Mysteel：2025年4月14日銅產業(yè)早讀

下周來看，考慮到近期隨著銅價回落，進口比價持續(xù)回暖，窗口有所打開，下周進口銅清關流入量有所增加，且短期銅價止跌反彈上漲，下游企業(yè)入市采購預計有所觀望，消費增長空間有限，因此現貨升水上漲壓力有所顯現 廢銅：上周銅價呈現觸底反彈態(tài)勢，市場情緒逐步修復，然而廢銅現貨市場流動性依舊受限上游持貨商因現貨庫存虧損嚴重，出貨意愿極低，雖有意通過采購拉低庫存均價，但市場上高價訂單的存在，使得現貨采購難度驟增，廢銅交易多以溢價方式達成。

行情簡評

Mysteel日報：終端采購積極性不高 銅板帶市場交易較為平淡

從成交表現來看，主流平水銅品牌集中成交于升70~升80元/噸，部分低價平水銅品牌升60元/噸成交較好，好銅品牌亦成交于升80~100元/噸整體來看，交割換月日，近月BACK月差波動頻繁，持貨商基本堅挺于平水以上出貨，現貨升水上漲；后續(xù)來看，隨著短期銅價反彈力度有所減弱，料換月后下游消費仍存回升空間，但考慮到周內進口銅清關量有所增加，因此現貨升水或拉鋸于升50~升100元/噸附近 廢銅：4月15日華東廢銅市場光亮銅價格70000-70600元/噸，較上個交易日基本持平。

行情簡評

Mysteel日報：銅板帶市場交易量環(huán)比有所提高

從成交表現來看，日內平水銅品牌集中成交于貼40~貼20元/噸，好銅品牌亦下調至貼20~升0元/噸部分成交；整體來看，銅價短期有所止跌企穩(wěn)，但近月BACK結構月差仍較大，下游消費相對前期有所走弱，現貨升水走跌；下周來看，由于近期進口窗口打開，料后續(xù)進口銅清關流入量有所增加，同時臨近交割，BACK結構月差維持，因此料下周現貨升水或區(qū)間運行于貼20~升100元/噸 廢銅：4月11日華東廢銅市場光亮銅價格68200-68800元/噸，較上個交易日基本持平。

行情簡評

Mysteel：短期廢銅市場供需雙弱格局或將延續(xù)

廢銅進口端，近期國內主要的廢銅進口貿易商反饋，進口廢銅現貨也是較為緊張，基本處于零庫存狀態(tài)，清關即運輸到消費廠家，在途遠期貨物也低于同期水平，主要是因為9-10月進口持續(xù)較大幅度虧損，抑制進口貿易商海外采購積極性，影響近期廢銅到港量此外主要廢銅進口來源國馬來西亞受滯港影響，到中國的廢銅量減少綜合國內端、進口端廢銅供應困境，短時間導致國內廢銅供應整體偏緊的局面 數據來源：海關總署 消費：價差收窄 加工利潤大幅虧損 廢銅供應偏緊，進一步加深了賣方市場的定價權，廢銅價格偏高，精廢差持續(xù)收窄，長時間低于合理價差，據Mysteel數據調研統(tǒng)計，截至到11月29日精廢差為1222元/噸，低于合理精廢差200元/噸，廢銅優(yōu)勢減弱。

主編視角

Mysteel解讀：10月廢銅進口超預期 且進口港口現貨庫存低

10月市場多存在一定“銀十”旺季預期，在之前廢銅進口貿易商訂購廢銅積極性也升溫，10月進口廢銅到貨量增加對于10月廢銅下游需求端來看，利廢銅廠對于廢銅的采購需求熱情屬實不減，10月銅陽極加工費繼續(xù)維持低位，約450-550元/噸，加工利潤優(yōu)勢突出，產能利用率重新回到40%上方，再生銅桿開工率也環(huán)比9月增加，整體加工端對廢銅采購需求較為強勁，但據調研了解，國內廢銅供應偏緊，10月銅價整體呈現窄幅運行的趨勢，貿易利差收窄，國內廢銅貿易情緒降溫，整體的出貨情緒不高，國內廢銅流通現貨寥寥無幾，進而不少利廢加工企業(yè)多寄希望于進口端，廢銅進口端基本處于清關即銷售，導致主要廢銅進口城市寧波、臺州、佛山庫存水平低，尤其是廢紫銅類。

