廣發(fā)期貨：淺議煤炭行業(yè)供給側改革

煤炭作為我國的主體能源，長期以來在國民經(jīng)濟中占據(jù)重要地位然而，2012年以來，伴隨著行業(yè)過快發(fā)展、經(jīng)濟結構調整，煤炭供需階段性錯配等情況，價格持續(xù)、非理性下跌，企業(yè)大面積虧損煤炭供給側改革應運而生，旨在通過優(yōu)化供給結構、提高供給質量，推動煤炭行業(yè)可持續(xù)發(fā)展本文將2015—2020年煤炭供給側改革作為研究對象，從背景與意義、政策措施支持、取得的成果等方面進行詳細探討 背景與意義 煤炭供給側改革是在我國經(jīng)濟進入新常態(tài)、能源結構調整和環(huán)境保護壓力加大的背景下提出的。

原料

淮南推進供給側結構性改革 認真做好煤炭化解過剩產(chǎn)能工作

淮南市財政局認真貫徹落實黨中央、國務院和省政府關于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能的決策部署，突出推進供給側結構性改革，重點支持淮南礦業(yè)集團、東辰公司做好煤炭化解過剩產(chǎn)能、脫困升級、職工安置工作，有條不紊地推動我市煤炭行業(yè)去產(chǎn)能工作 截至2020年6月，淮礦集團去產(chǎn)能共管賬戶累計收入274789.56萬元，其中，中央財政專項獎補資金132063.28萬元，省級財政專項獎補資金117726.28萬元，土地收儲費用25000萬元；累計支出264862.256828萬元，其中：淮礦集團申報250088.152009萬元，東辰公司申報14774.104819萬元；上級收回獎補資金3952.42萬元；共管賬戶資金結余為5974.883172萬元。

爐料

Mysteel：從去產(chǎn)能到反內(nèi)卷 供給側改革如何重塑鋼市

2.側重領域：從單一產(chǎn)業(yè)到覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈2015年更多聚焦于上游原材料的產(chǎn)能優(yōu)化，2025年供給側改革則既包括傳統(tǒng)行業(yè)（如鋼鐵、煤炭、水泥）的綠色轉型，也涵蓋新興產(chǎn)業(yè)（如光伏、新能源汽車）的產(chǎn)業(yè)升級 3.實行路徑：從行政主導轉向法治與市場協(xié)同通過行業(yè)協(xié)會自律、反壟斷執(zhí)法等機制遏制惡性競爭，明確禁止低于成本的 “價格戰(zhàn)”，審核成本達到強化監(jiān)管效果，促使行業(yè)整體形成法治化和市場化并重局面。

主編視角

焦煤關注“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度

8月6日，鋼聯(lián)求證市場關注的“某煤業(yè)關于下發(fā)276工作日生產(chǎn)組織方案試行通知”這一消息據(jù)鋼聯(lián)調研了解，該集團內(nèi)部有4家煤礦收到類似通知，合計產(chǎn)能390萬噸“276工作日”是在上一輪煤炭行業(yè)供給側改革中，國務院在《關于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》中明確提出的，且在后續(xù)幾年間引發(fā)行業(yè)廣泛討論本次“276工作日”為個別企業(yè)響應“反內(nèi)卷”整治的自律行為，在行業(yè)內(nèi)并未廣泛執(zhí)行，因而目前來看影響更多停留在消息層面。

原料

“反內(nèi)卷”指引下的黑色系行情

這一表述被部分市場參與者解讀為推動新一輪“供給側結構性改革”的信號受此影響，眾多工業(yè)品價格出現(xiàn)上漲，焦煤成為黑色系品種里的領漲品種 7月份，一則國家能源局綜合司發(fā)布的促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知在網(wǎng)上流傳通知稱，國家能源局擬于近期在重點產(chǎn)煤省（自治區(qū)）組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查工作這一通知一開始只在小范圍內(nèi)傳播，但依然推動了焦煤期貨和螺紋鋼期貨價格的突破上行 7月20日，河南工信廳轉發(fā)了國家能源局的這一通知，次日期貨市場開盤后，焦煤期貨價格大幅上漲7%以上，螺紋鋼期貨價格上漲2%以上；7月22日這一轉發(fā)通知在市場廣泛傳播，焦煤期貨在當日和此后幾個交易日連續(xù)出現(xiàn)漲停，螺紋鋼期貨價格則反彈至3300元/噸以上。

