Mysteel年報：2025年國內(nèi)動力煤價格重心或略有上移

進(jìn)口煤方面，1-11月我國煤炭累計進(jìn)口量自2023年初以來保持雙位數(shù)增長，今年依然呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢隨著清潔能源消費(fèi)比重提高，對煤炭的替代作用逐漸增強(qiáng)，電煤需求呈現(xiàn)“旺季不旺”的態(tài)勢 一、2024年動力煤市場供需平衡分析 2024年動力煤供需呈現(xiàn)偏寬松格局，得益于產(chǎn)能仍在穩(wěn)定增長。

煤焦熱點

Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤提高 省份間成本差異擴(kuò)大

成本下降疊加鋁價上漲，3月電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高423元/噸，部分省份的企業(yè)維持理論虧損，個別企業(yè)為本月首次出現(xiàn)理論虧損據(jù)Mysteel測算，按完全成本計，3月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為96.8%，較上月提高1.7個百分點；按現(xiàn)金成本計，3月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利 3月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 下月成本預(yù)測 展望2024年4月，氧化鋁價格預(yù)計整體為下降趨勢，動力煤價格也將偏弱運(yùn)行，外購電方面距離豐水期仍有時日預(yù)計下月變動有限，陽極價格持平，預(yù)計電解鋁冶煉成本維持下降趨勢。

熱點分析

Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

據(jù)Mysteel測算，按完全成本計，2月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為95.1%；按現(xiàn)金成本計，2月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利 2月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年3月，分成本項來看，電解鋁原料成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價格雖高位窄幅下調(diào)，但在前期大幅拉漲后，整體月均價預(yù)計環(huán)比仍顯示提高；動力煤港口價窄幅偏弱運(yùn)行為主、坑口價變動有限，預(yù)計難傳導(dǎo)至電解鋁自備電價中、自備電價預(yù)計偏穩(wěn)為主；3月陽極價格環(huán)比持平。

熱點分析

Mysteel：新疆能否成為全國煤炭供給發(fā)力點？——基于新疆動力煤產(chǎn)量新高的分析及展望

根據(jù) Mysteel動力煤團(tuán)隊周度調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，9月以來，新疆動力煤日均產(chǎn)量在不斷提高，尤其是和其他地區(qū)相比，走出了較為獨(dú)立的增產(chǎn)走勢，是近期產(chǎn)地煤價震蕩向下的重要原因，引發(fā)市場熱議我國的動力煤供給不僅是均衡價格機(jī)制反饋以及市場預(yù)期博弈下的表現(xiàn)，還存在政策層面的指揮引導(dǎo)探究本次新疆日產(chǎn)新高背后的形成機(jī)制，做出以下判斷：根本原因是規(guī)劃產(chǎn)能的釋放，直接原因是迎峰度冬時期表外產(chǎn)能釋放的政策許可，以及價格整體回升和供給方式多樣化都給疆煤增產(chǎn)帶來動能。

煤焦熱點

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)理論利潤環(huán)比提升近28%

據(jù)Mysteel測算，按完全成本及現(xiàn)金成本計，9月電解鋁全行業(yè)均顯示100%理論盈利 9月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 9月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 10月電解鋁成本預(yù)測 Mysteel預(yù)計10月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本窄幅上漲，主要受動力煤價格及氧化鋁價格上漲帶動，而枯水期外購電價的提高預(yù)計隨后在四季度有所體現(xiàn)；而陽極價格受其原材料價格窄幅波動影響、整體環(huán)比持平為主。

熱點分析

黑色期貨上漲，鋼價或震蕩偏強(qiáng)

宏觀面：9月份，我國人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增1764億元；社會融資規(guī)模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元；M2同比增長10.3%，增速比上月末低0.3個百分點1-9月全社會用電量同比增長5.6%，增速較1-8月提高0.6個百分點 產(chǎn)業(yè)面：據(jù)Mysteel周度高爐鋼廠調(diào)研樣本，上周日均影響量為減少1.07萬噸，預(yù)計本周日均影響量減少2.8萬噸；據(jù)Mysteel調(diào)研，上周動力煤礦山產(chǎn)能利用率93%，環(huán)比上周增1.8個百分點，復(fù)產(chǎn)礦是主要增量來源；10月14日沙鋼廢鋼采購價格下調(diào)30元/噸。

