Mysteel：8月個別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

從現金成本來看，本月雖然仍維持100%盈利但個別企業(yè)處于現金成本虧損邊緣 8月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 8月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 成本預測 展望2024年9月，電解鋁成本核算周期內，氧化鋁價格上漲為主、陽極價格跌幅收窄；動力煤價格及外購電價變動有限。

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Mysteel：7月個別省份電解鋁產能出現理論虧損

按照8月上旬的即期價格，則理論虧損規(guī)模達13%，折算約560萬噸/年的產能從現金成本來看，本月雖然仍維持100%盈利但個別企業(yè)處于現金成本虧損邊緣 7月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 7月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 成本預測 展望2024年8月，電解鋁成本核算周期內，氧化鋁價格高位平穩(wěn)運行、月均價預計環(huán)比變動有限；陽極價格維持下跌；動力煤價格預計維持窄幅偏弱運行，外購電價有豐水期下降預期。

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Mysteel：5月電解鋁成本提升 價格上漲拉動鋁利潤走擴

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2024年5月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16682元/噸，較4月上升143元/噸與上海鋼聯5月鋁錠現貨均價20772元/噸對比，全行業(yè)盈利4090元/噸鋁價大幅上漲帶動電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高397元/噸，全行業(yè)維持100%理論盈利從本月核算周期內電解鋁各成本項的環(huán)比變化來看，電力成本環(huán)比下降，氧化鋁及陽極成本環(huán)比上漲 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤窄幅上漲但成本核算周期內自備電價下降 5月動力煤主產地安全環(huán)保檢查頻繁，整體供應量稍有收緊，但煤炭市場供應偏寬松格局未改。

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Mysteel：4月鋁冶煉利潤顯著提高 成本窄幅下降

其中，各省份的利潤水平分布基本與上月一致，有明顯電力能源優(yōu)勢或者自備鋁土礦、氧化鋁資源的地區(qū)利潤最高，比如新疆、山東、內蒙等，而能源、資源優(yōu)勢并不明顯的地區(qū)利潤水平相對薄弱，但受4月鋁價顯著上漲1035元/噸影響，全行業(yè)再度實現完全成本及現金成本的100%理論盈利， 4月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數據來源：Mysteel 4月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 4月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 成本預測 展望2024年5月，電解鋁成本核算周期內，氧化鋁價格顯著上漲，動力煤價格預計維持窄幅偏弱運行，考慮逐步進入豐水期、預計外購電價有所下降，陽極價格窄幅上漲，預計各項本波動對沖后、電解鋁冶煉成本環(huán)比有所上漲。

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Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤提高 省份間成本差異擴大

成本下降疊加鋁價上漲，3月電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高423元/噸，部分省份的企業(yè)維持理論虧損，個別企業(yè)為本月首次出現理論虧損據Mysteel測算，按完全成本計，3月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為96.8%，較上月提高1.7個百分點；按現金成本計，3月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利 3月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 3月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 下月成本預測 展望2024年4月，氧化鋁價格預計整體為下降趨勢，動力煤價格也將偏弱運行，外購電方面距離豐水期仍有時日預計下月變動有限，陽極價格持平，預計電解鋁冶煉成本維持下降趨勢。

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Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現理論虧損省份

據Mysteel測算，按完全成本計，2月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為95.1%；按現金成本計，2月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利 2月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 2月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 成本預測 展望2024年3月，分成本項來看，電解鋁原料成本核算周期內，氧化鋁價格雖高位窄幅下調，但在前期大幅拉漲后，整體月均價預計環(huán)比仍顯示提高；動力煤港口價窄幅偏弱運行為主、坑口價變動有限，預計難傳導至電解鋁自備電價中、自備電價預計偏穩(wěn)為主；3月陽極價格環(huán)比持平。

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Mysteel：11月電解鋁成本繼續(xù)上移 理論利潤收窄

據Mysteel測算，按完全成本計，11月電解鋁全行業(yè)實現99%理論盈利；按現金成本計，11月電解鋁全行業(yè)仍顯示100%理論盈利 11月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 11月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 成本預測 展望12月，分成本項來看，動力煤及氧化鋁價格預計均為環(huán)比持平至偏弱為主，陽極價格稍有下降、枯水期外購電價后續(xù)預計變動不大，預計12月電解鋁行業(yè)加權平均成本環(huán)比持平至窄幅下降。

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Mysteel：枯水期外購電成本提高 帶動10月電解鋁成本上移

