綜述

本周聚乙烯市場走勢偏強，上漲幅度在100元/噸左右。成本端國際原油上漲為主，支撐增強；檢修裝置增多，產(chǎn)能利用率小幅下降，月底生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，供應(yīng)無壓力；兩油去庫加快，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均下跌；疊加宏觀面維持偏暖，提振較強；但是下游開工率維持跌勢，維持剛需補庫，所以聚乙烯市場漲幅受限，走勢偏強。截止至5月30日，華北線型主流在8550-8620元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量52.53萬噸，較上周上漲4.98%。華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，漲幅在15.89%，僅東北地區(qū)產(chǎn)量下跌，跌幅在2.11%。

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.58萬噸，環(huán)比跌6.70%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.53萬噸，環(huán)比降0.82%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.67%，下周預(yù)計+0.06%

4、聚乙烯油制利潤較上周下跌4.28%，煤制利潤較上周下跌12.21%

5、本周中國市場美金成交價格穩(wěn)中有漲，LDPE成交在1090-1170美金，LLDPE成交在960-1010美金。LDPE的進口窗口開啟，其他類別窗口均處于關(guān)閉或待開啟狀態(tài)。

一、壓力不大而支撐較強，消息面領(lǐng)漲

預(yù)測：下周月初，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計小幅上漲，榆林化工HDPE計劃停車，上海金菲HDPE、廣東石化全密度1線、中煤榆林全密度計劃開車；月底進口報盤集中，價格堅挺部分上調(diào)，進口壓力不大。需求端由于上游挺價意向較強，下游抵觸高價，成交預(yù)計剛需為主；而宏觀面和整體商品情緒依舊偏強。所以短期來看，下周聚乙烯市場支撐較強且壓力不大，預(yù)計價格仍有走高的預(yù)期，華北線型主流在8500-8700元/噸。

本周基差維持偏弱，雖然宏觀偏暖、供應(yīng)無壓力，但是下游需求進入淡季，市場持續(xù)推漲動力不足，隨行出貨為主，基差維持偏弱。

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，漲幅在6.08%，開車裝置較多，連云港石化HDPE、大慶石化全密度1線、中韓石化LLDPE裝置開車，茂名石化LDPE1線、廣東石化全密度1線、榆林化工全密度、中煤榆林全密度停車。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在10.00%，其次是煤制聚乙烯，漲幅在8.27%，僅乙烯制聚乙烯產(chǎn)量下跌。雖然本周供應(yīng)略有上漲，但是適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，市場現(xiàn)貨不多，供應(yīng)增加不明顯，壓力也不大

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、維持去庫趨勢，推漲動力不足但支撐較強

預(yù)測：庫存處于去庫周期，支撐較強。下周，生產(chǎn)企業(yè)庫位預(yù)計50萬噸左右，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周月初，供應(yīng)變化不大，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計挺價為主，貿(mào)易商對后市信心不足，下游工廠抵觸高價，預(yù)計開單放緩，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅上漲。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫庫存小降，當(dāng)前庫存水平與去年同期基本持平。從分品種來看，LDPE及LLDPE庫存明顯低于去年同期的同時，現(xiàn)已降至年內(nèi)最低水平，HDPE庫存壓力依舊大于其他類別。綜合來看，市場價格逐步走高后，交易行為收緊，其或在一定程度上抑制庫存的消化，短期中國PE社會樣本倉庫庫存或延續(xù)震蕩小降狀態(tài)。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.58萬噸，較上期跌3.49萬噸，環(huán)比跌6.70%，庫存趨勢維持跌勢。主因月底石化考核計劃量，貿(mào)易商積極執(zhí)行計劃；其次因為供應(yīng)略減少，產(chǎn)能利用率下降至79%左右；供需矛盾不大，下游工廠階段性補庫，生產(chǎn)企業(yè)庫存順利向下轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下跌。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.53萬噸，環(huán)比降0.82%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增加2.22%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降2.76%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降6.14%。

