中國(guó)國(guó)際期貨:國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存相對(duì)偏低,但不改銅價(jià)弱勢(shì)震蕩格局

在非洲部分冶煉廠的發(fā)運(yùn)受阻問(wèn)題得到解決及海外多地冶煉廠減產(chǎn)問(wèn)題嚴(yán)峻的背景下，非洲、俄羅斯等“非注冊(cè)電解銅”已成為我國(guó)電解銅進(jìn)口的主要來(lái)源預(yù)計(jì)7月電解銅進(jìn)口量繼續(xù)減少首先，南美、非洲地區(qū)電解銅繼續(xù)流向美國(guó)，智利多家冶煉廠仍未恢復(fù)產(chǎn)量其次，特朗普政府于8月1日對(duì)銅加征50%關(guān)稅，7月可能成為“搬銅赴美”的最后時(shí)間窗口最后，印尼部分新增產(chǎn)量彌補(bǔ)了印度電解銅長(zhǎng)單的缺口 結(jié)合全球銅顯性庫(kù)存來(lái)看，截至2025年8月1日，LME、COMEX、SHFE合計(jì)庫(kù)存44.99萬(wàn)噸，較6月底增加8.72萬(wàn)噸，較去年同期減少10.61萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（3.22-3.28）

2月出口液晶電視635萬(wàn)臺(tái)，同比下降2.7%；1-2月累計(jì)出口1509萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.8% 四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類(lèi)：電解銅市場(chǎng)供給端智利Altonorte冶煉廠突發(fā)不可抗力事件，疊加全球銅礦供應(yīng)趨緊態(tài)勢(shì)，供應(yīng)端給予銅價(jià)支撐，但近期高銅價(jià)下，終端用銅企業(yè)畏高多維持剛需，社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)動(dòng)作緩慢。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)沖高回落 社庫(kù)去庫(kù)放緩 (3.21-3.28)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 宏觀方面，本周宏觀面對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)仍在，特朗普可能對(duì)銅征收25%關(guān)稅，COMEX銅價(jià)格飆至歷史新高此外美國(guó)宣布對(duì)進(jìn)口汽車(chē)進(jìn)行25%的關(guān)稅，關(guān)稅政策阻礙全球貨物流通性周四美聯(lián)儲(chǔ)官員警示貿(mào)易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，美元借勢(shì)走強(qiáng)打壓商品價(jià)格，銅價(jià)承壓下行國(guó)內(nèi)方面政策持續(xù)發(fā)力，商務(wù)部召開(kāi)擴(kuò)消費(fèi)專(zhuān)題新聞發(fā)布會(huì)介紹，將開(kāi)展汽車(chē)流通消費(fèi)改革試點(diǎn)，出臺(tái)離境退稅針對(duì)性措施。

周報(bào)

Mysteel: 2024年10月22日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近期，南美地區(qū)礦山銅生產(chǎn)有所恢復(fù)，在智利8月銅產(chǎn)量公布大漲之后，秘魯政府近期也發(fā)布8月產(chǎn)量同比重回增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)，這也為全球銅礦的緊張帶來(lái)的一定的緩解，國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)走高有一定支撐，近期港口庫(kù)存也是有較大幅度增長(zhǎng) 電解銅：昨日廣東市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存減少，市場(chǎng)到貨不多，加之下游長(zhǎng)單消費(fèi)仍有支撐，因此出庫(kù)大于入庫(kù)銅價(jià)表現(xiàn)大幅上漲，早間市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)貼100~貼80元/噸，整體成交表現(xiàn)清淡，銅價(jià)上漲明顯抑制下游消費(fèi)，需求走弱跡象，下游企業(yè)大都剛需拿貨后便繼續(xù)觀望為主，市場(chǎng)活躍度表現(xiàn)不高。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：本周銅板帶市場(chǎng)分化依然嚴(yán)重 交易量難以出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)（8.2-8.9）