主編視角

Mysteel調研：銅價窄幅運行 廢銅市場交投情緒冷清（10.26-11.1）

周五受臺風天氣影響，主要聚集地浙江暴雨天氣，嚴重影響廢銅進口清關、裝運等 預測：隨著下周進入多項重要事件以及宏觀數據發(fā)布的時間節(jié)點，事件和數據結果都將對銅價產生較大的影響，預計銅價將迎來十分動蕩且起伏較大的一周，交易風險也隨之提升基本面上，市場消費成為近期主要的焦點，下游提貨效率較慢，新增的訂單也未有明顯亮點，需求傳遞出現一定的阻礙，進而影響到了現貨升水；供給端，國內發(fā)貨量依然不多，市場進口預期依然較高，部分進口貨源下周仍有繼續(xù)到港，因此國內現貨交易多在交易進口貨源上，預計下周現貨端依然表現偏弱。

主編視角

宏源期貨：美國經濟衰退擔憂遭遇降息預期，滬銅或先抑后揚

全球銅精礦供給緊張情緒階段性緩解，推動中國銅精礦進口指數轉正并連續(xù)走高 海外廢銅回收量下滑和需求量增加及國內進口清關標準高使廢銅進口仍處于虧損狀態(tài)，7月國內廢銅生產和進口量環(huán)比或減少 雖然銅價走弱提振下游采購意愿，但因仍處于傳統(tǒng)消費淡季，下游需求增量有限 7月22日，央行對7天逆回購利率和LPR分別調降10個基點不過，傳統(tǒng)消費淡季使下游需求預期偏弱，疊加資金緊張和高溫暴雨擾動地產和基建項目施工，7月國內銅材企業(yè)開工率或環(huán)比下降。

國內資訊

Mysteel：廢銅供應相對寬松 精廢價差將保持顯著優(yōu)勢

且進入二季度后，廢銅進口貿易的虧損情況日益嚴重，且目前尚無緩解跡象這導致進口貿易商對海外廢銅的采購訂單有所減少，預計二季度的廢銅到港清關量將有所下降盡管如此，考慮到銅價的影響，預計二季度的進口量仍將維持在同期較高水平 需求端：對于廢銅下游消費端而言，從近期再生銅材訂單排產時間來看，節(jié)后再生銅材訂單依舊偏弱，終端主動補庫意愿不強，再生銅材廠產能利用率上升空間有限，但廢銅冶煉領域對廢銅的采購需求偏強，5月廢銅制陽極加工費在1100元/噸，產品加工利潤優(yōu)勢明顯，5月廢銅下游需求仍會處于分化狀態(tài)，此現狀或將維持到6月底。

主編視角

Mysteel解讀：3月廢銅進口量高于市場預期

另外據悉，3月份進口廢銅主要是春節(jié)期間貿易商下購的訂單陸續(xù)到港清關，年前國內廢銅進口貿易商看好2024年廢銅消費，海外下單訂購積極性較強 預測：4月銅精礦供應干擾持續(xù)發(fā)酵，銅價持續(xù)大幅上漲，廢銅進口虧損幅度在擴大，據悉截至到4月下旬，1號廢銅虧損已經達到3500元/噸，或將抑制廢銅貿易行為但4月廢銅制陽極加工費為850元/噸，隨著銅價的走強，廢銅制陽極優(yōu)勢明顯，國內廢銅制陽極廠對廢銅采購需求較好，雖然當前進口廢銅銷售較高，但為了保證生產的有序進行，廢銅制陽極廠仍會適當購買進口廢銅，預計4月廢銅進口量下降，但環(huán)比下降幅度有限。

主編視角

Mysteel解讀：國內需求增加驅使 12月廢銅進口量再登高峰

隨著春節(jié)假期的臨近，國內廢銅市場不管是利廢生產廠家還是進口貿易商均有年前備庫囤貨的需求，不少企業(yè)加速12月份清關的進程，導致廢銅進口量大幅增加，當前寧波廢銅進口倉庫的庫存也隨之上升；另外據廢銅進口貿易商反饋，12月份國內不少企業(yè)為了沖量，主動接受高價進口廢銅貨源，向海外下購訂單的主動性增強；其三是國內生產需求增加驅動，據Mysteel調研了解，12月份陽極板冶煉銷售價格在盤面扣減500-600元/噸，粗銅加工費為800-900元/噸，冶煉企業(yè)生產利潤空間較好，而國內廢雜銅供應遠遠滿足不了生產的需求，進而在12月進口1-2號廢銅成為市場香餑餑。

