許慧

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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綜述

周內(nèi)宏觀利好支撐大宗市場低位反彈，政策面帶來的預(yù)期落地，聚丙烯跟漲積極重心抬升，但現(xiàn)實需求并未反轉(zhuǎn)，多地疫情給予需求端壓力，價格漲勢難以維持。下方由于低庫存空間有限，短期維持震蕩態(tài)勢。

月底市場焦灼局勢反復(fù)上演。成本端影響略顯起色，但宏觀疲軟局勢及內(nèi)需毫無起色制約下，加重市場僵持局面。綜合影響因素考慮，預(yù)計月底市場僵局難改。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、成本壓力仍存，五大原料來源聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

2、前期檢修企業(yè)開啟助推國內(nèi)產(chǎn)量增長，然內(nèi)需跟進乏力，生產(chǎn)企業(yè)庫存消耗速度放緩。

3、下游企業(yè)新增訂單普遍低于往年同期，企業(yè)面臨成品庫存壓力及資金周轉(zhuǎn)壓力 ? ?

? ? 市場弱勢運行，價格上行乏力

周內(nèi)，聚丙烯市場跌后反彈，但價格上漲乏力。上周末原油下跌，市場交投氣氛降溫，盤面高位回落，東南亞及遠東壓力較大，現(xiàn)貨價格重心下移，導(dǎo)致當(dāng)前國內(nèi)進口窗口再度打開，未來到港存在一定增量預(yù)期。本周宏觀利好支撐大宗市場低位反彈，政策面帶來的預(yù)期落地，聚丙烯跟漲積極重心抬升，但現(xiàn)實需求并未反轉(zhuǎn)，多地疫情給予需求端壓力，價格漲勢難以維持。下方由于低庫存空間有限，短期維持震蕩態(tài)勢。

從供應(yīng)端來看，本周供應(yīng)量較上周穩(wěn)中略有增加，前期檢修企業(yè)開啟助推國內(nèi)產(chǎn)量增長。同時因內(nèi)需跟進乏力，生產(chǎn)企業(yè)庫存消耗速度放緩，令企業(yè)倍感壓力。從需求端來看，下游企業(yè)新增訂單普遍低于往年同期，原料補倉意愿下降，短期需求疲態(tài)難改變。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存較上周下降0.1天；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周下降3.01%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 供應(yīng)端周內(nèi)走強，檢修裝置減少

預(yù)測；部分企業(yè)檢修延長情況及生產(chǎn)企業(yè)月底資源消耗，整體供應(yīng)相對減少趨勢。

1、終端剛需采購，庫存下跌緩慢

本周，中國聚丙烯總庫存量：76.74萬噸，較上期跌1.31萬噸，環(huán)比跌1.67%，較上周下跌。本周PP市場弱勢整理，國內(nèi)公共衛(wèi)生事件持續(xù)，終端延續(xù)剛需采購，成交放量有限，本周總庫存量呈現(xiàn)小幅下跌趨勢。

2、四季度檢修基本完成，裝置損失量減少

本周（2022年11月18日-11月24日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在322萬噸/年，檢修損失量在6.276萬噸，環(huán)比上周減少11.84%。本周暫無新增停車裝置；本周開車裝置有燕山石化二線、茂名石化三線等；下周計劃開車裝置有揚子石化一線B、荊門石化等。本周，暫無新增停車檢修裝置，裝置檢修損失量減少。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、庫存小幅下滑 港口庫存壓力不大

截至2022年11月23日，中國聚丙烯港口樣本庫存量較上期降0.02萬噸，環(huán)比降0.20%，較上周略有去庫。近期進口資源到港量較前期下降明顯，港口庫存壓力不大。全國公共衛(wèi)生事件頻發(fā)，雖暫未聽聞影響港口提貨效率，但需求及物流部分受限，一定程度阻礙港口庫存降庫，另外低價外盤資源遞盤增加，雖對當(dāng)前港口庫存增壓不明顯，但后續(xù)或有集中到港情況。

? ? 公共衛(wèi)生事件反復(fù)，需求端未見好轉(zhuǎn)

預(yù)測：目前部分地區(qū)貨物運輸仍受限，公共衛(wèi)生事件影響下，終端需求持續(xù)萎縮，下游企業(yè)開工多維持低位，成品庫存緩慢消化，市場整體交投氛圍清淡。原料支撐不足，預(yù)計近期多穩(wěn)中震蕩為主。

本周塑編企業(yè)開工率較上周變化不大，同比去年下滑4.5%。塑編企業(yè)成本支撐不足，買漲不買跌市場心態(tài)明顯，編織袋價格上漲空間有限，多維持穩(wěn)勢為主。部分地區(qū)疫情依舊，貨物運輸仍受限，終端需求持續(xù)萎縮，企業(yè)開工多維持低位。塑編工廠訂單情況較上周無好轉(zhuǎn)跡象，成品庫存緩慢消化，市場整體交投氛圍清淡。