本周期（5月24日-5月30日）聚乙烯產(chǎn)量52.53萬噸，較上周上漲4.98%。華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，漲幅在15.89%，其次是華南地區(qū)的8.17%，僅東北地區(qū)產(chǎn)量下跌，跌幅在2.11%。產(chǎn)能利用率維持80%左右正常水平。5月檢修裝置維持偏多，檢修損失量預(yù)計44.77萬噸左右，未超過4月，僅比4月減少5.32%。6月計劃檢修裝置仍然較多，初步統(tǒng)計在32.29萬噸，比5月減少27.87%，比去年同期減少11.78%。隨著臨時停車裝置的增加，6月檢修損失量有繼續(xù)增加預(yù)期，所以6月預(yù)計維持供需雙弱狀態(tài)，壓力不大，市場心態(tài)尚可。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格穩(wěn)中有漲，LDPE成交在1090-1170美金，LLDPE成交在960-1010美金。內(nèi)外盤價差情況，LDPE的進口窗口開啟，其他類別窗口均處于關(guān)閉或待開啟狀態(tài)。

分品種來看，市場整體報盤不多價格居高，低價位資源放量有限，LDPE及LLDPE高價位資源聽聞成交集中在華南地區(qū)，HDPE整體趨勢偏弱。分區(qū)域來看，華南地區(qū)價格高于其他企業(yè)，因此接盤能力較強，另外聽聞當(dāng)前華南地區(qū)所接的高價盤多數(shù)轉(zhuǎn)口到東南亞地區(qū)，特別是LDPE產(chǎn)品，因此未來壓力可能不大，后續(xù)可重點關(guān)注。綜合來看，短期中國美金市場價格或延續(xù)高位整理狀態(tài)，后市需重點關(guān)注外商報盤、成交及轉(zhuǎn)口情況。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

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三、宏觀和成本端利好抵消，下游需求端較差利空

預(yù)測：下游開工率維持跌勢，符合市場預(yù)期，市場心態(tài)難有提振，受原料漲價影響，采購積極性預(yù)計不高，但是下游開工率預(yù)計跌幅有限，剛需尚存。需求端開工率較差利空，被宏觀和成本端利好抵消。

1、宏觀面和成本端共同引領(lǐng)，聚乙烯小幅上漲

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端支撐主要來自國際原油，最大領(lǐng)漲動力也在宏觀面，塑料主力上漲，抵消下游開工率下滑和聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲利空，市場價格上漲，成交好轉(zhuǎn)，庫存順利去化。其中LLDPE漲0.35%，LDPE漲1.41%， HDPE穩(wěn)定。LDPE價格漲幅較大，因為神華新疆LDPE檢修計劃提前，供應(yīng)有進一步減少預(yù)期，市場積極推漲。油制利潤較上周下跌4.28%，煤制利潤較上周下跌12.21%，煤制利潤下降較快，主因原料煤炭價格漲幅較大。

2、訂單連續(xù)性差，需求支撐松動

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.67%，下周預(yù)計+0.06%。農(nóng)膜行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，開工率下跌1.16%，后市預(yù)計維持緩慢下跌，拉絲開工率跌幅較大，在1.33%，其余行業(yè)開工率下滑不足1%，需求端的支持持續(xù)松動 。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-1.16%，農(nóng)膜需求淡季，訂單連續(xù)性差，膜企維持低位開機或階段性生產(chǎn)為主。

PE包裝膜來看，樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.59%，現(xiàn)階段受高成本弱需求影響，包裝企業(yè)多以前期短協(xié)未交訂單生產(chǎn)為主，因終端消費者及經(jīng)銷商對后市行情判斷相對謹慎，多逢低適量采買，對包裝企業(yè)開工支撐一般，PE包裝膜樣本企業(yè)平均開工率仍小幅下滑。

分制品看，纏繞膜企新單跟進有限，工業(yè)定制訂單較少，訂單天數(shù)縮減至3-7天左右，企業(yè)平均開工在40%；部分日化包裝袋如購物袋、內(nèi)襯袋、食品包裝袋等訂單多為短協(xié)剛需補充，支撐企業(yè)連續(xù)性開工，平均開工在30%左右；其他PE相關(guān)復(fù)合膜需求相對分散，膜企多低負荷生產(chǎn)為主。

四、國際原油有上漲預(yù)期，支撐較強下行空間有限

預(yù)測：OPEC+會議調(diào)整為6月2日線上召開，但目前來看延期減產(chǎn)是大概率事件，利好氛圍仍將延續(xù)，此外美國原油產(chǎn)量高位趨穩(wěn)，沒有明顯增長跡象。OPEC+延期減產(chǎn)概率正在增強，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季來臨，且地緣局勢仍存不穩(wěn)定性，國際原油有小幅上漲預(yù)期。預(yù)計WTI或在78-82美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在82-86美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少5元/噸，利潤差減少45元/噸，油制高壓利潤減少但維持盈利。油制線型、低壓注塑維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損增加，在-1215元/噸。（點值對比）