期評

Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強(qiáng)震蕩為主

供需方面，預(yù)計10月電解鋁供需維持雙強(qiáng)格局，一方面電解鋁后續(xù)新投產(chǎn)能量級有限，產(chǎn)量維持穩(wěn)中有升格局；需求方面，從季節(jié)性來看，受假期影響、10月份部分加工企業(yè)有休假停產(chǎn)情況，實產(chǎn)日期偏少，所以鋁表觀需求一般環(huán)比持平左右，四季度的需求環(huán)比增量基本體現(xiàn)在11-12月為主而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預(yù)計鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價格（尤其動力煤價）顯著上漲，預(yù)計在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預(yù)期，預(yù)計成本上漲導(dǎo)致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力。

熱點分析

Mysteel：7月電解鋁成本繼續(xù)下降 主要受電力成本帶動

與上海鋼聯(lián)7月鋁錠現(xiàn)貨均價18354元/噸對比，全行業(yè)盈利2727元/噸成本降幅大于鋁價降幅，帶動電解鋁7月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高45元/噸電解鋁各成本項中，電力成本降幅占總成本降幅的近80%，氧化鋁及陽極成本降幅并不顯著；而電力成本的下降主要是低外購電價區(qū)域產(chǎn)能快速復(fù)產(chǎn)所致 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 動力煤價窄幅上漲 但鋁廠財務(wù)口徑自備電價表現(xiàn)下降 動力煤價格震蕩反彈，據(jù)Mysteel7月樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價較6月底持平至上漲120元/噸，均值為環(huán)比上漲67元/噸。

熱點分析

Mysteel：汽車原材料周報（8.7-8.11）

基本面方面，云南省電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)已近尾聲Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，近一周全國電解鋁產(chǎn)量環(huán)比提高0.4萬噸至80.7萬噸，鋁棒產(chǎn)量環(huán)比提高0.14萬噸至33.07萬噸成本端，港口動力煤價格環(huán)比下降5元/噸，陜西坑口價持平為主，少部分樣本窄幅上漲綜合來看，供應(yīng)增量接近尾聲但淡季未見庫存累庫對鋁價形成支撐，帶動月差小幅走擴(kuò)，但預(yù)計基本面支撐僅能維持鋁價震蕩趨勢，而鋁價的突破仍需要宏觀情緒的帶動，近期宏觀情緒反復(fù)，預(yù)計鋁價偏強(qiáng)震蕩為主。

汽車

Mysteel：家電原材料周報（8.7-8.11）

基本面方面，云南省電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)已近尾聲Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，近一周全國電解鋁產(chǎn)量環(huán)比提高0.4萬噸至80.7萬噸，鋁棒產(chǎn)量環(huán)比提高0.14萬噸至33.07萬噸成本端，港口動力煤價格環(huán)比下降5元/噸，陜西坑口價持平為主，少部分樣本窄幅上漲綜合來看，供應(yīng)增量接近尾聲但淡季未見庫存累庫對鋁價形成支撐，帶動月差小幅走擴(kuò)，但預(yù)計基本面支撐僅能維持鋁價震蕩趨勢，而鋁價的突破仍需要宏觀情緒的帶動，近期宏觀情緒反復(fù)，預(yù)計鋁價偏強(qiáng)震蕩為主。

家電

印尼或?qū)訓(xùn)|盟“鋼需”增長

印尼煤炭以動力煤為主，冶金煤產(chǎn)量很低，需要依賴進(jìn)口隨著高爐—轉(zhuǎn)爐工藝粗鋼產(chǎn)能的擴(kuò)大和國內(nèi)冶金煤生產(chǎn)的停滯不前，印尼將越來越依賴進(jìn)口煤炭 印尼鐵礦石產(chǎn)量曾一度在東盟國家中居于領(lǐng)先地位該國的鐵礦石產(chǎn)量在2013年達(dá)到頂峰，之后該國政府頒布了未加工礦物的出口禁令，并逐步提高了鐵精礦的出口關(guān)稅（從2014年的20%提高至2017年的60%），導(dǎo)致其鐵礦石產(chǎn)量自2014年開始不斷萎縮。

