綜述

本周聚乙烯市場震蕩偏弱，調整幅度在50-70元/噸。聚乙烯臨時停車裝置增加，適逢月底，生產企業(yè)陸續(xù)停銷結算，供應維持偏緊；下游工廠觀望氣氛較濃，多等待下月入市。消息面引領較強，周初偏空商品情緒釋放，周末房地產等領域釋放利好消息，市場情緒好轉，整體聚乙烯市場處于區(qū)間整理狀態(tài)。截止至6月27日，華北線型主流在8430-8530元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產量51.28萬噸，較上周下跌0.43%。其中華中地區(qū)產量漲幅較大18.62%，東北地區(qū)產量跌幅較大5.09%。

2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：45.12萬噸，環(huán)比跌7.69%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.04萬噸，環(huán)比降0.07%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.44%，下周預計-0.10%

4、聚乙烯油制利潤下跌13.66%，煤制利潤上漲6.86%

5、本周中國市場美金成交價格個別調整，其中LDPE成交在1175-1215美金，LLDPE成交在970-990美金。LDPE的進口窗口開啟，其他類別窗口均處于關閉或待開啟狀態(tài)。

一、月底供需雙弱維持，聚乙烯受宏觀面引領區(qū)間整理

預測：下周月初，供需矛盾變化不大，月底棚膜需求即將來臨，市場預計挺價為主。聚乙烯裝置停車較多，有北方華錦、萬華化學和上海石化，產能利用率預計維持78%左右偏低水平；下游剛需采購力度偏弱，需求無亮點。所以短期來看，下周供需兩弱狀態(tài)預計維持，聚乙烯市場預計橫盤小幅調整，華北線型主流在8400-8600元/噸。

本周基差變化不大，維持偏弱。聚乙烯市場維持供需雙弱，市場支撐較強但是推漲驅動不足，成本支撐尚在，宏觀消息面引領為主，聚乙烯價格小幅調整，市場隨行出貨為主，基差變化不大。

本周國內聚乙烯產量略下跌，下跌幅度在0.49%，部分裝置臨時停車，有廣東石化全密度、燕山石化HDPE A等。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產量漲幅最大，在2.81%，煤制聚乙烯產量下跌幅度較大，跌幅在10.59%。供應變化不大，適逢月底，整體市場無壓力，基本面指引弱化。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存維持去庫趨勢，影響偏中性

預測：庫存預計維持下跌趨勢，但是也無大幅去庫動力，緩慢去庫符合市場預期。下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：44萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主因下周月底月初，生產企業(yè)考核月度計劃，庫存預計繼續(xù)向下轉移；其次因為計劃檢修裝置較多，供應有小幅減少預期。所以生產企業(yè)庫存預計小幅下跌。

統(tǒng)計周期內聚乙烯社會樣本倉庫庫存小幅下降，比去年同期高0.12%。從分品種來看，HDPE產品出貨情況欠佳，加上產量上升，庫存延續(xù)累積為主。LLDPE方面由于進口資源減少，整體庫存水平下跌。LDPE供應緊缺，價格表現(xiàn)強勢，加上進口量延續(xù)減少， 因此其庫存維持下降狀態(tài)，庫存比去年同期低49.35%。后市來看，進口資源情況變化不大，而市場采買較為謹慎，因此市場成交行為或有所放緩，庫存小幅變化。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：45.12萬噸，較上期跌3.76萬噸，環(huán)比跌7.69%，庫存趨勢維持跌勢。主因臨近月底，貿易商積極執(zhí)行計劃，生產企業(yè)庫存順利轉移；其次因為臨時停車裝置增加，產能利用率維持78%左右，供應無新增壓力，生產企業(yè)庫存順利向下轉移。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.04萬噸，環(huán)比降0.07%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增4.45%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降8.24%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降4.13%。