四、下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行 本周銅價(jià)震蕩下行，整體市場(chǎng)成交量小幅增長(zhǎng)，短期內(nèi)，市場(chǎng)采購(gòu)量難以出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而且近期黃銅板帶產(chǎn)品因受再生銅新政策的緣故，原料采購(gòu)成本上升，部分黃銅板帶生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)加工費(fèi)，利潤(rùn)水平有所增長(zhǎng)，但如果后續(xù)需求跟不上的話，不排除再度下調(diào)的可能，預(yù)計(jì)下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行 五、電解銅原料市場(chǎng) 供應(yīng)：市場(chǎng)到貨表現(xiàn)尚可 庫(kù)存再度下降 本周進(jìn)口銅到貨依舊較為可觀，周內(nèi)進(jìn)口窗口打開(kāi)，部分保稅區(qū)貨源亦有所清關(guān)流入國(guó)內(nèi)，且例如非注冊(cè)、智利等貨源也有所增量，受制于少數(shù)冶煉廠檢修以及減產(chǎn)等影響，國(guó)產(chǎn)貨源到貨稍顯有限。

周報(bào)

倍特期貨：歐洲央行宣布降息，銅強(qiáng)勢(shì)反彈

供給方面，機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示5月中國(guó)電解銅產(chǎn)量為100.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.35萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.39%，同比上升5.19%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量為491.33萬(wàn)噸，同比增加27.20萬(wàn)噸，增幅為5.86%智利國(guó)家銅業(yè)公司Codelco聲稱將于2024年下半年開(kāi)始恢復(fù)銅產(chǎn)量 庫(kù)存方面，6月6日LME銅庫(kù)存錄得12.22萬(wàn)噸，較上一日增加2200噸，增加幅度為1.83% 現(xiàn)貨方面，因銅價(jià)回落持貨商對(duì)后市消費(fèi)增長(zhǎng)持樂(lè)觀預(yù)期，端午節(jié)臨近下游節(jié)前補(bǔ)貨，由于實(shí)際銅價(jià)仍偏高補(bǔ)貨量有限，市場(chǎng)整體成交表現(xiàn)一般。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2024年5月21日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：秘魯?shù)诙筱~礦Antamina預(yù)計(jì)2024年產(chǎn)量為43.5萬(wàn)噸，與去年持平2023年，剛果（金）取代秘魯成為世界第二大銅生產(chǎn)國(guó)，但秘魯仍是僅次于智利的第二大銅出口國(guó)秘魯預(yù)計(jì)今年的銅總產(chǎn)量將從去年的276萬(wàn)噸增加到300萬(wàn)噸 電解銅：宏觀諸多利好提振銅價(jià)上漲，滬銅創(chuàng)下歷史新高；廣東現(xiàn)貨庫(kù)存維持小幅去庫(kù)，主因市場(chǎng)到貨較少，早間市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)貼400-貼340元/噸，持貨商歧義較大，高銅價(jià)下部分持貨商觀望較多，部分貿(mào)易商高報(bào)貼250元/噸，未聞成交，少數(shù)貿(mào)易商積極出貨，銅價(jià)的大幅上漲抑制下游拿貨，加之下游新增訂單較少，多數(shù)下游企業(yè)表示觀望為主，即便少數(shù)企業(yè)剛需拿貨后也早早離場(chǎng)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅板帶企業(yè)出貨難度加大 市場(chǎng)成交量持續(xù)下滑（4.7-4.12）

四、下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)高位 本周銅價(jià)沖高，供需方面，本周?chē)?guó)內(nèi)銅板帶消費(fèi)整體表現(xiàn)低迷，行業(yè)新增訂單較少，企業(yè)多以降低產(chǎn)量為主，企業(yè)反饋海內(nèi)外訂單均出現(xiàn)不同程度的下滑；企業(yè)產(chǎn)能利用率同樣持續(xù)下行，整體銅板帶企業(yè)出現(xiàn)訂單不足，預(yù)計(jì)下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)高位 五、電解銅原料市場(chǎng) 供應(yīng)：交割臨近市場(chǎng)到貨增加 庫(kù)存延續(xù)累庫(kù) 本周由于臨近04合約交割日，部分冶煉廠發(fā)貨有所增加，且周內(nèi)仍有進(jìn)口銅到貨，以智利、非注冊(cè)品牌貨源為主，上海庫(kù)存因此延續(xù)累庫(kù)，截止本周四上海市場(chǎng)庫(kù)存26.56萬(wàn)噸，周內(nèi)增加0.48萬(wàn)噸。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)再創(chuàng)年內(nèi)新高 月差擴(kuò)大現(xiàn)貨升水回升(4.7-4.12)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 宏觀面上，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)顯示依舊強(qiáng)勁，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于6月的降息預(yù)期減弱，通脹表現(xiàn)降低了后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能；然而貴金屬的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)依舊在延續(xù)，對(duì)于銅價(jià)而言，其上漲空間依然存在。

