【陜西某煤礦】預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格重心或有所下移

受訪人信息：陜西某煤礦 銷售部長(zhǎng) 客戶觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)2025年煤炭供應(yīng)存在一定的邊際增量，而需求彈性不大，電價(jià)下調(diào)與煤價(jià)下行又或形成聯(lián)動(dòng)，煤炭市場(chǎng)壓力猶存，市場(chǎng)煤價(jià)將向550-750元/噸合理區(qū)間回歸，且階段性突破合理區(qū)間上限概率較大、時(shí)長(zhǎng)較長(zhǎng)，整體價(jià)格重心可能明顯下移。

動(dòng)力煤

2024液堿半年度分析：上半年走勢(shì)穩(wěn)中趨弱，下半年市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀

第一源于氯堿成本的下滑，其中原鹽價(jià)格下調(diào)，2024年上半年原鹽供應(yīng)量增加，從年初325元/噸一直下滑至310元/噸煤炭價(jià)格震蕩波動(dòng)，電價(jià)跟勢(shì)調(diào)整，煤炭供需偏寬松，價(jià)格波幅收窄，煤價(jià)波動(dòng)在于業(yè)者心態(tài)，天氣，采銷節(jié)奏。

熱點(diǎn)聚焦

廣州期貨：工業(yè)硅承壓運(yùn)行為主

但是進(jìn)入6月后，按照往年規(guī)律，電價(jià)將執(zhí)行豐水期標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)確定性較強(qiáng)另外，煤炭價(jià)格下跌，將帶動(dòng)硅煤等還原劑價(jià)格下降，整體成本重心也存在下移預(yù)期 從庫(kù)存端來(lái)看，庫(kù)存壓力暫未得到有效緩解據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月21日，現(xiàn)貨總庫(kù)存為18.48萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.2%，主要由于新疆復(fù)產(chǎn)使得供應(yīng)量增加倉(cāng)單庫(kù)存為24.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.2%，自2023年11月底倉(cāng)單集中注銷后，倉(cāng)單庫(kù)存整體維持增加趨勢(shì)，較注銷前庫(kù)存高點(diǎn)增長(zhǎng)24.7%。

市場(chǎng)播報(bào)

皖能電力：短期內(nèi)電價(jià)不具備大幅下調(diào)的基礎(chǔ)

皖能電力在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，電量電價(jià)終歸是由供需關(guān)系決定，安徽省用電量、電力負(fù)荷增速有較大增長(zhǎng)空間，本輪支撐性電源還在集中建設(shè)中，短期內(nèi)電價(jià)不具備大幅下調(diào)的基礎(chǔ)，但基于今年煤電行業(yè)的煤炭成本有所改善的情況，電價(jià)讓利具有一定的空間，同時(shí)由于煤電行業(yè)剛處于業(yè)績(jī)修復(fù)的初步階段，行業(yè)內(nèi)還有部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)，所以大幅降電價(jià)也沒(méi)有支撐

爐料

硅鐵與錳硅價(jià)差有望再次轉(zhuǎn)負(fù)

自5月第二輪監(jiān)管周期的輸配電價(jià)改革政策落地后，西北產(chǎn)區(qū)的輸配電費(fèi)出現(xiàn)不同程度的下調(diào)，并且受煤炭保供政策影響，電廠煤炭供應(yīng)并不會(huì)緊缺，在夏季用電高峰過(guò)去后，西北地區(qū)電價(jià)仍存在下行可能性，并且在青海等地新舊能源轉(zhuǎn)換及分時(shí)電價(jià)政策不斷完善的進(jìn)程中，電價(jià)或處于長(zhǎng)周期的下降通道中 其次，鐵合金產(chǎn)能會(huì)向穩(wěn)定的低電價(jià)區(qū)域陸續(xù)集中由于冶煉鐵合金高耗電的特點(diǎn)，長(zhǎng)周期來(lái)看，穩(wěn)定的低電價(jià)區(qū)域（如內(nèi)蒙古）的鐵合金產(chǎn)能利用率將大幅提高，高電價(jià)區(qū)域（廣西、陜西等地）產(chǎn)能利用率會(huì)長(zhǎng)期維持偏低水平。