鋼材

Mysteel：6月電解鋁成本降至16000元/噸以下 行業(yè)盈利水平提升

鋁廠財務(wù)口徑自備電價對動力煤降幅的反應(yīng)有所滯后，自備電價如期下降近期動力煤價格有企穩(wěn)跡象，豐水期電價也已經(jīng)調(diào)整，但預(yù)計隨著云南省電解鋁復(fù)產(chǎn)后，低外購電產(chǎn)能占比提高，預(yù)計帶動7月全行業(yè)加權(quán)平均電力成本維持下降趨勢，但電力成本整體降幅預(yù)計有所收窄若后續(xù)動力煤價格有所反彈，預(yù)計自備電與外購電成本間價差將有所收窄 核算期內(nèi)氧化鋁價格有所下降 預(yù)計7月企穩(wěn)為主 2023年6月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格呈先跌后穩(wěn)走勢，氧化鋁加權(quán)月均價為2831元/噸，較上月下跌49元/噸，環(huán)比下跌1.70%。

熱點分析

東盟鋼鐵工業(yè)發(fā)展?fàn)顩r—印度尼西亞

印度尼西亞的煤炭以動力煤為主，冶金煤的產(chǎn)量很低，需要依賴進(jìn)口隨著高爐轉(zhuǎn)爐產(chǎn)能的擴(kuò)張和國內(nèi)冶金煤生產(chǎn)的停滯不前，印度尼西亞將越來越依賴煤炭進(jìn)口 印度尼西亞的鐵礦石產(chǎn)量曾一度在東盟國家中居領(lǐng)先地位該國的鐵礦石產(chǎn)量在2013年達(dá)到頂峰，但之后由于政府頒布了未加工礦物的出口禁令，并逐步提高了鐵精礦的出口關(guān)稅（從2014年的20%提高到2017年的60%），導(dǎo)致其鐵礦石產(chǎn)量自2014年開始不斷萎縮。

鋼材

Mysteel：2023年2月電解鋁成本解讀

電解鋁成本項占比對比（%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電解鋁全行業(yè)理論盈利比重為86.7% 環(huán)比有所提高 2月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異仍較大，隨著陽極價格的大幅下降，河南電解鋁產(chǎn)能成本降到2萬元/噸以下，處于動力煤產(chǎn)地的新疆、內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁產(chǎn)能成本優(yōu)勢依然明顯，而云南雖然受枯水期影響外購電價上調(diào)，但成本優(yōu)勢依然存在，四川電解鋁產(chǎn)能中隨著火電占比較高的外購電產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)，全省成本優(yōu)勢下降，但仍處于利潤空間。

熱點分析

Mysteel：2022年中國進(jìn)口動力煤2.18億噸 同比下降15.9%

其中進(jìn)口印尼動力煤雖比去年減少2400多萬噸，但仍是中國進(jìn)口動力煤第一大來源國；進(jìn)口俄羅斯煤受運(yùn)輸、價格等多方因素，進(jìn)口量微降而蒙古國一枝獨(dú)秀，是唯一進(jìn)口量同比增長的國家，主要是由于中蒙口岸通關(guān)效率提高、煤質(zhì)優(yōu)良性價比高，有效緩解中國市場高卡煤緊張現(xiàn)象，受到下游用戶歡迎，因此進(jìn)口量激增 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、預(yù)計2023年進(jìn)口動力煤或維持當(dāng)前水平 隨中國市場煤炭產(chǎn)能釋放、電煤保供成效顯著，供需格局逐漸寬松，進(jìn)口量或維持當(dāng)前水平。

煤焦熱點

Mysteel：2023年中國動力煤供需格局展望

供給方面，2023年隨著相關(guān)部門和產(chǎn)地企業(yè)優(yōu)化煤炭企業(yè)生產(chǎn)、項目建設(shè)等核準(zhǔn)審批政策，通過核增產(chǎn)能、擴(kuò)產(chǎn)、新投產(chǎn)等方式，多措并舉增加煤炭產(chǎn)能；鐵路部門加快運(yùn)輸周轉(zhuǎn)、提高運(yùn)輸效率，優(yōu)先安排煤炭鐵路運(yùn)力確保電煤安全穩(wěn)定供應(yīng)，充分發(fā)揮重要煤運(yùn)通道的干線作用，預(yù)計我國煤炭產(chǎn)能保持較快增長，煤炭供應(yīng)保障能力繼續(xù)增強(qiáng)綜合來看，后期煤炭需求逐漸回升，煤炭供應(yīng)不斷增長，2023年動力煤市場整體供需平衡 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

