本周國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格繼續(xù)下跌，且跌勢(shì)明顯。周內(nèi)未見(jiàn)與產(chǎn)業(yè)相關(guān)宏觀政策提振，基本面均表現(xiàn)出明顯利空，參與者心態(tài)偏弱?；久鎭?lái)看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，前期的減產(chǎn)預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn)，加之社庫(kù)高位，內(nèi)需因管材企業(yè)開(kāi)工下降引起的看空疊加國(guó)內(nèi)PVC出口的縮量，導(dǎo)致市場(chǎng)悲觀情緒凸顯?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交以低價(jià)點(diǎn)價(jià)為主，制品企業(yè)更多考慮的逢低接單。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在80.63%環(huán)比增加0.39%，同比增加5.42%，主要是金路、聚隆、湖北宜化等企業(yè)提負(fù)荷或復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致。下游制品企業(yè)開(kāi)工環(huán)比增加，但硬制品部分管材企業(yè)降負(fù)荷對(duì)市場(chǎng)影響較大，軟制品與日用品依然表現(xiàn)較好。社會(huì)庫(kù)存表現(xiàn)不一，華南累庫(kù)下導(dǎo)致社庫(kù)繼續(xù)增加，環(huán)比增加0.39%。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)出口價(jià)格回落，電石法在702-720美元/噸，乙烯法在720-730美元/噸，均為FOB中國(guó)主港。

2、本周國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)穩(wěn)定，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格在2900元/噸，下周預(yù)計(jì)供應(yīng)增加，下游采購(gòu)量減少，對(duì)市場(chǎng)利空。

3、國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存在60.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.67%，同比增加16.15%。

本周國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格承壓下行，且期現(xiàn)跌破前期支撐位。本周市場(chǎng)供需矛盾仍較為突出，PVC檢修規(guī)模弱于去年同期，供應(yīng)仍維持高位，而下游消費(fèi)基建及房地產(chǎn)領(lǐng)域維持疲軟，后續(xù)訂單匱乏，導(dǎo)致終端采購(gòu)及備貨意向不高，均繼續(xù)觀望低價(jià)少量采購(gòu)。PVC生產(chǎn)成本面來(lái)看，僅對(duì)底部支撐，國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)基本面無(wú)利好支撐，價(jià)格下行為主。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，產(chǎn)量環(huán)比增加0.49%。下游需求分化，日用品、軟制品開(kāi)工良好，但硬制品方面仍然低迷，整體需求增量有限；生產(chǎn)企業(yè)以西北為代表的企業(yè)繼續(xù)往外轉(zhuǎn)移，廠區(qū)在庫(kù)減少，而社會(huì)庫(kù)存表現(xiàn)在華東微降、華南增加，社庫(kù)持續(xù)累積。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

3.社會(huì)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.5，企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.7（下表同）

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

下周PVC開(kāi)工預(yù)計(jì)小幅下降，新疆宜化4月1日檢修彌補(bǔ)福建萬(wàn)華開(kāi)車增量，加之天域新實(shí)等裝置的減損，因此供應(yīng)端存在小幅減量。

1、檢修集中在4月 供應(yīng)端短期高位

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在80.63%環(huán)比增加0.39%，同比增加5.42%；其中電石法在81.59%環(huán)比增加0.38%，同比增加9.39%，乙烯法在77.80%環(huán)比增加0.41%，同比減少7.71%。4月份檢修增量明顯，產(chǎn)能利用率將有明顯下滑表現(xiàn)。

本周71家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.49%,同比增加5.15。

未來(lái)一周，預(yù)計(jì)產(chǎn)量略有減少，清明節(jié)后檢修企業(yè)增加，未來(lái)產(chǎn)量將逐步下降。

2、貨源轉(zhuǎn)移，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)去化

本周48家PVC樣本企業(yè)庫(kù)存總量在41.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.75%，同比減少20.45%。

預(yù)期下周需求仍然有所提升，上游積極去庫(kù)，在庫(kù)庫(kù)存預(yù)期下降。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在54.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.60%，同比減少10.45%。

雖然PVC生產(chǎn)企業(yè)積極銷售，但當(dāng)前社庫(kù)壓力大，貿(mào)易端更多以消化自身庫(kù)存為主，疊加外貿(mào)成交偏弱，企業(yè)后期面臨一定銷售壓力。

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預(yù)測(cè)：受房地產(chǎn)及基建等項(xiàng)目新開(kāi)工不足影響，PVC硬制品端仍然難改頹勢(shì)；軟制品以及日用品維持增量，但因需求占比較少，因此整體增量有限。當(dāng)前外商對(duì)中國(guó)出口報(bào)價(jià)還盤(pán)較低，因此對(duì)整體拉動(dòng)有限，仍然面臨外圍競(jìng)爭(zhēng)。

1、出口環(huán)比減量

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量在2.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.33%，累計(jì)待交付總量約8.74萬(wàn)噸，同比去年減少12.65%。

