[隆眾聚焦]：供需博弈后，PVC關(guān)注成本端下移可能

周初，現(xiàn)貨市場保持挺價(jià)狀態(tài)，參與者對(duì)于需求訂單的修復(fù)仍然抱有預(yù)期但隨著出貨壓力的增加，更多利空消息開始凸顯，電價(jià)、煤炭端的下移預(yù)期對(duì)成本下移的看法增加，市場空頭力量增強(qiáng)疊加后期的新增產(chǎn)能釋放與內(nèi)外需求的淡季減量，周五期現(xiàn)重回跌勢截止5月23日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4760元/噸，環(huán)比上周五上跌80元/噸 從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會(huì)+全樣本上游庫存），環(huán)比減少3.57%，同比去年減少15.78%。

熱點(diǎn)聚焦

[BOPET月評(píng)]：供需矛盾加大，BOPET價(jià)格重心下探（2025年3月）

基本面方面，成本端原油仍有偏弱的壓力，但煤炭價(jià)格最近稍顯企穩(wěn)，或?qū)κ袌鲇幸欢ㄖ?；而供?yīng)端4-5月份檢修集中開始兌現(xiàn)，3月下開始的停車及降負(fù)檢修規(guī)模在510萬噸附近，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量環(huán)比壓縮12%附近；而港口庫存來看，4月到貨有預(yù)期縮量預(yù)期，但由于3月部分船只的后移下4月上庫存仍有一定壓力需求來看，聚酯雖是傳統(tǒng)旺季，但受關(guān)稅政策影響海外訂單表現(xiàn)一般，部分終端工廠清明期間放假，且聚酯端自身開始的縮量生產(chǎn)下，市場對(duì)需求的預(yù)期再度謹(jǐn)慎，因此雖基于供應(yīng)主動(dòng)壓縮下4月整體社會(huì)平衡仍有去庫的預(yù)期，但顯性庫存的兌現(xiàn)或?qū)⒂邢?，因此整體看，4月乙二醇價(jià)格或仍以區(qū)間震蕩為主，難以走出太過強(qiáng)勢的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)乙二醇市場商談價(jià)格在4460-4580元/噸區(qū)間運(yùn)行。

月評(píng)

[乙二醇月評(píng)]：成本坍塌 終端訂單不佳 乙二醇價(jià)格下跌（2025年3月）

基本面方面，成本端原油仍有偏弱的壓力，但煤炭價(jià)格最近稍顯企穩(wěn)，或?qū)κ袌鲇幸欢ㄖ危欢?yīng)端4-5月份檢修集中開始兌現(xiàn)，3月下開始的停車及降負(fù)檢修規(guī)模在510萬噸附近，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量環(huán)比壓縮12%附近；而港口庫存來看，4月到貨有預(yù)期縮量預(yù)期，但由于3月部分船只的后移下4月上庫存仍有一定壓力需求來看，聚酯雖是傳統(tǒng)旺季，但受關(guān)稅政策影響海外訂單表現(xiàn)一般，部分終端工廠清明期間放假，且聚酯端自身開始的縮量生產(chǎn)下，市場對(duì)需求的預(yù)期再度謹(jǐn)慎，因此雖基于供應(yīng)主動(dòng)壓縮下4月整體社會(huì)平衡仍有去庫的預(yù)期，但顯性庫存的兌現(xiàn)或?qū)⒂邢?，因此整體看，4月乙二醇價(jià)格或仍以區(qū)間震蕩為主，難以走出太過強(qiáng)勢的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)乙二醇市場商談價(jià)格在4460-4580元/噸區(qū)間運(yùn)行。

周/月評(píng)

中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)：2024年5、6月份我國煤炭市場運(yùn)行情況

截至6月20日，重點(diǎn)監(jiān)測煤炭企業(yè)存煤比上月末增長5.2%、同比下降16.7%；全國火電廠存煤比上月末增長2.5%、同比下降0.5%；環(huán)渤海主要港口存煤比上月末增長6.9%、同比增長3.4%判斷6月份全社會(huì)煤炭庫存量環(huán)比增長，煤炭供需關(guān)系總體相對(duì)平衡 （六）煤炭市場價(jià)格以穩(wěn)為主、窄幅波動(dòng) 5月份，國內(nèi)煤炭市場價(jià)格窄幅波動(dòng)。