本周期（6月21日-6月27日）聚乙烯產量51.28萬噸，較上周下跌0.43%。其中華中地區(qū)產量漲幅較大，漲幅在18.62%，東北地區(qū)產量跌幅較大，跌幅在5.09%。6月計劃外檢修裝置較少，檢修損失量少于5月，供應有小幅回歸預期。6月檢修損失量預計41.96萬噸，比5月減少9.84%，比去年同期增加14.65%。適逢需求淡季，供應縮量減輕市場壓力，下周適逢月初，生產企業(yè)去庫或減慢，下游也預計抵觸高價，市場呈現(xiàn)膠著狀態(tài)。

表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格個別調整，其中LDPE成交在1175-1215美金，LLDPE成交在970-990美金。內外盤價差情況，LDPE的進口窗口開啟，其他類別窗口均處于關閉或待開啟狀態(tài)。

分品種來看，HDPE表現(xiàn)偏弱，價格普遍下跌，感知到美國資源報盤增多，其中HDPE薄膜跌幅最大，LDPE及LLDPE整體變化不大，其中LDPE全球資源偏緊且東南亞價格強勢，因此價格相對堅挺，但價格水平偏高，市場接盤意愿不強。分區(qū)域來看，華南地區(qū)美國LDPE資源供應增加，價格水平低于其他區(qū)域。綜合來看，短期市場品種之間價格或逐步分化，中國美金市場價格重心震蕩下行。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游開工率維持小幅下跌趨勢，低價吸引力較強

預測：下周下游工廠需求預計難有提振，處于傳統(tǒng)需求淡季，開工率跌幅有限，僅注塑行業(yè)開工率下跌1%左右，其余行業(yè)預計均穩(wěn)定為主。距離棚膜需求開啟越來越近，生產企業(yè)和貿易商庫存壓力不大，預計挺價出貨為主。

1、成交減弱，LDPE上漲受限

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產品取價區(qū)域：國內市場主流價格

從上下游傳導來看，國際原油小幅調整，成本支撐不穩(wěn)固，僅乙烯價格小幅探長，下游僅逢低采購，市場挺價，成交減弱，生產企業(yè)庫存向中間商手中轉移，并未真正消化，下周市場壓力小幅增大。HDPE小幅下跌0.62%，LLDPE下單0.73%，僅LDPE上漲0.34%。但是LDPE價格較高，市場抵觸高價，成交放緩，齊魯石化LDPE有近期開車計劃，供應或小幅增加，上方壓力增大。油制利潤下跌13.66%，煤制利潤上漲6.86%。

2、下游需求難有增加，但是逢低采購意向較強

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.44%，下周預計-0.10%。僅中空行業(yè)開工率上漲，幅度在0.15%；農膜行業(yè)需求維持淡季，開工率跌幅受限，跌幅在0.12%；拉絲行業(yè)開工率跌幅較大，在1%，管材、包裝膜、注塑行業(yè)開工率跌幅在0.5%左右，下游工廠抵觸高價，但是逢低采購意向較強。

農膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-0.12%，農膜需求淡季，訂單跟進不足，農膜企業(yè)開工不穩(wěn)，部分中大型企業(yè)維持一定生產，其他企業(yè)階段性生產或停機為主。

PE包裝膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-0.44%。環(huán)比上周來看，包裝企業(yè)訂單階段性補充，終端連續(xù)性采購差，需求持續(xù)轉弱對開工支撐一般，宏觀經(jīng)濟消費環(huán)境偏弱、成本壓力增加情況下，多數(shù)膜企產線調整或降負荷生產，PE包裝膜樣本企業(yè)平均開工環(huán)比下跌。

分制品調研看，食品類包裝袋、復合膜、保鮮膜及飲料瓶收縮膜等包裝制品需求起伏較小，下游多剛需采購，規(guī)模企業(yè)開工在40%-60%。纏繞膜定制單需求減少，企業(yè)集中生產，平均開工下降2%-5%左右，其他工業(yè)基材膜、PE復合膜等使用量較小，企業(yè)多散單零星生產。

