間。

每日點(diǎn)評(píng)

海通證券：電廠煤炭庫(kù)存反彈，電力板塊具備投資價(jià)值

海通證券研報(bào)指出，電廠煤炭庫(kù)存反彈，電力板塊具備投資價(jià)值上周沿海電廠煤炭庫(kù)存回升，目前電力板塊具備一定投資價(jià)值7月用電量同比改善，居民增長(zhǎng)較多預(yù)計(jì)和天氣相關(guān)性較大電力龍頭估值長(zhǎng)期低位區(qū)間，預(yù)計(jì)23Q3盈利上行海通證券認(rèn)為火電23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢(shì)海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國(guó)內(nèi)火電投資機(jī)會(huì)明顯

爐料

中州期貨：動(dòng)煤價(jià)格回落，雙焦震蕩運(yùn)行

②2023年6月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤774.5萬(wàn)噸，環(huán)比增15.17%，占煤炭總進(jìn)口量的19.43%1-6月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口煉焦煤4561.4萬(wàn)噸，同比增幅75%1-6月中國(guó)焦炭出口總量為406.1萬(wàn)噸，較去年同期減少6.7萬(wàn)噸，降幅1.6%，其中6月焦炭出口66.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，較去年同期下降28.5% ③綜合利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值中性 市場(chǎng)研判：區(qū)間操作。

機(jī)構(gòu)

煤價(jià)自高點(diǎn)腰斬，煤企信用資質(zhì)變化幾何？

周冠南復(fù)盤(pán)了煤價(jià)與煤企利差的關(guān)系后認(rèn)為，歷史上煤企利差大幅走闊往往伴隨著煤價(jià)處于低位，煤企經(jīng)營(yíng)虧損導(dǎo)致償債能力下降進(jìn)而出現(xiàn)行業(yè)性違約如2016年桂有色、川煤等煤企違約，當(dāng)時(shí)煤價(jià)處在350-400元/噸的區(qū)間運(yùn)行長(zhǎng)達(dá)1年，煤企普遍出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)大幅虧損當(dāng)前煤價(jià)仍處于800元/噸左右的高位水平，只要煤價(jià)不跌入致使煤企虧損的區(qū)間，煤企信用利差或?qū)㈦y以大幅走闊年初以來(lái)煤炭行業(yè)收益率持續(xù)下行，歷經(jīng)去年理財(cái)贖回潮帶來(lái)的估值調(diào)整后，當(dāng)前1年期債券估值收益率收斂至2.4%-2.7%的水平。

爐料

甲醇維持偏弱運(yùn)行

傳統(tǒng)下游疲態(tài)難改 一方面，國(guó)際天然氣價(jià)格處于歷史底部區(qū)間振蕩，天然氣作為國(guó)際甲醇生產(chǎn)的主要原料，國(guó)際甲醇進(jìn)口成本在1370元/噸左右，國(guó)際甲醇進(jìn)口成本持續(xù)偏低另一方面，煤價(jià)維持偏弱，甲醇成本支撐線下移原料煤炭庫(kù)存偏高，價(jià)格持續(xù)偏弱，鄂爾多斯市場(chǎng)Q5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格在535580元/噸，西北煤制甲醇理論成本降至1950元/噸附近，煤制甲醇生產(chǎn)虧損在150元/噸左右，拖累甲醇估值。

市場(chǎng)播報(bào)

[隆眾聚焦]：宏觀VS基本面博弈升級(jí) 聚酯市場(chǎng)波動(dòng)劇烈

乙二醇：乙烯、煤炭走勢(shì)弱化，成本支撐力度有限，供需面來(lái)看，目前國(guó)產(chǎn)產(chǎn)量處于相地較對(duì)較高水平，進(jìn)口貨方面，隨著中東、北美的開(kāi)工負(fù)荷提升，后期進(jìn)口量趨勢(shì)增加，總體供應(yīng)壓力短期內(nèi)暫難緩解；需求來(lái)看，聚酯多數(shù)產(chǎn)品虧損且終端需求不振，使的需求端回落機(jī)率增加，供需情況疲弱下，市場(chǎng)難以擺脫弱勢(shì)，但是目前乙二醇仍處于低估值區(qū)間，向下打壓會(huì)受到逢低買(mǎi)支撐，因此下周走勢(shì)仍處于區(qū)間震蕩中。

熱點(diǎn)聚焦

[BOPET周評(píng)]：需求延續(xù)清淡，市場(chǎng)呈弱勢(shì)運(yùn)行（20230217-0223）

乙二醇：本周原油走勢(shì)偏弱為主，但乙二醇上游原料乙烯、石腦油均保持上漲趨勢(shì)，煤炭價(jià)格也出現(xiàn)連續(xù)上漲，目前乙二醇成本端支撐力度較強(qiáng)，宏觀方面，資金對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持樂(lè)觀心態(tài)，空頭力量明顯減弱，乙二醇處于低估值狀態(tài)下，市場(chǎng)多頭逐步占優(yōu)，短期內(nèi)市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)機(jī)率較大，預(yù)計(jì)下周乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格突破4200重要阻力較大，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間在4200-4400元/噸。

周評(píng)

[乙二醇周評(píng)]供應(yīng)預(yù)期減少 本周偏強(qiáng)運(yùn)行 （2023.02.17-02.23）

4、下周乙二醇市場(chǎng)預(yù)測(cè) 本周原油走勢(shì)偏弱為主，但乙二醇上游原料乙烯、石腦油均保持上漲趨勢(shì)，煤炭價(jià)格也出現(xiàn)連續(xù)上漲，目前乙二醇成本端支撐力度較強(qiáng)，宏觀方面，資金對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持樂(lè)觀心態(tài)，空頭力量明顯減弱，乙二醇處于低估值狀態(tài)下，市場(chǎng)多頭逐步占優(yōu)，短期內(nèi)市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)機(jī)率較大，預(yù)計(jì)下周乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格突破4200重要阻力較大，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間在4200-4400元/噸。

周/月評(píng)