Mysteel早讀：周末唐山鋼坯累跌40，多地推出房地產(chǎn)新政

◎上周鐵礦石價(jià)格小幅下跌展望本周，供應(yīng)方面，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測(cè)預(yù)計(jì)，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量或?qū)⒗^續(xù)攀升；需求方面，預(yù)計(jì)本周日均鐵水產(chǎn)量小幅回落；庫存方面，本期鐵礦石供應(yīng)強(qiáng)于需求，45港鐵礦石庫存或?qū)⑿》蹘炀C上所述，鐵礦石價(jià)格或?qū)⑵踹\(yùn)行詳情>> ◎動(dòng)力煤當(dāng)前產(chǎn)地供應(yīng)增量受限，煤價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，支撐市場煤到港成本，而終端電廠高企的庫存繼續(xù)對(duì)市場形成壓制，且在長協(xié)和進(jìn)口煤穩(wěn)定供應(yīng)下，終端整體采購需求延續(xù)疲軟。

資訊

Mysteel解讀：碳元素供給充足，今夏難現(xiàn)“煤超瘋”

發(fā)改委在2024年全國能源工作會(huì)議上指出，今年的工作目標(biāo)仍是以能源安全為首要職責(zé)，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行優(yōu)化新能源的安全可靠替代水平等舉措，預(yù)計(jì)今年能源板塊的核心話題仍是圍繞保供展開 春節(jié)過后，我國3、4月全社會(huì)用電量增速創(chuàng)近五年最高（剔除疫情時(shí)期影響），表明經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活有序恢復(fù)按照季節(jié)性規(guī)律，在發(fā)電結(jié)構(gòu)仍以火力發(fā)電為主導(dǎo)的背景下，夏季用電高峰一般會(huì)推動(dòng)煤炭的上漲今年是否將再次出現(xiàn)“煤超瘋”？ 可是進(jìn)入五月底，雖然當(dāng)前動(dòng)力煤價(jià)格同比往年偏低，但電廠當(dāng)前的屯煤速度偏慢，絕對(duì)量也未明顯高出往年同期水平。

觀點(diǎn)

Mysteel月評(píng)：基本面有邊際改善預(yù)期 11月鋁價(jià)高位寬幅震蕩為主

受進(jìn)口貨源補(bǔ)充、國慶期間鑄錠量增加及國慶節(jié)鋁加工企業(yè)放假天數(shù)較長影響，社庫及廠庫表現(xiàn)顯著累庫而蘭新線的檢修在月內(nèi)完成，受此影響少部分積壓貨物也已重新流入市場需求后面各終端板塊對(duì)鋁需求的帶動(dòng)表現(xiàn)出顯著差異，關(guān)注11-12月鋁加工企業(yè)訂單情況從季節(jié)性規(guī)律來看，四季度的累庫壓力一般在10月份體現(xiàn)，疊加云南電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)預(yù)計(jì)帶動(dòng)鑄錠量顯示下降為主，預(yù)計(jì)帶動(dòng)鋁錠庫存有季節(jié)性下降預(yù)期 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 原材料價(jià)格變動(dòng)分析 10月電解鋁主要原材料價(jià)格漲跌不一，詳情如下： 動(dòng)力煤價(jià)格上漲明顯，據(jù)Mysteel樣本數(shù)據(jù)，截至10月31日，陜西14家樣本煤礦坑口價(jià)較9月底環(huán)比持平至下降157元/噸，均值為環(huán)比下降46元/噸。

月報(bào)

Mysteel：接連七輪下跌 焦價(jià)何時(shí)止跌反彈

從用電季節(jié) 規(guī)律 來看，7-8月電煤用煤高峰期，6月電廠或有補(bǔ)庫動(dòng)作因電廠庫存處于近兩年較好水平，補(bǔ)庫力度相對(duì)較小因此5月電煤市場保持弱勢(shì)，據(jù)了解當(dāng)前動(dòng)力煤市場價(jià)格與長協(xié)價(jià)格價(jià)差200-300元/噸；當(dāng)前港口以及煤礦挺價(jià)等因素，動(dòng)力煤市場處于震蕩偏弱，下跌并不流暢，跌幅也較小 經(jīng)歷連續(xù)一個(gè)多月價(jià)格下跌，可轉(zhuǎn)換煤種基本跌至動(dòng)力煤水平以陜西子長氣煤為例，按照山西子長氣煤與動(dòng)力煤成本差價(jià)200來算，當(dāng)前子長氣煤1100元/噸出廠，市場價(jià)差角度來看，溢價(jià)基本消失。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：冬儲(chǔ)臨近 動(dòng)力煤供需格局解析

