中信證券：建議逢低配置煤炭龍頭公司

中信證券研報觀點認(rèn)為，2024年煤價中樞繼續(xù)下移，預(yù)計主要跟蹤的樣本煤炭公司凈利潤同比降幅在20%，其中動力煤公司業(yè)績降幅最小短期板塊調(diào)整較多，主要集中在機構(gòu)持倉較為集中的龍頭公司，但從業(yè)績預(yù)期角度，龍頭公司業(yè)績波動幅度有限，股息率有望保持吸引力，建議逢低配置 另外，展望2025年煤價，該機構(gòu)進一步表示，預(yù)計2025年行業(yè)供給或更為寬松，煤價中樞有下移壓力預(yù)計秦港5500大卡動力煤市場價格中樞或在820元／噸，同比降幅約4%，全年低點或出現(xiàn)在Q2；預(yù)計焦煤全年均價或在1650元／噸，同比下降約12%，或弱于動力煤。

原料

【內(nèi)蒙古源昇】預(yù)計節(jié)后煉焦煤價格有望止跌企穩(wěn)

煉焦煤在25年6月左右應(yīng)該會有波小高潮，即使那會兒不漲，跌的概率不怎么大，然后再回落，全年蒙5可能會降到7百多明年中國、澳大利亞、印尼還會繼續(xù)放開產(chǎn)能，動力煤其實也挺危險，跌破長協(xié)價也有可能，如果特朗普上臺繼續(xù)強硬的貿(mào)易摩擦，動力煤肯定還會跌一些，明年后半年5500卡的可能會穩(wěn)在600左右，煤炭價格肯定會回到疫情前 企業(yè)簡介：內(nèi)蒙古源昇煤炭有限公司注冊地址位于內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市達拉特旗，經(jīng)營范圍包括煤炭、焦炭、煤矸石、礦產(chǎn)品、蘭碳、礦山機電及配件、鐵精粉、銅精粉、建材、鋼材、水泥、輪胎、汽車、工程機械設(shè)備、汽車配件、潤滑油、砂石料的銷售；汽車租賃；貨物倉儲（危險品除外）；裝卸搬運；貨物信息咨詢服務(wù)；道路普通貨物運輸；進出口貿(mào)易、邊境小額貿(mào)易，目前主要在甘其毛都口岸進口銷售中灰半硬焦煤。

煉焦煤

Mysteel：7月10日(09:00)港口動力煤價格行情

10日港口市場動力煤價格偏強運行上游產(chǎn)地供應(yīng)保持穩(wěn)定，受高溫天氣影響，拉運情況有所好轉(zhuǎn)，基本達到產(chǎn)銷平衡目前港口貿(mào)易商報價延續(xù)上漲態(tài)勢，終端采購積極性不及預(yù)期，整體成交有限目前環(huán)渤海庫存同比2023年上漲約100萬噸，疊加新能源與水利發(fā)電良好，長期來看煤價上漲動力不足，預(yù)計后續(xù)價格漲幅有限 價格方面：現(xiàn)秦皇島港Q5500平倉價為855元/噸，Q5000平倉價為755元/噸，Q4500平倉價為655元/噸。

日評

Mysteel：華南區(qū)域動力煤弱勢運行 倒掛現(xiàn)象難有改觀

現(xiàn)秦皇島動力煤Q5500平倉報價815元/噸，月環(huán)比下調(diào)100元/噸；盡管目前北港市場止跌暫穩(wěn)運行，但處淡季需求釋放仍然有限，利空因素明顯，國內(nèi)整體煤價下跌概率較大 綜上所述，目前來看外盤報價下跌緩慢，而電廠高庫存下采購節(jié)奏相對較緩，多數(shù)僅以最低價進行少量拿貨，故投標(biāo)價或?qū)⒊掷m(xù)低位運行甚至仍有小幅下行可能，短期內(nèi)倒掛情況難有改觀國內(nèi)市場而言，預(yù)計內(nèi)貿(mào)市場在短暫止跌后仍將繼續(xù)下行，而進口高卡澳煤較內(nèi)貿(mào)煤已逐漸喪失價格優(yōu)勢，價格同步下行趨勢難改。