據Mysteel測算，按完全成本計，10月電解鋁全行業(yè)實現99%理論盈利；按現金成本計，10月電解鋁全行業(yè)顯示100%理論盈利 10月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 10月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 成本預測 展望11月，分成本項來看，動力煤及氧化鋁價格變動有限，陽極價格稍有下降而枯水期外購電價預計略有上漲，綜合來看，預計帶動11月電解鋁行業(yè)加權平均成本環(huán)比持平至窄幅上漲。

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Mysteel：9月電解鋁行業(yè)理論利潤環(huán)比提升近28%

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年9月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為15845元/噸，較上月上升81元/噸與上海鋼聯9月鋁錠現貨均價19540元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸鋁價漲幅大于成本漲幅，帶動電解鋁9月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高805元/噸，環(huán)比提升近28%電解鋁各成本項中，電力成本和陽極成本變動不大，電解鋁成本的上漲主要由氧化鋁成本上漲貢獻 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 考慮動力煤采購發(fā)運周期 預計動力煤價格漲幅在10月自備電價中逐步體現 動力煤價格震蕩反彈，據Mysteel9月底樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較8月底上漲110至190元/噸，均值為環(huán)比上漲152元/噸。

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Mysteel：氧化鋁價、自備電價齊發(fā)力 帶動8月電解鋁成本環(huán)比提升

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年8月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為15764元/噸，較上月上升137元/噸與上海鋼聯8月鋁錠現貨均價18654元/噸對比，全行業(yè)盈利2890元/噸鋁價漲幅略大于成本漲幅，帶動電解鋁8月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高163元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本的上漲占電解鋁成本漲幅的82%，電力成本稍有上漲，陽極成本基本持平為主 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 受采購及發(fā)運周期影響 8月自備電價環(huán)比上升 動力煤價格震蕩反彈，據Mysteel8月底樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較7月底下跌50至上漲63元/噸，均值為環(huán)比下跌4.9元/噸。

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Mysteel：煤價下跌帶動電力成本下降 電解鋁維持可觀盈利空間

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年5月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16222元/噸，較上月下降381元/噸與上海鋼聯5月鋁錠現貨均價18307元/噸對比，全行業(yè)盈利2085元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本微降，陽極和電力成本貢獻絕大部分降幅鋁價、成本均環(huán)比下降，電解鋁5月行業(yè)平均利潤環(huán)比窄幅下降19元/噸 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤價格維持下跌 冶煉廠財務口徑自備電價反應有所滯后 動力煤價格維持大幅下降，據Mysteel5月樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較4月底下降60-282元/噸，均值為環(huán)比下降160元/噸。

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[動力煤日評]：動力煤市場持穩(wěn)運行（20230518）

煤炭 國內市場 日評 評論

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Mysteel：高成本弱需求背景下 甲醇企業(yè)虧損幅度有所擴大

除榆林地區(qū)因供應趨緊出現煤價調漲外，晉蒙地區(qū)價格繼續(xù)持穩(wěn)運行，市場整體拉運維持常態(tài) 企業(yè)成本壓力或有所提高加之甲醇價格同步向下，企業(yè)虧損幅度擴大 當前甲醇市場維持低位震蕩的走勢，加之下游市場盈利情況尚未得到明顯改善，貿易商及終端下游業(yè)者謹慎情緒仍存，成交僅維持剛需；成本端化工煤價近期雖有所反彈，但暫未對企業(yè)造成較大壓力，據17日Mysteel動力煤化工企業(yè)到廠煤數據顯示，內蒙古Q5500原料煤到廠價格平均為850元/噸，然今日內蒙古甲醇市場低端均價為2080元/噸，在此測算下內蒙古市場煤質甲醇理論利潤在-240元/噸。

煤焦熱點

Mysteel：2023年2月電解鋁成本解讀

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年2月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本16983元/噸，較上月下降286元/噸與上海鋼聯2月鋁錠現貨均價18653元/噸對比，全行業(yè)盈利1670元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁價格在成本核算周期內有所上漲但難抵擋陽極成本的跌幅，而電力成本方面，外購電受新能源發(fā)電出力不穩(wěn)定影響小幅上漲，而動力煤雖然上旬有所下跌但下旬快速反彈，自備電冶煉廠的主要動力煤采購地采購價變動不大。

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Mysteel早讀：美失業(yè)數據超預期反彈 避險情緒升溫 有色金屬多收跌

與上海鋼聯2月鋁錠現貨均價18653元/噸對比，全行業(yè)盈利1670元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁價格在成本核算周期內有所上漲但難抵擋陽極成本的跌幅，而電力成本方面，外購電受新能源發(fā)電出力不穩(wěn)定影響小幅上漲，而動力煤雖然上旬有所下跌但下旬快速反彈，自備電冶煉廠的主要動力煤采購地采購價變動不大鋁價環(huán)比小幅上漲，電解鋁2月行業(yè)平均利潤環(huán)比上漲607元/噸 據Mysteel統計：2023年2月國內持證再生鉛企業(yè)鉛錠產量29.51萬噸（統計口徑原料為廢電瓶的產出），產能利用率為52.87%，環(huán)比增16.60%；2月國內持證再生鉛企業(yè)鉛錠產量24.46萬噸（統計口徑產出成品為再生精鉛），產能利用率為48.86%，環(huán)比增18.54%。