爐料

前5個(gè)月我國煤炭產(chǎn)量維持相對(duì)高位

文章稱，截至6月20日，重點(diǎn)監(jiān)測煤炭企業(yè)存煤比上月末增長5.2%、同比下降16.7%；全國火電廠存煤比上月末增長2.5%、同比下降0.5%；環(huán)渤海主要港口存煤比上月末增長6.9%、同比增長3.4%判斷6月全社會(huì)煤炭庫存量環(huán)比增長，煤炭供需關(guān)系總體相對(duì)平衡 煤炭市場價(jià)格方面，以穩(wěn)為主，窄幅波動(dòng)6月以來，國內(nèi)煤炭市場價(jià)格弱勢下行6月20日，環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)870元/噸左右，比5月末下跌10元/噸、同比上漲50元/噸；山西焦肥精煤綜合價(jià)格1915元/噸，比5月末下跌70元/噸、同比上漲250元/噸。

爐料

[隆眾聚焦]：油制聚乙烯利潤虧損不減，其他工藝路徑尚有盈利

油制利潤縮減主要原因還要?dú)w結(jié)于成本的下降，本年度原油價(jià)格呈先跌后漲之勢，7月美國加息壓力緩和及部分美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善帶動(dòng)下，原油價(jià)格走高，9月由OPEC+減產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)出損失量使全球原油產(chǎn)量收縮，供應(yīng)趨緊下原油一路高歌，油制工藝成本隨之上行，且國內(nèi)油制企業(yè)生產(chǎn)成本端漲幅大于聚乙烯價(jià)格端，進(jìn)而導(dǎo)致油制聚乙烯的利潤長期處于虧損階段 2023年煤制聚乙烯生產(chǎn)利潤整體呈上漲趨勢，利潤1-5月波動(dòng)不大，6月以來貨源持續(xù)高效供應(yīng)下，社會(huì)庫存處于偏高水平，在高庫存制約下，終端以消庫為主，終端需求整體偏弱，煤炭價(jià)格走跌，疊加聚乙烯原料價(jià)格開始上漲后，煤制工藝?yán)麧櫵教岣摺?/p>

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel月報(bào)：6月終端需求不確定性 焦價(jià)有下跌風(fēng)險(xiǎn)

6月供需變化節(jié)奏或延續(xù)5月，焦炭社會(huì)庫存微降 五、6月展望 進(jìn)入6月，需注意以下幾點(diǎn)： 1、6月鐵水有繼續(xù)下降預(yù)期，焦炭剛性需求下降，焦炭基本面支撐弱化 2、鐵水高產(chǎn)量也意味著成材供應(yīng)的高位，鋼材市場造成壓力，且當(dāng)前處于成材需求淡季，成材價(jià)格價(jià)格面臨壓力；鋼廠低利潤和下游需求仍是焦炭價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) 3、國內(nèi)外煤炭供應(yīng)增幅較大，電廠動(dòng)力煤庫存良好，價(jià)格下跌，煤炭價(jià)格底部下移；煉焦煤供應(yīng)良好，成本支撐減弱；疊加6月大礦長協(xié)價(jià)格下調(diào)，焦企采購情緒再次轉(zhuǎn)弱 。

月評(píng)

Mysteel：接連七輪下跌 焦價(jià)何時(shí)止跌反彈

下游需求方面，4月28日中國重點(diǎn)電廠日耗428萬噸，折算全國電廠日耗630萬噸左右從往年社會(huì)用電量以及火力發(fā)電來看，6-8月電廠需求會(huì)有較為明顯回升，5月電廠需求相對(duì)較低，供應(yīng)較為充足；第二耗煤大國-印度電廠處境相同，5月2日印度180家電廠煤炭庫存3664萬噸，同比增長67%；日耗199.4萬噸，同比下降16%；可用天數(shù)18.4天，同比增長99.4%。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel早報(bào)：上海市場中厚板價(jià)格預(yù)計(jì)弱勢調(diào)整

