綜述

本周聚乙烯市場價格走勢偏弱，幅度在20-60元/噸。本周按計劃開車裝置較多，產(chǎn)能利用率上漲2%左右，供應小幅回歸，但是臨近月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，市場資源維持偏緊，支撐較強；高檢修損失量也助力生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存繼續(xù)消化；下游開工率維持小幅下滑趨勢，但是假期前下游工廠陸續(xù)開始備貨，低價接受度較好，成交連續(xù)尚可。整體看來看，聚乙烯支撐較強跌幅有限。截止至4月25日，華北線型主流在8320-8380元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量由跌轉(zhuǎn)漲，上漲幅度在0.97%，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在3.11%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在3.27%，其次是煤制聚乙烯產(chǎn)量下跌1.64%。

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.09萬噸，較上期跌0.36萬噸，環(huán)比跌0.74%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降2.7萬噸，環(huán)比降3.82%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.05%，下周預計-1.02%

4、聚乙烯油制利潤較上周上漲16.57%；煤制利潤較上周上漲0.10%

5、本周中國市場美金成交價格漲跌互現(xiàn)，LDPE成交在1050-1070美金，LLDPE成交在930-970美金，內(nèi)外盤價差情況，LLDPE、LDPE及HDPE注塑進口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)

一、高檢修支撐較強，聚乙烯跌幅有限

預測：下周有五一假期，假期后生產(chǎn)企業(yè)預計累庫，聚乙烯產(chǎn)能利用率預計上漲至80%左右，假期前壓力不大，假期后供應開始有壓力；假期前下游工廠還有備貨預期，假期后下游工廠也有剛需補庫預期，隨后需求預計轉(zhuǎn)弱，需求的支持逐漸松動，市場對5月信心不足。而假期5天時間較長，不排除突發(fā)事件發(fā)生。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需矛盾或逐漸增大，假期前壓力不大價格堅挺，假期后或先漲后跌，華北線型主流在8250-8400元/噸。

本周基差小幅走強。塑料主力回落，但是現(xiàn)貨壓力不大，供應偏緊局面未改，下游也有備貨預期，市場相對抗跌，現(xiàn)貨跌幅小于盤面跌幅，所以基差小幅走強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量由跌轉(zhuǎn)漲，上漲幅度在0.97%，本周開車裝置較多，浙江石化HDPE二期長期停車后開車，其余均小修后開車；停車裝置減少，均為臨時小修裝置，有中原石化全密度、獨山子石化全密度和老全密度1線、延長中煤全密度裝置。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在3.11%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在3.27%，其次是煤制聚乙烯產(chǎn)量下跌1.64%。本周供應小幅回歸，但是臨近月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，分量減少，市場資源維持偏緊，供應減少的支持依舊較強。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存仍是主旋律，假期后有累庫預期

預測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計：60萬噸左右，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周適逢五一假期，假期期間，生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)正常但是多停銷，所以假期后生產(chǎn)企業(yè)庫存預計漲幅較大。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫庫存延續(xù)下降狀態(tài)，庫存水平趨于去年同期，近期來看，市場資源有所消化，主要是由于國產(chǎn)檢修裝置增加，進口資源上周到港較少，下游訂單剛需仍存，因此庫存延續(xù)下降。從品種來看，LDPE產(chǎn)品去庫情況仍是較快。后期來看，4月份國產(chǎn)檢修仍是集中，而部分下游開工有所下滑，短期來看，中國聚乙烯社會樣本倉庫庫存或小幅下降。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.09萬噸，較上期跌0.36萬噸，環(huán)比跌0.74%，庫存趨勢維持跌勢。主因下游工廠需求放緩，多轉(zhuǎn)為觀望，逢低采購，假期前備貨開啟較慢；其次因為聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲2%至78%左右，供應略有回歸，市場開始小幅讓利以促成交，低價成交尚可。所以生產(chǎn)企業(yè)去庫放緩，庫存略下跌。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降2.7萬噸，環(huán)比降3.82%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期降3.85%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降4.65%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降3.03%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

