煤炭板塊延續(xù)強勢！動力煤再封漲停，焦煤漲近6%

雙膠、LPG重挫逾4% 蘋果弱勢不改跌破6500元關口 相較于煤炭板塊的“強者恒強”，橡膠、苯乙烯和蘋果近來則是“弱者恒弱”泰國南部天氣轉好、國內輪胎廠開工環(huán)比微跌等因素影響下，滬膠和20號膠主力9日雙雙跳空低開，收盤跌幅均在4%以上華泰期貨分析，昨日20號膠表現(xiàn)弱于滬膠，或是市場在反映需求環(huán)比走弱的邏輯。

爐料

Mysteel解讀：雙焦現(xiàn)貨價格拐點將至，但供應擾動對旺季煤價影響有限

首先，若按照統(tǒng)計局數(shù)據(jù)計算全國原煤產量，假設政策推進導致8-12月保持控產，日均原煤產量與7月份持平，則全年原煤產量將同比減少6000萬噸以上這一減量幅度在同期歷史最高減量規(guī)模，也將成為近十年首次出現(xiàn)原煤產量大規(guī)?？s減的年份，減量幅度甚至超15-16年 因此，按照整體煤炭板塊從“增產保供”到“穩(wěn)產保供”的方向轉變來看，大量收縮產量風險同樣較高，因此即便預計對煤炭的產量控制降繼續(xù)推進，但年底繼續(xù)加大實際控產規(guī)模的預期并不強烈，但市場普遍認為產量控制的預期并未證偽，且后續(xù)有較多不確定性，因此遠月價格漲幅更加明顯。

觀點

華泰證券：龍頭提高分紅比例應對周期下行，煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯

華泰證券研報表示，盡管2025年上半年受煤價下滑影響，煤炭板塊公司盈利普遍承壓，但是上市公司普遍維持或增強了分紅其中中國神華、山西焦煤實施首次中期分紅，首鋼資源則進一步提升中期分紅比例到76%，也側面反映動力煤和焦煤龍頭對于行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的信心華泰證券認為在下半年煤價維持較高區(qū)間震蕩的預期下，板塊投資仍將圍繞紅利邏輯，高長協(xié)銷售的動力煤龍頭能保持較好的銷售兌現(xiàn)及盈利穩(wěn)健，現(xiàn)金流充沛趨勢不改，而美聯(lián)儲降息預期的升溫則將進一步催化相關高股息率公司的配置價值。

原料

寧夏煤業(yè)交出迎峰度夏硬核答卷

自迎峰度夏攻堅戰(zhàn)啟動以來，寧夏煤業(yè)扛牢保供使命，發(fā)揮煤化運一體協(xié)同優(yōu)勢，錨定“年度補差、占比不降、增量增收、對標爭先”總目標，壓實各級安全生產責任，構建煤化運一體化協(xié)同格局，產運銷儲用全鏈條高效銜接以“硬核支撐”全力當好能源供應“壓艙石”和“穩(wěn)定器”，產量、運量多項指標創(chuàng)歷史新高，交出一份亮眼的保供答卷 煤炭板塊 針對主力礦井接續(xù)緊張、極端天氣多發(fā)等不利影響，動態(tài)調整生產計劃、強化生產組織，剛性兌現(xiàn)考核，優(yōu)化安裝回撤協(xié)同機制，月均產量保持520萬噸高位水平，截至8月下旬，向煤制油化工供煤2282萬噸、向寧夏電力供煤1564萬噸，有力支撐上下游產業(yè)鏈穩(wěn)定。

原料

[隆眾聚焦]：?PVC游走于基本面和預期、外圍共振中

綜合來看，9月亞洲地區(qū)主要生產企業(yè)報價低于預期，出口價格競爭承壓地產等行業(yè)政策刺激不足，日內煤炭板塊實質性利好不足回吐漲幅，帶動相關煤化工商品有所回落PVC供需基本面僵持，臨期閱兵期間，京津冀及2+26城市部分企業(yè)陸續(xù)收到降幅或停產通知，短期需求端是偏弱走向，價格偏弱整理，但也需重點關注黑色以及宏觀信息面的共振拉漲

熱點聚焦

【證券時報】大宗商品狂歡退潮！焦煤主力合約跌超10%

狂歡過后，大宗商品市場熱度“熄火” 7月28日早盤，國內期貨市場商品多數(shù)“飄綠”，此前漲幅居前的焦煤、焦炭、玻璃、純堿等悉數(shù)大跌主力合約中，雙焦領跌截至上午收盤，焦煤跌超10%，焦炭跌幅達7.44%，此外主力合約中碳酸鋰跌7.98%，玻璃跌7.74%，純堿也跌超7% 大宗商品跌勢拉動下，A股市場煤炭、鋼鐵等板塊也大幅下行煤炭指數(shù)早盤大跌2.79%，中山西焦煤跌超6%，鄭州煤電、安源煤業(yè)跌幅也均達5.93%。