其中，鋼廠庫存量573.33萬噸，環(huán)比增加3.05萬噸；社會(huì)庫存量1366.74萬噸，環(huán)比減少50.74萬噸，降幅繼續(xù)擴(kuò)大 2、2023年1-3月原煤產(chǎn)量前十名企業(yè)排名公布據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)與信息部統(tǒng)計(jì)，排名前10家企業(yè)原煤產(chǎn)量合計(jì)為5.9億噸，同比增加2003萬噸，占規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量的51.3% 3、4月27日，鐵路五一小長假運(yùn)輸全面啟動(dòng)自4月27日至5月4日，為期8天，全國鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客1.2億人次，較2019年同期增長20%，超歷史同期最高水平，日均發(fā)送旅客1500萬人次。

日報(bào)

Mysteel：動(dòng)力煤2022上半年市場回顧及下半年展望

需求在穩(wěn)增長政策的推進(jìn)下穩(wěn)步兌現(xiàn)，但從3月下旬開始，中國疫情出現(xiàn)零星爆發(fā)，疫情導(dǎo)致第二和第三產(chǎn)業(yè)用電量迅速下降，加之3-6月為居民用電淡季，在雙重限制因素作用下用電需求大幅走弱2022年1-5月，中國全社會(huì)用電量累計(jì)33526億千瓦時(shí)，同比增長2.5%5月份，全社會(huì)用電量6716億千瓦時(shí)，同比下降1.3%，日均用電量環(huán)比增長2.2% 一、中國動(dòng)力煤市場運(yùn)行情況 2022年上半年，中國煤炭企業(yè)保供成效顯著，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-5月全國原煤產(chǎn)量18.14億噸，相比于2021年同期的16.21億噸，增加1.93億噸，同比增長10.4%，主產(chǎn)區(qū)煤礦積極兌現(xiàn)長協(xié)合同，運(yùn)力集中保證長協(xié)客戶，整體市場發(fā)運(yùn)結(jié)構(gòu)以保供長協(xié)煤為主，港口和電廠庫存持續(xù)上升。

月評(píng)

[天然氣]：江蘇備戰(zhàn)“迎峰度夏” 天然氣發(fā)電需求有望大幅增長

當(dāng)前江蘇省社會(huì)用電需求的不斷擴(kuò)大，據(jù)江蘇能源監(jiān)管辦數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，江蘇省新增發(fā)電能力205.7萬千瓦，其中火電40.06萬千瓦，占比約20%由于當(dāng)前國內(nèi)煤炭庫存處于相對(duì)低位，煤炭供應(yīng)處于緊平衡狀態(tài)，煤電供應(yīng)量將無法完全釋放隨著空調(diào)制冷需求不斷釋放，天然氣發(fā)電也成為保供的中堅(jiān)力量 受二季度全國大范圍疫情限制，及GDP增速放緩帶動(dòng)，江蘇省2022年二季度電力消費(fèi)弱于2021年。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：動(dòng)力煤社會(huì)面需求一般，華東區(qū)域上周港口庫存增加

今年全國天氣復(fù)雜多變，5月以來，南方地區(qū)接連出現(xiàn)多輪強(qiáng)降水，其中閩粵桂三省份區(qū)域平均降水量創(chuàng)1961年以來歷史同期最多當(dāng)前全國氣溫普遍升高，但受制于政策調(diào)控及社會(huì)面庫存高企的影響，國內(nèi)煤炭價(jià)格趨弱，終端拉運(yùn)及采購基本以剛需為主目前港口資源仍以長協(xié)煤為主，其中華東區(qū)域整體庫存有所增加據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止6月24日華東區(qū)域港口庫存892.9萬噸，較上周增加24.5萬噸目前華東區(qū)域各港口煤炭庫存情況大致如下： 山東港口A：近期坑口普遍履行中長期合同約定，對(duì)下游發(fā)運(yùn)量及港口調(diào)入量增多，而下游整體需求量較差，致使港口庫存有所累積，上周港口庫存增加4萬噸。

日評(píng)