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、市場情緒偏強，聚乙烯支撐較強存上漲預(yù)期

近期重點關(guān)注：下月生產(chǎn)企業(yè)排產(chǎn)，成本端支撐，宏觀利好，下游拿貨節(jié)奏，社庫去庫。

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供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計小幅上漲，高點在第三周的53.49萬噸，無新增計劃檢修裝置，6月偏高檢修利好也陸續(xù)消化，短期來看仍是較強支撐，供應(yīng)矛盾增加有限。

需求：下游開工率維持跌勢，符合市場預(yù)期，市場心態(tài)難有提振，受原料漲價影響，采購積極性預(yù)計不高，但是下游開工率預(yù)計跌幅有限，剛需尚存。需求端開工率較差利空，被宏觀和成本端利好抵消。

農(nóng)膜：開工率預(yù)計-1%，近期原料價格震蕩上行，但農(nóng)膜傳統(tǒng)淡季，訂單跟進有限，膜企觀望情緒濃厚，原料采購較為謹慎，制品價格提升受限，農(nóng)膜原料庫存水平或小幅波動。

PE包裝膜： PE包裝膜企業(yè)開工或有小幅提升預(yù)期，預(yù)計增加1%左右。節(jié)假日或?qū)Σ糠质称窂?fù)合包裝膜、日化包裝袋需求有所帶動，訂單增加對開工起一定支撐。

成本面：

原油：OPEC+會議調(diào)整為6月2日線上召開，但目前來看延期減產(chǎn)是大概率事件，利好氛圍仍將延續(xù)，此外美國原油產(chǎn)量高位趨穩(wěn)，沒有明顯增長跡象。OPEC+延期減產(chǎn)概率正在增強，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季來臨，且地緣局勢仍存不穩(wěn)定性，國際原油有小幅上漲預(yù)期。

乙烯：由于臨近月底，下游用戶結(jié)算為主，場內(nèi)缺乏剛需訂單，交投氣氛轉(zhuǎn)淡。由于美金市場表現(xiàn)欠佳，上下游悲觀情緒發(fā)酵，主力挺價之下，市場暫時平穩(wěn)度過，預(yù)計進入下周來自中國內(nèi)地市場的需求難有強勢表現(xiàn)，加之6月仍有美國貨陸續(xù)到港，市場看空情緒難消，在主力積極推漲之下，東北亞乙烯市場或以穩(wěn)為主，盤整走量。

結(jié)論（短期）：下周月初，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計小幅上漲，榆林化工HDPE計劃停車，上海金菲HDPE、廣東石化全密度1線、中煤榆林全密度計劃開車；月底進口報盤集中，價格堅挺部分上調(diào)，進口壓力不大。需求端由于上游挺價意向較強，下游抵觸高價，成交預(yù)計剛需為主；而宏觀面和整體商品情緒依舊偏強。所以短期來看，下周聚乙烯市場支撐較強且壓力不大，預(yù)計價格仍有走高的預(yù)期，華北線型主流在8500-8700元/噸。

結(jié)論（中長期）：6月上海石化全密度、中天合創(chuàng)全廠計劃大修，計劃開車裝置不多，檢修損失量預(yù)計維持高位，雖熱報盤增多，但是進口無超預(yù)期增量，國內(nèi)計劃投產(chǎn)裝置推遲，供應(yīng)縮量預(yù)計延續(xù)；下游需求淡季，剛需采購節(jié)奏放緩，支撐減弱，抵消部分供應(yīng)縮量利好；宏觀面依舊偏暖，以舊換新等利好政策預(yù)計不斷釋放，供需矛盾增加有限。所以中長期來看，6月聚乙烯市場跌幅有限。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險： 1.檢修裝置繼續(xù)增多。2.宏觀超預(yù)期利好提振。3.庫存去化加快。4.下游逢低補庫。5.成本支撐增強明顯。

下跌風(fēng)險：1.無新增檢修裝置，供應(yīng)開始回歸。2. 利好消化無新增。3.社庫去化減慢。4.下游工廠繼續(xù)觀望，補庫力度維持較弱。5.成本支撐減弱明顯。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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