日評

Mysteel盤點：動力煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行 港口市場延續(xù)弱勢

【Mysteel動力煤】15日動力煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行 港口市場延續(xù)弱勢 產(chǎn)地方面，動力煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行內(nèi)蒙古區(qū)域動力煤整體表現(xiàn)平穩(wěn)，礦區(qū)生產(chǎn)銷售常態(tài)化運(yùn)行，多數(shù)煤礦沫煤以保供為主，塊煤對市場銷售，下游客戶以剛需采購為主，多數(shù)煤礦出貨正常，基本達(dá)到產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)，隨著公路運(yùn)輸限制解除，部分煤礦因需求分流到周邊其他礦區(qū)，到礦拉運(yùn)車輛減少，煤價小幅下調(diào)；陜西區(qū)域動力煤市場震蕩運(yùn)行，疫情影響逐步消退，煤礦拉運(yùn)車輛增多，多礦區(qū)保持日產(chǎn)日銷狀態(tài)，目前終端市場多為剛需采購，榆陽區(qū)部分煤礦價格小幅下調(diào)，神木區(qū)價格表現(xiàn)小幅漲跌互現(xiàn)，府谷區(qū)域整體煤價偏穩(wěn)；山西地區(qū)逐步取消疫情防控檢查，汽車?yán)\(yùn)周轉(zhuǎn)效率明顯提高，部分煤礦庫存壓力緩解，產(chǎn)能逐步恢復(fù)，大秦線受疫情影響減少，運(yùn)力基本恢復(fù)，暫時較不穩(wěn)定，目前季節(jié)性用煤高峰期，民生儲煤和取暖用煤需求較高，受保供政策影響，同朔地區(qū)成交較少，預(yù)計近期山西市場動力煤持穩(wěn)運(yùn)行。

盤點

[動力煤日評]：動力煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行 港口市場延續(xù)弱勢（20221215）

煤炭 國內(nèi)市場 日評 評論

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Mysteel日報：黑色原燃料價格漲跌互現(xiàn)

綜合來看，預(yù)計明日生鐵市場價格持穩(wěn)觀望為主 【動力煤】15日動力煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行 港口市場延續(xù)弱勢產(chǎn)地方面，動力煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行內(nèi)蒙古區(qū)域動力煤整體表現(xiàn)平穩(wěn)，礦區(qū)生產(chǎn)銷售常態(tài)化運(yùn)行，多數(shù)煤礦沫煤以保供為主，塊煤對市場銷售，下游客戶以剛需采購為主，多數(shù)煤礦出貨正常，基本達(dá)到產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)，隨著公路運(yùn)輸限制解除，部分煤礦因需求分流到周邊其他礦區(qū)，到礦拉運(yùn)車輛減少，煤價小幅下調(diào)；陜西區(qū)域動力煤市場震蕩運(yùn)行，疫情影響逐步消退，煤礦拉運(yùn)車輛增多，多礦區(qū)保持日產(chǎn)日銷狀態(tài)，目前終端市場多為剛需采購，榆陽區(qū)部分煤礦價格小幅下調(diào)，神木區(qū)價格表現(xiàn)小幅漲跌互現(xiàn)，府谷區(qū)域整體煤價偏穩(wěn)；山西地區(qū)逐步取消疫情防控檢查，汽車?yán)\(yùn)周轉(zhuǎn)效率明顯提高，部分煤礦庫存壓力緩解，產(chǎn)能逐步恢復(fù)，大秦線受疫情影響減少，運(yùn)力基本恢復(fù)，暫時較不穩(wěn)定，目前季節(jié)性用煤高峰期，民生儲煤和取暖用煤需求較高，受保供政策影響，同朔地區(qū)成交較少，預(yù)計近期山西市場動力煤持穩(wěn)運(yùn)行。

盤點

Mysteel：寧夏市場動力煤價格偏穩(wěn)運(yùn)行

14日寧夏市場動力煤偏穩(wěn)運(yùn)行 產(chǎn)地方面，寧夏區(qū)域調(diào)研煤礦開工率84.8%，周環(huán)比持平，調(diào)研煤礦生產(chǎn)較為穩(wěn)定11月份以來，寧夏進(jìn)入迎峰度冬的關(guān)鍵時期，區(qū)域供應(yīng)端以寧煤集團(tuán)為主，承擔(dān)著主要保供任務(wù)，1至11月，寧煤集團(tuán)煤炭完成產(chǎn)量5807.4003萬噸，同比增加50.5053萬噸，目前隨著疫情防控逐步放松，煤炭拉運(yùn)周轉(zhuǎn)效率明顯提高，產(chǎn)能有所恢復(fù)，但區(qū)域內(nèi)煤炭供應(yīng)仍然稍顯緊張，主要用于保障發(fā)電供熱用煤。

日評