鋼材

黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在市場高波動下的應對之策

7月初，中央財經(jīng)委員會第六次會議再次強調“反內(nèi)卷”黑色板塊顯著上漲，究其原因，市場對鋼鐵、煤炭等行業(yè)供給側結構性改革2.0的預期得到強化本輪上漲具有明顯的預期推動特點：一方面，“反內(nèi)卷”政策當下僅確定了大方向，各行業(yè)的細則尚未出臺，更談不上落地見效；另一方面，本輪上漲過程中盤面變化快于現(xiàn)貨，作為本輪反彈龍頭的焦煤，主力合約對現(xiàn)貨的升水幅度一度超過200元/噸，鋼材、鐵礦石等品種的貼水幅度也明顯收窄。

鋼材

[隆眾聚焦]：“反內(nèi)卷”暖風提振甲醇 但基本面博弈定高度

其他暫無明確停車改造計劃 “反內(nèi)卷”政策的提出，疊加大宗商品超跌反彈，共同推動了市場情緒焦煤等品種率先反應回顧2015年供給側改革，市場響應迅速，尤以黑色系鋼鐵、煤炭領漲，價格一路上行至2016年，但隨后出現(xiàn)大幅回調。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：?“內(nèi)卷式競爭、淘汰落后產(chǎn)能、煤炭限產(chǎn)”等多面宏觀推動PVC價格一路攀漲

實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動重點行業(yè)著力調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布提出落后產(chǎn)能要“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質，推動產(chǎn)能有序退出”這一表述與2015年提出供給側改革有相似之處，另國家能源局綜合司關于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查，超能力生產(chǎn)煤礦被責令整改，煤炭整改信息不斷發(fā)酵爆發(fā)，多重宏觀消息推漲盤面不斷拉升。

熱點聚焦

Mysteel：宏觀利好撞上季節(jié)性淡季 需要利好持續(xù)配合方能形成長線上漲態(tài)勢

宏觀利好政策盤點 7月的財經(jīng)委會議“反內(nèi)卷”，中央城市工作會議，被市場解讀二次供給側改革的先聲； 7月18日工業(yè)和信息化部表示將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，鋼鐵行業(yè)迎來久違的甘霖； 7月19日雅魯藏布江下游水電工程開工，被市場解讀為加大基建施工力度，促使房地產(chǎn)早日平穩(wěn)著陸的有力信號，雖然大家對于雅下水電工程帶動多少噸鋼材消費量莫衷一是，但是積極信號不言而喻； 7月22日流傳的《國家能源局綜合司關于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知》，雖然沒有具體措施出來，但是文件真實性毋庸置疑。

北京鋼聯(lián)聚焦

【上海證券報】這個品種，期現(xiàn)貨都在漲

熊超認為，“反內(nèi)卷”與2016年煤炭供給側改革仍有區(qū)別，煤炭生產(chǎn)承載著保障能源安全的使命，產(chǎn)能退出與淘汰將更為謹慎目前無論是電煤需求還是焦煤需求均有承壓，故即使煤炭“反內(nèi)卷”，若需求改善不明顯、庫存去化不顯著，則“反內(nèi)卷”對煤價更多起穩(wěn)定而非抬升作用 瑞達期貨最新報告觀點認為，根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，煤炭消費或將于2028年達到峰值平臺，煤炭行業(yè)將進入轉型發(fā)展關鍵期。

媒體報道

【證券時報】鋼鐵水泥業(yè)盈利縮減，“反內(nèi)卷”需建立長效機制

目前，海外市場對中國鋼鐵需求量連年增加，使得中國鋼鐵出口持續(xù)上升同時，國內(nèi)建筑行業(yè)用鋼雖然供過于求，但制造業(yè)用鋼需求量攀升，個別品種甚至出現(xiàn)供不應求的情況 “對于大宗商品而言，由于需求不足，市場價格已經(jīng)連續(xù)下跌了兩三年整治‘內(nèi)卷式’競爭，對于上游的煤炭、鋼鐵，新能源材料的工業(yè)硅、碳酸鋰等，有利于限制產(chǎn)能無序擴張，保障企業(yè)利潤”廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認為，本輪整治“內(nèi)卷式”競爭已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略高度，與2015年至2016年供給側改革有類似的政策效果，但此次面臨的宏觀環(huán)境和過去有很大的不同，且采取的措施注重“多管齊下”，并非簡單的去產(chǎn)能。

