Mysteel：鐵礦石價格上漲的因素分析

截止4月26日，1-4月45港累計到港量4.1億噸，同比增加7.08%鐵礦石供應(yīng)增量明顯，需求卻大幅下降截止4月26日，247家鋼廠鐵水產(chǎn)量228.7萬噸，同比下降6.09%；45港鐵礦庫存1.48億噸，同比增加14.53%從現(xiàn)實角度來講，鐵礦石供應(yīng)寬松，價格不應(yīng)該強于去年 二、市場交易主線是復(fù)產(chǎn)預(yù)期 市場交易的邏輯重點或不在現(xiàn)實情況，而是復(fù)產(chǎn)預(yù)期。

產(chǎn)業(yè)分析

創(chuàng)元期貨：復(fù)盤2007—2011年鋼材行情

2005年后伴隨著國內(nèi)需求的強勁釋放，全球鐵礦石市場呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局，直至2011年，大量新增產(chǎn)能投產(chǎn)，鐵礦石供需格局才開始變化國內(nèi)新增產(chǎn)能速度不及需求增速，鐵礦石價格較鋼材價格漲幅更大，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游礦山轉(zhuǎn)移同時，由于鐵礦石特殊的定價體系，價格不僅受自身供需關(guān)系的影響，也受全球政治博弈的影響 鋼材供應(yīng)端對價格的壓制，一方面源自潛在新增產(chǎn)能，另一方面源自現(xiàn)有產(chǎn)能利用率偏低由于鋼材處于供需雙增時期，盡管盈利狀況受原料價格上漲的擠壓，但由于需求并未大幅收縮，鋼廠傾向于在需求擴張時通過提產(chǎn)占領(lǐng)市場份額。

鋼材

Mysteel：鐵礦石2022上半年市場回顧及下半年展望

展望下半年，鐵礦石供應(yīng)環(huán)比增加明顯，而需求觸頂后開始回落，供不應(yīng)求逐漸向供過于求轉(zhuǎn)變，港口庫存重新恢復(fù)至年初水平 一、2022上半年市場回顧 （一）2022上半年價格走勢回顧 2022上半年鐵礦石價格先漲后跌，整體均線較去年同期下移明顯截至6月30日，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格指數(shù)119.1美元/干噸，較年初下跌2.85%，比去年同期跌45.12%；Mysteel62澳粉港口現(xiàn)貨價格指數(shù)859元/噸，比年初漲5.14%，但較去年同期跌43%。

月報

​2021年上半年會員鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟效益及財務(wù)狀況分析

具體各品種鋼材結(jié)算價格如下10所示 （三）主要原燃料成本大幅上升 由于鋼鐵生產(chǎn)保持小幅增長，對原燃材料需求不斷釋放，疊加鐵礦石供給端高度壟斷、進口焦煤渠道受阻等原因，原燃材料市場總體上呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的偏緊局面，上半年，原燃料采購成本呈現(xiàn)持續(xù)大幅上漲走勢，其中鐵礦石采購成本漲幅最大。

鋼材

一個月跌近26%，鐵礦石“降溫”的原因是……

第二，國內(nèi)外的鐵礦石供給基本穩(wěn)定，礦石供不應(yīng)求的狀況逐漸緩解第三，與當(dāng)前鋼材的需求也開始走弱，鋼材的需求的下滑也會傳導(dǎo)到原料第四，近期美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)鷹，美元走強，市場預(yù)期全球貨幣未來會收緊，推漲大宗商品上漲的宏觀因素也在逆轉(zhuǎn) 數(shù)據(jù)顯示，上周Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2566.6萬噸，環(huán)比增加94.2萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1927.4萬噸，環(huán)比增加236.6萬噸上周中國45港礦石到港船舶數(shù)量為184艘，環(huán)比前一周增加30艘。

爐料

Mysteel：今年以來鋼市整體運行邏輯的思考

2020年4月-2021年5月普鋼價格指數(shù)由3604元/噸上漲至6634元/噸，漲幅84%這一輪大宗商品價格漲幅更大，上漲速度更快由于服務(wù)業(yè)受疫情影響較大，農(nóng)業(yè)占比太小，大量貨幣將由工業(yè)來消化，那么作為基礎(chǔ)原材料的鋼鐵價格將直接考驗下游企業(yè)的承受能力，5月份很多下游企業(yè)出現(xiàn)停工現(xiàn)象 圖1：貨幣與鋼價相關(guān)性研究（貨幣領(lǐng)先6-12個月） 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、Mysteel 二、供給彈性決定利潤分配 鐵礦石供應(yīng)彈性弱，率先交易供不應(yīng)求預(yù)期。

熱點分析

Mysteel：鐵礦石基本面研究——供應(yīng)最緊張的時候即將過去 鐵礦石基本面逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?/a>