日評

Mysteel：7月期螺反彈邏輯拆解及正套操作機會

政策面，城中村改造對建筑鋼材需求的帶動有限，推動先進制造業(yè)是擴大內(nèi)需的重要主張，未來鋼鐵的增量需求在板材方向 期螺突破3815點震蕩箱體，是否階段性機會將要來臨，下面結(jié)合我們跟蹤的期現(xiàn)基差、盤面卷螺差、螺紋盤面利潤等模型，一起來梳理當(dāng)下走勢 一、黑色系期貨反彈主要邏輯分解 1、第一波反彈，粗鋼產(chǎn)量維持偏高水平，鐵礦供需緊平衡，5月26日-6月16日鐵礦領(lǐng)漲，隨后政策面禁止對鐵礦盲目炒作，加強鐵礦價格監(jiān)管； 2、第二波反彈，持續(xù)高溫，多省用電負荷創(chuàng)新高，動力煤供應(yīng)緊張，使焦煤產(chǎn)量受到抑制，加上煤焦價格持續(xù)下跌后也有超跌反彈需求，7月6日-7月20日焦煤、焦炭領(lǐng)漲，資金從高位的鐵礦轉(zhuǎn)向低位煤焦； 3、第三波反彈，在粗鋼產(chǎn)量平控的傳聞，疊加會議利好、“金九銀十”需求旺季的預(yù)期，7月21日后，成材展開補漲，熱卷率先突破…… 二、期螺正套機會尚需等待 我們在上一篇文章中提前預(yù)判了期貨2310合約與北京市場螺紋價格貼水200元/噸入場的反套機會，平水至升水已經(jīng)逐步平倉，買入現(xiàn)貨。

主編視角

[甲醇]：3月6日全國主要城市甲醇價格匯總

地區(qū)甲醇,甲醇報價,甲醇成交價

甲醇

[甲醇]：1月28日全國主要城市甲醇價格匯總

地區(qū)甲醇,甲醇報價,甲醇成交價

甲醇

[甲醇]：12月14日全國主要城市甲醇價格匯總

地區(qū)甲醇,甲醇報價,甲醇成交價

甲醇

[甲醇]：12月9日全國主要城市甲醇價格匯總

地區(qū)甲醇,甲醇報價,甲醇成交價

甲醇

[甲醇]：12月2日全國主要城市甲醇價格匯總

地區(qū)甲醇,甲醇報價,甲醇成交價

甲醇

[甲醇]：11月29日全國主要城市甲醇價格匯總

地區(qū)甲醇,甲醇報價,甲醇成交價

甲醇

Mysteel周報：黑色系原燃料價格穩(wěn)漲跌互現(xiàn)

需求方面，下游軋鋼廠出貨有所改觀，但從坯材價差來看，型鋼品種利潤依然保持微利，軋鋼廠采坯依然保持逢低買入為主整體來看，華東鋼坯格局依然保持供需雙緊的態(tài)勢，長流程鋼廠鋼坯外賣資源有限，商家多反套及遠期單邊建倉為主，下游軋鋼廠暫無大批量采購鋼坯補庫的強烈意愿，但考慮到節(jié)后需求啟動蠢蠢欲動，因此鋼坯價格將會保持上行態(tài)勢 【動力煤】產(chǎn)地方面，本周主產(chǎn)地疫情逐漸好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)企業(yè)和站臺維持剛需拉運，榆林產(chǎn)能有所釋放，煤炭價格回調(diào)，晉蒙地區(qū)優(yōu)質(zhì)資源依舊偏緊，坑口銷售順暢，報價堅挺。

周評

Mysteel周報：黑色系原燃料價格穩(wěn)中有跌

供應(yīng)端江蘇及周邊大部分鋼企多消化廠內(nèi)鋼坯庫存現(xiàn)貨為主需求端江蘇及周邊調(diào)坯軋鋼企業(yè)開工率及產(chǎn)能利用率降低，采坯意愿不佳，貿(mào)易商多正套補倉及反套交單為主庫存端，本周華東主流碼頭倉庫庫存明顯上升，部分進口板坯資源到港量預(yù)計短期鋼坯價格大幅拉漲情況難以發(fā)生 【動力煤】產(chǎn)地方面，本周多數(shù)煤礦保供長協(xié)用煤，市場煤多以剛需采購為主，整體需求不強，且觀望居多受此影響煤礦普遍出貨緩慢，部分煤礦庫存堆積，煤價承壓下調(diào)；陜西區(qū)域：多數(shù)煤礦仍以保供任務(wù)為主，市場銷售量有限，但受經(jīng)濟形勢影響，整體需求不強，煤價仍有下行壓力，此外，近日國家巡視組在當(dāng)?shù)孛旱V開展檢查工作；內(nèi)蒙區(qū)域：近期多數(shù)煤礦仍以供應(yīng)長協(xié)煤為主，市場除剛需少量采購?fù)?，整體觀望較多，貿(mào)易商和部分終端擔(dān)心降價暫緩操作。

周評

Mysteel周報：國內(nèi)動力煤市場一周評述（4.25-4.29）

現(xiàn)秦皇島港Q5500動力煤平倉價900元/噸，Q5000平倉價818元/噸 【進口】：受國際市場局勢影響，外礦報價堅挺，國際煤價持續(xù)高位昨日財政部發(fā)文，從今年5月起至2023年3月31日我國對所有煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率通過調(diào)整煤炭進口關(guān)稅，有利于降低進口成本，促進煤炭進口，強化煤炭保供不過考慮到當(dāng)前進口價差倒掛嚴(yán)重，即使按照零關(guān)稅水平計算，因降本力度有限，預(yù)計短期內(nèi)增加進口效果不明顯。