有色聚焦

Mysteel成本：2023年1月電解鋁成本解讀

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年1月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本17269元/噸，較上月下降276元/噸與上海鋼聯1月鋁錠現貨均價18332元/噸對比，全行業(yè)平均盈利1063元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁價格在成本核算周期內有所上漲但難抵擋電力成本（主要受動力煤價格下跌帶動）及陽極成本的跌幅鋁價環(huán)比下降，電解鋁1月行業(yè)平均利潤環(huán)比上下降398元/噸 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤價格下跌 自備電成本明顯下降 國家統計局最新數據顯示，2022年12月全國原煤產量4億噸，同比增長2.4%；1-12月原煤累計值45億噸，同比增長9.0%。

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9日國內光亮鋁線市場早訊

熱點新聞：①美聯儲理事沃勒表示，通脹仍然相當高，利率維持在高位的時間可能比目前一些人預期的要長，美聯儲需要在一段時間內維持緊縮的政策立場②Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年1月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本17269元/噸，較上月下降276元/噸與上海鋼聯1月鋁錠現貨均價18332元/噸對比，全行業(yè)平均盈利1063元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁價格在成本核算周期內有所上漲但難抵擋電力成本（主要受動力煤價格下跌帶動）及陽極成本的跌幅。

行情簡評

Mysteel：1月電解鋁月評

與上海鋼聯1月鋁錠現貨均價18332元/噸對比，全行業(yè)盈利1063元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁價格在成本核算周期內有所上漲但難抵擋電力成本（主要受動力煤價格下跌帶動）及陽極成本的跌幅鋁價環(huán)比下降，電解鋁1月行業(yè)平均利潤環(huán)比上下降398元/噸 據Mysteel測算，按完全成本計，1月電解鋁全行業(yè)理論虧損比重為17.7%，較上月14.3%的理論虧損比例小幅擴大按現金成本計，11月電解鋁全行業(yè)虧損比重為5%，環(huán)比擴大三個百分點。

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Mysteel成本：12月電解鋁行業(yè)利潤有所提升

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2022年12月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本17545元/噸，較11月小幅下降12元/噸與上海鋼聯12月鋁錠現貨均價19006元/噸對比，全行業(yè)盈利1461元/噸電解鋁各成本項中，雖然動力煤價格下降，但據Mysteel調研，核算期內冶煉廠自備電成本環(huán)比上升，同時外購電價格受新能源電量貢獻波動影響，價格稍有上漲，導致電力成本整體小幅上漲。

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Mysteel：高成本弱需求背景下 甲醇企業(yè)虧損幅度有所擴大

在此背景下，甲醇企業(yè)心態(tài)較為謹慎，化工煤采購仍以剛需補庫為主，后期來看： 近期化工煤價格表現平穩(wěn)，但在化工品延續(xù)弱勢及下游需求不佳影響下，化工行業(yè)仍然處于虧損狀態(tài)，以國內煤制甲醇企業(yè)分析來看：供應方面，近日甲醇企業(yè)開工情況稍有好轉，行業(yè)周度耗煤量預計企穩(wěn)回升，截至12月16日，國內甲醇市場開工75.52%，周環(huán)比增0.06%，具體來看，近期內蒙古久泰200萬噸/年裝置重啟，市場供應量有所增加，后期需繼續(xù)關注成本及政策限產對供應彈性的影響；需求方面，近期甲醇自身供需矛盾依舊未見明顯改善，市場整體供應面依舊充裕，后期隨著元旦假期以及春節(jié)的到來，部分上游廠家存在一定排庫需求，然目前傳統下游正處消費淡季，且部分廠家盈利情況欠佳，下游整體開工負荷不高，終端需求弱勢對甲醇價格形成牽制，加之目前國內多地疫情反復，下游觀望情緒依舊濃郁，后期還需關注下游需求跟進情況以及新增產能裝置運行情況；成本方面，據21日Mysteel動力煤化工企業(yè)到廠煤數據顯示，內蒙古Q5500原料煤到廠價格平均為1120元/噸，基本與上周持平，然今日內蒙古甲醇市場低端均價為2000元/噸，在此測算下內蒙古市場煤質甲醇理論利潤在-1284元/噸。

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