Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)何以創(chuàng)七年同期新高？

核心觀點(diǎn)：今年以來，鐵礦石塊礦溢價(jià)持續(xù)走強(qiáng)與往年相比，今年行情表現(xiàn)出兩個(gè)突出特征：一是溢價(jià)波動率為近七年最低，二是溢價(jià)水平突破近七年同期新高展望四季度，塊礦溢價(jià)預(yù)計(jì)仍將保持偏強(qiáng)走勢，但進(jìn)一步上漲空間或受基本面轉(zhuǎn)弱制約 一、今年以來塊礦溢價(jià)呈現(xiàn)“高且穩(wěn)”的獨(dú)特行情 今年以來，鐵礦石塊礦溢價(jià)整體呈現(xiàn)出穩(wěn)步上行走勢。

主編視角

Mysteel朱克東：弱現(xiàn)實(shí)遇到補(bǔ)庫行情 鐵礦石價(jià)格震蕩加劇

展望9月份，宏觀政策空白期，弱現(xiàn)實(shí)很難逆轉(zhuǎn)，整個(gè)黑色市場繼續(xù)承壓；而鐵礦石市場將繼續(xù)面臨供強(qiáng)需弱的格局，累庫趨勢或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大，但考慮到“雙節(jié)”補(bǔ)庫的影響，鐵礦石市場震蕩幅度加劇，預(yù)計(jì)價(jià)格在95-105美金之間寬幅震蕩 9月份鐵礦石市場運(yùn)行邏輯分析： 宏觀： 國外：美國降息預(yù)期加強(qiáng)，但考慮到該事件屬于預(yù)期內(nèi)的事情，預(yù)計(jì)降息前期可能帶來波動，預(yù)期兌現(xiàn)之后商品回歸自身基本面走勢； 國內(nèi)：當(dāng)前股市表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)短期難有大的刺激政策；同時(shí)從7月份的固投數(shù)據(jù)來看，數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，預(yù)計(jì)8月份很難逆轉(zhuǎn)； 鐵礦石基本面：9隨著澳洲礦山的沖量疊加非主流礦山發(fā)貨恢復(fù)，預(yù)計(jì)供給端環(huán)比維持高位，同比繼續(xù)維持500萬噸的增幅；同時(shí)隨著前期發(fā)貨高位的問題預(yù)計(jì)9月份若無臺風(fēng)影響到港量或?qū)⒃賱?chuàng)新高；而需求端因環(huán)保問題環(huán)比小幅回落，港口庫存累庫趨勢或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大。

主編視角

等“風(fēng)”來，尋找更為確定的成材現(xiàn)貨、期貨操作機(jī)會

此時(shí)，不管是現(xiàn)貨還是期貨操作，都是最省心的階段 就當(dāng)下而言，雖然股市大幅上漲帶動整個(gè)金融市場好轉(zhuǎn)，鐵礦、雙焦期現(xiàn)貨價(jià)格也表現(xiàn)強(qiáng)勢，但是成材螺紋、熱卷價(jià)格表現(xiàn)始終偏弱，跟不上股指和原料的走勢！這是為何？ 從圖1熵研驅(qū)動力強(qiáng)弱累積值來看，宏觀驅(qū)動累積值持續(xù)增加，不斷創(chuàng)新高，表明宏觀金融領(lǐng)域?qū)用鎸r(jià)格影響偏利多，對應(yīng)的就是股市表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁；原料庫存周期累積值，對應(yīng)的就是鐵礦和雙焦的庫存周期強(qiáng)弱，6月中以來該值持續(xù)上升，對應(yīng)的我們看到鐵礦石、雙焦期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢。