主編視角

Mysteel數據：宏觀環(huán)境向好 國內廢銅現貨流通性增強（11.11-11.17）

與此同時，在周初時段，貿易商積極在市場加價采購用于交付前期高價空單，市場成交表現較好下游需求端，本周再生銅桿加工板塊用廢銅需求增加，基于銷售訂單的轉好，及年底沖量的動機，產能利用率有所提高但冶煉端需求平平，加工費徘徊在600元/噸，雖然目前電解銅供應偏緊，但暫未傳導到電解原料環(huán)節(jié) 進口廢銅方面，本周進口盈利窗口處于閉合狀態(tài)，虧損幅度在300-400元/噸，此外據了解，寧波廢銅進口清關較嚴格，寧波廢銅現貨庫存不高，導致進口廢銅銷售價格高于國產廢銅，銅廠更傾向于采購國產廢銅。

主編視角

Mysteel數據：廢銅供需交困維持 廢銅進口盈利窗口在擴大（10.14-10.20）

第一價格方面，本周銅價延續(xù)上周偏弱走勢，加劇廢銅持貨商庫存虧損，廢銅貨商出貨意愿不強，有選擇性的適量出貨，市場交投氛圍冷清其次精廢價差問題，本周精廢差維持在600-800元/噸，遠低于合理價差1380元/噸以下，廢銅優(yōu)勢減弱，精銅替代作用顯現，不利于廢銅制品消費，也同樣影響利廢廠家采購積極性，及抑制采購議價空間，采購量難以達到預期，當前利廢銅廠原料庫存持續(xù)低位，產能利用率下滑，市場停滯化明顯 進口廢銅方面，國慶節(jié)之后，廢銅進口保持盈利窗口，但廢銅進口主要地寧波受清關手續(xù)較嚴影響，到港退柜率較高，實際清關數量維持偏低水平，進口廢銅價格也偏高，雖然江西、安徽不少銅廠采購聚聚于寧波，但實際成交量并無突破，短期進口端對國內廢銅供應緊張程度并無緩解作用。

主編視角

Mysteel：近期滬粵兩市現貨升水價差擴大原因幾何

具體來看，上海地區(qū)因進口比價打開，期間進口銅清關量較大，此輪壘庫周期便表現大幅增加3.41萬噸，現貨升水亦表現疲弱而廣東地區(qū)市場到貨量卻相對有限，節(jié)后僅小幅回升0.67萬噸且之后便一直處于1.2萬噸左右低位運行 數據來源：Mysteel 二、 精廢價差持續(xù)較小，市場消費向好 由于滬銅合約價格從9月下旬便開始一路走低，現貨價格重心跌幅明顯，但市場廢銅因表現緊張，持貨商挺價情緒強烈，甚至于出現虧損導致日內捂貨不出，因此廢銅價格跌幅相對較小，精廢價差持續(xù)縮小。

主編視角

Mysteel周報：銅價低位震蕩下游消費向好 滬粵價差出現套利空間（10.16-10.20）

滬粵價差持續(xù)走擴，近期擴大至300元/噸附近，兩市出現套利空間，部分華東現貨轉移至華南地區(qū)，周內上海地區(qū)庫存大幅下降1.97萬噸至7.24萬噸近期精廢價差持續(xù)較小刺激電銅消費，加之廢銅亦表現緊張，部分廢銅企業(yè)轉向電銅采購替代生產，且周內銅價重心未有大幅波動，下游采購情緒稍顯積極，例如非注冊、濕法貨源被受市場青睞周內現貨價格重心窄幅波動，截止周五收盤11合約收于66160元/噸，上海1#電解銅價格66615元/噸，較上周上漲290元/噸；現貨升水觸底反彈，周初由于正值10合約交割換月，市場成交情緒并不高，加之進口銅清關到貨較多，日內月差BACK轉變成Contango結構，市場報價接近于平水附近。

周報

Mysteel周報：廢銅價格弱勢運行 市場成交偏疲軟（9.4-9.8）

由于貨商前期積極出貨，故價格回落后現貨庫存已不多，出貨意愿明顯降低，整體貨源供應緊張局面并未有所緩解，市場競爭激烈，現貨加價現象仍在，使得貿易商也較難從中獲利，貿易風險較大 廢黃銅方面，本周廢黃銅供應依舊偏緊，銅價下跌雖引起持貨商短暫的恐跌情緒，帶動部分人出貨避險，但是這些流入市場的可交易現貨依舊是杯水車薪進口廢黃銅方面，由于海外廢銅貨源的價格也在持續(xù)走高，增加了進口貿易商的拿貨成本，再加上清關等費用，利潤難以覆蓋成本，因此進口廢銅數量也少于往年同期。