8月受國內(nèi)用煤需求及進(jìn)口煤成本優(yōu)勢(shì)支撐，沿海電廠對(duì)進(jìn)口煤招投標(biāo)數(shù)量較前期增多，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極，8月中國進(jìn)口煤及褐煤2946萬噸，同比增長5.5% 中國自2020年停止澳大利亞煤炭進(jìn)口后，我國動(dòng)力煤資源進(jìn)口70%以上來源于印尼，8月由于進(jìn)口印尼煤數(shù)量增加，進(jìn)口印尼煤價(jià)格大幅增長，截止9月21日，印尼Q3800FOB價(jià)報(bào)96美金/噸，同比增長26.3% 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 按季節(jié)性規(guī)律來講，北方天氣回落后電廠將逐步開始冬儲(chǔ)補(bǔ)庫，當(dāng)前下游庫存雖處于相對(duì)高位水平，但在后期供應(yīng)收縮的預(yù)期下，終端或?qū)⑻崆把a(bǔ)庫。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：產(chǎn)地保供政策運(yùn)行 下游庫存有保障

概述：本月動(dòng)力煤價(jià)格震蕩運(yùn)行，隨著“迎峰度夏”的來臨，由于產(chǎn)地增產(chǎn)保供穩(wěn)步實(shí)施以及下游水電的持續(xù)向好補(bǔ)充，需求并未得到明顯釋放隨著市場觀望情緒濃厚，月中下旬，陜西以及內(nèi)蒙均有不同程度的價(jià)格小幅下調(diào)，面對(duì)當(dāng)前反季節(jié)性規(guī)律市場的運(yùn)行情況，預(yù)計(jì)后期動(dòng)力煤在政策的不斷監(jiān)管與調(diào)控下，動(dòng)力煤產(chǎn)量將持續(xù)增長，價(jià)格繼續(xù)維持在合理區(qū)間運(yùn)行 一、價(jià)格及市場情況 產(chǎn)地方面，煤炭有效供應(yīng)將保持在相對(duì)高位。

日評(píng)

Mysteel月報(bào)：11月煉焦煤市場高位波動(dòng) 部分品種小趨勢(shì)回調(diào)

隨著需求收縮，實(shí)質(zhì)性焦煤用量減少，下游繼續(xù)大量補(bǔ)庫空間有限然而從往期季節(jié)性規(guī)律來看，部分地區(qū)11月或開啟主動(dòng)補(bǔ)庫預(yù)期，周期性補(bǔ)庫加上下游庫存水平偏低，焦煤市場仍有一定支撐 短期來看，需要進(jìn)一步關(guān)注下游焦企需求抑制時(shí)間是否繼續(xù)延長，澳煤整體通關(guān)政策不明朗同時(shí)具有不確定性仍然是關(guān)注的重點(diǎn)所在當(dāng)下噴吹、動(dòng)力煤等相關(guān)煤種跌幅空間較大沖擊了市場情緒，焦煤市場逐步進(jìn)入冷靜期，由于前期已從階段高位回落，相對(duì)往年的價(jià)格低值，當(dāng)下掉價(jià)相對(duì)可控，貿(mào)易商的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)情緒增加，在坑口現(xiàn)貨銷售壓力的情況下，不排除部分部分礦點(diǎn)率先松動(dòng)。

月評(píng)

海通期貨：動(dòng)力煤價(jià)格高企的底層邏輯

其次，從電廠角度而言，日耗高企，對(duì)比2020年和2019年，今年日耗都有明顯增長，除了工業(yè)用電需求增長以外，居民用電增長也占據(jù)一大部分原因同時(shí)，工業(yè)用電作為用電下限，而居民用電作為需求的上限，使我國的用電需求有著非常強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律，也使動(dòng)力煤具有較強(qiáng)的季節(jié)性特征在夏季以及冬季時(shí)期，動(dòng)力煤需求旺盛，也使得電廠會(huì)提前1、2個(gè)月備煤 今年9月，雖然居民用電淡季來臨，重點(diǎn)電廠日耗顯著回落，負(fù)荷下降，但由于沿海氣溫高企，八大電廠日耗仍處在高位。