本周期（4月19日-4月25日）聚乙烯產(chǎn)量50.88萬噸，較上周上漲0.65%。華北和華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，漲幅分別在6.16%和7.24%，華中地區(qū)產(chǎn)量下跌幅度較大，在6.72%。4月檢修集中教習基本消化完畢，市場開始擔憂5月份供應回歸。4月檢修損失量預計在49萬噸，較上個月上漲54.96%，較去年同期增加57.81%，處于2023年以來最高點，5月檢修損失量預計在27.71萬噸，較4月下跌43.44%較去年同期下跌23.48%。不過隨著生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)公布下月排產(chǎn)計劃，5月檢修損失量或繼續(xù)增多。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格漲跌互現(xiàn)，LDPE成交在1050-1070美金，LLDPE成交在930-970美金，內(nèi)外盤價差情況，LLDPE、LDPE及HDPE注塑進口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)，其他類別窗口均處于關閉狀態(tài)。

分品種來看，由于市場新報盤不多，所以部分小品種產(chǎn)品價格表現(xiàn)強勢，特別是涂覆產(chǎn)品，市場價格水平較亂。裝置方面，聽聞韓華裝置計劃5月底檢修，其或影響涂覆料供應量，另聽聞伊朗PG聚乙烯裝置因缺少單體及催化劑等原因，生產(chǎn)負荷下降，其或影響黑字7000F的供應量，后續(xù)可持續(xù)關注。整體資源狀態(tài)來看，預計4月進口量大概率少于3月，但從上周開始感知到市場報盤有所增加，后續(xù)可重點關注美國及中東資源報盤情況。綜合來看，短期預計中國美金市場價格震蕩為主。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游備貨和補庫需求，短期支撐較強

預測：下周，聚乙烯下游開工率預計小幅下跌，開工率處于4年來較低水平，需求減少主要在農(nóng)膜行業(yè)，管材和拉絲行業(yè)預計開工率小幅上漲；五一假期前后，下游工廠有備貨和剛需補庫預期，整體支撐尚可。補庫需求消化后，需求的支持或開始減弱。

1、供需矛盾不大，聚乙烯謹慎推漲

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導來看，聚乙烯成本端尚有支撐，下游開工率止跌，聚乙烯價格穩(wěn)中探漲，但是產(chǎn)能利用率上漲，成交減弱，前期供應利好開始逐漸消化。其中LLDPE漲0.41%，LDPE漲2.15%， HDPE漲0.70%。聚乙烯油制利潤較上周上漲16.57%；煤制利潤較上周上漲0.10%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

來源：隆眾資訊

2、下游開工率小幅上漲，部分開始假期前備貨

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.05%，下周預計-1.02%。下游開工率農(nóng)膜跌幅最大，在3.16%，季節(jié)性需求收尾，其次是拉絲開工率下跌2.78%，包裝膜開工率漲幅較大，在1.04%。值得關注的是下游工廠開始陸續(xù)假期前備貨，持續(xù)成交尚可，支撐較強。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-3.16%，棚膜生產(chǎn)淡季，訂單跟進不足，企業(yè)階段性開機為主。地膜進入淡季生產(chǎn)，小部分企業(yè)已經(jīng)停工檢修，其他企業(yè)訂單持續(xù)下滑，開工也隨之下降。

PE包裝膜來看，樣本企業(yè)開工環(huán)比+1.04%。環(huán)比來看，節(jié)前規(guī)模企業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)，終端采購積極性提升，新單跟進疊加前期未執(zhí)行訂單生產(chǎn)需要，部分企業(yè)節(jié)前開工小幅提升。據(jù)本周調(diào)研，PE食品制袋企業(yè)定制新單有所增加，企業(yè)訂單天數(shù)在7-10天左右，下游采購需求有所改善，開工環(huán)比提升2%左右。冷凍類收縮膜企業(yè)訂單少量跟進，分規(guī)模企業(yè)需求差異較大，開工多數(shù)維持50%。工業(yè)包裝如纏繞膜、重包膜、拉伸膜等節(jié)前開工多穩(wěn)小降，部分訂單交付完成，規(guī)模企業(yè)開工維持60%左右。綜合來看，節(jié)前有小幅需求改善的仍主要集中在日化相關包裝膜大類。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