媒體報道

張宏：把握煤炭市場趨勢性、結構性和不確定性特征 堅定信心，努力穩(wěn)供應穩(wěn)市場穩(wěn)價格穩(wěn)預期

“十三五”期間，經(jīng)過強力推動煤炭供給側結構性改革，煤炭行業(yè)整體面貌發(fā)生了根本性變化在市場需求拉動下，全國煤炭產(chǎn)量實現(xiàn)了連續(xù)多年快速增長，產(chǎn)量由2016年的34.1億噸快速增加到2024年的47.8億噸，凈增13.7億噸、增長40.18%；9年間，煤炭產(chǎn)量年均增長4.31%；全國原煤日均產(chǎn)量由950萬噸一路攀升到目前的日均1300萬噸以上同期，煤炭消費量呈現(xiàn)低速增長趨勢，9年間，全國煤炭消費量年均增速僅為1.79%。

原料

“反內(nèi)卷”與上一輪供給側結構性改革的比較

供給側結構性改革圍繞煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)上游國有企業(yè)展開，而“反內(nèi)卷”不僅涵蓋傳統(tǒng)行業(yè)，還包括光伏、新能源車等中下游民營企業(yè)主導的新興行業(yè)三是目標定位不同供給側結構性改革側重于傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能，以帶動經(jīng)濟結構轉型升級，而“反內(nèi)卷”更注重全方位提升國內(nèi)核心競爭力，引導企業(yè)從“數(shù)量競爭”邁向“質量提升”，強調綠色低碳轉型，推動產(chǎn)業(yè)升級四是政策舉措不同供給側結構性改革多采用行政命令手段，如強制關停、指標置換等，而“反內(nèi)卷”依托全國統(tǒng)一大市場建設，更注重法制化、多樣化，采取公平競爭、審查等法制化手段，以及行業(yè)協(xié)會自律公約、強化行業(yè)標準引領等方式。

鋼材

煤炭債上半年凈融出近200億，“反內(nèi)卷”政策或將重新定價煤炭供需結構

國泰海通煤炭首席分析師黃濤在研報中表示，“反內(nèi)卷”有望進一步改善煤炭行業(yè)供給結構“從需求側來看，氣象數(shù)據(jù)顯示今年夏天氣溫較歷史平均更高，旺季需求日耗有望至少較當前抬升，需求端有望呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的局面，從供給側來看，國內(nèi)產(chǎn)能和進口規(guī)模均出現(xiàn)明顯下降，尤其是進口煤方面，以5月份數(shù)據(jù)來看，進口規(guī)模較同期已下降17.7%，有望帶動煤炭價格加速回升，改善行業(yè)供需格局”，黃濤表示 有業(yè)內(nèi)人士指出，本次反內(nèi)卷主要側重于供給側出清，或與2016-2017年的供給側改革行情有所類似。

原料

中電聯(lián)安洪光：積極履行電煤中長期合同，保持電廠電煤庫存合理充裕

中國煤炭工業(yè)協(xié)會會長梁嘉琨在總結講話中指出，煤炭行業(yè)要持續(xù)做好煤炭這篇大文章他提出六項具體舉措：一是完善煤炭市場體系建設，二是強化產(chǎn)業(yè)鏈高效協(xié)同，三是優(yōu)化調整生產(chǎn)結構，四是加強中長期合同制度執(zhí)行，五是做好迎峰度夏能源保供，六是建立供給彈性調節(jié)機制 國家發(fā)展改革委、國家能源局、國家礦山安監(jiān)局、中央財辦、交通運輸部等國家有關部門，主要產(chǎn)煤省區(qū)市地方政府、行業(yè)管理部門、行業(yè)協(xié)會，鄂爾多斯市有關部門等出席開幕式。

