Mysteel早讀：周末唐山鋼坯累跌40，多地推出房地產(chǎn)新政

◎上周鐵礦石價格小幅下跌展望本周，供應(yīng)方面，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測預(yù)計，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量或?qū)⒗^續(xù)攀升；需求方面，預(yù)計本周日均鐵水產(chǎn)量小幅回落；庫存方面，本期鐵礦石供應(yīng)強(qiáng)于需求，45港鐵礦石庫存或?qū)⑿》蹘炀C上所述，鐵礦石價格或?qū)⑵踹\(yùn)行詳情>> ◎動力煤當(dāng)前產(chǎn)地供應(yīng)增量受限，煤價相對堅挺，支撐市場煤到港成本，而終端電廠高企的庫存繼續(xù)對市場形成壓制，且在長協(xié)和進(jìn)口煤穩(wěn)定供應(yīng)下，終端整體采購需求延續(xù)疲軟。

資訊

Mysteel解讀：碳元素供給充足，今夏難現(xiàn)“煤超瘋”

發(fā)改委在2024年全國能源工作會議上指出，今年的工作目標(biāo)仍是以能源安全為首要職責(zé)，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行優(yōu)化新能源的安全可靠替代水平等舉措，預(yù)計今年能源板塊的核心話題仍是圍繞保供展開 春節(jié)過后，我國3、4月全社會用電量增速創(chuàng)近五年最高（剔除疫情時期影響），表明經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活有序恢復(fù)按照季節(jié)性規(guī)律，在發(fā)電結(jié)構(gòu)仍以火力發(fā)電為主導(dǎo)的背景下，夏季用電高峰一般會推動煤炭的上漲今年是否將再次出現(xiàn)“煤超瘋”？ 可是進(jìn)入五月底，雖然當(dāng)前動力煤價格同比往年偏低，但電廠當(dāng)前的屯煤速度偏慢，絕對量也未明顯高出往年同期水平。

觀點(diǎn)

Mysteel月評：基本面有邊際改善預(yù)期 11月鋁價高位寬幅震蕩為主

受進(jìn)口貨源補(bǔ)充、國慶期間鑄錠量增加及國慶節(jié)鋁加工企業(yè)放假天數(shù)較長影響，社庫及廠庫表現(xiàn)顯著累庫而蘭新線的檢修在月內(nèi)完成，受此影響少部分積壓貨物也已重新流入市場需求后面各終端板塊對鋁需求的帶動表現(xiàn)出顯著差異，關(guān)注11-12月鋁加工企業(yè)訂單情況從季節(jié)性規(guī)律來看，四季度的累庫壓力一般在10月份體現(xiàn)，疊加云南電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)預(yù)計帶動鑄錠量顯示下降為主，預(yù)計帶動鋁錠庫存有季節(jié)性下降預(yù)期 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 原材料價格變動分析 10月電解鋁主要原材料價格漲跌不一，詳情如下： 動力煤價格上漲明顯，據(jù)Mysteel樣本數(shù)據(jù)，截至10月31日，陜西14家樣本煤礦坑口價較9月底環(huán)比持平至下降157元/噸，均值為環(huán)比下降46元/噸。

月報

Mysteel：接連七輪下跌 焦價何時止跌反彈

從用電季節(jié) 規(guī)律 來看，7-8月電煤用煤高峰期，6月電廠或有補(bǔ)庫動作因電廠庫存處于近兩年較好水平，補(bǔ)庫力度相對較小因此5月電煤市場保持弱勢，據(jù)了解當(dāng)前動力煤市場價格與長協(xié)價格價差200-300元/噸；當(dāng)前港口以及煤礦挺價等因素，動力煤市場處于震蕩偏弱，下跌并不流暢，跌幅也較小 經(jīng)歷連續(xù)一個多月價格下跌，可轉(zhuǎn)換煤種基本跌至動力煤水平以陜西子長氣煤為例，按照山西子長氣煤與動力煤成本差價200來算，當(dāng)前子長氣煤1100元/噸出廠，市場價差角度來看，溢價基本消失。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：冬儲臨近 動力煤供需格局解析

8月受國內(nèi)用煤需求及進(jìn)口煤成本優(yōu)勢支撐，沿海電廠對進(jìn)口煤招投標(biāo)數(shù)量較前期增多，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極，8月中國進(jìn)口煤及褐煤2946萬噸，同比增長5.5% 中國自2020年停止澳大利亞煤炭進(jìn)口后，我國動力煤資源進(jìn)口70%以上來源于印尼，8月由于進(jìn)口印尼煤數(shù)量增加，進(jìn)口印尼煤價格大幅增長，截止9月21日，印尼Q3800FOB價報96美金/噸，同比增長26.3% 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 按季節(jié)性規(guī)律來講，北方天氣回落后電廠將逐步開始冬儲補(bǔ)庫，當(dāng)前下游庫存雖處于相對高位水平，但在后期供應(yīng)收縮的預(yù)期下，終端或?qū)⑻崆把a(bǔ)庫。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：產(chǎn)地保供政策運(yùn)行 下游庫存有保障