BOPP本周價格穩(wěn)中下調(diào)。截至11月24日，厚光膜華東主流價格在9900-10000元/噸，環(huán)比價格-100元/噸，同比-1900元/噸。BOPP廠家價格穩(wěn)中回落50-200元/噸，市場交投不溫不火，下游用戶逢低適量補貨，整體成交放量有限，當(dāng)前BOPP市場基本面變動不大。

? ? 上游企業(yè)游利潤虧損嚴(yán)重，成本支撐仍存

預(yù)測：短期市場來看， OPEC+堅定減產(chǎn)和美聯(lián)儲可能放緩加息力度帶來利好下周國際油價或有上漲空間。而聚丙烯市場僵持難改，預(yù)計短期油制、PDH、甲醇制PP利潤下滑，煤制利潤小幅修復(fù)。

從利潤表現(xiàn)來看，本周除油制PP利潤大幅修復(fù)外，其他來源制PP利潤均下滑。歐盟及G7計劃將對俄石油價格上限設(shè)置在65-70美元，高于此前預(yù)期，供應(yīng)風(fēng)險憂慮減緩，疊加全球經(jīng)濟仍顯疲軟。本周期國際油價顯著下跌，油制PP成本大幅下降。而聚丙烯現(xiàn)貨小幅下跌，因此油制聚丙烯利潤大幅上漲。煤制PP成本穩(wěn)定，聚丙烯市場交投氣氛降溫，現(xiàn)貨價格重心下移，因此煤制PP利潤下跌。

? ? 聚丙烯短期價格上下皆難

本周重點關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：未來三周，國產(chǎn)供應(yīng)變化不大。

短期僅有寧波富德40萬噸/年計劃停車，檢修損失量或?qū)⒊掷m(xù)下跌。

需求：供需端相互博弈，加重市場僵持局面。

塑編：本周原油震蕩運行，PP期貨低位，利好市場氛圍有限。原料端支撐一般，塑編企業(yè)開工維持低位，訂單情況仍無起色，對原料采購維持剛需為主；

BOPP：市場交投清淡，下游終端新單不足，原料端對 BOPP 支撐減弱，BOPP 價格穩(wěn)中窄調(diào)，市場成交注重商談，廠家采購仍以剛需為主，集中補貨行為較少。需求表現(xiàn)不佳仍是制約 BOPP行情的關(guān)鍵因素，短期預(yù)計 BOPP 價格或區(qū)間整理，幅度在 100-200 元/噸，建議密切關(guān)注原料端及各種類膜的需求；

CPP:市場交易情緒略有好轉(zhuǎn)，膜價多穩(wěn)中上行為主。需求端來說，下游工廠雖積極性明顯提高，但多都理性補貨為主，訂單情況較前期變化不大，采購意向較為謹(jǐn)慎。加之目前疫情反復(fù)，部分膜企開工大幅上漲的可能性不大，故 CPP 價格多延續(xù)穩(wěn)勢為主。若市場需求增加，膜價不排除上探可能，建議密切關(guān)注各品類膜需求及原料聚丙烯價格的變化。

成本：預(yù)計油制、PDH、甲醇制PP利潤下滑，煤制利潤小幅修復(fù)。

結(jié)論（短期）：供需變化當(dāng)前是聚丙烯市場重要影響因素，綜上所述，目前市場供需端博弈明顯，而成本端變化有限，市場在宏觀疲軟局勢及內(nèi)需毫無起色制約下，加重市場僵持局面。因此預(yù)計月底市場僵局難改。

結(jié)論（中長期）：四季度來看，上游石化廠家降負(fù)預(yù)期并未兌現(xiàn)，疊加年前仍有新裝置預(yù)期投產(chǎn)，供應(yīng)面壓力增加，而需求在公共衛(wèi)生事件的不確定下，表現(xiàn)或?qū)⒀永m(xù)弱勢，下游采購剛需為主，積極性不高，成本端依然處于高位，聚丙烯五種原料來源毛利虧損較為嚴(yán)重，預(yù)計 12 月聚丙烯價格弱勢震蕩，價格或?qū)⑦\行在7700-7950元/噸。

風(fēng)險提示：1、公共衛(wèi)生事件擴散未有明顯緩解，終端需求偏弱，市場看空情緒增加。

2、12月份計劃檢修裝置較少，石化裝置多在前期完成本年度檢修計劃，預(yù)計12月份裝置檢修損失量仍將持續(xù)回落。