媒體報道

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（7月21日-7月25日）

本周黑色系價格偏強運行，原料漲幅大于鋼材1）“查超產”信息發(fā)酵，焦煤價格領漲國家能源局綜合司發(fā)布關于組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的文件通知7月22日，煤炭查超產消息再度引爆市場熱情，焦煤多個合約漲停封板，主力09合約三個交易日漲停焦煤近期強勢拉漲，對黑色板塊整體有帶動作用2）成材淡季延續(xù)去庫，基本面壓力較小截至2025年7月25日，五大材產量867萬噸，周環(huán)比減少1.2萬噸；鋼材庫存1336.5萬噸，周環(huán)比降1.2萬噸；五大材表消868.1萬噸，周環(huán)比減少2萬噸。

產業(yè)分析

[心態(tài)調研]：塑編下周市場心態(tài)調研（20250724）

截至2025年7月24日，對中國塑編市場參與者對下周（20250725-0731）心態(tài)調研的結果顯示，對下周市場價格走勢看漲的占總數(shù)16%，看跌的占總數(shù)的44%，看穩(wěn)的占總數(shù)的40% 來源：隆眾資訊 主要觀點：看漲者心態(tài)認為“反內卷”政策預期催化煤炭板塊估值修復，煤價或大幅上漲，成本端支撐增強。

心態(tài)

[日用注塑PP日評]：成本支撐增強 日用注塑PP原料走高（20250725）

1、今日摘要 ①、7/24:市場對美國與其他國家的關稅談判擔憂有所緩解，疊加美國傳統(tǒng)燃油旺季支撐，國際油價上漲NYMEX原油期貨09合約66.03漲0.78美元/桶，環(huán)比+1.20%；ICE布油期貨09合約69.18漲0.67美元/桶，環(huán)比+0.98%中國INE原油期貨主力合約2509漲0.4至504.3元/桶，夜盤漲2.8至507.1元/桶。

每日點評

[乙二醇]：乙二醇市場一周前瞻（20250728）

四、行情展望 本周來看，黑色板塊持續(xù)發(fā)力，煤炭相關行業(yè)帶動明顯，成本端支撐較強；供需格局來看，國內供應量增加放緩，傳統(tǒng)淡季下游聚酯負荷下降幅度有限，華東主港庫存持續(xù)低位，供需去庫邏輯仍存，反內卷+宏觀預期樂觀的預期下，短線乙二醇市場偏強整理為主，華東現(xiàn)貨自提價格在4500-4600元/噸區(qū)間運行，關注本周聚酯開工負荷及港口庫存變化情況。

早間提示

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏強運行，預計下周鋼價沖高回落（7.21-7.25）

7月22日，煤炭查超產消息再度引爆市場熱情，焦煤多個合約漲停封板，主力09合約三個交易日漲停焦煤近期強勢拉漲，對黑色板塊整體有帶動作用2）成材淡季延續(xù)去庫，基本面壓力較小截至2025年7月25日，五大材產量867萬噸，周環(huán)比減少1.2萬噸；鋼材庫存1336.5萬噸，周環(huán)比降1.2萬噸；五大材表消868.1萬噸，周環(huán)比減少2萬噸鋼材延續(xù)供需雙降態(tài)勢，庫存小降，基本面變化不大 預計鋼材價格沖高回落。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （7月21日-7月25日）

7月22日，煤炭查超產消息再度引爆市場熱情，焦煤多個合約漲停封板，主力09合約三個交易日漲停焦煤近期強勢拉漲，對黑色板塊整體有帶動作用2）成材淡季延續(xù)去庫，基本面壓力較小截至2025年7月25日，五大材產量867萬噸，周環(huán)比減少1.2萬噸；鋼材庫存1336.5萬噸，周環(huán)比降1.2萬噸；五大材表消868.1萬噸，周環(huán)比減少2萬噸鋼材延續(xù)供需雙降態(tài)勢，庫存小降，基本面變化不大 預計鋼材價格沖高回落。

產業(yè)分析

國信期貨：滬鋁回調

周三夜間，滬鋁報收20750元/噸，下跌0.46%，主力合約減倉4000余手倫鋁報收2639美元/噸，下跌0.49% 國內宏觀政策給有色金屬板塊帶來的利多情緒有所減弱，金屬板塊經(jīng)歷了兩個交易日的上攻后有所回調近期，電解鋁原料氧化鋁及煤炭價格均呈現(xiàn)強勢，將抬升電解鋁的生產成本，抬升鋁價底部支撐電解鋁供強需弱局面持續(xù)，終端方面，據(jù)國家能源局，6月光伏新增裝機14.36GW，環(huán)比下降85%，光伏用鋁需求缺口將逐漸顯現(xiàn)。

