[隆眾聚焦]：多空力量博弈 乙二醇區(qū)間震蕩

截止8月13日，WTI收至每桶62.65美元，布油收至每桶65.63美元受其影響，相關(guān)下游石腦油、甲醇等原料價(jià)格下跌，成本端對(duì)乙二醇支撐轉(zhuǎn)弱 本周強(qiáng)降雨天氣對(duì)產(chǎn)地供應(yīng)及拉運(yùn)造成的影響尚未完全修復(fù)，疊加9月上旬之前環(huán)保及安全檢查趨嚴(yán)，使得整體供應(yīng)有所減量，同時(shí)在本周召開(kāi)的煤礦安全新規(guī)發(fā)布會(huì)中也明確指出，沖擊地壓礦井不得核增產(chǎn)能，此政策也將在短期內(nèi)對(duì)煤礦產(chǎn)能形成一定壓制，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量或?qū)⑹站o，種種利好推動(dòng)港口動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)上漲，成本端對(duì)乙二醇支撐較強(qiáng)。

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【隆眾聚焦】：成本端表現(xiàn)孱弱 乙二醇跌勢(shì)不止

OPEC+減產(chǎn)政策效果有限，疊加非OPEC+國(guó)家增產(chǎn)，2025年全球原油供應(yīng)增速預(yù)計(jì)超過(guò)需求增速，價(jià)格重心仍有下沒(méi)空間原油作為化工產(chǎn)品重要原料，價(jià)格的下行對(duì)下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品造成利空影響 2、 煤化工成本同步承壓 圖3港口動(dòng)力煤價(jià)格與煤制利潤(rùn)對(duì)比圖（元/ 噸） 乙二醇的另一主要原料煤炭?jī)r(jià)格也因政策調(diào)控和供應(yīng)寬松走弱，3月份，港口動(dòng)力煤一度跌至690元/噸的價(jià)位才有所企穩(wěn)。

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[隆眾聚焦]：成本與供需的博弈 乙二醇延續(xù)弱勢(shì)格局

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[隆眾聚焦]：宏觀影響 成本下移 乙二醇承壓下行

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[隆眾聚焦]：成本端支撐上移 乙二醇偏強(qiáng)整理

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[隆眾聚焦] ：煤炭瘋狂上漲 能否緩解乙二醇供應(yīng)壓力

導(dǎo)語(yǔ)：2月22日13時(shí)許，內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤業(yè)有限公司露天煤礦發(fā)生大面積坍塌煤礦事故的發(fā)生，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)家整治煤礦的預(yù)期，在此影響下，煤炭?jī)r(jià)格從底部分V形反轉(zhuǎn)，動(dòng)力煤價(jià)格從結(jié)束調(diào)整，從底部出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)行情，短短幾天時(shí)間，累積漲幅達(dá)到20%以上 圖1：煤炭生產(chǎn)成本利潤(rùn)對(duì)比圖 煤炭的反彈，加重了煤制乙二醇成本負(fù)擔(dān)，煤制成本快速上漲情況下，其利潤(rùn)水平出現(xiàn)相應(yīng)下滑。

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[隆眾聚焦] ：煤炭?jī)r(jià)格下跌 煤制工廠開(kāi)工明顯回升

圖1：動(dòng)力煤價(jià)格與煤制開(kāi)工對(duì)比圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊 從上圖可以看出，隨著煤炭?jī)r(jià)格的下跌，煤制乙二醇生產(chǎn)成本壓力減弱，開(kāi)工率出現(xiàn)明顯提升，煤制開(kāi)工率在節(jié)后開(kāi)工負(fù)荷由于45%上升至52%附近，日產(chǎn)量目前達(dá)到1.4萬(wàn)噸附近，為去年2022年7月以來(lái)的新高。