周評

【海通期貨】雙焦無近憂，但春節(jié)前后需注意風(fēng)險

動力煤保供是影響最近幾個月雙焦供給的關(guān)鍵點，為了避免拉閘限電影響居民過冬，因此煤礦保供壓力非常大，目前電廠庫存高于前兩年同期水平，如果到2月下旬庫存仍舊維持在合理水平上方，那么煤礦保供壓力將下降部分煤礦講生產(chǎn)更多煉焦煤，屆時蒙煤通關(guān)也可能逐漸恢復(fù)如果焦炭價格上漲第四輪，不排除出現(xiàn)利多出盡，考慮到目前雙焦保證金和手續(xù)費較高，在高位短線交易的難度有所提高，建議投資者在安全邊際不高的情況下先嚴(yán)格控制好倉位，然后把握春節(jié)前的逢高做空機會。

焦炭

國泰君安期貨：螺紋鋼去庫放緩，高位震蕩

鐵礦石：倉單成本壓制，反彈空間有限 螺紋鋼：去庫放緩，高位震蕩 熱軋卷板：產(chǎn)量回升，高位震蕩 硅鐵：利潤進一步收縮，下行趨緩 錳硅：高成本區(qū)域承壓，深跌有限 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：弱勢運行

機構(gòu)

11月份大宗商品價格指數(shù)高位回落，后期或震蕩分化

沿海市場則隨期貨盤面調(diào)整，上半月進口船浮倉現(xiàn)象嚴(yán)重，中下旬開始緩解；中上旬主流社會庫提貨量好，江蘇可流通庫存下降，加之烯烴利潤快速修復(fù)，市場情緒開始逢低多操作，一些MTO的重啟預(yù)期也在逐步改善著需求偏弱的狀態(tài)下半月，市場情緒較謹(jǐn)慎，上行動力表現(xiàn)一般，國內(nèi)外限氣的消息對市場提振有限，在動力煤供應(yīng)過剩的預(yù)期下，黑色產(chǎn)品的下跌預(yù)期成為甲醇成本坍塌邏輯（偏空）的主要支撐因素 12月，宏觀面及煤價支撐或有限。

指數(shù)分析

瑞達期貨：鄭煤震蕩上行，走勢有所反復(fù)

2.11月29日，“國家能源集團—工銀瑞投—能源保供1期資產(chǎn)支持專項計劃”在上海證券交易所成功發(fā)行，首期規(guī)模50億元，期限1年，票面利率2.85%，為同期可比央企ABS發(fā)行規(guī)模最大且利率最低，獲得市場充分認(rèn)可，也是全國首單能源保供資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS) 市場報價：秦皇島港山西（Q5500，S0.6，MT8）平倉含稅價報1075元/噸，較上一交易日持平；山西晉城動力煤（Q5500,A20,V9,S1.5,MT8)車板含稅價報700元/噸，較上一交易日持平；澳大利亞動力煤（Q5500，A<22，V>25，S<1,MT10）CFR（不含稅）報112美元/噸，較上一交易日持平。

機構(gòu)

[MTBE月評]：各方利空齊聚 MTBE步入下挫（2021年11月）

上半月原料煤炭的繼續(xù)下跌成為甲醇向下的主要引導(dǎo)因素，內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)不斷向下，貿(mào)易商也頻繁放空，下游工廠盡管庫存低位，但均不急于補貨，均在一定程度上打壓著市場的情緒和價格沿海市場則隨期貨盤面調(diào)整，上半月進口船浮倉現(xiàn)象嚴(yán)重，中下旬開始緩解；中上旬主流社會庫提貨量好，江蘇可流通庫存下降，加之烯烴利潤快速修復(fù)，市場情緒開始逢低多操作，一些mto的重啟預(yù)期也在逐步改善著需求偏弱的狀態(tài)至月下，市場情緒較謹(jǐn)慎，上行動力表現(xiàn)一般，國內(nèi)外限氣的消息對市場提振有限，在動力煤供應(yīng)過剩的預(yù)期下，黑色產(chǎn)品的下跌預(yù)期成為甲醇成本坍塌邏輯（偏空）的主要支撐因素。

月評

瑞達期貨：鄭煤期價低開低走，上方均線壓力較大

2.從中國國家鐵路集團有限公司了解到，國鐵集團持續(xù)推進今冬明春電煤運輸保供專項行動11月份以來，電煤發(fā)送量、裝車數(shù)保持強勁增長態(tài)勢，全國363家鐵路直供電廠存煤可耗天數(shù)平均達到24.1天內(nèi)蒙古承擔(dān)了全國18個省份的5300萬噸發(fā)電供熱用煤保障任務(wù)當(dāng)?shù)孛禾科髽I(yè)采取有效措施，全力保障煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng) 市場報價：秦皇島港山西（Q5500，S0.6，MT8）平倉含稅價報1075元/噸，較上一交易日持平；山西晉城動力煤（Q5500,A20,V9,S1.5,MT8)車板含稅價報700元/噸，較上一交易日持平；澳大利亞動力煤（Q5500，A<22，V>25，S<1,MT10）CFR（不含稅）報112美元/噸，較上一交易日持平。

機構(gòu)