綜述

本周PVC市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)走低，華東電石法五型價(jià)格區(qū)間在5300-5450元/噸區(qū)間波動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟，拖累股指盤面震蕩走低，大宗商品需求環(huán)境承壓，PVC基本面供應(yīng)維持穩(wěn)增，需求內(nèi)需維持平淡，外貿(mào)出口受低價(jià)預(yù)期帶動(dòng)簽單增加，然仍有待觀望后續(xù)政策導(dǎo)向，市場(chǎng)支撐暫不足，疊加電石法成本支撐疲軟，市場(chǎng)價(jià)格重心震蕩下跌。截止周五收盤，常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5350元/噸，較上周跌130元/噸。.

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.02%在43.42萬(wàn)噸，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加6.26%，盡管下游開(kāi)工環(huán)比增加0.14%，市場(chǎng)成交因低價(jià)吸引周均環(huán)比增加0.18萬(wàn)噸，拉動(dòng)PVC社會(huì)庫(kù)存（41家樣本）環(huán)比減少1.22%，然行業(yè)庫(kù)存仍延續(xù)累庫(kù)，環(huán)比增加0.78%。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增加128%至4.89萬(wàn)噸，同比去年同期增加311%。

2、本周國(guó)內(nèi)電石主產(chǎn)區(qū)價(jià)格先漲后跌，烏海地區(qū)電石價(jià)格延續(xù)低位在2450-2500元/噸。

3、中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)塑九月船期報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)下周初公布，因其年度大修，價(jià)格環(huán)比降幅或在20-60美元/噸。印度BIS政策落地情況預(yù)計(jì)22-24日公布。

本周國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)價(jià)格重心持續(xù)走低，周內(nèi)全球宏觀表現(xiàn)疲軟，國(guó)內(nèi)股市盤面延續(xù)跌勢(shì)，大宗商品盤中尋低，PVC供應(yīng)延續(xù)高位，內(nèi)貿(mào)需求淡季，市場(chǎng)低價(jià)接單量增加，然剛需放量有限，供需仍承壓，周內(nèi)電石法成本支撐偏弱，盤面價(jià)格下行。

本周青海宜化、北元、中谷、中泰部分檢修，而君正、銀光、齊魯、渤化等裝置負(fù)荷快速提升，產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.02%，產(chǎn)量環(huán)比增加0.02%；下游制品企業(yè)開(kāi)工環(huán)比增加0.14%，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少1.22%，然上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加6.26%，行業(yè)庫(kù)存仍延續(xù)累庫(kù)，環(huán)比增加0.78%。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為全樣本，無(wú)系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降，中泰阜康園區(qū)、北元、聯(lián)成等裝置檢修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比減少，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率在73%左右。

1、電石法開(kāi)工下降，乙烯法快速回升

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在74.75%環(huán)比增加0.02%，同比增加2.16%；其中電石法在73.96%環(huán)比減少3.91%，同比減少0.12%，乙烯法在76.99%環(huán)比增加11.23%，同比增加8.90%。盡管青海宜化、北元、中谷、中泰部分檢修，然君正、銀光、齊魯、渤化裝置負(fù)荷快速提升帶動(dòng)產(chǎn)量微增。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在43.42萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.02%,同比增加1.01%。

未來(lái)一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比減少3.36%。

2、成本壓力下預(yù)售減少 廠庫(kù)環(huán)比增加

本周國(guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加6.26%；48家?guī)齑婵偭凯h(huán)比增加6.29%，同比減少12.21%。

預(yù)期下周受企業(yè)檢修集中度再次增加，供應(yīng)減少影響，企業(yè)在庫(kù)減少0.84%。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量環(huán)比減少8.27%，同比減少25.33%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)受出口訂單增長(zhǎng)帶動(dòng)，預(yù)計(jì)預(yù)售增長(zhǎng)。

預(yù)測(cè)：國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)月底即將迎來(lái)金九備貨期，預(yù)計(jì)制品企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷環(huán)比增加；外貿(mào)出口得益于中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)臺(tái)塑檢修，價(jià)格預(yù)期高于國(guó)內(nèi)出口報(bào)價(jià)，且下周印度BIS政策大概率延期執(zhí)行，外貿(mào)淡季備貨需求來(lái)臨，出口簽單量預(yù)期繼續(xù)保持增加態(tài)勢(shì)。

1、性價(jià)比最佳 出口簽單增長(zhǎng)

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增加120%至4.8萬(wàn)噸，同比去年同期增加3倍；累積待交付量增加60%至6.8萬(wàn)噸，同比減少68%；周內(nèi)出口交付量增加到2.2萬(wàn)噸左右。印度方向開(kāi)始提前預(yù)定部分訂單。