原料

Mysteel解讀：反內(nèi)卷政策驅動不銹鋼期貨反彈，后市行情能否持續(xù)？

這與2016年供給側改革的根本差異在于：反內(nèi)卷政策更聚焦新興制造業(yè)領域的供給過剩，而傳統(tǒng)供給側改革主要針對煤炭、鋼鐵等上游原材料行業(yè)政策工具上，除沿用產(chǎn)量調控外，新增《反不正當競爭法》修訂（2025年10月15日實施）作為法律保障，明確低價傾銷的認定標準和處罰機制 2.供給：減產(chǎn)初現(xiàn)但結構矛盾突出： 在經(jīng)歷去年大規(guī)模的需求端刺激政策之后，政策效能開始逐步遞減，同時由于美國的關稅壓力，內(nèi)外需在6月份便開始出現(xiàn)疲軟，供給側結構性改革也必然出現(xiàn)，二季度起不銹鋼鋼廠減產(chǎn)進入實質階段，但執(zhí)行力度呈現(xiàn)區(qū)域分化： 華東地區(qū)：某龍頭鋼廠6月減產(chǎn)200系3-4萬噸，7月計劃再減2-3萬噸，300系轉產(chǎn)比例提升至65%。

不銹鋼頭條

中信建投期貨：股指市場中樞有望穩(wěn)步抬升

本輪“反內(nèi)卷”政策與2016年供給側結構性改革的差異，主要體現(xiàn)在行業(yè)定位上2016年的供給側結構性改革聚焦上游傳統(tǒng)行業(yè)（如鋼鐵、煤炭等），通過強制淘汰落后產(chǎn)能，快速實現(xiàn)供需再平衡，推動價格回升和企業(yè)利潤修復而本輪“反內(nèi)卷”政策更多針對下游光伏、新能源汽車、儲能等新興行業(yè)，這些行業(yè)因地方保護主義和重復建設導致“內(nèi)卷式”競爭，企業(yè)自發(fā)減產(chǎn)意愿較弱短期看，光伏、新能源等板塊可能受益于減產(chǎn)帶來的價格修復，而傳統(tǒng)周期行業(yè)因政策溫和，反彈空間有限。

市場播報

鋼材行業(yè)：警惕情緒降溫帶來的波動

“反內(nèi)卷”對鋼鐵行業(yè)將產(chǎn)生哪些深遠影響？中國商業(yè)經(jīng)濟學會副會長宋向清分析認為，2015年供給側結構性改革通過行政手段推動鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，實現(xiàn)了供需再平衡與利潤率顯著改善，而本輪“反內(nèi)卷”更強調以市場機制與行業(yè)自律為抓手，推動電爐煉鋼占比提升，通過設備更新與智能化改造實現(xiàn)效率升級，進而促進技術迭代與綠色轉型 新湖期貨研究所副所長李明玉表示，當前黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡問題突出，鋼廠利潤過度依賴煤炭等原材料的低價讓利，但煤炭企業(yè)在經(jīng)歷連續(xù)3年價格下跌后，部分已陷入虧損，進一步讓利空間有限。

鋼材

Mysteel早報：北京建筑鋼材價格預計偏強運行

昨天上午期螺繼續(xù)上行，早盤商家報價較昨天小幅上調，下游詢單較多，成交一般下午期螺繼續(xù)走高，商家繼續(xù)漲價，終端采購較為積極，期現(xiàn)公司有收貨，正套入場，全天成交有所好轉 【現(xiàn)貨市場情緒預期】 【今日市場預期】 由于供給側改革預期不斷增強，且煤炭相關利多消息較多，多單進場陸續(xù)增加，期螺持續(xù)上行，現(xiàn)貨價格小幅上漲，市場情緒升溫，下游采購較為積極，期現(xiàn)有正套入場，投機需求增加。

早評

Mysteel：在統(tǒng)一大市場的框架內(nèi)理解“反內(nèi)卷”——兼談對鋼鐵行業(yè)的影響

在此背景下，“反內(nèi)卷”或并非追求簡單的壓縮產(chǎn)出或限產(chǎn)限投，而是意在遏制低效產(chǎn)能盲目擴張，優(yōu)化行業(yè)競爭生態(tài)，引導資源流向效率更高、技術更優(yōu)的方向，防止資源錯配與結構性扭曲持續(xù)惡化 2.2 焦點差異：行業(yè)階段與問題成因的分化 2015年供給側改革主要針對鋼鐵、煤炭、水泥等傳統(tǒng)上游行業(yè)的系統(tǒng)性產(chǎn)能過剩問題，而當前“反內(nèi)卷”則更多聚焦于新興產(chǎn)業(yè)中的結構性內(nèi)卷和競爭失序現(xiàn)象，表現(xiàn)出更強的行業(yè)差異性與復雜性： 行業(yè)焦點轉向下游與新興領域。

觀點