周報

Mysteel周報：9月終端消費預期逐步兌現 銅板帶市場成交量增長（9.4-9.8）

供應：廢紫銅方面，本周銅價高位回落，市場交投氛圍逐漸轉冷由于貨商前期積極出貨，故價格回落后現貨庫存已不多，出貨意愿明顯降低，整體貨源供應緊張局面并未有所緩解，市場競爭激烈，現貨加價現象仍在，使得貿易商也較難從中獲利，貿易風險較大廢黃銅方面，本周廢黃銅供應依舊偏緊，銅價下跌雖引起持貨商短暫的恐跌情緒，帶動部分人出貨避險，但是這些流入市場的可交易現貨依舊是杯水車薪進口廢黃銅方面，由于海外廢銅貨源的價格也在持續(xù)走高，增加了進口貿易商的拿貨成本，再加上清關等費用，利潤難以覆蓋成本，因此進口廢銅數量也少于往年同期。

周報

Mysteel日報：終端剛需采購為主 銅板帶市場成交平穩(wěn)運行

整體來看，盤面震蕩運行于68000元/噸上方，下游消費不佳，加之近期進口銅清關流入，現貨升水承壓大幅走低，但市場仍有部分貿易商表現挺價，不愿過多下調出貨，因此短期升水或表現拉鋸 廢銅：7月4日華東廢銅市場光亮銅價格62300-62900元/噸，較上個交易日下跌100元/噸江西市場光亮銅價格62300-62900元/噸；安徽市場光亮銅價格62400元/噸；江蘇市場光亮銅價格62500元/噸，銅價小幅震蕩，早間詢盤價較少，昨日銅價大幅拉升，上游大部分貨商皆產生畏跌情緒，收貨意愿一般，少部分貨商手中仍有空單，反饋市場貨源偏緊，補單進程緩慢。

行情簡評

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：1月銅行業(yè)運行特點及形勢分析

此外，正值消費淡季，市場對精銅的需求也偏弱，因此，2022年12月精銅進口量出現小幅下降　　 另外，2022年，受國內疫情以及財政部、國家稅務總局聯合發(fā)布的《關于完善資源綜合利用增值稅政策的公告》影響，國內廢銅回收拆解情況不佳，疊加利廢需求增加，導致廢銅供應趨緊2022年12月，再生銅進口量為13.9萬噸，同比、環(huán)比均下降了13.9%2022年12月，由于國內疫情管控政策的優(yōu)化，多數人員居家隔離，開工率受到影響，需求減少，且廢銅進口多數倒掛，不利廢銅清關進口，因此，廢銅進口量下滑。

國內資訊

Mysteel調研：消費不振 廢銅成交量日漸縮減（12.30-1.6）

市場少部分貨商為盤活資金選擇寄售模式，擇機點價其二受終端消費低迷的影響，中端廢銅加工企業(yè)訂單疲弱，拖累采購需求，部分有備庫需求的企業(yè)陸續(xù)完成備庫進程，進入放假收尾階段，本周企業(yè)對廢銅的追逐熱度降溫，廢銅市場維持供需雙弱局面據調研，目前廢銅進口依然處于倒扣狀態(tài)，進一步壓縮廢銅進口企業(yè)利潤，廢銅港口到港、清關量有限 預測：國內12月制造業(yè)PMI表現疲弱，金屬需求前景令人擔憂，市場人氣低迷，銅價重心略有下移。

主編視角

Mysteel日報：中秋假期臨近 銅板帶企業(yè)不做大量備貨

由于臨近換月，升水居高不下，加之月差back結構圍繞400元/噸窄幅波動，終端日內入市采購情緒減弱，但旺季消費有所體現，買方市場適量逢低拿貨，整體來看，成交尚可后續(xù)進口銅清關增量預期仍存，疊加中秋節(jié)假過后，臨近交割換月，升水或將承壓，難以維持高位 廢銅：9月8日，華東廢銅市場光亮銅價格56800-57500元/噸，較上個交易日上漲200元/噸左右。

行情簡評