爐料

瑞達(dá)期貨：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，鄭煤期價(jià)大幅上漲

會(huì)議指出，今年受煤炭市場供需緊張、保供取暖壓力大、煤炭價(jià)格高位運(yùn)行等因素影響，企業(yè)急于搶進(jìn)度、趕工期，逐利趨向明顯，違法違規(guī)生產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，加之，受季節(jié)性、規(guī)律性、周期性特點(diǎn)，安全形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜，務(wù)必采取嚴(yán)格有效措施，超前防范、精準(zhǔn)防控 市場報(bào)價(jià)：秦皇島港大同優(yōu)混（Q5500,A21,V25,S0.4,MT9）平倉含稅價(jià)報(bào)1180元/噸，較上一交易日漲30元/噸；山西晉城動(dòng)力煤（Q5500,A20,V9,S1.5,MT8)車板含稅價(jià)報(bào)658元/噸，較上一交易日持平；澳大利亞動(dòng)力煤（Q5500，A<22，V>25，S<1,MT10）CFR（不含稅）報(bào)124美元/噸，較上一交易日漲9美元/噸。

機(jī)構(gòu)

甲醇上行為主

國內(nèi)甲醇的主要工藝來源為煤制動(dòng)力煤價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)對(duì)甲醇影響主要體現(xiàn)在以下兩方面一方面，煤制甲醇利潤微薄，目前西北煤制甲醇利潤在-200元/噸左右，甲醇成本端的支撐非常強(qiáng)勁另一方面，煤炭的緊缺也使得甲醇實(shí)際產(chǎn)量比較有限，今年以來甲醇產(chǎn)能利用率偏低 港口累庫速度不及預(yù)期 甲醇港口庫存有明顯的季節(jié)性規(guī)律一般來說，進(jìn)入6月份，港口庫存會(huì)進(jìn)入累庫期。

市場播報(bào)

動(dòng)力煤期權(quán)運(yùn)行現(xiàn)狀及策略展望

由于動(dòng)力煤屬于季節(jié)性規(guī)律較強(qiáng)的品種，而期權(quán)上市時(shí)間較短，故下文使用歷史波動(dòng)率針對(duì)動(dòng)力煤的季節(jié)性規(guī)律進(jìn)行研究 我們統(tǒng)計(jì)了2016年以來的動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)30日歷史波動(dòng)率從過去5年的歷史數(shù)據(jù)來看，動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)的歷史波動(dòng)率變化與現(xiàn)貨供需矛盾周期性規(guī)律基本一致，在冬夏旺季供需矛盾突出的時(shí)點(diǎn)，往往產(chǎn)生年內(nèi)波動(dòng)率高點(diǎn)，而在9—10月的淡季，波動(dòng)率通常處于低點(diǎn)。

爐料

甲醇存在回調(diào)需求

甲醇傳統(tǒng)下游方面，目前平均開工率在43.1%，維持平穩(wěn)因此，甲醇需求整體支撐力度不足，偏弱為主 持續(xù)累庫不斷壓制甲醇現(xiàn)貨價(jià)格，與此同時(shí)甲醇盤面價(jià)格在原油和動(dòng)力煤的支撐下，跟隨化工板塊走高期貨與現(xiàn)貨沒能有效形成同步正反饋，甲醇現(xiàn)貨跟漲乏力甲醇基差在此過程中不斷走弱，最近一個(gè)月內(nèi)，甲醇2109合約從貼水現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水甚至升水現(xiàn)貨，甲醇上方面臨巨大壓力 后市仍可期 從以往的規(guī)律來看，甲醇的季節(jié)性累庫周期將持續(xù)到8月末，9月將出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)，進(jìn)入去庫階段，主要原因在于9月以后，甲醇將迎來需求旺季。

市場播報(bào)

動(dòng)力煤下跌行情結(jié)束了嗎？

之后，動(dòng)力煤市場狀態(tài)發(fā)生變化，一是體現(xiàn)在與往年相較提前對(duì)進(jìn)口進(jìn)行管控，二是體現(xiàn)在二季度經(jīng)濟(jì)V形反轉(zhuǎn)提振需求，出口增量超出預(yù)期疊加5月氣溫偏高，日耗超過2019年的水平，動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格也出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn) 季節(jié)性規(guī)律總結(jié) 1.基本面邏輯 季節(jié)性因素之所以對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格的運(yùn)行節(jié)奏起著主導(dǎo)作用，是因?yàn)槲覈挠秒娦枨笥兄^強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律。