2、國(guó)內(nèi)需求提升有限

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在52.48%，環(huán)比增加6.78%，同比減少11.6%。

預(yù)測(cè)：煤價(jià)支撐走強(qiáng)，蘭炭企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷偏低多無(wú)庫(kù)存，蘭炭市場(chǎng)存上調(diào)預(yù)期；電石端供應(yīng)的增加導(dǎo)致市場(chǎng)貨源逐漸增多，待卸車快速累計(jì)，隨著下游PVC企業(yè)檢修的開(kāi)展，市場(chǎng)看跌心態(tài)加強(qiáng)；燒堿端隨著山西主力下游氧化鋁采購(gòu)價(jià)格下調(diào)后，市場(chǎng)交易逐步放緩，且低濃度液堿逐步累庫(kù)，價(jià)格還有望繼續(xù)下行。產(chǎn)業(yè)鏈條利潤(rùn)在前期高位后隨著市場(chǎng)價(jià)格的回落而綜合利潤(rùn)下移，且從價(jià)格分析仍然有利潤(rùn)縮減預(yù)期。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向上傳導(dǎo)

本周蘭炭企業(yè)利潤(rùn)6.37元/噸，較上周上調(diào)26.23元/噸，電石企業(yè)利潤(rùn)111元/噸，較上周期上漲39元/噸；煤炭?jī)r(jià)格下移對(duì)產(chǎn)品利潤(rùn)有所影響。周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均利潤(rùn)-310元/噸，環(huán)比減少27元/噸，主要是受到PVC價(jià)格下調(diào)影響。

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5786元/噸，環(huán)比減少13元/噸，同比減少296元/噸。

本周電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-310元/噸，環(huán)比減少35元/噸，同比減少246元/噸

本周國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6128元/噸，環(huán)比增加1元/噸，同比增加142元/噸。

本周國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-221元/噸，環(huán)比減少172元/噸，同比減少534元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.28，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.66，短周期相關(guān)性提升，主要是綜合利潤(rùn)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)開(kāi)工走高。

下周重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)成交以及出口成交價(jià)格。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：4月后開(kāi)始集中春檢，供應(yīng)端逐步減量。

預(yù)計(jì)下周PVC供應(yīng)開(kāi)始逐步減量，新疆宜化、天業(yè)等檢修，清明過(guò)后宇航、圣雄、天原、渤化發(fā)展、濟(jì)源方升等有檢修計(jì)劃，因此生產(chǎn)端減損增加，供應(yīng)量逐步下降，屆時(shí)供應(yīng)端有相應(yīng)利好存在。

需求：內(nèi)需受到房地產(chǎn)拖累，外需以價(jià)換量。

房地產(chǎn)行業(yè)1-2月數(shù)據(jù)不佳，PVC制品企業(yè)受限于訂單有限，需求低迷，在本周華東部分管材企業(yè)出現(xiàn)因成品銷售不暢降負(fù)減產(chǎn)現(xiàn)象；外貿(mào)出口端依然難以放量，跌勢(shì)下外商還盤(pán)較低，價(jià)格上難以達(dá)成。后期仍然面臨了日韓臺(tái)美的競(jìng)爭(zhēng)，放量仍需以價(jià)換量。

成本：電石有望繼續(xù)回落，下方更多考慮綜合利潤(rùn)。

蘭炭存在成本以及供應(yīng)端的支撐有望小漲價(jià)，但電石因供需壓力存在回落可能，PVC電石法成本下移；乙烯法預(yù)計(jì)短期內(nèi)成本變化不大，但燒堿利潤(rùn)碰頂后預(yù)期下行，PVC產(chǎn)業(yè)底部支撐仍在。

結(jié)論（短期）：PVC市場(chǎng)供應(yīng)在4月后逐步下降，但面對(duì)高庫(kù)存的現(xiàn)狀，供應(yīng)端減量的提振不甚明顯。內(nèi)需上預(yù)計(jì)提升有限，外需依然依靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，但從歷次外商抄底來(lái)看，700美元附近的離港價(jià)存在放量預(yù)期。預(yù)計(jì)下周PVC市場(chǎng)下方空間有限，華東地區(qū)電石法五型看5530-5700元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：四月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)檢修增加，而需求保持緩增狀態(tài)下，預(yù)計(jì)行業(yè)去庫(kù)開(kāi)啟，市場(chǎng)價(jià)格重心有望小幅提升，雖然考慮出口市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)增加，但出口成為部分商家去庫(kù)取向，整體來(lái)看，4月PVC市場(chǎng)存在漲價(jià)預(yù)期，但其去庫(kù)速度影響價(jià)格空間，預(yù)計(jì)華東電石法五型看5530-5850元/噸區(qū)間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游制品企業(yè)訂單變化。2、亞洲主要需求地接貨情況。3、國(guó)內(nèi)倉(cāng)單注銷后貨源流出情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net