期貨公司評論

[乙二醇]：乙二醇市場早間提示（20250725）

一、關注點 1、市場對美國與其他國家的關稅談判擔憂有所緩解，疊加美國傳統(tǒng)燃油旺季支撐，國際油價上漲。

早間提示

[隆眾聚焦]：情緒提振 浮法玻璃市場重心走高

進入7月份，國內浮法玻璃市場在宏觀消息提振下重心上行，現(xiàn)貨整體氛圍表現(xiàn)向好，但區(qū)域間操作差異化較大影響下，區(qū)域間較差明顯縮窄，現(xiàn)貨業(yè)者操作亦愈發(fā)謹慎，觀望氣氛更重 宏觀政策提振下帶動市場情緒 7月1日，中央財經(jīng)會議提到的“反內卷”； 7月3號工信部召開光伏座談會，刺激光伏產業(yè)板塊上移； 7月10日，市場擴散下周的中央城市工作會議；7月16日，湖南省工業(yè)和信息化廳發(fā)布的開展全省石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評估工作的通知；7月19日，中國雅江集團有限公司成立，以及剛開工的1.2萬億的項目引起關注；關于超公告產能查處-7月20日，河南工信廳發(fā)布了關于轉發(fā)國能綜通煤炭〔2025〕108 號開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知。

熱點聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國石油級乙二醇樣本利潤周度數(shù)據(jù)分析（20250717-0723）

一、趨勢樣本定性分析 本周（20250717-0723），中國石油級乙二醇樣本利潤為-81.9美元/噸，較上周漲20.69美元/噸，環(huán)比漲20.16%近期黑色板塊市場持續(xù)發(fā)力向好，煤炭相關行業(yè)帶動明顯；國內供應量增加放緩，進口到港存減少預期，整體供應量增加有限，傳統(tǒng)需求淡季，終端訂單清淡，下游聚酯庫存持續(xù)累積，剛需采購為主，乙二醇主港庫存維持低位，目前供需去庫邏輯仍存，本周乙二醇市場價格小幅上漲，原料市場價格漲跌均存，整體來看本周中國乙二醇各工藝樣本利潤全線上漲。

利潤

[乙二醇]：乙二醇市場早間提示（20250724）

一、關注點 1、美國商業(yè)原油庫存下降但成品油庫存增長，疊加美國關稅政策仍令市場擔憂，國際油價下跌。

早間提示

【時代傳媒】13家煤炭企業(yè)預虧約30億！鋼鐵、火電“吃飽”，柳鋼股份凈利預增超530%

其中，5家首虧、5家增虧、8家預減，美錦能源、云煤能源、安泰集團預計同比虧損收窄，寶泰隆或實現(xiàn)扭虧為盈 從歸母凈利潤金額來看，在已經(jīng)披露業(yè)績預告的煤炭公司中，“煤炭一哥”中國神華（601088.SH）預計以236億元~256億元的高利潤將眾人甩在身后，穩(wěn)居榜首，但也逃不掉凈利下滑而大有能源（600403.SH）暫時以預計虧損8.20億元“墊底”，同比增虧3.30億元 2025年上半年煤炭板塊業(yè)績預告。

媒體報道

焦煤期貨開盤再漲11%，市場刮起黑色系商品“風暴”，是供需變動還是預期反轉？

但以鋼聯(lián)測算口徑為準，主要煤炭生產省份超產相對較少，僅新疆在6月原煤產量有出現(xiàn)超產情況，因而就近期焦煤盤面價格所呈現(xiàn)出的上漲更多的是來自于情緒宏觀擾動為主 據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全國原煤產量達24億噸，同比增長5.4%，創(chuàng)歷史同期新高“從7月1號反內卷首次被提及以來，包括上周五工信部出臺的文件，反復在強化后續(xù)相關行業(yè)相關政策落地的可能，吹風會的頻繁召開也是進一步的加強了市場信心，疊加市場對于月底的政治局會議預期偏強，等待反內卷相關政策落地情緒較強，是推動商品板塊上漲的核心動力”，有機構觀點指出。

原料

[裝置利潤]:中國乙二醇現(xiàn)金流變化周數(shù)據(jù)統(tǒng)計（20250724）

本周（20250717-0723），中國乙二醇樣本石腦油制利潤為-81.9美元/噸，較上周漲20.69美元/噸；中國乙二醇樣本乙烯制利潤為-48.8美元/噸，較上周漲7.2美元/噸；中國乙二醇樣本甲醇制利潤為-1182.61元/噸，較上周漲71.48元/噸；中國乙二醇樣本煤制利潤為75.2元/噸，較上周漲35.73近期黑色板塊市場持續(xù)發(fā)力向好，煤炭相關行業(yè)帶動明顯；國內供應量增加放緩，進口到港存減少預期，整體供應量增加有限，傳統(tǒng)需求淡季，終端訂單清淡，下游聚酯庫存持續(xù)累積，剛需采購為主，乙二醇主港庫存維持低位，目前供需去庫邏輯仍存，本周乙二醇市場價格小幅上漲，原料市場價格漲跌均存，整體來看本周中國乙二醇各工藝樣本利潤全線上漲。

利潤