主編視角

中國煉焦行業(yè)協(xié)會與會代表：當(dāng)前焦炭市場應(yīng)盡快再次提漲價(jià)格

中國煉焦行業(yè)協(xié)會市場委員會召開專題市場分析會，來自山西、河北、內(nèi)蒙古、河南、江蘇、山東、陜西、寧夏、江西、云貴等地的重點(diǎn)焦化企業(yè)代表出席會議與會人員結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)動態(tài)，深入分析了焦炭市場的供需格局及價(jià)格走勢，并達(dá)成以下共識：近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈利好因素很多：1、黑色產(chǎn)業(yè)鏈鋼價(jià)、煤價(jià)、鐵礦石價(jià)格均創(chuàng)年內(nèi)新高，焦炭、動力煤價(jià)格仍低于年初價(jià)格水平，漲價(jià)滯后，后期有補(bǔ)漲預(yù)期2、鋼材價(jià)格偏強(qiáng)，后期九月、十月為傳統(tǒng)鋼材需求旺季，預(yù)期鋼價(jià)會維持在高水平，鐵水日均產(chǎn)量維持在240萬噸以上高位，目前河北、山東、河南地區(qū)焦企下游客戶催貨積極，焦炭需求旺盛。

原料

Mysteel周報(bào)：國產(chǎn)鐵礦石下周或?qū)⒗^續(xù)維持上漲趨勢，但趨勢放緩（8.11-8.15）

國產(chǎn)礦庫存減少可能反映國內(nèi)礦山生產(chǎn)調(diào)整或鋼廠對國產(chǎn)礦消耗增加，導(dǎo)致庫存去化壓力；而進(jìn)口礦庫存增加則因進(jìn)口礦日耗環(huán)比下降和潛在供應(yīng)穩(wěn)定或到港量提升，促使庫存積累這體現(xiàn)了鋼廠在鐵礦石使用策略上的短期調(diào)整，例如進(jìn)口礦配比微降但整體庫存管理偏向儲備進(jìn)口資源以應(yīng)對成本波動，而國產(chǎn)礦供應(yīng)約束可能加劇庫存消耗 行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）財(cái)政部擬發(fā)行2025年超長期特別國債（六期），招標(biāo)面值總額830億元 （2）國家統(tǒng)計(jì)局：要大力培育新質(zhì)生產(chǎn)力，促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級 （3）國家統(tǒng)計(jì)局：上半年最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)到52% 國內(nèi)行業(yè)動態(tài) （1）和靜備戰(zhàn)鐵礦選廠改擴(kuò)建項(xiàng)目：在海拔之巔遞交攻堅(jiān)答卷 （2）我國礦山大數(shù)據(jù)領(lǐng)域首個(gè)國家標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布 海外行業(yè)動態(tài) （1）印度NMDC 2026財(cái)年一季度鐵礦石產(chǎn)量同比飆升30%，創(chuàng)歷史新高 下周預(yù)測 Mysteel針對下周市場走勢情況，對部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，其中有礦選企業(yè)有23.08%客戶認(rèn)為國產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，76.92%客戶認(rèn)為下周市場穩(wěn)，暫無客戶認(rèn)為下周市場有下降空間。

國產(chǎn)礦周評

2025大宗商品配置與可持續(xù)發(fā)展大會暨鐵礦石資源創(chuàng)新發(fā)展大會圓滿成功！

朱克東對上半年鐵礦石市場進(jìn)行了回顧2025年以來鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)“N”字走勢，上半年較好的基本面是鐵礦石在黑色中表現(xiàn)強(qiáng)勢的最強(qiáng)支撐，澳洲天氣擾動減量，礦山新產(chǎn)能的釋放彌補(bǔ)缺口，四大礦山產(chǎn)量均創(chuàng)下近五年新高，全球生鐵產(chǎn)量符合預(yù)期，中國與海外生鐵產(chǎn)量增減互換；同時(shí)對下半年鐵礦石市場進(jìn)行了展望62%澳粉價(jià)格指數(shù)——目前處于下行周期中，90美金的價(jià)格對鐵礦石供給影響有限，新礦山成本較低，90美金以上難以影響其投產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)測下半年全球生鐵產(chǎn)量下降200萬噸，鐵礦石過剩幅度擴(kuò)大，預(yù)計(jì)庫存累庫超3000萬噸，主要累積在海漂和港口庫存上。

會議報(bào)道

Mysteel：成本、需求雙弱 生鐵價(jià)格反彈尚需時(shí)機(jī)