爐料

鐵合金企業(yè)積極運(yùn)用期貨工具破局突圍

春節(jié)前市場(chǎng)對(duì)鋼材下游需求預(yù)期還比較樂(lè)觀，鐵合金價(jià)格高位運(yùn)行，春節(jié)后隨著鋼材下游房地產(chǎn)和制造業(yè)需求不及預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)處于低位，鋼廠對(duì)于原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，一直維持低庫(kù)存策略，并壓低采購(gòu)價(jià)格，錳硅和硅鐵主流鋼招價(jià)格穩(wěn)步下降，導(dǎo)致鐵合金現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走跌 記者注意到，今年3月份到5月份硅鐵生產(chǎn)用電成本和原料蘭炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，硅鐵生產(chǎn)成本未有較大變化，但現(xiàn)貨價(jià)格下跌，廠家生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)萎縮，5月下旬部分地區(qū)電價(jià)下調(diào)，蘭炭?jī)r(jià)格由1280元/噸下降至850元/噸左右，硅鐵成本下降，行業(yè)即期生產(chǎn)利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，但也僅限于北方內(nèi)蒙古、青海、寧夏地區(qū)廠家盈利狀況較好，陜西和甘肅仍是處于盈虧平衡線附近，行業(yè)盈利狀態(tài)持續(xù)有一個(gè)月左右，7月初開(kāi)始隨著煤炭價(jià)格提漲，蘭炭?jī)r(jià)格提漲100元/噸左右，硅鐵行業(yè)利潤(rùn)再度收縮，陜西、甘肅產(chǎn)區(qū)企業(yè)虧損加劇，內(nèi)蒙古、青海產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)下降。

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鐵合金產(chǎn)量增加明顯

近一個(gè)月各主產(chǎn)區(qū)電費(fèi)有所下調(diào)，云南產(chǎn)區(qū)電費(fèi)下調(diào)幅度較大，由0.45元/度下調(diào)至0.35元/度內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)目前用電成本在0.41元/度，在北方產(chǎn)區(qū)仍有優(yōu)勢(shì)，寧夏產(chǎn)區(qū)電費(fèi)在0.45元/度，陜西、甘肅產(chǎn)區(qū)電費(fèi)維穩(wěn)，近期內(nèi)蒙古、寧夏產(chǎn)區(qū)電費(fèi)存在繼續(xù)下調(diào)預(yù)期，北方地區(qū)電價(jià)仍有優(yōu)勢(shì) 短期來(lái)看，焦炭開(kāi)啟第五輪提漲，但尚未全面落地，短期預(yù)計(jì)煤炭價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，隨著煤炭供應(yīng)回升，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上行空間有限，而蘭炭廠家開(kāi)工存在增加預(yù)期，預(yù)計(jì)蘭炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲的可能性不大。

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Mysteel半年報(bào)：2023下半年硅錳市場(chǎng)洗牌加劇 價(jià)格探底回升可期

但三季度來(lái)看，高溫影響煤炭平衡，干旱導(dǎo)致水力發(fā)電不足，推動(dòng)火力發(fā)電需求增加，火力發(fā)電供不應(yīng)求，導(dǎo)致電價(jià)上漲，煤價(jià)恢復(fù)，雙焦上漲，鋼材在成本推動(dòng)下上漲9-10月傳統(tǒng)旺季，但鋼材供大于求，前期漲價(jià)帶來(lái)增產(chǎn)動(dòng)能，供給上升，鋼材需求和國(guó)民經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，基建可以通過(guò)政策刺激，但房地產(chǎn)需要居民收入支撐，不會(huì)出現(xiàn)斷崖下降，但會(huì)出現(xiàn)緩慢走弱，11-12月份政策預(yù)期支撐，出現(xiàn)反彈 3、成本：錳礦方面來(lái)看，由于5-8月外盤價(jià)格的小幅下調(diào)，使得三季度國(guó)內(nèi)持礦成本略有下移，但從美元匯率上漲趨勢(shì)及國(guó)內(nèi)錳礦商利潤(rùn)來(lái)看，海外礦山如不下調(diào)報(bào)價(jià)，國(guó)內(nèi)商家仍不敢大量接貨，疊加今年海外市場(chǎng)（印度）等區(qū)域廠家利潤(rùn)缺失，錳礦需求同樣不佳，如海外礦山9-12月計(jì)劃完成全年銷售計(jì)劃，不排除仍有降價(jià)促銷售的可能。