周報(bào)

Mysteel參考丨2023年四季度中國(guó)銅市場(chǎng)展望

值得關(guān)注的是，洛陽(yáng)鉬業(yè)在年內(nèi)需要把滯留在民主剛果的28萬(wàn)噸銅發(fā)往國(guó)內(nèi)，預(yù)計(jì)后續(xù)民主剛果的進(jìn)口量會(huì)超過(guò)智利，成為中國(guó)第一大銅進(jìn)口國(guó)來(lái)源所以整個(gè)四季度的進(jìn)口量預(yù)計(jì)還是比較可觀的 圖15：中國(guó)精銅進(jìn)口（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：GACC 圖16：上海銅市場(chǎng)進(jìn)口盈虧（主力合約）（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng) 供應(yīng)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，10月庫(kù)存超預(yù)期回落，未來(lái)低庫(kù)存或?qū)⒊蔀槌B(tài) 據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存從2月末的32.04萬(wàn)噸持續(xù)去庫(kù)至11月2日的6.56萬(wàn)噸，去庫(kù)量達(dá)25.48萬(wàn)噸，降幅79.5%，保稅區(qū)庫(kù)存也從3月中旬的19.2萬(wàn)噸持續(xù)去庫(kù)至11月2日的1.8萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存減少主要是因?yàn)檫M(jìn)口持續(xù)盈利，進(jìn)口窗口，打開(kāi)保稅區(qū)的貨物大量清關(guān)入市，且國(guó)外貨物暫不流入國(guó)內(nèi)保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)，直接發(fā)往下游工廠，入庫(kù)較少。

Mysteel參考

Mysteel銅晨會(huì)紀(jì)要20221021

Antofagasta表示，隨著智利Los ’Pelambres海水淡化和選礦廠的完工，預(yù)計(jì)2023年銅產(chǎn)量將在67至71萬(wàn)噸之間 電解銅：昨日廣東市場(chǎng)成交回暖據(jù)反饋，因盤(pán)面銅價(jià)接連下跌，刺激下游拿貨需求，因此昨日成交尚可，部分貿(mào)易商表示成交2-3千噸另外，廣東那邊紫金從昨日開(kāi)始檢修 銅桿：據(jù)湖北再生銅桿廠家反饋，昨日市場(chǎng)成交分化明顯，少數(shù)企業(yè)早盤(pán)成交較好后跟隨盤(pán)面小幅上調(diào)直至停售，成交量在500噸左右；另有一部分企業(yè)反饋今日原料采買(mǎi)情況仍不佳，即使廠內(nèi)庫(kù)存量能保持兩條線生產(chǎn)，但為了現(xiàn)有訂單正常交付，控制出貨，成交量在200余噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel銅晨會(huì)紀(jì)要20221014

銅精礦：火車(chē)搶劫案的增加導(dǎo)致智利北部鐵路服務(wù)中斷，必和必拓集團(tuán)和Codelco表示，他們已啟動(dòng)各自的應(yīng)急計(jì)劃雖然兩家公司都沒(méi)有提供細(xì)節(jié)，但極有可能用卡車(chē)運(yùn)輸銅目前，必和必拓的Escondida和Spence礦山運(yùn)行正常 電解銅：昨日廣東市場(chǎng)依然成交不佳，主因臨近交割，當(dāng)前基差過(guò)大，下游基本不拿貨供應(yīng)方面，近期廣東陸續(xù)有進(jìn)口銅到貨，但數(shù)量不多，冶煉廠方面也是發(fā)長(zhǎng)單居多，因此廣東庫(kù)存呈下降趨勢(shì)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel快訊：廣東銅板帶企業(yè)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期樂(lè)觀