周度產(chǎn)量為28.29萬噸，周環(huán)比減少0.22萬噸，月環(huán)比增加3.2萬噸，較節(jié)后增加4.24萬噸而下游需求方面，目前鑄造企業(yè)訂單并不理想，對生鐵需求較為疲軟，僅以少量剛需采購為主，而長流程鋼廠多為少量多頻次采購，因此生鐵企業(yè)出貨不暢，廠內(nèi)庫存持續(xù)攀升，截止3月14日廠內(nèi)生鐵庫存增至72.47萬噸，周環(huán)比增加6.5萬噸，月環(huán)比增加9.26萬噸，較節(jié)后增加16.23萬噸，創(chuàng)2024年以來新高 圖-2 生鐵企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率走勢圖 圖-3 生鐵企業(yè)廠內(nèi)庫存走勢圖 三、焦炭、鐵礦石趨弱運(yùn)行 生鐵成本支撐不足 焦炭方面，春節(jié)后焦炭累降4輪，第十一輪將于今日落地，累計(jì)降幅200-220元/噸，而國產(chǎn)礦亦震蕩走弱，以萊蕪地區(qū)鐵精粉64%Fe為例，春節(jié)后至今累計(jì)降幅30元/噸，導(dǎo)致生鐵生產(chǎn)成本支撐整體偏弱。

主編視角

Mysteel：撥云散霧—鋼價(jià)反復(fù)震蕩背后的博弈與風(fēng)險(xiǎn)

正是如此，開年后市場整體累庫幅度有限，累庫周期也有所縮短，鋼市低供應(yīng)使得鋼價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)韌性格局 二、鐵礦估值偏高 成本端或有下行風(fēng)險(xiǎn) 鐵礦石價(jià)格自2024年10月后同鋼價(jià)呈現(xiàn)一定背離走勢，以Mysteel鐵礦石進(jìn)口價(jià)格指數(shù)來看，鐵礦石價(jià)格在去年國慶至今整體持續(xù)震蕩上行，節(jié)后價(jià)格一度突破去年國慶期間價(jià)格的新高，而普鋼價(jià)格卻截然相反，在去年國慶后則表現(xiàn)為一路震蕩下行，現(xiàn)已回調(diào)大部分去年國慶期間的漲幅。

主編視角

Mysteel解讀：全年鐵礦石價(jià)格高點(diǎn)或于本輪春季行情出現(xiàn)

但全年鐵礦石供給過剩無法改變，且下半年發(fā)運(yùn)壓力由于一季度的天氣擾動會更大，整體鐵礦石供強(qiáng)需弱的基本面使得后續(xù)鐵礦石價(jià)格呈M型走勢，而M型的右尾或被拉長，全年鐵礦石價(jià)格高點(diǎn)或于本輪春季行情出現(xiàn) 正文： 春節(jié)過后，鐵礦石與其他黑色系價(jià)格走勢有所分化鐵礦石期貨主力合約價(jià)格已突破去年924行情高點(diǎn)，創(chuàng)下新高，其上漲原因主要有二點(diǎn)：供給端，受澳洲強(qiáng)熱帶氣旋“澤莉婭”影響，黑德蘭港，丹皮爾港均關(guān)閉，對于短期鐵礦供給造成一定影響；需求端，目前鋼廠盈利率尚可，節(jié)后第一期鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)由節(jié)前225.45萬噸/日上升至228.44萬噸/日，鋼廠加速復(fù)產(chǎn)，鐵礦石短期供弱需強(qiáng)的基本面持續(xù)推升礦石價(jià)格。

觀點(diǎn)

寶城期貨：鐵礦石需求出現(xiàn)改善

另一方面，春節(jié)假期前后國內(nèi)礦山生產(chǎn)季節(jié)性走弱第四，產(chǎn)業(yè)鏈套利資金驅(qū)動因雙焦供需格局相對寬松，且鋼廠補(bǔ)庫力度不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)矛盾較為明顯，對沖邏輯下資金多進(jìn)行空煤焦、多鋼礦操作，且鐵礦石價(jià)格彈性較大，更受青睞，價(jià)格走勢相對偏強(qiáng) 當(dāng)前鐵礦石經(jīng)歷強(qiáng)勢上漲后估值已升至高位，主力合約期價(jià)重回震蕩平臺上沿，折合美元報(bào)價(jià)已逼近去年10月份高位水平，鐵礦石價(jià)格指數(shù)也回升至100美元/噸上方鐵礦石主力合約期價(jià)與螺紋鋼、焦炭主力合約期價(jià)的比值不斷創(chuàng)階段性新高，最新值分別為0.241、0.468，為2021年以來新高。