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[PVC]：隆眾早訊快報(bào)--周五版

苯乙烯（EB）、豆一、甲醇漲超1%；跌幅方面，瀝青、菜粕跌超2%，乙二醇（EG）、動(dòng)力煤跌近2%，20號(hào)膠（NR）、橡膠、豆粕、菜油跌超1% 又有一城規(guī)定房企不能“惡意降價(jià)” 多地已對(duì)房?jī)r(jià)設(shè)置“跌停板” 山西長(zhǎng)治：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目實(shí)行領(lǐng)導(dǎo)包聯(lián)制 50億元以上項(xiàng)目由市領(lǐng)導(dǎo)包聯(lián) 印度石油公司高管表示，高油價(jià)是不可持續(xù)的油價(jià)、天然氣價(jià)格高企將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體陷入經(jīng)濟(jì)衰退。

早間提示

乙二醇供需邏輯主導(dǎo)價(jià)格

上周，因伊核談判取得一定進(jìn)展以及美歐在高通脹壓力下提前加息的預(yù)期，使得原油價(jià)格回調(diào)，但周五夜盤(pán)，俄烏局勢(shì)驟然升溫，布倫特原油大漲超4%，站上95美元/桶大關(guān)因北方港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)性緊張，加之國(guó)內(nèi)低溫天氣助力需求，春節(jié)后動(dòng)力煤走出了一波基差修復(fù)行情，之后高位回落 簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)年初至今的漲跌情況，原油價(jià)格上漲14.35%，動(dòng)力煤上漲23.42%，而乙二醇僅上漲4.74%，漲幅遠(yuǎn)不及原料油制路線現(xiàn)金流虧損持續(xù)擴(kuò)大，煤制現(xiàn)金流亦有壓縮，目前乙二醇各工藝路線處于全面虧損狀態(tài)，乙二醇估值已至偏低水平，繼續(xù)主動(dòng)壓縮空間不大。

市場(chǎng)播報(bào)

[乙二醇日評(píng)] ：供應(yīng)壓力增大 乙二醇下跌（2022年2月8日）

乙二醇日評(píng)

每日點(diǎn)評(píng)

成本端有支撐，乙二醇走勢(shì)偏強(qiáng)

此外，由于乙二醇既有油制工藝又有煤制工藝，所以煤炭的價(jià)格也會(huì)對(duì)乙二醇的成本產(chǎn)生明顯影響，從而影響乙二醇的價(jià)格，乙二醇與煤炭?jī)r(jià)格的相關(guān)性也較以前有了明顯提升近幾日在印度尼西亞1月禁止動(dòng)力煤出口消息影響下，煤炭?jī)r(jià)格重心得以提升，但整體來(lái)看提升幅度有限，預(yù)計(jì)后期缺乏持續(xù)上行的動(dòng)力 據(jù)了解，截至2021年12月底，乙二醇年產(chǎn)能基數(shù)為2081.1萬(wàn)噸，其中煤制乙二醇產(chǎn)能基數(shù)約757萬(wàn)噸；非煤制乙二醇產(chǎn)能基數(shù)約1324.1萬(wàn)噸。

市場(chǎng)播報(bào)

乙二醇：節(jié)后開(kāi)門紅 漲勢(shì)能否延續(xù)

導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)際原油目前保持強(qiáng)勢(shì)，印度尼西亞1月禁止動(dòng)力煤出口消息影響下，2022年首個(gè)交易日，乙二醇出現(xiàn)高開(kāi)高走走勢(shì)，但現(xiàn)貨價(jià)格在5000元/噸受到明顯拋壓，突破有一定阻力 圖1：乙二醇石腦油一體化利潤(rùn)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊 前期市場(chǎng)主要走供需邏輯，成本邏輯淡化，導(dǎo)致乙二醇各工藝均出現(xiàn)不同程度虧損，其中石油制乙二醇成本壓力最大。

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乙二醇：2021年四季度走勢(shì)回顧

[導(dǎo)語(yǔ)]：四季度乙二醇市場(chǎng)借力宏觀與成本端支撐走出一波年末翹尾行情，基本面新增裝置投產(chǎn)后移、現(xiàn)有裝置運(yùn)行低負(fù)荷，基本面良性運(yùn)行與原料價(jià)格持續(xù)上行的交叉共力下乙二醇銀十旺季發(fā)力上行，價(jià)格突破7字頭，創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn) 價(jià)格走勢(shì)— 重心上移 圖1 乙二醇價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖 四季度乙二醇市場(chǎng)走出了一個(gè)倒V字形態(tài)，10月份在煤炭?jī)r(jià)格高企、原油走勢(shì)偏強(qiáng)的聯(lián)合推動(dòng)下，成本形上漲成為市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行的主旋律。

