綜述

本周PVC市場價格延續(xù)走低，華東電石法五型價格區(qū)間在5300-5450元/噸區(qū)間波動，全球經濟表現(xiàn)疲軟，拖累股指盤面震蕩走低，大宗商品需求環(huán)境承壓，PVC基本面供應維持穩(wěn)增，需求內需維持平淡，外貿出口受低價預期帶動簽單增加，然仍有待觀望后續(xù)政策導向，市場支撐暫不足，疊加電石法成本支撐疲軟，市場價格重心震蕩下跌。截止周五收盤，常州SG-5基準價在5350元/噸，較上周跌130元/噸。.

從數(shù)據(jù)方面來看，本周國內PVC生產企業(yè)產量環(huán)比增加0.02%在43.42萬噸，生產企業(yè)庫存環(huán)比增加6.26%，盡管下游開工環(huán)比增加0.14%，市場成交因低價吸引周均環(huán)比增加0.18萬噸，拉動PVC社會庫存（41家樣本）環(huán)比減少1.22%，然行業(yè)庫存仍延續(xù)累庫，環(huán)比增加0.78%。

近期PVC市場關注點：

1、本周PVC生產企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增加128%至4.89萬噸，同比去年同期增加311%。

2、本周國內電石主產區(qū)價格先漲后跌，烏海地區(qū)電石價格延續(xù)低位在2450-2500元/噸。

3、中國臺灣臺塑九月船期報價預計下周初公布，因其年度大修，價格環(huán)比降幅或在20-60美元/噸。印度BIS政策落地情況預計22-24日公布。

本周國內PVC市場價格重心持續(xù)走低，周內全球宏觀表現(xiàn)疲軟，國內股市盤面延續(xù)跌勢，大宗商品盤中尋低，PVC供應延續(xù)高位，內貿需求淡季，市場低價接單量增加，然剛需放量有限，供需仍承壓，周內電石法成本支撐偏弱，盤面價格下行。

本周青海宜化、北元、中谷、中泰部分檢修，而君正、銀光、齊魯、渤化等裝置負荷快速提升，產能利用率環(huán)比增加0.02%，產量環(huán)比增加0.02%；下游制品企業(yè)開工環(huán)比增加0.14%，PVC社會庫存環(huán)比減少1.22%，然上游生產企業(yè)庫存環(huán)比增加6.26%，行業(yè)庫存仍延續(xù)累庫，環(huán)比增加0.78%。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為全樣本，無系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預計下周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比下降，中泰阜康園區(qū)、北元、聯(lián)成等裝置檢修，產量預計環(huán)比減少，預計產能利用率在73%左右。

1、電石法開工下降，乙烯法快速回升

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在74.75%環(huán)比增加0.02%，同比增加2.16%；其中電石法在73.96%環(huán)比減少3.91%，同比減少0.12%，乙烯法在76.99%環(huán)比增加11.23%，同比增加8.90%。盡管青海宜化、北元、中谷、中泰部分檢修，然君正、銀光、齊魯、渤化裝置負荷快速提升帶動產量微增。

本周73家全樣本PVC生產企業(yè)產量在43.42萬噸，環(huán)比增加0.02%,同比增加1.01%。

未來一周，國內PVC企業(yè)檢損量減少，預計周度PVC產量環(huán)比減少3.36%。

2、成本壓力下預售減少 廠庫環(huán)比增加

本周國內全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比增加6.26%；48家?guī)齑婵偭凯h(huán)比增加6.29%，同比減少12.21%。

預期下周受企業(yè)檢修集中度再次增加，供應減少影響，企業(yè)在庫減少0.84%。

本周32家樣本企業(yè)預售量環(huán)比減少8.27%，同比減少25.33%。

預期下周生產企業(yè)受出口訂單增長帶動，預計預售增長。

預測：國內下游制品企業(yè)月底即將迎來金九備貨期，預計制品企業(yè)開工負荷環(huán)比增加；外貿出口得益于中國臺灣地區(qū)臺塑檢修，價格預期高于國內出口報價，且下周印度BIS政策大概率延期執(zhí)行，外貿淡季備貨需求來臨，出口簽單量預期繼續(xù)保持增加態(tài)勢。