原料

寶城期貨：鐵礦石上行驅(qū)動力不強(qiáng)

自11月下旬以來，黑色金屬品種走勢分化，其中雙焦弱勢盡顯，期價(jià)逼近9月份的年內(nèi)低點(diǎn)而同為原料的鐵礦石價(jià)格走勢偏強(qiáng)，主力合約突破前期震蕩平臺上沿，自低位累計(jì)上漲10.63%，鐵礦石價(jià)格指數(shù)上漲9.97%，期現(xiàn)價(jià)格雙雙刷新近兩個(gè)月來新高 利多因素發(fā)酵 重大會議臨近疊加月初PMI數(shù)據(jù)亮眼，黑色金屬市場情緒回暖，強(qiáng)預(yù)期開始發(fā)酵，鋼材、鐵礦石受此驅(qū)動呈震蕩上行態(tài)勢。

原料

國元期貨：螺紋鋼上下空間皆有限

一方面，國內(nèi)制造業(yè)需求和出口平穩(wěn)，為市場提供一定支撐；另一方面，下游貿(mào)易企業(yè)多維持低庫存策略，在產(chǎn)業(yè)供需格局偏弱背景下，冬儲很難超預(yù)期 近期，宏觀政策預(yù)期令市場情緒轉(zhuǎn)暖，螺紋鋼震蕩運(yùn)行產(chǎn)業(yè)鏈板塊中，鐵礦石表現(xiàn)偏強(qiáng)，煤焦表現(xiàn)偏弱，爐料走勢分化明顯 近段時(shí)間雙焦價(jià)格連續(xù)下跌，焦煤價(jià)格突破前低，究其原因在于供應(yīng)端過于寬松一方面，海外焦煤價(jià)格下跌，蒙煤通關(guān)量回升明顯，且上游礦山及港口焦煤庫存創(chuàng)新高；另一方面，動力煤市場情緒偏弱，亦對焦煤形成壓制。

鋼材

Mysteel季報(bào)：四季度鐵礦石價(jià)格或強(qiáng)于三季度

從（1）近幾年季節(jié)性走勢和（2）礦山新增項(xiàng)目來看，進(jìn)口礦四季度到港量相較三季度會有提升可能性較大；需求方面來看，路徑1，市場預(yù)期的寬松財(cái)政政策落地，四季度鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)會有回升趨勢，甚至加速恢復(fù)到前期高位路徑2，財(cái)政政策沒有落地，鋼廠近期的復(fù)產(chǎn)將導(dǎo)致噸鋼利潤再度收縮，從而鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一個(gè)新高后低的過程在供需雙方影響下，預(yù)計(jì)45港鐵礦石庫存前期仍以累庫為主 價(jià)格走勢方面，季節(jié)性角度看，選取近十一年（2013年-2023年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，四季度價(jià)格均值高于三季度的比例達(dá)到45%，考慮當(dāng)前宏觀利好政策持續(xù)發(fā)力，大概率四季度價(jià)格整體要強(qiáng)于三季度。

月報(bào)

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨黑色金屬強(qiáng)勢反彈

后期鋼廠有持續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點(diǎn)】宏觀情緒修復(fù)，鐵礦石跟隨黑色金屬強(qiáng)勢反彈基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高周環(huán)比來看，供需雙增，庫存小幅去庫Mysteel口徑下，上周五大材增產(chǎn)去庫，但表觀需求有所走弱，主要受到假期影響，真實(shí)需求情況后續(xù)有待持續(xù)跟蹤短期來看，復(fù)產(chǎn)緩慢，鐵水維持低位，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口庫存高企，鐵礦石基本面維持偏弱格局。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會