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乙二醇下游利潤(rùn)修復(fù)

綜上所述，乙二醇期貨價(jià)格大幅回落很大程度上是由動(dòng)力煤期貨持續(xù)下跌帶動(dòng)雖然動(dòng)力煤期貨價(jià)格大幅下挫，但是現(xiàn)貨價(jià)格跌幅相對(duì)有限，煤制乙二醇虧損加劇，供應(yīng)仍將維持在偏低水平下游聚酯企業(yè)由于整體利潤(rùn)尚可，因此開(kāi)工負(fù)荷小幅回升此消彼長(zhǎng)，目前乙二醇產(chǎn)業(yè)供需格局有所改善，乙二醇期價(jià)有望回升

市場(chǎng)播報(bào)

東吳期貨：煤炭三兄弟跌停，煤化工承壓大跌

財(cái)聯(lián)社10月28日電，受到動(dòng)力煤西北坑口價(jià)格或限制在300－500元每噸的利空傳聞?dòng)绊懀?em class='keyword'>動(dòng)力煤繼續(xù)跌停，焦煤焦炭聯(lián)袂跌停，近一周跌幅超過(guò)30%以上動(dòng)力煤大跌也影響到煤化工成本快速下降，甲醇、乙二醇、PVC成本大幅坍塌，截止27日夜盤(pán)交易，煤化工全線大幅低開(kāi)，市場(chǎng)情緒急劇偏空，東吳期貨表示：動(dòng)力煤政策性風(fēng)險(xiǎn)猶存，后市仍階段性轉(zhuǎn)弱，影響到煤化工的成本，但金九銀十聚烯烴需求仍偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)后市下跌空間收窄，化工板塊震蕩分化，低位空單獲利減磅。

爐料

乙二醇保持偏強(qiáng)運(yùn)行

截至2021年9月末，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇年產(chǎn)能為725萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能的37% 自8月末起，國(guó)內(nèi)煤炭供給偏緊問(wèn)題逐漸凸顯，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格也因此連續(xù)上漲截至10月11日，動(dòng)力煤期貨主力合約收盤(pán)價(jià)報(bào)1408.2元/噸，較8月31日大漲536.2元/噸，漲幅高達(dá)61.49%煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲令煤化工產(chǎn)品成本飆升，近一個(gè)月時(shí)間煤制乙二醇加工成本上漲超50%，這也讓原本在今年大部分時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)不佳的煤制乙二醇利潤(rùn)進(jìn)一步惡化，同時(shí)也讓原料價(jià)格上漲對(duì)于乙二醇的成本支撐效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)。

市場(chǎng)播報(bào)

動(dòng)力煤再創(chuàng)歷史新高，機(jī)構(gòu)瘋狂招募周期研究員

九月的市場(chǎng)，“冷熱節(jié)奏”變得有點(diǎn)快一覺(jué)醒來(lái)，又反轉(zhuǎn)了……國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)多數(shù)上漲，動(dòng)力煤主力合大漲5.83%，續(xù)創(chuàng)合約新高 此外，PP、塑料、甲醇、PVC漲超5%，液化石油氣、焦煤、苯乙烯漲超3%，焦炭、燃油漲超2%，乙二醇、白糖、熱卷、螺紋漲超1%鐵礦主力合約跌超3%，玻璃主力合約跌近2%中秋、國(guó)慶雙節(jié)臨近，商品市場(chǎng)存在哪些不確定性因素？節(jié)前最后兩天該如何調(diào)整倉(cāng)位控制風(fēng)險(xiǎn)？ 煤炭三兄弟狂飆背后 自7月份以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇，尤其是黑色系商品，走出了一輪極致的漲價(jià)行情。

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