綜述

本周PVC市場價格震蕩提升后回調(diào)，華東電石法五型價格在5150-5300元/噸區(qū)間波動；黑色等大宗商品周初低位反彈，帶動期貨盤面節(jié)前低位看漲心態(tài)，盤中報價小幅上調(diào)，然本周國內(nèi)供應(yīng)增量較快，市場中秋佳節(jié)備貨表現(xiàn)清淡，且遠期訂單表現(xiàn)欠佳，疊加出口接單放緩，市場承壓；盡管現(xiàn)貨因出口交付降庫，及成本堅挺看高，但PVC市場遠期承壓抑制行情波動。截止周五收盤，常州SG-5基準價在5210元/噸，環(huán)比上漲10元/噸。.

從數(shù)據(jù)方面來看，本周國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加5.16%，出口集中交付為主，交付量環(huán)比增加17.22%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少3.80%，PVC社會庫存環(huán)比減少2.84%；下游制品企業(yè)訂單欠佳，中秋節(jié)假期放假影響制品企業(yè)開工率環(huán)比下降1.92%。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、美國颶風(fēng)“弗朗辛”登錄，臺塑美國及西湖化學(xué)部分裝置降負荷運行，整體減損可控。

2、本周電石生產(chǎn)利潤在增加58元/噸在-161元/噸，出廠價格周內(nèi)延續(xù)上漲。

3、亞洲十月PVC預(yù)售船期報價最快下周公布，市場存在繼續(xù)看低看法，隆眾預(yù)計以穩(wěn)為主，個別到岸價或小幅下降。?

本周PVC價格震蕩整理，黑色等板塊利好提振，盤面預(yù)期隨動；PVC基本面未有改善，周內(nèi)隨著前期檢修企業(yè)恢復(fù)，開工提升明顯，供應(yīng)穩(wěn)增，國內(nèi)下游終端開工依舊維持低位，出口簽單受市場低價還盤及政策影響清淡，主發(fā)前期訂單貨源為主，行業(yè)庫存去庫緩慢；成本端來看底部支撐，PVC現(xiàn)貨市場料維持區(qū)間波動趨勢，周內(nèi)華東地區(qū)電石法五型在5150-5350元/噸區(qū)間。

本周PVC行業(yè)產(chǎn)能利用率快速回升，產(chǎn)量環(huán)比增5.16%；上游生產(chǎn)企業(yè)庫存因主發(fā)交付環(huán)比下降3.79%，社庫存受來貨減少等影響下降2.85%，行業(yè)庫存環(huán)比減少3.12%；表觀需求表現(xiàn)利好，然理論需求承壓，價格提漲不足。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存全樣本，無系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預(yù)計下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)保持增長態(tài)勢，未來新增規(guī)模有限，預(yù)計產(chǎn)能利用率在82%左右。

1、PVC行業(yè)檢修計劃減少

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.54%環(huán)比增加3.86%，同比增加2.84%；其中電石法在78.30%環(huán)比增加3.43%，同比增加2.82%，乙烯法在79.21%環(huán)比增加5.06%，同比增加2.84%。

下周在檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，僅聚隆存在檢修計劃，產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比繼續(xù)提升。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.62萬噸，環(huán)比增加5.16%,同比增加2.28%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量增加4.36%。

2、需求不足 預(yù)售訂單表現(xiàn)欠佳

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少3.80%。

預(yù)期下周受企業(yè)檢修結(jié)束，供應(yīng)快速增加及下游假期減產(chǎn)影響，企業(yè)在庫庫存有小增。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售庫存量環(huán)比增加2.83%，可預(yù)售庫存量環(huán)比減少8.05%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)因節(jié)日、亞洲區(qū)域公布新報價等因素影響，簽單積極下降，預(yù)售減弱。

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預(yù)測：中秋佳節(jié)下游制品企業(yè)多放假，遠期訂單不足，雙節(jié)期間囤貨意向清淡；外貿(mào)出口市場遭遇需求遲緩及印度加征關(guān)稅傳言困擾，下周需求預(yù)期走弱。