2022年5月榆林市主要能源及能化產(chǎn)品價(jià)格監(jiān)測情況

二是產(chǎn)地方面，目前國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)主流煤礦以優(yōu)先兌現(xiàn)長協(xié)為主，落實(shí)中長期合同價(jià)格，波動(dòng)不大但由于近期長協(xié)保供用煤逐漸增多，主流煤礦保長協(xié)后對(duì)外可售資源有限，市場煤資源相對(duì)減少，加上社會(huì)庫存處于低位，同時(shí)臨近月底，局部地區(qū)煤炭產(chǎn)量有所收緊加之流向化工用戶的煤礦仍保持熱銷，混煤均價(jià)依然保持偏強(qiáng)運(yùn)行三是供需方面，5月疫情防控得到有效控制，制造業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，并帶動(dòng)用電需求回升，進(jìn)而帶動(dòng)動(dòng)力煤炭需求增加，非動(dòng)力用煤需求也隨著下游行業(yè)的復(fù)蘇而逐步增加。

爐料

[隆眾聚焦]：國內(nèi)外甲醇供應(yīng)壓力與成本支撐矛盾同步凸顯

但目前，內(nèi)地市場的社會(huì)庫存依舊維持壓力不大的狀態(tài)，供應(yīng)恢復(fù)將使得庫存有積累的預(yù)期但卻仍需時(shí)日，從而支撐了內(nèi)地市場當(dāng)前相對(duì)偏強(qiáng)的狀態(tài) 而上周五政策端使得市場對(duì)煤炭雙軌制的理解，無疑在原本反彈的5月煤炭市場邏輯上加了一把火大秦線的檢修以及部分煤炭產(chǎn)區(qū)庫存與日產(chǎn)的上升不快，使得不少甲醇工廠到廠煤炭成本在5月再次大幅上升，盡管沿海疫情導(dǎo)致的需求尚未完全恢復(fù)，但的確日益好轉(zhuǎn)，而隨著用電高峰期的日益臨近，五一前市場空頭闡述的煤化工成本坍塌邏輯似乎被證偽。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel月報(bào)：6月鋼坯價(jià)格或筑底反彈

目前焦炭處于向下探底的階段，短期在下游成材需求暫未明顯改善下，6月初焦炭仍存在第5輪博弈空間后期隨著疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，下游鋼材需求得到明顯改善后，焦炭才能有望弱勢企穩(wěn)6月市場整體負(fù)反饋影響將逐步減弱，后期傳導(dǎo)更偏向于焦炭跟隨鋼廠利潤同步修復(fù)，屆時(shí)焦炭價(jià)格將企穩(wěn)反彈需持續(xù)觀察煤炭價(jià)格和下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加傳統(tǒng)淡季對(duì)用鋼需求的影響，以及利多政策實(shí)際落地等方面 圖6：唐山原料及鋼坯價(jià)格走勢對(duì)比圖 五、展望 5月期市震蕩下行，市場心態(tài)表現(xiàn)悲觀，鋼廠利潤持續(xù)壓縮甚至虧損，下游調(diào)坯軋鋼廠長期維持較低生產(chǎn)動(dòng)能，采坯需求遲遲未起，鋼企鋼坯資源多直發(fā)入庫，社會(huì)庫存量持續(xù)累積，貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫壓力日漸增加。

研究報(bào)告

Mysteel早報(bào)：上海市場中厚板價(jià)格預(yù)計(jì)窄幅盤整

數(shù)據(jù)顯示，我國宏觀稅負(fù)從2012年的18.7%降至2021年的15.1%，特別是2019年實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)，當(dāng)年宏觀稅負(fù)比2018年降低1個(gè)百分點(diǎn) 2、國家發(fā)改委：煤炭是關(guān)系國計(jì)民生的重要基礎(chǔ)能源，煤電占全社會(huì)發(fā)電量約60%，穩(wěn)企業(yè)用能成本必須立足以煤為主的基本國情，切實(shí)抓好煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作下一步，將會(huì)同有關(guān)部門采取有力措施保障煤炭供應(yīng)合理充裕，保持價(jià)格運(yùn)行在合理區(qū)間 3、根據(jù)Mysteel衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，2022年5月9日-5月15日期間，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫存總量1177.6萬噸，周環(huán)比增加95萬噸，庫存總量略高于今年的平均水平。

日報(bào)

