Mysteel解讀：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破冶煉廠成本線

進(jìn)入一月份，銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)走低，現(xiàn)貨TC已經(jīng)跌至20美元中位附近，導(dǎo)致冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力越來(lái)越大，進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)的冶煉廠更為謹(jǐn)慎礦山招標(biāo)端，貿(mào)易商也激進(jìn)參與招標(biāo)，某秘魯?shù)V山投標(biāo)以10美元中低位結(jié)束部分市場(chǎng)參與者討論個(gè)別招標(biāo)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，但合同條款存在特殊性 2024年的銅精礦長(zhǎng)協(xié)簽訂推進(jìn)緩慢，長(zhǎng)單比例暫時(shí)整體下調(diào)。

主編視角

銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)再次擠壓冶煉利潤(rùn)

Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價(jià)2031-2176美元/干噸，周均價(jià)2158美元/干噸，較上周增加36美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場(chǎng)活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)快訊

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC再次擠壓冶煉利潤(rùn)（01.22-01.26）

Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價(jià)2031-2176美元/干噸，周均價(jià)2158美元/干噸，較上周增加36美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場(chǎng)活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn)本周CSPT召開(kāi)會(huì)議，小組成員呼吁聯(lián)合減產(chǎn) 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-26093897】 計(jì)價(jià)系數(shù)（內(nèi)貿(mào)-人民幣價(jià)）： 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)90.0%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)92.5%，較上周持平。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破冶煉成本線（01.15-01.19）

Mysteel干凈銅精礦（26%）現(xiàn)貨價(jià)2110-2133美元/干噸，周均價(jià)2122美元/干噸，較上周減少9美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，銅冶煉廠的運(yùn)營(yíng)壓力再次增大，市場(chǎng)活躍度一般，多數(shù)煉廠保持靜默等待目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險(xiǎn) 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-26093897】 計(jì)價(jià)系數(shù)（內(nèi)貿(mào)-人民幣價(jià)）： 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)90.0%，較上周增加0.2%，23%品位銅精礦系數(shù)92.5%，較上周增加0.2%。

周報(bào)

【新疆某銅冶煉廠】預(yù)計(jì)節(jié)后銅精礦市場(chǎng)加工費(fèi)無(wú)明顯改善

受訪人信息：新疆某銅冶煉廠 節(jié)后原料市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)有明顯改善，銅礦供應(yīng)大格局不變，疊加煉廠大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，大小規(guī)模的煉廠情況都不明朗，如果加工費(fèi)進(jìn)一步下跌并維持在低位，銅冶煉環(huán)節(jié)皆會(huì)面臨一定壓力。

春節(jié)、國(guó)慶專題

【銅冶煉廠A】預(yù)計(jì)節(jié)后銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)穩(wěn)定運(yùn)行

客戶觀點(diǎn)：節(jié)后銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)繼續(xù)下行的趨勢(shì)不是特別明朗，因?yàn)橛?jì)價(jià)系數(shù)整體還是偏穩(wěn)定的，一般不會(huì)出現(xiàn)大漲或者大跌的極端現(xiàn)象，加之國(guó)內(nèi)礦多以長(zhǎng)單為主，年前大部分長(zhǎng)單都談完了，而且年前普遍已經(jīng)下降了1-2%，所以節(jié)后可能還是穩(wěn)定為主

銅

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅冶煉廠呼吁恢復(fù)銅精礦PP條款

2023年長(zhǎng)協(xié)談判在即，中國(guó)銅冶煉廠呼吁恢復(fù)價(jià)格分享?xiàng)l款（PP條款），打造整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)的價(jià)值生態(tài)圈中國(guó)冶煉廠表示，銅冶煉廠是銅礦價(jià)值變現(xiàn)及服務(wù)人類的重要環(huán)節(jié)，隨著中國(guó)愈來(lái)愈嚴(yán)格的環(huán)保要求，中國(guó)冶煉廠承擔(dān)了更大的投資環(huán)保壓力 價(jià)格分享?xiàng)l款（PP條款），是銅冶煉廠與供應(yīng)商之間達(dá)成的利益分享，即當(dāng)銅價(jià)高于指定觸發(fā)價(jià)格時(shí)，礦山給予冶煉廠一定補(bǔ)貼，當(dāng)銅價(jià)低于指定觸發(fā)價(jià)格時(shí)，冶煉廠給予礦山一定補(bǔ)貼。

主編視角

我的有色：銅三大原料冶煉利潤(rùn)解析—銅精礦冶煉已現(xiàn)盈利空間

因我國(guó)銅精礦需求增速嚴(yán)重高于海外銅精礦供應(yīng)增速，由此導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)趨緊，銅精礦加工費(fèi)TC持續(xù)下滑2020年海外疫情進(jìn)一步加劇這種不平衡 二.銅冶煉企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)水平分析 1.銅精礦 據(jù)我的有色網(wǎng)測(cè)算，截至4月9日，銅精礦現(xiàn)貨冶煉平均利潤(rùn)為虧損78元/噸。