研究報(bào)告

方正中期期貨：鐵合金中期繼續(xù)尋底

內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)用電成本最低，目前是0.43元/度左右近期寧夏、云南產(chǎn)區(qū)電費(fèi)已有所下調(diào)，據(jù)個(gè)別企業(yè)反饋，6月、7月云南地區(qū)電費(fèi)將下降至持平于內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)主產(chǎn)區(qū)電價(jià)的變化，導(dǎo)致南北方鐵合金生產(chǎn)成本差距縮窄，但北方地區(qū)電價(jià)目前仍有優(yōu)勢(shì)總體來(lái)看，鐵合金成本中占比較大的錳礦、煤炭價(jià)格和電費(fèi)均有所下降，鐵合金成本進(jìn)一步下移 自二季度開(kāi)始，鋼鐵行業(yè)對(duì)鐵合金需求量持續(xù)下降，鋼材下游基建和房地產(chǎn)需求預(yù)計(jì)難有明顯好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求同樣偏弱，下游需求即將從旺季轉(zhuǎn)向淡季，鋼材終端需求預(yù)計(jì)難有較大回升。

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Mysteel：煤價(jià)下跌帶動(dòng)電力成本下降 電解鋁維持可觀盈利空間

Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購(gòu)和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)對(duì)鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到5月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.022元/度至0.410元/度，對(duì)于使用自備電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，電力成本平均下降303元/噸 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 外購(gòu)電價(jià)有所下降 后續(xù)步入豐水期后預(yù)計(jì)繼續(xù)下降 外購(gòu)電方面，5月電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比小幅下降0.005元/度至0.474元/度，外購(gòu)電價(jià)格下降主要是部分進(jìn)行電力市場(chǎng)化交易的地區(qū)每個(gè)月電力配比情況不同，清潔能源發(fā)電量出力不穩(wěn)定疊加煤炭價(jià)格下降導(dǎo)致部分電網(wǎng)外購(gòu)電價(jià)格稍有下調(diào)引起的。

熱點(diǎn)分析

鐵合金難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

隨著海外價(jià)格下跌較快，進(jìn)口窗口不斷打開(kāi)，在以印尼為主的進(jìn)口國(guó)，動(dòng)力煤進(jìn)口量不斷恢復(fù)，豐富了我國(guó)煤炭結(jié)構(gòu)，使得價(jià)格有序回落 眾所周知，鐵合金兩品種為高耗能品種，生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)電力消耗較大，且硅錳生產(chǎn)所用化工焦、硅鐵生產(chǎn)所用蘭炭，均與煤炭價(jià)格息息相關(guān)在此背景下，生產(chǎn)所需原料如化工焦、蘭炭仍均處在下跌趨勢(shì)中發(fā)電成本隨著動(dòng)力煤價(jià)格的不斷下行，電價(jià)也有一定的下調(diào)預(yù)期當(dāng)然現(xiàn)在依然面臨南方水電發(fā)展的不確定性，以及三季度西北地區(qū)可能迎來(lái)的小風(fēng)季不確定性。

爐料

[隆眾聚焦]：從基本面看PVC上下空間

涉及江西、河南、新疆、寧夏等地，工商業(yè)用電調(diào)整已出的是：新疆一般工商業(yè)降低0.0146元/千瓦時(shí)，大工業(yè)降低0.0137元/千瓦時(shí)寧夏：工商業(yè)減0.0146元/千瓦時(shí)，大工業(yè)減0.0137元/千瓦時(shí)另外內(nèi)蒙電價(jià)也存在下調(diào)預(yù)期作為雙高產(chǎn)品的氯堿產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，電價(jià)下調(diào)意味著成本的下移，疊加煤炭方面的走低，PVC整體成本仍然存在下行空間另外PVC作為氯堿產(chǎn)品的主要耗氯下游，在液氯低價(jià)時(shí)更多的是考慮PVC的生產(chǎn)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：4月電解鋁成本降幅擴(kuò)大 全行業(yè)理論盈利比重為97%