四、成本支撐較強但引領減弱

預測：OPEC+減產繼續(xù)執(zhí)行，美國原油產量高位趨穩(wěn)，沒有明顯增長跡象，國傳統(tǒng)燃油消費旺季的高峰期到來，供應趨緊和美國消費旺季是主要的利好支撐，預計下周國際油價或存小漲空間，預計WTI或在79-83美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在83-87美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加58元/噸，利潤差縮小8元/噸，油制高壓利潤繼續(xù)修復，漲幅在31元/噸，高壓價格有點被高估；低壓注塑利潤虧損較多，在-1317元/噸。（點值對比）

表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、基本面引領鈍化，聚乙烯表現(xiàn)相對較強

近期重點關注：超預期供應變動、下游補庫節(jié)奏、宏觀政策、成本端變動。

供應：未來1-3周，國內產量預先跌后漲，低點在第一周的49.39萬噸，高點在第三周的56萬噸。聚乙烯中旬開始供應開始回歸，但是下旬棚膜需求預計陸續(xù)開啟，所以市場無明顯壓力。

需求：下周下游工廠需求預計難有提振，處于傳統(tǒng)需求淡季，開工率跌幅有限，僅注塑行業(yè)開工率下跌1%左右，其余行業(yè)預計均穩(wěn)定為主。距離棚膜需求開啟越來越近，生產企業(yè)和貿易商庫存壓力不大，預計挺價出貨為主。

農膜：農膜需求無明顯改善預期，原料采購積極性較低，對PE支撐較弱，預計農膜原料庫存水平或小幅波動，農膜開工率或繼續(xù)維穩(wěn)

PE包裝膜： PE包裝膜企業(yè)開工偏穩(wěn)運行，部分食品包裝剛需尚存，企業(yè)負荷變動幅度有限，若成本壓力持續(xù)增加，部分收縮膜、重包袋等包裝制品多已接訂單生產，膜企成品庫存維持低位。

成本面：

原油：OPEC+減產繼續(xù)執(zhí)行，美國原油產量高位趨穩(wěn)，沒有明顯增長跡象，國傳統(tǒng)燃油消費旺季的高峰期到來，供應趨緊和美國消費旺季是主要的利好支撐，預計下周國際油價或存小漲空間，

乙烯：由于8月份中國沿海的下游生產企業(yè)基本恢復生產，場內詢盤氣氛或逐漸活躍，但下周從業(yè)者基本在參加行業(yè)會議，預計市場遞報盤有限，下周東北亞乙烯市場或以穩(wěn)為主

結論（短期）：下周月初，供需矛盾變化不大，月底棚膜需求即將來臨，市場預計挺價為主。聚乙烯裝置停車較多，有北方華錦、萬華化學和上海石化，產能利用率預計維持78%左右偏低水平；下游剛需采購力度偏弱，需求無亮點。所以短期來看，下周供需兩弱狀態(tài)預計維持，聚乙烯市場預計橫盤小幅調整，華北線型主流在8400-8600元/噸。

結論（中長期）：7月國內計劃開車裝置較多，供應有回歸預期，而無新增裝置擴能投產預期，進口量也無超預期增量，供應壓力增加有限；下游棚膜需求開始啟動，下游工廠開工率有上漲預期，供需雙增，邊際好轉；宏觀面依舊偏暖，以舊換新等利好政策預計不斷釋放，7月國內還有重要會議，美聯(lián)儲降息也預計不斷發(fā)酵。所以中長期來看，7月聚乙烯市場有上漲空間。

風險提示：

上漲風險：1.檢修裝置超預期增多，現(xiàn)貨緊張加劇。2.超預期宏觀利好提振。3.下游補庫力度較強。4、成本支撐連續(xù)增強。

下跌風險：1. 檢修裝置提前開車，現(xiàn)貨供應超預期充足。2.宏觀利好消化。2.下游補庫節(jié)奏和力度均偏弱。4.成本支撐繼續(xù)減弱。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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