主編視角

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

基本面上，原料端銅進(jìn)口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行，銅精礦供應(yīng)趨緊問(wèn)題延續(xù)供給方面，原料供應(yīng)問(wèn)題偏緊張，但由于國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存情況仍充足，加之冶煉廠前期備庫(kù)情況較好，目前暫未有冶煉廠因原料供給問(wèn)題而減產(chǎn)，故精煉銅整體供給量仍將保持小幅增長(zhǎng)需求方面，國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工臨近淡旺季交替節(jié)點(diǎn)，消費(fèi)支撐或有轉(zhuǎn)弱的可能，加之銅價(jià)當(dāng)前位置仍較為堅(jiān)挺，下游采買意愿有所下降庫(kù)存方面，目前仍保持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，但整體降庫(kù)速率逐步放緩。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩偏強(qiáng)

基本面上，原料端銅進(jìn)口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行，銅精礦供應(yīng)趨緊問(wèn)題延續(xù)供給方面，原料供應(yīng)問(wèn)題偏緊張，但由于國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存情況仍充足，加之冶煉廠前期備庫(kù)情況較好，目前暫未有冶煉廠因原料供給問(wèn)題而減產(chǎn)，故精煉銅整體供給量仍將保持小幅增長(zhǎng)需求方面，國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工臨近淡旺季交替節(jié)點(diǎn)，消費(fèi)支撐或有轉(zhuǎn)弱的可能，加之銅價(jià)當(dāng)前位置仍較為堅(jiān)挺，下游采買意愿有所下降庫(kù)存方面，目前仍保持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，但整體降庫(kù)速率逐步放緩。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)上漲動(dòng)能不足 廢銅貨商態(tài)度搖擺

六、預(yù)測(cè) 宏觀上，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，大幅降低雙邊關(guān)稅水平，美方取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅基本面上，原料端銅TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行，銅精礦供應(yīng)趨緊問(wèn)題延續(xù)供給方面，原料供應(yīng)問(wèn)題偏緊張，但由于國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存情況仍充足，加之冶煉廠前期備庫(kù)情況較好，目前暫未有冶煉廠因原料供給問(wèn)題而減產(chǎn)，故精煉銅整體供給量仍將保持小幅增長(zhǎng)需求方面，國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工臨近淡旺季交替節(jié)點(diǎn)，消費(fèi)支撐或有轉(zhuǎn)弱的可能，加之銅價(jià)當(dāng)前位置仍較為堅(jiān)挺，下游采買意愿有所下降。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行

基本面上，原料端銅進(jìn)口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行，銅精礦供應(yīng)趨緊問(wèn)題延續(xù)供給方面，原料供應(yīng)問(wèn)題偏緊張，但由于國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存情況仍充足，加之冶煉廠前期備庫(kù)情況較好，目前暫未有冶煉廠因原料供給問(wèn)題而減產(chǎn)，故精煉銅整體供給量仍將保持小幅增長(zhǎng)需求方面，國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工臨近淡旺季交替節(jié)點(diǎn)，消費(fèi)支撐或有轉(zhuǎn)弱的可能，加之銅價(jià)當(dāng)前位置仍較為堅(jiān)挺，下游采買意愿有所下降庫(kù)存方面，目前仍保持去庫(kù)態(tài)勢(shì)，但整體降庫(kù)速率逐步放緩。

期貨公司評(píng)論

Mysteel解讀：市場(chǎng)冶煉原料采購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)明顯 5月電解銅產(chǎn)量或環(huán)比增加

5月檢修企業(yè)較少，檢修干擾影響較4月表現(xiàn)下滑，據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)來(lái)看，僅有3家冶煉企業(yè)有檢修計(jì)劃（涉及精煉產(chǎn)能95萬(wàn)噸），加之4月部分檢修企業(yè)在5月逐漸恢復(fù)產(chǎn)量，其他企業(yè)依舊維持正常高產(chǎn)，因此5月產(chǎn)量或?qū)h(huán)比增加 總結(jié)預(yù)測(cè) 目前來(lái)看，銅精礦TC價(jià)格的持續(xù)下行，冶煉廠利潤(rùn)被壓縮，盡管目前未有冶煉企業(yè)出現(xiàn)明顯減產(chǎn)情況。