后期鋼廠有持續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點(diǎn)】宏觀情緒修復(fù)，鐵礦石跟隨黑色金屬強(qiáng)勢反彈基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高周環(huán)比來看，供需雙增，庫存小幅去庫鋼材維持去庫趨勢，關(guān)注本周Mysteel口徑數(shù)據(jù)短期來看，復(fù)產(chǎn)緩慢，鐵水維持低位，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口庫存高企，鐵礦石基本面維持偏弱格局考慮到01合約為淡季合約，更多交易現(xiàn)實(shí)需求，而遠(yuǎn)端合約受宏觀預(yù)期擾動較大，操作上，關(guān)注逢高做縮1-5價(jià)差套利機(jī)會，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石承壓運(yùn)行

后期鋼廠有持續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點(diǎn)】宏觀情緒走弱，疊加鋼廠復(fù)產(chǎn)緩慢，鐵礦石承壓運(yùn)行基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高周環(huán)比來看，供需雙增，庫存小幅去庫Mysteel口徑下，上周五大材增產(chǎn)去庫，但表觀需求有所走弱，主要受到假期影響，真實(shí)需求情況后續(xù)有待持續(xù)跟蹤近期62%指數(shù)回落至90美金附近，據(jù)Mysteel口徑發(fā)運(yùn)量披露，澳巴外非主流國家發(fā)運(yùn)有走弱跡象，后續(xù)持續(xù)關(guān)注。

機(jī)構(gòu)

邏輯變了，鐵礦石還要跌？

“進(jìn)入9月份后，終端成材需求季節(jié)性回升，板材等小幅去庫，對應(yīng)整體黑色走勢略有企穩(wěn)但鐵礦石由于絕對庫存較高，且長期發(fā)貨增量預(yù)期明確，整體跟漲較為疲弱”東證期貨鐵礦石研究員許惠敏介紹說，全球發(fā)貨量依然未見明顯下降相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，最新一期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量繼續(xù)創(chuàng)同期新高繼9月初巴西沖量之后，澳洲發(fā)貨量月中以來也在增加長期悲觀預(yù)期下，礦山主動發(fā)貨沖量“保量不保價(jià)”的意圖愈發(fā)明朗。

原料

廣發(fā)期貨：鐵水小幅上升提振鐵礦石需求

后期鋼廠有持續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性重新去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點(diǎn)】 鐵水小幅上升提振鐵礦石需求，本周鋼廠補(bǔ)庫兌現(xiàn)，港庫小幅去庫基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高周環(huán)比來看，供平需增，鋼廠小幅補(bǔ)庫，港庫小幅去庫Mysteel口徑下，本周五大材維持去庫，表觀需求環(huán)比修復(fù)，疊加鋼廠利潤持續(xù)回升，有利于鋼廠復(fù)產(chǎn)展望后市，海外礦山發(fā)運(yùn)穩(wěn)定，鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改；但短期來看，鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性去庫，盤面持續(xù)反彈需要鋼廠復(fù)產(chǎn)與鋼材需求改善配合，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)高度與補(bǔ)庫情況。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石技術(shù)上關(guān)注620-640區(qū)間支撐

周度數(shù)據(jù)來看，鋼廠補(bǔ)庫意愿不高，維持消耗庫存為主后期鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性重新去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點(diǎn)】 鐵水產(chǎn)量有見底跡象，但鋼廠補(bǔ)庫意愿弱，后續(xù)持續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)高度基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高周環(huán)比來看，供需雙增，庫存小幅累庫展望后市，海外礦山發(fā)運(yùn)穩(wěn)定，鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改；但短期來看，鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性去庫，盤面持續(xù)反彈需要鋼廠復(fù)產(chǎn)與鋼材需求改善配合，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)高度。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石短期觀望為宜

周度數(shù)據(jù)來看，鋼廠補(bǔ)庫意愿不高，維持消耗庫存為主后期鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性重新去庫，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)鐵礦石庫存持穩(wěn)走勢 【觀點(diǎn)】 鐵水產(chǎn)量有見底跡象，但鋼廠補(bǔ)庫意愿弱，后續(xù)持續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)高度基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高周環(huán)比來看，供需雙增，庫存小幅累庫展望后市，海外礦山發(fā)運(yùn)穩(wěn)定，鋼廠超量補(bǔ)庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改；但短期來看，鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫下港口庫存或階段性去庫，盤面持續(xù)反彈需要鋼廠復(fù)產(chǎn)與鋼材需求改善配合，后續(xù)持續(xù)關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)高度。

機(jī)構(gòu)