某B廣東銅板帶企業(yè)反映，最近行情不錯(cuò)，臨近國(guó)慶，正積極采購(gòu)原料、補(bǔ)庫(kù)存，該企業(yè)原料采用廢銅和電解銅，一般從江銅和智利進(jìn)貨，每周采購(gòu)廢銅和電解銅皆百來(lái)噸，該企業(yè)反饋國(guó)內(nèi)電解銅采購(gòu)較為容易，進(jìn)口電解銅采購(gòu)比較困難某C廣東銅板帶貿(mào)易商反映，近期成交較為清淡，但該企業(yè)對(duì)銅價(jià)和市場(chǎng)也有樂(lè)觀的預(yù)期，認(rèn)為銅價(jià)將止跌反彈 點(diǎn)擊銅板帶銷(xiāo)售價(jià)格 。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：終端補(bǔ)庫(kù)將陸續(xù)結(jié)束 銅板帶市場(chǎng)成交回落

某B廣東銅板帶企業(yè)反映，最近行情不錯(cuò)，較中旬略有回落，臨近國(guó)慶，正積極采購(gòu)原料、補(bǔ)庫(kù)存，該企業(yè)原料采用廢銅和電解銅，一般從江銅和智利進(jìn)貨，每周采購(gòu)廢銅和電解銅皆百來(lái)噸，該企業(yè)反饋國(guó)內(nèi)電解銅采購(gòu)較為容易，進(jìn)口電解銅采購(gòu)比較困難某C廣東銅板帶貿(mào)易商反映，近期成交較為清淡，但該企業(yè)對(duì)銅價(jià)和市場(chǎng)也有樂(lè)觀的預(yù)期，認(rèn)為銅價(jià)將止跌反彈 四、原料市場(chǎng) 電解銅：上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格61465元/噸，較上一交易日下跌170元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

朝聞?dòng)猩核ネ藫?dān)憂加劇 美股暴跌美元重挫 有色金屬再轉(zhuǎn)跌

智利總統(tǒng)府秘書(shū)長(zhǎng)表示，將在6月30日宣布稅制改革，將立即啟動(dòng)幾項(xiàng)法案，其中之一便是采礦特許權(quán)使用費(fèi)法案由于智利是全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)和第二大鋰生產(chǎn)國(guó)，該法案可能對(duì)智利乃至全球的礦業(yè)格局產(chǎn)生影響 惠譽(yù)表示，上調(diào)對(duì)鎳、鋅、鐵礦石、焦煤和動(dòng)力煤短期價(jià)格預(yù)估，以反映了疫情之后需求和供應(yīng)干擾，尤其是俄羅斯的供應(yīng)中斷 Mysteel調(diào)研 全國(guó)主要市場(chǎng)電解銅社會(huì)庫(kù)存為10.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.86萬(wàn)噸。

有色聚焦

Mysteel：銅第三輪拋儲(chǔ)襲來(lái) “金九銀十”將有何反應(yīng)？

此次拋儲(chǔ)市場(chǎng)關(guān)心，第一是競(jìng)標(biāo)價(jià)格，根據(jù)前兩輪拋儲(chǔ)競(jìng)標(biāo)價(jià)格來(lái)看，本輪價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格是必然，且差價(jià)可能比上一輪1700元左右的差價(jià)要大；因9月消費(fèi)預(yù)期存在，市場(chǎng)拿貨意愿較強(qiáng)，而此時(shí)市場(chǎng)庫(kù)存在累庫(kù)，將導(dǎo)致下游企業(yè)競(jìng)標(biāo)國(guó)儲(chǔ)銅更加積極，因此拋儲(chǔ)最高價(jià)格大有可能要更加明顯低于市場(chǎng)價(jià)，以此來(lái)達(dá)到防止價(jià)格過(guò)快上漲的作用 其次比較關(guān)心產(chǎn)品質(zhì)量，本次拋儲(chǔ)銅依然有時(shí)間存放較長(zhǎng)的電解銅，但占比較少，多數(shù)還是智利/日本等國(guó)家生產(chǎn)的品級(jí)較好的銅。