概述：本月動力煤價格震蕩運(yùn)行，隨著“迎峰度夏”的來臨，由于產(chǎn)地增產(chǎn)保供穩(wěn)步實施以及下游水電的持續(xù)向好補(bǔ)充，需求并未得到明顯釋放隨著市場觀望情緒濃厚，月中下旬，陜西以及內(nèi)蒙均有不同程度的價格小幅下調(diào)，面對當(dāng)前反季節(jié)性規(guī)律市場的運(yùn)行情況，預(yù)計后期動力煤在政策的不斷監(jiān)管與調(diào)控下，動力煤產(chǎn)量將持續(xù)增長，價格繼續(xù)維持在合理區(qū)間運(yùn)行 一、價格及市場情況 產(chǎn)地方面，煤炭有效供應(yīng)將保持在相對高位。

日評

Mysteel月報：11月煉焦煤市場高位波動 部分品種小趨勢回調(diào)

隨著需求收縮，實質(zhì)性焦煤用量減少，下游繼續(xù)大量補(bǔ)庫空間有限然而從往期季節(jié)性規(guī)律來看，部分地區(qū)11月或開啟主動補(bǔ)庫預(yù)期，周期性補(bǔ)庫加上下游庫存水平偏低，焦煤市場仍有一定支撐 短期來看，需要進(jìn)一步關(guān)注下游焦企需求抑制時間是否繼續(xù)延長，澳煤整體通關(guān)政策不明朗同時具有不確定性仍然是關(guān)注的重點(diǎn)所在當(dāng)下噴吹、動力煤等相關(guān)煤種跌幅空間較大沖擊了市場情緒，焦煤市場逐步進(jìn)入冷靜期，由于前期已從階段高位回落，相對往年的價格低值，當(dāng)下掉價相對可控，貿(mào)易商的規(guī)避風(fēng)險情緒增加，在坑口現(xiàn)貨銷售壓力的情況下，不排除部分部分礦點(diǎn)率先松動。

月評

海通期貨：動力煤價格高企的底層邏輯

其次，從電廠角度而言，日耗高企，對比2020年和2019年，今年日耗都有明顯增長，除了工業(yè)用電需求增長以外，居民用電增長也占據(jù)一大部分原因同時，工業(yè)用電作為用電下限，而居民用電作為需求的上限，使我國的用電需求有著非常強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律，也使動力煤具有較強(qiáng)的季節(jié)性特征在夏季以及冬季時期，動力煤需求旺盛，也使得電廠會提前1、2個月備煤 今年9月，雖然居民用電淡季來臨，重點(diǎn)電廠日耗顯著回落，負(fù)荷下降，但由于沿海氣溫高企，八大電廠日耗仍處在高位。

爐料

瑞達(dá)期貨：現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，鄭煤期價大幅上漲

會議指出，今年受煤炭市場供需緊張、保供取暖壓力大、煤炭價格高位運(yùn)行等因素影響，企業(yè)急于搶進(jìn)度、趕工期，逐利趨向明顯，違法違規(guī)生產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，加之，受季節(jié)性、規(guī)律性、周期性特點(diǎn)，安全形勢嚴(yán)峻復(fù)雜，務(wù)必采取嚴(yán)格有效措施，超前防范、精準(zhǔn)防控 市場報價：秦皇島港大同優(yōu)混（Q5500,A21,V25,S0.4,MT9）平倉含稅價報1180元/噸，較上一交易日漲30元/噸；山西晉城動力煤（Q5500,A20,V9,S1.5,MT8)車板含稅價報658元/噸，較上一交易日持平；澳大利亞動力煤（Q5500，A<22，V>25，S<1,MT10）CFR（不含稅）報124美元/噸，較上一交易日漲9美元/噸。

機(jī)構(gòu)

甲醇上行為主

國內(nèi)甲醇的主要工藝來源為煤制動力煤價格的強(qiáng)勢對甲醇影響主要體現(xiàn)在以下兩方面一方面，煤制甲醇利潤微薄，目前西北煤制甲醇利潤在-200元/噸左右，甲醇成本端的支撐非常強(qiáng)勁另一方面，煤炭的緊缺也使得甲醇實際產(chǎn)量比較有限，今年以來甲醇產(chǎn)能利用率偏低 港口累庫速度不及預(yù)期 甲醇港口庫存有明顯的季節(jié)性規(guī)律一般來說，進(jìn)入6月份，港口庫存會進(jìn)入累庫期。