主編視角

Mysyeel電解銅月度報(bào)告（2025年4月）

基本面上，銅精礦TC繼續(xù)下移，市場(chǎng)冶煉原料采購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)明顯，部分冶煉廠開(kāi)始快速儲(chǔ)備貨源，交易競(jìng)爭(zhēng)加大，同時(shí)再生銅及其冶煉的銅陽(yáng)極同樣緊俏，冶煉端的原料壓力雖然較大，實(shí)際對(duì)產(chǎn)出的影響相對(duì)較小，但這一局面在后續(xù)可能有轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，冶煉廠產(chǎn)出后續(xù)存在下滑趨勢(shì)消費(fèi)表現(xiàn)依然穩(wěn)中有進(jìn)，同時(shí)在再生銅溢價(jià)的背景下，存在精銅替代的消費(fèi)情況，消費(fèi)的表現(xiàn)同比增長(zhǎng)明顯，各個(gè)板塊均表現(xiàn)出一定活力，從供需雙方的表現(xiàn)來(lái)看，5月社會(huì)庫(kù)存仍有下降空間。

月報(bào)

Mysteel：干凈銅精礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨周均價(jià)（2025年5月9日）

銅礦加工費(fèi)周均價(jià)

能耗限額強(qiáng)制性國(guó)標(biāo)實(shí)施，對(duì)相關(guān)市場(chǎng)影響幾何

“有色金屬行業(yè)作為高耗能、高載能行業(yè)，一直是我國(guó)綠色轉(zhuǎn)型節(jié)能減排的重點(diǎn)領(lǐng)域”顧馮達(dá)認(rèn)為，此次能耗限額強(qiáng)制性國(guó)標(biāo)的實(shí)施，將加速淘汰落后產(chǎn)能，特別是那些高耗能、低效能的小型冶煉廠以銅為例，我國(guó)銅礦資源相對(duì)匱乏，大量依賴進(jìn)口，2025年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)（TC/RC）基準(zhǔn)價(jià)創(chuàng)歷史新低，且低于行業(yè)平均成本線，這一變化反映出銅礦供應(yīng)的緊張態(tài)勢(shì)而能耗限額強(qiáng)制性國(guó)標(biāo)的實(shí)施，將進(jìn)一步限制高耗能銅冶煉產(chǎn)能，推動(dòng)企業(yè)通過(guò)節(jié)能改造、優(yōu)化工藝路線等方式提升能效水平，從而促進(jìn)銅行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型。

鋼材

Mysteel日?qǐng)?bào)：終端企業(yè)維持剛需采購(gòu) 銅板帶市場(chǎng)交易積極性較為一般

五、市場(chǎng)熱點(diǎn) 卡莫阿–卡庫(kù)拉50萬(wàn)噸/年的一步煉銅冶煉廠即將完成試車，預(yù)計(jì)于5月份開(kāi)始運(yùn)行冶煉廠的員工人數(shù)顯著增加，目前約有1,500名員工，為投產(chǎn)做好準(zhǔn)備冶煉廠前期點(diǎn)火烘爐的過(guò)程需時(shí)約六周，之后將開(kāi)始首批銅精礦的投料，預(yù)計(jì)7月開(kāi)始生產(chǎn)陽(yáng)極銅到2025年底，預(yù)計(jì)冶煉廠的產(chǎn)量爬坡將達(dá)設(shè)計(jì)產(chǎn)能約90%的水平。

行情簡(jiǎn)評(píng)

[隆眾聚焦]：硫酸市場(chǎng)在成本與政策博弈下的市場(chǎng)裂變

利潤(rùn)分化：冶煉酸憑借副產(chǎn)收益保持高利潤(rùn)（310元/噸），但銅冶煉加工型企業(yè)25%干凈銅精礦綜合TC現(xiàn)貨價(jià)格在-42—47美元/噸，企業(yè)綜合利潤(rùn)情況也較為微薄，礦石酸微利9.2元/噸成本差異推動(dòng)企業(yè)優(yōu)先保障冶煉酸生產(chǎn) 四、上下游聯(lián)動(dòng)：磷肥出口預(yù)期支撐，化工拖累需求 1. 上游硫磺：外盤報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，疊加化肥出口政策利好，貿(mào)易商惜售推漲港口價(jià)格，后續(xù)或傳導(dǎo)至硫酸成本端。

熱點(diǎn)聚焦

卡莫阿–卡庫(kù)拉50萬(wàn)噸/年的一步煉銅冶煉廠即將完成試車

卡莫阿–卡庫(kù)拉50萬(wàn)噸/年的一步煉銅冶煉廠即將完成試車，預(yù)計(jì)于5月份開(kāi)始運(yùn)行冶煉廠的員工人數(shù)顯著增加，目前約有1,500名員工，為投產(chǎn)做好準(zhǔn)備冶煉廠前期點(diǎn)火烘爐的過(guò)程需時(shí)約六周，之后將開(kāi)始首批銅精礦的投料，預(yù)計(jì)7月開(kāi)始生產(chǎn)陽(yáng)極銅到2025年底，預(yù)計(jì)冶煉廠的產(chǎn)量爬坡將達(dá)設(shè)計(jì)產(chǎn)能約90%的水平

國(guó)際資訊

Mysteel：干凈銅精礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨月均價(jià)（2025年4月）

銅礦加工費(fèi)月均價(jià)