Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點(diǎn)——2025年鋼鐵行業(yè)突圍戰(zhàn)

結(jié)合前文提及，國(guó)內(nèi)鋼材需求在今年上半年大概率出現(xiàn)慣性下滑，這也將提高觸發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求負(fù)反饋邏輯的概率，而高庫(kù)存、高供給、高利潤(rùn)的鐵礦石無(wú)疑將成為帶領(lǐng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)供需再平衡過程的“天選之子” 目前鋼價(jià)的糾結(jié)走勢(shì)是市場(chǎng)矛盾的體現(xiàn)，供需再平衡的過程也是消除基本面矛盾的過程，供不應(yīng)求向上調(diào)整，供過于求向下調(diào)整，現(xiàn)階段無(wú)疑向下調(diào)整的概率更大，但與去年不同的是，筆者認(rèn)為2025年不具備長(zhǎng)期下跌的基礎(chǔ)，即便下跌或者深跌也有基礎(chǔ)短周期內(nèi)快速修復(fù)甚至反轉(zhuǎn)。

主編視角

陳冠因：2024年一季度鐵礦石市場(chǎng)回顧及后期展望

全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)合計(jì)超過25億噸，同比增長(zhǎng)約6200萬(wàn)噸，增幅達(dá)到2.5%左右，主要增量預(yù)計(jì)來(lái)自印度、中國(guó)、烏克蘭、利比里亞等2023年中國(guó)鐵精粉產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到3.14億噸，同比增長(zhǎng)1580萬(wàn)噸；2024年全球生鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加480萬(wàn)噸，東盟6國(guó)+印度，預(yù)計(jì)生鐵產(chǎn)量增加約為1100-1200萬(wàn)噸，全球扣除中國(guó)外鐵礦石需求增加近3000萬(wàn)噸2024年鐵礦石預(yù)計(jì)整體過剩，鐵礦石價(jià)格或?qū)⑼认禄?最后，陳冠因介紹了上海鋼聯(lián)的產(chǎn)品服務(wù)，鋼聯(lián)是大宗商品數(shù)據(jù)的提供商，從產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)到終點(diǎn)，從礦山開采、全球貿(mào)易、終端消耗到下游需求，進(jìn)行了一個(gè)全流程的跟蹤，從短周期上提供數(shù)據(jù)及解讀，從長(zhǎng)周期上提供定制前瞻策略及專業(yè)咨詢。

嘉賓觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：山西建筑鋼材價(jià)格震蕩走強(qiáng)（8.11-8.18）

目前局面仍以供需兩弱為主，但期貨走強(qiáng)，明顯對(duì)市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，交投氛圍有所改善粗鋼平控消息以及央行降息等利好消息，使得環(huán)比螺紋供需有所改善，短期內(nèi)需偏強(qiáng)思路對(duì)待原料方面，煤焦第五輪提漲難以落地，主要原因目前鋼廠利潤(rùn)接近虧損，需求方面并不強(qiáng)勢(shì)，但鐵礦石價(jià)格高位依然對(duì)成材價(jià)格有力支撐臨近傳統(tǒng)旺季，鋼材需求即將回暖，由此看來(lái)，盡管鋼材庫(kù)存止升下降，但基本面依然存在問題，預(yù)期短周期內(nèi)建筑鋼材價(jià)格偏弱走勢(shì)，但依然處于震蕩整理階段，大幅度漲幅驅(qū)動(dòng)力量不足。

周報(bào)

Mysteel解讀：簡(jiǎn)析人民幣匯率與鐵礦石價(jià)格相關(guān)性變化的前因后果

上圖中紅藍(lán)線分別代表固定匯率以及固定內(nèi)外價(jià)差之間的進(jìn)口利潤(rùn)測(cè)算差距，顯然五月份之后的價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大主要是受到匯率影響（備注：藍(lán)線測(cè)算的進(jìn)口利潤(rùn)，是將匯率固定在基期，紅線實(shí)際即期進(jìn)口利潤(rùn)則用實(shí)際每天的匯率數(shù)據(jù)） 短周期來(lái)看，匯率對(duì)于鐵礦石進(jìn)口利潤(rùn)的影響是顯著的，長(zhǎng)周期來(lái)看，我們也對(duì)比分析了2010年以來(lái)匯率與鐵礦石絕對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的相關(guān)性 能夠看到，人民幣匯率與鐵礦石價(jià)格的相關(guān)性在2020年前后出現(xiàn)了顯著的分化。