市場播報

動力煤期權(quán)運(yùn)行現(xiàn)狀及策略展望

由于動力煤屬于季節(jié)性規(guī)律較強(qiáng)的品種，而期權(quán)上市時間較短，故下文使用歷史波動率針對動力煤的季節(jié)性規(guī)律進(jìn)行研究 我們統(tǒng)計了2016年以來的動力煤價格指數(shù)30日歷史波動率從過去5年的歷史數(shù)據(jù)來看，動力煤價格指數(shù)的歷史波動率變化與現(xiàn)貨供需矛盾周期性規(guī)律基本一致，在冬夏旺季供需矛盾突出的時點(diǎn)，往往產(chǎn)生年內(nèi)波動率高點(diǎn)，而在9—10月的淡季，波動率通常處于低點(diǎn)。

爐料

甲醇存在回調(diào)需求

甲醇傳統(tǒng)下游方面，目前平均開工率在43.1%，維持平穩(wěn)因此，甲醇需求整體支撐力度不足，偏弱為主 持續(xù)累庫不斷壓制甲醇現(xiàn)貨價格，與此同時甲醇盤面價格在原油和動力煤的支撐下，跟隨化工板塊走高期貨與現(xiàn)貨沒能有效形成同步正反饋，甲醇現(xiàn)貨跟漲乏力甲醇基差在此過程中不斷走弱，最近一個月內(nèi)，甲醇2109合約從貼水現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水甚至升水現(xiàn)貨，甲醇上方面臨巨大壓力 后市仍可期 從以往的規(guī)律來看，甲醇的季節(jié)性累庫周期將持續(xù)到8月末，9月將出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)，進(jìn)入去庫階段，主要原因在于9月以后，甲醇將迎來需求旺季。

市場播報

動力煤下跌行情結(jié)束了嗎？

之后，動力煤市場狀態(tài)發(fā)生變化，一是體現(xiàn)在與往年相較提前對進(jìn)口進(jìn)行管控，二是體現(xiàn)在二季度經(jīng)濟(jì)V形反轉(zhuǎn)提振需求，出口增量超出預(yù)期疊加5月氣溫偏高，日耗超過2019年的水平，動力煤期現(xiàn)價格也出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn) 季節(jié)性規(guī)律總結(jié) 1.基本面邏輯 季節(jié)性因素之所以對動力煤價格的運(yùn)行節(jié)奏起著主導(dǎo)作用，是因為我國的用電需求有著較強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律。

爐料

動力煤缺乏利好推動力

預(yù)計2021年俄羅斯煤在我國進(jìn)口市場中的占比將進(jìn)一步增加 印尼積極增加對我國的煤炭出口，加速搶占我國市場數(shù)據(jù)顯示，印尼是世界上最大的動力煤出口國，2020年全年印尼煤炭出口量累計達(dá)到4.07億噸去年年底，印尼煤炭出口大增，主要是受益于我國煤炭進(jìn)口需求急速大幅提升的拉動在澳大利亞煤炭進(jìn)口受到限制的情況下，我國轉(zhuǎn)而增加對俄羅斯、印尼等國煤炭的采購數(shù)量，后續(xù)煤炭進(jìn)口方面增量有保證 消費(fèi)進(jìn)入淡季 季節(jié)性規(guī)律顯示，電煤高峰期在7—8月與11—12月，一季度往往是電煤需求的低峰期，同時全社會用電量處于相對較低水平。

爐料

Mysteel：2021動力煤市場節(jié)前線上交流會順利召開

然后由Mysteel動力煤分析師趙晨琛做《火電廠需求情況及節(jié)后市場展望》的報告，對于當(dāng)前全國火電廠需求分析作出以下五點(diǎn)概述：一.Mysteel發(fā)電基本規(guī)律分析：全社會用電量和火力發(fā)電量均具有一定的規(guī)律性，且呈現(xiàn)出逐年遞增的規(guī)律性，這就從需求端側(cè)面體現(xiàn)出了社會經(jīng)濟(jì)體量在不斷擴(kuò)大；水力發(fā)電量的季節(jié)規(guī)律性體現(xiàn)得更加明顯，整體來看，在前半年水電雖處于持續(xù)拉漲的態(tài)勢，但受裝機(jī)容量、社會需求和自然因素的限制，實際做功的電量并不大，對火電的擠壓作用相對有限；二.Mysteel火電負(fù)荷及煤耗分析：負(fù)荷與煤耗之間存在直接的數(shù)據(jù)聯(lián)系，負(fù)荷決定發(fā)電量，發(fā)電量決定煤耗；受季節(jié)需求變化的宏觀影響，火電廠運(yùn)行負(fù)荷和煤耗也呈現(xiàn)出明顯的波峰和波谷，春季煤耗變化呈現(xiàn)小幅波動狀態(tài)，春節(jié)后將有一波小幅增加；三.Mysteel樣本電廠庫存情況分析：我網(wǎng)調(diào)研了6278萬千瓦時裝機(jī)容量的發(fā)電廠，其中部分電廠表示，目前動力煤價格支撐較弱，大概率節(jié)后仍會下行。

日評