環(huán)保和利潤再分配推動政策升級，粗鋼產(chǎn)量壓縮后煤焦鋼礦何去何從

通過壓縮粗鋼產(chǎn)量，同時積極推進短流程、非高爐煉鐵和氫冶金等工藝結(jié)構(gòu)優(yōu)化和新技術(shù)應(yīng)用，大幅減少二氧化碳排放量，有助于實現(xiàn)鋼鐵行業(yè)碳排放盡快達到峰值 2.成材和爐料利潤倒掛 鋼鐵行業(yè)利潤分配不均，利潤遭到原料端瓜分國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量增速快于鐵礦石供給增速，導(dǎo)致鐵礦石供不應(yīng)求，疊加資本炒作，使得鐵礦石價格強勢上行此外，近幾年焦化行業(yè)加大了去產(chǎn)能力度，焦炭價格被推高據(jù)統(tǒng)計，鋼鐵行業(yè)約有70%的利潤被鐵礦石環(huán)節(jié)占據(jù)，約有10%的利潤被焦炭環(huán)節(jié)占據(jù)，而鋼廠只享有其中10%的利潤。

鋼材

Mysteel節(jié)后觀點：短期港口庫存仍舊難以有較大幅度的累庫

同時Mysteel根據(jù)247鋼廠庫存與日耗測算的庫銷比情況來看，除了一季度外鋼廠全年維持低庫存運行，二季度時達到全年最低，四季度時由于冬儲計劃執(zhí)行鋼廠庫存有所增加 數(shù)據(jù)來源：Mysteel核心數(shù)據(jù)庫 中國礦山篇 高礦價意味著高利潤，今年國內(nèi)鐵礦石供不應(yīng)求，價格持續(xù)維持高位，尤其是下半年價格屢創(chuàng)新高，刺激礦山積極生產(chǎn)，開工率不斷沖高，今年國產(chǎn)礦全年產(chǎn)量預(yù)估在2.75億噸上下，年同比增長2%，增量主要集中在二季度以后，下半年產(chǎn)量增量表現(xiàn)的最為明顯，其中下半年的產(chǎn)量同比增加4.6%。

鐵礦石

市場人士：發(fā)揮再生鋼鐵原料對鐵礦石的替代作用

冶金工業(yè)規(guī)劃研究院黨委書記李新創(chuàng)也認(rèn)為，未來廢鋼進口的增長量不會加大，但進口廢鋼資源將起到引領(lǐng)作用，同時國內(nèi)廢鋼體系的提效，也會緩解國內(nèi)鐵礦石供不應(yīng)求的壓力 “可以規(guī)范和提升國內(nèi)外再生資源回收利用水平，充分利用好國內(nèi)外高品質(zhì)再生資源，最大限度地發(fā)揮國際和國內(nèi)再生鋼鐵原料對鐵礦石的部分替代作用，一定程度上可以抑制鐵礦石的使用和價格的上漲”馮鶴林說。

聚焦

市場人士：發(fā)揮再生鋼鐵原料對鐵礦石的替代作用

李新創(chuàng)也認(rèn)為，未來廢鋼進口的增長量不會加大，但進口廢鋼資源將起到引領(lǐng)作用，同時國內(nèi)廢鋼體系的提效，也會緩解國內(nèi)鐵礦石供不應(yīng)求的壓力 “可以規(guī)范和提升國內(nèi)外再生資源回收利用水平，充分利用好國內(nèi)外高品質(zhì)再生資源，最大限度地發(fā)揮國際和國內(nèi)再生鋼鐵原料對鐵礦石的部分替代作用，一定程度上可以抑制鐵礦石的使用和價格的上漲”馮鶴林說 他還表示，在“十四五”期間中國廢鋼鐵應(yīng)用協(xié)會將配合大商所搞好廢鋼期貨上市工作，對實體企業(yè)普及期貨相關(guān)知識并加強培訓(xùn)，推動廢鋼期貨平穩(wěn)運行；繼續(xù)開展社會廢鋼鐵資源量調(diào)查，摸清家底；加快培育行業(yè)龍頭企業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)集中度。

爐料

熱卷補庫熱情提升

由于返鄉(xiāng)政策的干擾，工人選擇提前或錯峰返鄉(xiāng)的傾向?qū)е露唐谛?em class='keyword'>求走弱，冷熱價差有所收窄，但在全球經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇、制造業(yè)進入上行周期的前提下，國內(nèi)外的補庫需求中長期內(nèi)利好熱卷從成本端看，鐵礦石供應(yīng)相對偏緊、焦炭開啟第15輪提漲，成本端對成材價格的支撐較強，不應(yīng)過分看空目前，鋼材淡季時間已經(jīng)過半，盤面基本已經(jīng)交易了需求走弱的現(xiàn)實而且相對較嚴(yán)格的返鄉(xiāng)政策同樣使得一部分工人選擇異地過年，春節(jié)后存在需求提前恢復(fù)的可能。