1、出口轉(zhuǎn)弱 PVC觀望十月新報價

本周VC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比減少43.14%在2.72萬噸，同比增加228%；出口集中交付為主，交付量環(huán)比增加17.22%在4.97萬噸，累計待交付量環(huán)比減少19.12%在9.53萬噸，同比減少17.52%。

2、下游制品企業(yè)逢節(jié)轉(zhuǎn)弱

本周下游制品企業(yè)開工率在45.05%，環(huán)比減少1.92%，同比減少3.96%。

預(yù)測：煤價冬季抗跌性增強，有繼續(xù)向好預(yù)期，蘭炭市場仍存向好預(yù)期。氯堿裝置檢修放緩，需求變動不大，液堿價格暫時維穩(wěn)，氯堿保持盈利狀態(tài)。成本壓力下，電石維持堅挺趨勢，價格仍有上調(diào)空間，電石法PVC成本差異性陸續(xù)展開；從產(chǎn)業(yè)鏈來看，氯堿產(chǎn)業(yè)因PVC而虧損呈現(xiàn)增加態(tài)勢，短期對產(chǎn)業(yè)影響不大，弱持續(xù)虧損對PVC開工或有限制影響。

1、 原料利潤向好

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤上游原料多表現(xiàn)利好，盈利均有增加，僅PVC利潤持續(xù)走低。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5329元/噸，環(huán)比增加48元/噸，同比減少932元/噸。

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-159元/噸，環(huán)比減少88元/噸，同比減少110元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5835元/噸，環(huán)比減少50元/噸，同比減少417元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-146元/噸，環(huán)比增加35元/噸，同比減少493元/噸。

2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.44，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-25；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負相關(guān)，主因當前產(chǎn)業(yè)盈利支撐PVC邊際企業(yè)，疊加電石負利潤，邊際外采電石成本優(yōu)于自配企業(yè)造成影響。

下周重點關(guān)注亞洲區(qū)域十月報價、印度加征關(guān)稅傳言情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關(guān)標準如上）

供應(yīng)：檢修規(guī)模收窄 供應(yīng)快速回升

預(yù)計下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)保持增長態(tài)勢，未來新增規(guī)模有限，預(yù)計產(chǎn)能利用率在82%左右。

需求：相關(guān)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)偏弱 需求預(yù)期難支

中秋佳節(jié)下游制品企業(yè)多放假，遠期訂單不足，雙節(jié)期間囤貨意向清淡；外貿(mào)出口市場遭遇需求遲緩及印度加征關(guān)稅傳言困擾，下周需求預(yù)期走弱。

成本：邊際效應(yīng)尚未釋放 產(chǎn)業(yè)盈利轉(zhuǎn)弱

蘭炭市場仍存向好預(yù)期，氯堿價格暫時維穩(wěn)，氯堿保持盈利狀態(tài)。電石維持堅挺趨勢，電石法PVC成本差異表現(xiàn)不足；從產(chǎn)業(yè)鏈來看，氯堿產(chǎn)業(yè)因PVC而虧損呈現(xiàn)增加態(tài)勢，短期對產(chǎn)業(yè)影響不大，弱持續(xù)虧損對PVC開工或有限制影響。

結(jié)論（短期）：生產(chǎn)企業(yè)檢修開工及產(chǎn)量繼續(xù)回升，市場供應(yīng)壓力持續(xù)增加，受中秋假期下游放假居多影響，需求減弱；而出口方面則擔(dān)憂政策限制及觀望十月新出價格表現(xiàn)平淡；成本料維持穩(wěn)定，市場底部支撐存在，綜合來看，預(yù)計下周PVC供需矛盾壓力增加，暫無利好消息及政策刺激，市場價格趨弱難改，華東地區(qū)電石法五型底部空間看5100點位，高位預(yù)期看5300點。

結(jié)論（中長期）：中長期看，全球市場秋季檢修展開，市場需求回升，外盤價格或看穩(wěn)；國內(nèi)市場供應(yīng)充足，然出口政策限制或影響出口需求，國內(nèi)市場表現(xiàn)平淡，市場價格承壓。

風(fēng)險提示：1、亞洲十月報價存下調(diào)可能。2、印度對進口PVC的政策。3、美國降息。

石? 磊

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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