爐料

動(dòng)力煤缺乏利好推動(dòng)力

預(yù)計(jì)2021年俄羅斯煤在我國進(jìn)口市場中的占比將進(jìn)一步增加 印尼積極增加對(duì)我國的煤炭出口，加速搶占我國市場數(shù)據(jù)顯示，印尼是世界上最大的動(dòng)力煤出口國，2020年全年印尼煤炭出口量累計(jì)達(dá)到4.07億噸去年年底，印尼煤炭出口大增，主要是受益于我國煤炭進(jìn)口需求急速大幅提升的拉動(dòng)在澳大利亞煤炭進(jìn)口受到限制的情況下，我國轉(zhuǎn)而增加對(duì)俄羅斯、印尼等國煤炭的采購數(shù)量，后續(xù)煤炭進(jìn)口方面增量有保證 消費(fèi)進(jìn)入淡季 季節(jié)性規(guī)律顯示，電煤高峰期在7—8月與11—12月，一季度往往是電煤需求的低峰期，同時(shí)全社會(huì)用電量處于相對(duì)較低水平。

爐料

Mysteel：2021動(dòng)力煤市場節(jié)前線上交流會(huì)順利召開

然后由Mysteel動(dòng)力煤分析師趙晨琛做《火電廠需求情況及節(jié)后市場展望》的報(bào)告，對(duì)于當(dāng)前全國火電廠需求分析作出以下五點(diǎn)概述：一.Mysteel發(fā)電基本規(guī)律分析：全社會(huì)用電量和火力發(fā)電量均具有一定的規(guī)律性，且呈現(xiàn)出逐年遞增的規(guī)律性，這就從需求端側(cè)面體現(xiàn)出了社會(huì)經(jīng)濟(jì)體量在不斷擴(kuò)大；水力發(fā)電量的季節(jié)規(guī)律性體現(xiàn)得更加明顯，整體來看，在前半年水電雖處于持續(xù)拉漲的態(tài)勢(shì)，但受裝機(jī)容量、社會(huì)需求和自然因素的限制，實(shí)際做功的電量并不大，對(duì)火電的擠壓作用相對(duì)有限；二.Mysteel火電負(fù)荷及煤耗分析：負(fù)荷與煤耗之間存在直接的數(shù)據(jù)聯(lián)系，負(fù)荷決定發(fā)電量，發(fā)電量決定煤耗；受季節(jié)需求變化的宏觀影響，火電廠運(yùn)行負(fù)荷和煤耗也呈現(xiàn)出明顯的波峰和波谷，春季煤耗變化呈現(xiàn)小幅波動(dòng)狀態(tài)，春節(jié)后將有一波小幅增加；三.Mysteel樣本電廠庫存情況分析：我網(wǎng)調(diào)研了6278萬千瓦時(shí)裝機(jī)容量的發(fā)電廠，其中部分電廠表示，目前動(dòng)力煤價(jià)格支撐較弱，大概率節(jié)后仍會(huì)下行。

日評(píng)

動(dòng)力煤盤面先抑后揚(yáng)V型反轉(zhuǎn)，四季度或現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)

未來預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)小幅回調(diào)然后振蕩整理，整體上依然維持寬幅振蕩行情 對(duì)于后市，胡彬認(rèn)為，動(dòng)力煤季節(jié)性趨勢(shì)近幾年淡化了很多，按照現(xiàn)貨方面的傳統(tǒng)規(guī)律是夏季迎峰度夏以及冬季采暖季是旺季只是在下游電廠高庫存儲(chǔ)備的形勢(shì)下，動(dòng)力煤采購以及價(jià)格波動(dòng)都更加日常相對(duì)而言，四季度出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)的概率較大，現(xiàn)階段則多維持振蕩整理

爐料

動(dòng)力煤盤面先抑后揚(yáng)V型反轉(zhuǎn)，四季度或現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)

未來預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)小幅回調(diào)然后振蕩整理，整體上依然維持寬幅振蕩行情 對(duì)于后市，胡彬認(rèn)為，動(dòng)力煤季節(jié)性趨勢(shì)近幾年淡化了很多，按照現(xiàn)貨方面的傳統(tǒng)規(guī)律是夏季迎峰度夏以及冬季采暖季是旺季只是在下游電廠高庫存儲(chǔ)備的形勢(shì)下，動(dòng)力煤采購以及價(jià)格波動(dòng)都更加日常相對(duì)而言，四季度出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)的概率較大，現(xiàn)階段則多維持振蕩整理

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