鋼材

全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期升溫 鐵礦石市場何去何從

另外，高盛在報告中預(yù)期全球鐵礦石供應(yīng)短缺的態(tài)勢在2021年仍將持續(xù)，鐵礦石將出現(xiàn)連續(xù)三年供不應(yīng)求的情況高盛預(yù)測2021年全球鐵礦石市場將出現(xiàn)2800萬噸的短缺，而2019年和2020年分別短缺2800萬和4000萬噸2021年的短缺主要出現(xiàn)在上半年，對價格走升提供基本支撐報告將62%國際鐵礦石價格3個月及6個月目標(biāo)價修訂為140美元/噸及150美元/噸；全年基礎(chǔ)上將2021年和2022年鐵礦石價格預(yù)測，分別由90美元/噸及75美元/噸，大幅上調(diào)至120美元/噸和95美元/噸。

爐料

Mysteel:11月唐山黑色產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研走訪報告

2020年初，國內(nèi)外受公共衛(wèi)生事件影響，鐵礦石在經(jīng)歷宏觀面導(dǎo)致的大幅波動后，因疫情導(dǎo)致巴西發(fā)運持續(xù)低位，供不應(yīng)求，于二季度開啟了第一波順暢的上漲7月后終端鋼材需求轉(zhuǎn)淡，但鋼廠產(chǎn)量居高不下，鐵礦石港口庫存結(jié)構(gòu)性短缺導(dǎo)致第二波上漲，走高的礦價導(dǎo)致鋼廠煉鋼利潤被大幅壓縮，鋼企微利運行 本次唐山黑色產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，調(diào)研對象覆蓋當(dāng)?shù)氐湫弯搹S、鋼貿(mào)商和鐵礦石重要港口，以及參與制定采暖季環(huán)保限產(chǎn)政策的唐山鋼鐵協(xié)會，從鐵礦石供給和需求兩個角度了解當(dāng)前鐵礦石港口庫存、消費現(xiàn)狀，以及在采暖季來臨和國際公共衛(wèi)生事件形勢依舊嚴(yán)峻下相關(guān)企業(yè)的運營情況和預(yù)期變化，以梳理當(dāng)前鐵礦石供需市場主要矛盾及未來的變數(shù)。

熱點資訊

百家之言丨鐵礦后期行情如何上演？

“趙海波” 鐵礦石雖然庫存微增，但是港口庫存始終在1.1億噸徘徊，供不應(yīng)求局面短期內(nèi)無法緩解，所以鐵礦石還是易漲難跌，整個黑色系最強的就是鐵礦石強者恒強，09合約900見產(chǎn)量在6月中旬創(chuàng)下新高，原料需求強勁，同時巴西總統(tǒng)都確診疫情嚴(yán)重勢必會影響鐵礦石運輸和生產(chǎn)，另外澳洲和我關(guān)系緊張礦石供應(yīng)也容易受政治因素干擾，所以無論從需求還是供給角度鐵礦石還要漲。

觀點

鐵礦石沖高回落概率較大

海外地區(qū)對于鐵礦石需求短期難有大的提升，這意味著后續(xù)外礦發(fā)運將更多進入到國內(nèi)下半年外礦供應(yīng)將有一定增量，同時國內(nèi)需求韌性較強，港口庫存將有所回升 下半年，隨著海外礦山產(chǎn)量及發(fā)運量進一步增加，國內(nèi)港口庫存會止跌回升，鐵礦石供不應(yīng)求局面將有所緩解從需求端分析，受鋼材需求減弱影響，鐵水產(chǎn)量在保持韌性的同時可能有所收縮，而成材價格走弱也將拖累礦價關(guān)注逢高做空的機會 外礦發(fā)運回升 澳洲方面，力拓2020財年發(fā)運目標(biāo)維持在3.24億—3.34億噸。

爐料

海外主要礦山供應(yīng)改善 鐵礦高位不勝寒

6月12日新交所鐵礦月差達到自2019年10月以來最高點，反映出自三月以來市場中鐵礦供不應(yīng)求而6月16日-19日間，月差小幅減弱0.26至2.9（圖10） 期貨市場backwardation的擴大或縮小是市場對供需不平衡改善或變壞的預(yù)期表現(xiàn)從現(xiàn)在看，市場對鐵礦石供應(yīng)的改善是樂觀的 。

聚焦

黑色縱覽（6月1日）：限產(chǎn)和外礦突發(fā)利好，期現(xiàn)價格由跌轉(zhuǎn)漲，短期上行趨勢能否持續(xù)？

黑色商品期現(xiàn)價格周度變化情況 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.1、鋼材主要數(shù)據(jù)一覽 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.2、鐵礦主要數(shù)據(jù)一覽 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.3、煤焦主要數(shù)據(jù)一覽 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 3、結(jié)論及品種強弱預(yù)測 本周終端需求仍維持高位，在限產(chǎn)利好和市場情緒好轉(zhuǎn)的推動下，現(xiàn)貨價格有進一步上行空間，而盤面價格隨著基差縮小，上行空間有限，短期或維持高位震蕩，等待現(xiàn)貨價格進一步拉漲，原料方面，煤焦基本面維持利好，價格跟隨成材，鐵礦石供不應(yīng)求，價格有進一步上行空間；策略上看，可以考慮做多盤面利潤，多卷螺空煤焦，穩(wěn)健者可正套成材和鐵礦合約差。

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