主編視角

Mysteel月報(bào)：6月軸承鋼市場(chǎng)或在震蕩筑底后小幅趨強(qiáng)

隨著國(guó)內(nèi)疫情的緩解，制約礦山生產(chǎn)因素不斷削弱，國(guó)內(nèi)鐵精礦產(chǎn)量與庫(kù)存也有一定增加，鐵礦石整體供應(yīng)較四月持續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)六月鐵礦石供應(yīng)進(jìn)一步回升，供需缺口縮小明顯，同時(shí)更需要關(guān)注宏觀政策面的變化及下游需求的恢復(fù)程度對(duì)價(jià)格短周期的影響；國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)大幅下挫，月末均價(jià)在3202元/噸在成品材價(jià)格及鐵礦石及焦炭等原材料價(jià)格大幅下跌的影響下，廢鋼市場(chǎng)受到拖累，跟隨下跌進(jìn)入6月份，隨著疫情的影響逐步消散，各地多方面的扶持政策，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，當(dāng)前來(lái)看，鋼廠成品庫(kù)存壓力巨大，消耗庫(kù)存仍需要一定時(shí)間，且南方雨季，對(duì)需求有一定抑止，考慮到市場(chǎng)逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)6月份廢鋼市場(chǎng)承壓后有上漲空間；高碳鉻鐵市場(chǎng)價(jià)格震蕩為主，月末價(jià)格在9667元/噸。

軸承鋼

Mysteel月報(bào)：六月鐵礦石供應(yīng)進(jìn)一步回升 供需缺口縮小明顯

然而無(wú)論對(duì)于需求是樂觀預(yù)計(jì)還是悲觀考量，都不會(huì)改變五、六月份成為年內(nèi)需求高點(diǎn)的現(xiàn)實(shí)，但同時(shí)六月份鐵礦石的供應(yīng)較五月份繼續(xù)增加，因此供需差收窄幅度有限體現(xiàn)到庫(kù)存端，港口庫(kù)存或繼續(xù)降庫(kù)，但降庫(kù)幅度會(huì)有明顯收窄 此外，需要注意到，港口庫(kù)存近兩個(gè)月連續(xù)大幅度的降庫(kù)對(duì)于鐵礦石價(jià)格支撐力度有限，但也需警惕近兩年曾出現(xiàn)過的大幅降庫(kù)停止后價(jià)格反而出現(xiàn)大跌的情況同時(shí)更需要關(guān)注宏觀政策面的變化及下游需求的恢復(fù)程度對(duì)價(jià)格短周期的影響。

月報(bào)

Mysteel月報(bào)：五月鐵礦石供需雙旺 鋼廠需求繼續(xù)向高性價(jià)比品種轉(zhuǎn)移

綜合來(lái)看，五月份將呈現(xiàn)出供需雙旺的格局，總庫(kù)存雖然仍舊以降庫(kù)為主，但是降幅比四月繼續(xù)收窄，且總庫(kù)存絕對(duì)值高于去年同期，基本面上對(duì)于價(jià)格支撐有限然而需要注意，四月份宏觀消息頻發(fā)，粗鋼壓產(chǎn)、中央政治局穩(wěn)經(jīng)濟(jì)要求的提出，如果五月份上述消息出臺(tái)相關(guān)具體措施，也易對(duì)市場(chǎng)心態(tài)造成影響，導(dǎo)致短周期內(nèi)價(jià)格波幅加大 Part1. 價(jià)格回顧 1.1 四月礦價(jià)震蕩下行 中低品澳粉價(jià)格強(qiáng)勢(shì) 截止04月28日，Mysteel鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)141.8美元/干噸，環(huán)比月初下跌15.9美元/干噸，跌幅10.1%；港口現(xiàn)貨方面，62%澳洲粉礦港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)969.0元/濕噸，環(huán)比月初下跌35.0元/濕噸，跌幅3.5%；內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠價(jià)1222.0元/干噸，環(huán)比月初下跌53.0元/干噸，跌幅4.2%； 衍生品方面，截止04月28日,DCE鐵礦石主力收盤價(jià)851.5元/噸，環(huán)比月初下跌45.5元/噸，跌幅5.1%；SGX62%鐵礦石主力合約結(jié)算價(jià)142.6元/噸，環(huán)比月初下跌17.0元/噸，跌幅10.6%；螺紋鋼主力收盤價(jià)（日）4850.0元/噸，環(huán)比月初下跌211.0元/噸，跌幅4.2%。