展望5月市場(chǎng)，供應(yīng)端供應(yīng)保持穩(wěn)定，市場(chǎng)貨源較為充足；需求端隨氣溫升高，沿海地區(qū)需求或小幅增加，部分采購(gòu)需求有望釋放但內(nèi)外貿(mào)價(jià)差變化將影響市場(chǎng)采購(gòu)，若進(jìn)口煤空間較大，則下游會(huì)轉(zhuǎn)向進(jìn)口市場(chǎng)，反之亦然預(yù)計(jì)5月動(dòng)力煤價(jià)格偏弱 風(fēng)能等新能源發(fā)電出力 帶動(dòng)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比下降 外購(gòu)電方面，4月電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比小幅下降0.012元/度至0.479元/度，外購(gòu)電價(jià)格下降主要是部分進(jìn)行電力市場(chǎng)化交易的地區(qū)每個(gè)月電力配比情況不同，清潔能源發(fā)電量出力不穩(wěn)定疊加煤炭價(jià)格下降導(dǎo)致部分電網(wǎng)外購(gòu)電價(jià)格稍有下調(diào)引起的。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：3月電解鋁成本環(huán)比下降 預(yù)計(jì)4月降幅擴(kuò)大

后期重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)變化及非電需求釋放情況、澳煤實(shí)際進(jìn)口情況 外購(gòu)電成本維持窄幅波動(dòng) 外購(gòu)電方面，3月電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比小幅下降0.004元/度至0.49元/度，外購(gòu)電價(jià)格下降主要是部分進(jìn)行電力市場(chǎng)化交易的地區(qū)每個(gè)月電力配比情況不同，清潔能源發(fā)電量出力不穩(wěn)定疊加煤炭價(jià)格下降導(dǎo)致部分電網(wǎng)外購(gòu)電價(jià)格稍有下調(diào)引起的。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周報(bào)：上下游持續(xù)施壓 工業(yè)硅價(jià)格跌近成本線（11.25-12.2）

本周工業(yè)硅整體呈現(xiàn)弱穩(wěn)趨勢(shì)，部分地區(qū)部分牌號(hào)工業(yè)硅價(jià)格略有下調(diào)截至今日，華東通氧553#硅在19300-19700元/噸，華東有機(jī)硅用421#硅在20500-20600元/噸本周市場(chǎng)下游需求延續(xù)上周不足趨勢(shì)，整體成交量較少供應(yīng)端來(lái)看，新疆疫情雖有緩解，開(kāi)工率有提升，但供應(yīng)量還未見(jiàn)顯著增加；同時(shí)西南地區(qū)因本周正式進(jìn)入枯水期，成本因素加持下停爐數(shù)量持續(xù)增加，減產(chǎn)量有所上升原料方面，受疫情影響煤炭供應(yīng)緊張，拿貨困難同時(shí)原料質(zhì)量降低，加之電力成本增加，四川地區(qū)電價(jià)在0.55-0.65元/度不等，云南電價(jià)在0.52元/度左右，廠家成本有較大支撐，悲觀心態(tài)愈發(fā)顯現(xiàn)。

周評(píng)

[隆眾聚焦]:“缺電”，歐洲會(huì)不會(huì)點(diǎn)蠟燭？

發(fā)電設(shè)施也逐漸從煤炭轉(zhuǎn)變到燒天然氣過(guò)往10年，歐美的煤炭等傳統(tǒng)能源發(fā)電占比持續(xù)下降，風(fēng)電、水電占比大幅提升然而，年初以來(lái)，遭遇極端高壓、干旱天氣，歐洲風(fēng)電發(fā)電量驟降故歐美火力發(fā)電（主要利用煤、石油和天然氣）需求激增，歐美天然氣價(jià)格飆漲，持續(xù)推高電價(jià) “缺電”影響下，歐洲會(huì)使用蠟燭照明嗎？讓我們通過(guò)數(shù)據(jù)來(lái)解答 數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊 圖 1 2021-2022年石蠟出口量對(duì)比走勢(shì)圖 據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2022年8月我國(guó)石蠟出口量為8.42萬(wàn)噸，環(huán)比增加58%，同比增加0.97%，創(chuàng)下歷史新高；出口均價(jià)是1341.6美元/噸，環(huán)比下調(diào)1.46%，同比上漲18.61%。