Mysteel：5月山東建筑鋼材價(jià)格將承壓震蕩運(yùn)行

從周度跟蹤情況來看，4月最后一周，山東市場建筑鋼材社會(huì)庫存在連續(xù)9周降庫存后，迎來了增庫拐點(diǎn)，相對(duì)于2020年的17周、2021年的12周，今年社會(huì)庫存降庫周期相當(dāng)短從一定程度上，也反映出疫情等因素對(duì)市場影響非常大但就庫存變化而已，暫時(shí)市場只能被動(dòng)承壓，等待需求恢復(fù)，從歷年變化特點(diǎn)，如果5月中旬需求能夠好轉(zhuǎn)，山東建筑鋼材庫存很可能在短暫增庫存之后再次迎來降庫周期，一定程度上能再度提振后期市場信心 圖3：山東市場建筑鋼材社會(huì)庫存情況（萬噸） 總結(jié)： 從成本角度來看，隨著煤炭、礦石等價(jià)格價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，五月份山東建筑鋼材成本壓力環(huán)比有所減輕，鋼廠盈利將有所改善；從產(chǎn)量來看，本月山東鋼廠產(chǎn)量大概率小幅回升，市場供應(yīng)壓力或?qū)⑿》龃螅粡男枨髞砜?，山東濟(jì)南周邊工地停工對(duì)近期市場影響較大，但隨著疫情逐步控制，中旬或?qū)⒂瓉砘謴?fù)期，但即便改善，五月份中上旬市場也將高庫存情況下運(yùn)行。

主編視角

Mysteel周報(bào)：唐山熱卷價(jià)格下跌 市場趨弱（4.22-4.29）

庫存方面，全國熱卷社會(huì)庫存較上周下降6.74萬噸，廠內(nèi)庫存較上周下降0.99萬噸，表觀需求較上周增加14.22萬噸據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周唐山地區(qū)熱軋板卷社會(huì)庫存49.71萬噸，港口庫存58.17萬噸，總庫存107.88萬噸，較上周減少3.76萬噸很直觀的看出庫存有了小幅降庫，但整體庫存仍呈偏高水平，庫存壓力偏大 三、后市預(yù)判 從宏觀來看，今日下午財(cái)務(wù)部頒發(fā)為加強(qiáng)能源供應(yīng)保障，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)按程序決定，自2022年5月1日至2023年3月31日，對(duì)煤炭實(shí)施稅率為零的進(jìn)口暫定稅率。

唐山品種周報(bào)

Mysteel早報(bào)：上海市場中厚板價(jià)格預(yù)計(jì)窄幅盤整為主

其中，鋼廠庫存量688.2萬噸，周環(huán)比增加3.84萬噸；社會(huì)庫存量1572.92萬噸，周環(huán)比減少45.61萬噸 2、財(cái)政部公告，為加強(qiáng)能源供應(yīng)保障，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)近日發(fā)布公告，自2022年5月1日至2023年3月31日，對(duì)所有煤炭實(shí)施稅率為零的進(jìn)口暫定稅率據(jù)Mysteel測算，從影響成本來看，實(shí)施零關(guān)稅動(dòng)力煤成本降低約60元/噸煉焦煤成本降低72元/噸但在匯率影響下，成本基本抵消實(shí)施零關(guān)稅帶來的成本下降。

日報(bào)

[隆眾聚焦]: 需求支撐 純堿市場穩(wěn)中偏強(qiáng)

當(dāng)前，庫存變化雖然不大，社會(huì)有一部分庫存，但絕對(duì)值仍處于較高位置，以及下游的訂單和利潤的壓縮，成本的傳導(dǎo)慢，疊加疫情影響，有些下游或表現(xiàn)被動(dòng)接貨，剛需補(bǔ)庫，下游整體需求一般疫情影響下，市場不明朗，物流的運(yùn)輸受限嚴(yán)重，貨源相對(duì)寬松，多數(shù)堿廠維穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格窄幅波動(dòng)國外純堿成本增加，主要影響因?yàn)樵谟?em class='keyword'>煤炭和天然氣價(jià)格上漲，油價(jià)上漲，海運(yùn)費(fèi)增加及船運(yùn)不順暢，導(dǎo)致國外純堿價(jià)格上漲考慮到純堿進(jìn)入5月，有企業(yè)開始計(jì)劃冷修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量有所下降，及光伏的投放預(yù)期，堿廠訂單支撐下，整體看純堿走勢震蕩偏強(qiáng)。

熱點(diǎn)聚焦