主編視角

《中國(guó)銅市場(chǎng)一周報(bào)告》2021年第9期

產(chǎn)業(yè)端，嘉能可Antapaccay銅礦因社區(qū)糾紛暫停運(yùn)營(yíng)，Antofagasta旗下智利Los Pelambres銅礦面臨罷工威脅，巴新Ok Tedi銅金礦爆發(fā)疫情，秘魯采礦業(yè)一月份生產(chǎn)下降8.49%，智利1月銅總產(chǎn)量同比小幅下降0.7%，一季度銅礦生產(chǎn)恢復(fù)情況偏慢，銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)下探周四我的有色統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存29.3萬(wàn)噸，較周一增長(zhǎng)0.24萬(wàn)噸，較上周四增加1.05萬(wàn)噸本周電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)交投活躍度提升，下游逢低采購(gòu)，廢銅持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，精廢差收窄至2500元上下。

周報(bào)

我的有色：中國(guó)銅市情緒指數(shù)（2021.03.12）

產(chǎn)業(yè)端，嘉能可Antapaccay銅礦因社區(qū)糾紛暫停運(yùn)營(yíng)，Antofagasta旗下智利Los Pelambres銅礦面臨罷工威脅，巴新Ok Tedi銅金礦爆發(fā)疫情，秘魯采礦業(yè)一月份生產(chǎn)下降8.49%，智利1月銅總產(chǎn)量同比小幅下降0.7%，一季度銅礦生產(chǎn)恢復(fù)情況偏慢，銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)下探周四我的有色統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存29.3萬(wàn)噸，較周一增長(zhǎng)0.24萬(wàn)噸，較上周四增加1.04萬(wàn)噸本周電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)交投活躍度提升，下游逢低采購(gòu)，廢銅持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，精廢差收窄至2500元上下。

情緒指數(shù)

我的有色：2021年春節(jié)期間銅市運(yùn)行情況概覽

LME庫(kù)存降至73500噸左右，接近2005年以來(lái)的最低點(diǎn) 據(jù)我的有色節(jié)前調(diào)研，市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后銅價(jià)走勢(shì)的觀點(diǎn)較為一致，看漲占比達(dá)65%春節(jié)期間冶煉企業(yè)仍保持正常生產(chǎn)和發(fā)貨，預(yù)計(jì)2月中國(guó)電解銅產(chǎn)量81.61萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.2%；環(huán)比下降1.6%受到智利北部港口風(fēng)浪以及秘魯疫情封鎖加劇影響，2-3月到港量減少，智利電解銅裝船日期后延，發(fā)船延誤問(wèn)題加劇市場(chǎng)對(duì)貨物緊張的預(yù)期，節(jié)后供應(yīng)可能存在階段性短缺。

主編視角

1月份大宗商品價(jià)格指數(shù)連續(xù)9個(gè)月上漲，后期或區(qū)間震蕩

秘魯近期為應(yīng)對(duì)第二波疫情沖擊，部分地區(qū)運(yùn)輸運(yùn)力減半甚至?xí)和?，銅產(chǎn)品流通受阻；智利部分港口受海上風(fēng)浪影響出現(xiàn)海運(yùn)延期現(xiàn)象，疊加集裝箱緊缺問(wèn)題持續(xù)存在，保稅區(qū)電解銅庫(kù)存連續(xù)下降LME銅庫(kù)存跌破8萬(wàn)噸，截至1月末中國(guó)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存錄得14.33萬(wàn)噸，較上月下降1.42萬(wàn)噸，主要受到疫情及檢修影響部分地區(qū)冶煉廠延遲發(fā)貨，加上進(jìn)口銅到港清關(guān)較少，中國(guó)銅庫(kù)存持續(xù)下滑1月中國(guó)銅企檢修少，銅礦、粗銅等原料供應(yīng)相對(duì)充足，中國(guó)電解銅產(chǎn)量約為84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.9%，環(huán)比增長(zhǎng)2.0%。

指數(shù)分析