2、下游制品企業(yè)備貨初現(xiàn)

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在50.44%，環(huán)比增加0.14%，同比增加4.66%。型材開(kāi)機(jī)率43.82%，環(huán)比持平，同比增加7.57%；管材開(kāi)機(jī)率47.19%，環(huán)比增加0.62%，同比增加2.73%。

預(yù)測(cè)：蘭炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中偏弱，成本預(yù)期變化有限；氯堿市場(chǎng)繼續(xù)承壓，市場(chǎng)供需壓力未改，液氯補(bǔ)貼出貨延續(xù)，燒堿預(yù)計(jì)看穩(wěn)，毛利維持低利率；電石價(jià)格受外賣量短期略增，電石價(jià)格提漲空間不足，維持弱勢(shì)；PVC電石法成本因電石價(jià)格低位普遍明顯低于因乙烯高企帶來(lái)的乙烯法成本，短期趨勢(shì)難改，電石法低位維持，乙烯法高位僵持。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)下移

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)各有波動(dòng)，因PVC價(jià)格下跌帶來(lái)產(chǎn)業(yè)毛利整體下移。

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5271元/噸，環(huán)比增加54元/噸，同比減少744元/噸。

國(guó)內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在30元/噸，環(huán)比減少146元/噸，同比增加186元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6064元/噸，環(huán)比增加30元/噸，同比減少90元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-243元/噸，環(huán)比減少105元/噸，同比減少638元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.35，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.12；長(zhǎng)周期來(lái)看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，主因電石價(jià)格跌至較低位置，外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不弱于一體化企業(yè)，且電石法企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)要明顯高于乙烯法，因此相關(guān)性弱。

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下周重點(diǎn)關(guān)注亞洲九月報(bào)價(jià)，印度BIS政策情況。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)增加有望減緩供應(yīng)增量

下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降，中泰阜康園區(qū)、北元、聯(lián)成等裝置檢修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比減少，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率在73%左右。

需求：內(nèi)銷尚待時(shí)間，外貿(mào)出口仍有希望

國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)月底即將迎來(lái)金九備貨期，預(yù)計(jì)制品企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷環(huán)比增加；外貿(mào)出口得益于印度BIS政策大概率延期執(zhí)行，外貿(mào)淡季備貨需求來(lái)臨，出口簽單量預(yù)期繼續(xù)保持增加態(tài)勢(shì)。

成本：產(chǎn)業(yè)成本支撐不足，乙烯法高成本成為邊際關(guān)注對(duì)象

下周蘭炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中偏弱，成本預(yù)期變化有限；氯堿市場(chǎng)繼續(xù)承壓，市場(chǎng)供需壓力未改，液氯補(bǔ)貼出貨延續(xù)，燒堿預(yù)計(jì)看穩(wěn)，毛利維持低利率；電石價(jià)格受外賣量短期略增，電石價(jià)格提漲空間不足，維持弱勢(shì)；PVC電石法成本因電石價(jià)格低位普遍明顯低于因乙烯高企帶來(lái)的乙烯法成本，短期趨勢(shì)難改，電石法低位維持，乙烯法高位僵持。

結(jié)論（短期）：上游生產(chǎn)企業(yè)預(yù)期檢修規(guī)模環(huán)比本周增加，市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期減少，國(guó)內(nèi)需求暫無(wú)改善，而受下周印度BIS政策預(yù)期落地，出口預(yù)期向好，供需基本面存在向好趨勢(shì)；成本支撐表現(xiàn)疲軟，然受上游企業(yè)利潤(rùn)偏低影響上游生產(chǎn)企業(yè)意向低價(jià)減少銷售轉(zhuǎn)為庫(kù)存存放，行業(yè)整體庫(kù)存預(yù)期依然維持高位；綜合來(lái)看，市場(chǎng)供需有略有預(yù)期，成本底部支撐增強(qiáng)，考慮暫無(wú)其它政策刺激，預(yù)計(jì)下周PVC市場(chǎng)價(jià)格震蕩觸底后回升，華東地區(qū)電石法五型底部空間看5300點(diǎn)位，高位預(yù)期看5500點(diǎn)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：中長(zhǎng)期看，9月國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)檢修規(guī)模整體有限，需求預(yù)計(jì)回升，市場(chǎng)行情仍表現(xiàn)僵持，行業(yè)去庫(kù)緩慢；國(guó)際市場(chǎng)則裝置集中檢修，需求旺季恢復(fù)，國(guó)際市場(chǎng)預(yù)期提升，出口需求助力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行情低位反彈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下周中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)塑報(bào)價(jià)降幅空間。2、印度BIS認(rèn)證落地情況。3、印度雨季結(jié)束時(shí)間。

石 磊

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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