熱點(diǎn)聚焦

硅錳、硅鐵的價(jià)差演變邏輯

在硅鐵生產(chǎn)成本中，電力成本占60%—70%，蘭炭成本占25%—30%，硅石成本占2%電力成本取決于各地電價(jià)，變動(dòng)頻率不高，近年來(lái)的主要變動(dòng)為2021年因電力緊張而出現(xiàn)的一波上漲行情2022年，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到常規(guī)軌道后，部分地區(qū)下調(diào)了電價(jià)；蘭炭?jī)r(jià)格主要跟隨焦煤、焦炭波動(dòng)，受煤炭市場(chǎng)影響較大；硅石則由于我國(guó)儲(chǔ)量大，可以完全自給自足，成本低廉，故對(duì)硅鐵價(jià)格的影響極小 硅錳的生產(chǎn)成本格局與硅鐵稍有區(qū)別。

爐料

Mysteel周報(bào)：工業(yè)硅弱勢(shì)運(yùn)行 下游疲軟回暖停滯（4.29-5.6）

本周工業(yè)硅市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，廠家端出貨心理較為積極，落袋為安，部分廠家節(jié)前已簽訂5月長(zhǎng)單，而節(jié)后下游采購(gòu)意愿無(wú)明顯增強(qiáng)，仍處于觀望狀態(tài)，今日華東地區(qū)通氧553#硅在19200-19500元/噸，華東有機(jī)硅用421#硅在21400-21700元/噸，較上周均同比下降100元/噸 廠家端，本周開(kāi)工較節(jié)前變化不大，受平水期影響，西南廠家開(kāi)工率均處于高位，新疆產(chǎn)區(qū)也已結(jié)束電站檢修，基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，供應(yīng)相對(duì)充足，成本方面，石油焦價(jià)格4月受供需雙向支撐持續(xù)推漲，國(guó)內(nèi)華東地區(qū)石油焦現(xiàn)貨價(jià)格截至上月末已上提至4000元/噸，環(huán)比上漲超10%，且近日國(guó)家發(fā)展改革委先后印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》明確于5月1日起實(shí)施，研究加強(qiáng)煤炭價(jià)格調(diào)控監(jiān)管工作，采取切實(shí)措施穩(wěn)定煤炭價(jià)格，進(jìn)而穩(wěn)電價(jià)、穩(wěn)企業(yè)用能成本，由此硅煤以及電價(jià)方面后續(xù)可能有進(jìn)一步下調(diào)空間。

周評(píng)

Mysteel月報(bào)：12月需求疲軟供應(yīng)累積，鉻系市場(chǎng)承壓

目前下游的鉻礦總體需求是呈下降趨勢(shì)的，且天津港到貨預(yù)計(jì)保持在正常水平，鉻礦當(dāng)月缺口較小，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的支撐力度不大，預(yù)計(jì)成品壓力下，1月原料鉻礦價(jià)格偏弱運(yùn)行 風(fēng)險(xiǎn)因素：不銹鋼廠減產(chǎn)和煤炭供應(yīng)恢復(fù)帶來(lái)的各地電價(jià)下調(diào) 當(dāng)前部分高成本工廠已出現(xiàn)成本倒掛現(xiàn)象，部分工廠已陸續(xù)減產(chǎn)但下游不銹鋼廠1-2月份仍有一定減產(chǎn)計(jì)劃，下游需求疲軟或?qū)⒓又毓?yīng)過(guò)剩局面。

月報(bào)

[PVC]：隆眾早訊快報(bào)--周三版

隨著電價(jià)市場(chǎng)化及蘭炭?jī)r(jià)格的調(diào)整，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望，成本端給予電石企業(yè)的壓力導(dǎo)致企業(yè)開(kāi)工積極性下降 印尼PVC生產(chǎn)商大幅下調(diào)1月份銷售報(bào)價(jià)，受需求疲軟及港口擁堵導(dǎo)致出口受阻，企業(yè)下調(diào)了報(bào)價(jià) 因預(yù)測(cè)石油供應(yīng)將比前預(yù)期緊張，OPEC+同意2月份增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日候任秘書(shū)長(zhǎng)表示，OPEC擁有應(yīng)對(duì)需求變化的靈活度 據(jù)悉中國(guó)將2022年首批成品油出口配額削減50%以上，凸顯了逐步限制海外銷售的戰(zhàn)略 受供需基本面擾動(dòng)，煤炭板塊在新年首個(gè)交易日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

早間提示