月報(bào)

當(dāng)前商品對(duì)貨幣經(jīng)濟(jì)影響的再探討——從“豬油不共振”說起

圖2 世界已探明石油儲(chǔ)量及同比增速 數(shù)據(jù)來(lái)源：BP；凡相投資整理 圖3 鐵礦石四大礦山資本支出2011-2019 數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND；凡相投資整理 三、商品對(duì)貨幣經(jīng)濟(jì)的影響及建議 中短期看，考慮商品價(jià)格與貨幣政策空間及經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的緊密關(guān)系，尤其是在金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力并未顯著恢復(fù)，更多依靠貨幣與財(cái)政等刺激呈現(xiàn)短周期波動(dòng)的背景下，商品價(jià)格的走勢(shì)、貨幣空間的大小，對(duì)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的影響毋庸置疑。

大宗資訊

螺紋鋼將轉(zhuǎn)入熊市

數(shù)據(jù)顯示，2021年房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控561次，同比上漲33%，并創(chuàng)下歷史新高，嚴(yán)查違規(guī)貸款、集中供地、住房限購(gòu)限售等政策相繼登場(chǎng)，在這種形勢(shì)下深圳二手房成交量創(chuàng)下十年新低就不奇怪了汽車方面形勢(shì)稍好，2021年我國(guó)汽車產(chǎn)銷都超過2600萬(wàn)輛，勉強(qiáng)結(jié)束2018年以來(lái)三連降的局面，但是芯片荒在過去一整年始終制約著行業(yè)發(fā)展，長(zhǎng)期看新增需求的預(yù)期可能落空 短周期分析，產(chǎn)業(yè)鏈上游鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格大漲使得鋼價(jià)成本支撐較強(qiáng)，疊加冬奧會(huì)限產(chǎn)因素，螺紋鋼價(jià)格持續(xù)憑借利好刺激反彈。

鋼材

外高橋造船交付工銀租賃第三艘21萬(wàn)噸散貨船

該船的租家是國(guó)內(nèi)重要的鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易商之一中信金屬股份有限公司承租運(yùn)營(yíng)，其主要經(jīng)營(yíng)澳大利亞、巴西、南非、印度、伊朗、加拿大等國(guó)家的產(chǎn)品，每年為全國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)進(jìn)口大量的鐵礦石及其它礦產(chǎn)品 該船在出塢靠泊碼頭后不久，就經(jīng)歷了臺(tái)風(fēng)“煙花”的嚴(yán)峻考驗(yàn)，項(xiàng)目組全體成員眾志成城筑牢安全屏障，齊心協(xié)力確保順利交船特別是在系泊試驗(yàn)階段，基于系列船的建造經(jīng)驗(yàn)，大幅縮短碼頭系泊周期至33天，創(chuàng)下了公司近年來(lái)最短周期記錄，最終在船東船檢的大力支持下，實(shí)現(xiàn)了該系列第三艘船的順利交付。

船舶

Mysteel2021鐵礦石新春團(tuán)拜會(huì)-海外篇

會(huì)議嘉賓的主要觀點(diǎn)如下： 劉曉寧&李爽博士：（宏觀角度看鋼礦市場(chǎng)） 2020全年的鋼鐵銷量創(chuàng)新高在國(guó)產(chǎn)礦和廢鋼的增量較少，對(duì)海外鐵礦石需求依賴進(jìn)一步強(qiáng)化的背景下，主要由房地產(chǎn)，基建和出口等三個(gè)方面支撐了中國(guó)鋼鐵需求的增量 在對(duì)貨幣政策展望方面，雖然目前貨幣政策邊際收緊的態(tài)勢(shì)較明顯，但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)政策態(tài)度，以及穩(wěn)外貿(mào)和政策時(shí)滯性等因素，我們預(yù)計(jì)至少在2021年上半年較短周期內(nèi)，流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)變。

鐵礦石