1、性價比最佳 出口簽單增長

本周PVC生產企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增加120%至4.8萬噸，同比去年同期增加3倍；累積待交付量增加60%至6.8萬噸，同比減少68%；周內出口交付量增加到2.2萬噸左右。印度方向開始提前預定部分訂單。

2、下游制品企業(yè)備貨初現(xiàn)

本周下游制品企業(yè)開工率在50.44%，環(huán)比增加0.14%，同比增加4.66%。型材開機率43.82%，環(huán)比持平，同比增加7.57%；管材開機率47.19%，環(huán)比增加0.62%，同比增加2.73%。

預測：蘭炭價格穩(wěn)中偏弱，成本預期變化有限；氯堿市場繼續(xù)承壓，市場供需壓力未改，液氯補貼出貨延續(xù)，燒堿預計看穩(wěn)，毛利維持低利率；電石價格受外賣量短期略增，電石價格提漲空間不足，維持弱勢；PVC電石法成本因電石價格低位普遍明顯低于因乙烯高企帶來的乙烯法成本，短期趨勢難改，電石法低位維持，乙烯法高位僵持。

1、 產業(yè)利潤下移

本周蘭炭-PVC產業(yè)鏈利潤各有波動，因PVC價格下跌帶來產業(yè)毛利整體下移。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5271元/噸，環(huán)比增加54元/噸，同比減少744元/噸。

國內電石法生產企業(yè)本周平均毛利在30元/噸，環(huán)比減少146元/噸，同比增加186元/噸。

國內乙烯法企業(yè)平均成本在6064元/噸，環(huán)比增加30元/噸，同比減少90元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在-243元/噸，環(huán)比減少105元/噸，同比減少638元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.35，近一個月的相關系數(shù)在0.12；長周期來看，產能利用率與毛利存在負相關，主因電石價格跌至較低位置，外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢不弱于一體化企業(yè)，且電石法企業(yè)成本優(yōu)勢要明顯高于乙烯法，因此相關性弱。

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下周重點關注亞洲九月報價，印度BIS政策情況。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關標準如上）

供應：生產企業(yè)增加有望減緩供應增量

下周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比下降，中泰阜康園區(qū)、北元、聯(lián)成等裝置檢修，產量預計環(huán)比減少，預計產能利用率在73%左右。

需求：內銷尚待時間，外貿出口仍有希望

國內下游制品企業(yè)月底即將迎來金九備貨期，預計制品企業(yè)開工負荷環(huán)比增加；外貿出口得益于印度BIS政策大概率延期執(zhí)行，外貿淡季備貨需求來臨，出口簽單量預期繼續(xù)保持增加態(tài)勢。

成本：產業(yè)成本支撐不足，乙烯法高成本成為邊際關注對象

下周蘭炭價格穩(wěn)中偏弱，成本預期變化有限；氯堿市場繼續(xù)承壓，市場供需壓力未改，液氯補貼出貨延續(xù)，燒堿預計看穩(wěn)，毛利維持低利率；電石價格受外賣量短期略增，電石價格提漲空間不足，維持弱勢；PVC電石法成本因電石價格低位普遍明顯低于因乙烯高企帶來的乙烯法成本，短期趨勢難改，電石法低位維持，乙烯法高位僵持。

結論（短期）：上游生產企業(yè)預期檢修規(guī)模環(huán)比本周增加，市場供應預期減少，國內需求暫無改善，而受下周印度BIS政策預期落地，出口預期向好，供需基本面存在向好趨勢；成本支撐表現(xiàn)疲軟，然受上游企業(yè)利潤偏低影響上游生產企業(yè)意向低價減少銷售轉為庫存存放，行業(yè)整體庫存預期依然維持高位；綜合來看，市場供需有略有預期，成本底部支撐增強，考慮暫無其它政策刺激，預計下周PVC市場價格震蕩觸底后回升，華東地區(qū)電石法五型底部空間看5300點位，高位預期看5500點。

結論（中長期）：中長期看，9月國內PVC市場檢修規(guī)模整體有限，需求預計回升，市場行情仍表現(xiàn)僵持，行業(yè)去庫緩慢；國際市場則裝置集中檢修，需求旺季恢復，國際市場預期提升，出口需求助力國內市場行情低位反彈。

風險提示：1、下周中國臺灣臺塑報價降幅空間。2、印度BIS認證落地情況。3、印度雨季結束時間。

石 磊

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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