四、成本端支撐或松動，注意情緒波動

預測：近期美國商業(yè)原油庫存大幅下降，但傳統(tǒng)消費旺季到來前去庫趨勢尚不穩(wěn)固。此外亞洲某大國制造業(yè)PMI再次跌破50的榮枯線，令市場對需求前景的擔憂依然存在。整體來看，需求端壓力仍有延續(xù)。國際油價隨著地緣影響減弱，可能回歸窄幅波動狀態(tài)，預計下周國際油價或存下跌空間，地緣情緒緩和，強勢美元和需求前景欠佳或帶來利空壓力。預計WTI或在81-84美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在85-88美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴大68元/噸，利潤差縮小18元/噸，油制和煤制成本利潤上漲為主，僅低壓注塑利潤下跌，在-1770元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多且虧損擴大，在-1770元/噸。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

來源：隆眾資訊

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、假期后不確定較大，聚乙烯預計逐步承壓

近期重點關注：下游假期前備貨，下游假期后剛需補庫，供應回歸，庫存去化，進口套利窗口部分打開，超預期利好。

供應：未來1-3周，國內(nèi)供應預計小幅上漲，高點在第三周的52.19萬噸，供應或小幅回歸，特別是假期后生產(chǎn)企業(yè)庫存預計累庫，計劃開車裝置也開始增多，假期后供應壓力預計增大，但是傳遞需要過程，短時間市場壓力不大。

需求：下周，聚乙烯下游開工率預計小幅下跌，開工率處于4年來較低水平，需求減少主要在農(nóng)膜行業(yè)，管材和拉絲行業(yè)預計開工率小幅上漲；五一假期前后，下游工廠有備貨和剛需補庫預期，整體支撐尚可。補庫需求消化后，需求的支持或開始減弱。

農(nóng)膜：五一過后，農(nóng)膜整體生產(chǎn)逐漸進入生產(chǎn)淡季，開工有進一步減少預期，對PE原料支撐有限。因此預計后期農(nóng)膜原料庫存減少，華北地區(qū)雙防膜主流價格維穩(wěn)為主。

PE包裝膜：開工有下降預期，預計下降1%-2%，主要是節(jié)后隨訂單陸續(xù)交付，消費熱度減弱，企業(yè)開工或小幅降低。

成本面：

原油：近期美國商業(yè)原油庫存大幅下降，但傳統(tǒng)消費旺季到來前去庫趨勢尚不穩(wěn)固。此外亞洲某大國制造業(yè)PMI再次跌破50的榮枯線，令市場對需求前景的擔憂依然存在。整體來看，需求端壓力仍有延續(xù)。國際油價隨著地緣影響減弱，可能回歸窄幅波動狀態(tài)，預計下周國際油價或存下跌空間。

乙烯：節(jié)后歸來，來自中國當?shù)氐氖袌鲂枨髮⒊霈F(xiàn)明顯下滑，或進一步導致東北亞現(xiàn)貨供應量增加，供需矛盾升級之下，成本面的支撐作用減弱，預計節(jié)后東北亞乙烯市場存下行預期。成本端的支持有松動預期。

結(jié)論（短期）：下周有五一假期，假期后生產(chǎn)企業(yè)預計累庫，聚乙烯產(chǎn)能利用率預計上漲至80%左右，假期前壓力不大，假期后供應開始有壓力；假期前下游工廠還有備貨預期，假期后下游工廠也有剛需補庫預期，隨后需求預計轉(zhuǎn)弱，需求的支持逐漸松動，市場對5月信心不足。而假期5天時間較長，不排除突發(fā)事件發(fā)生。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需矛盾或逐漸增大，假期前壓力不大價格堅挺，假期后或先漲后跌，華北線型主流在8250-8400元/噸。

結(jié)論（中長期）：5月有五一假期，假期后庫存有積累預期，且計劃開車裝置較多，整體來看5月供應壓力上漲；下游需求向淡季過渡，剛需逐漸下降，支撐減弱；供需矛盾呈擴大趨勢。所以中長期來看，5月聚乙烯市場走勢偏弱。

風險提示：

上漲風險：1.下游工廠備貨加快。2.五月檢修裝置增多。3.庫存繼續(xù)去化。4.超預期利好指引。

下跌風險：1. 下游工廠階段性備貨結(jié)束。2.生產(chǎn)企業(yè)開車提前。3.庫存開始積累。4.無利好指引。5.進口低價報盤增多。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net