Mysteel：滬粵價(jià)差收窄明顯 節(jié)后銅現(xiàn)貨升水如何運(yùn)行

前言：隨著月內(nèi)滬銅2501合約交割換月過(guò)后，滬粵兩市現(xiàn)貨升水均表現(xiàn)不同程度下跌，其中華南市場(chǎng)現(xiàn)貨升水快速下跌并轉(zhuǎn)至貼水行情，跌幅較為明顯；上海市場(chǎng)亦一改前期堅(jiān)挺局面，周內(nèi)也走跌至小幅貼水局面，滬粵價(jià)差較前期收窄明顯隨著國(guó)內(nèi)春節(jié)節(jié)假臨近，市場(chǎng)現(xiàn)貨升水仍有走跌跡象截止1月22日，佛山市場(chǎng)1#電解銅均價(jià)貼150元/噸，上海市場(chǎng)1#電解銅均價(jià)貼35元/噸，整體兩市均表現(xiàn)貼水行情運(yùn)行為主，那么節(jié)后現(xiàn)貨升水如何運(yùn)行？ 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 一、節(jié)假煉廠(chǎng)期間正常生產(chǎn) 原料偏緊問(wèn)題仍存 由于春節(jié)節(jié)假期間，國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)基本維持正常生產(chǎn)與發(fā)貨，屆時(shí)預(yù)計(jì)市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)貨源到貨將表現(xiàn)增加，但考慮到隨著2025年銅精礦長(zhǎng)單TC價(jià)格為21.25美元/干噸敲定，銅精礦緊張局面短期仍難有明顯改善，同時(shí)部分冶煉廠(chǎng)仍受原料及冷料采購(gòu)困難等影響，1月份國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量也預(yù)計(jì)表現(xiàn)下滑，疊加目前華東市場(chǎng)固定長(zhǎng)單升貼水談判博弈，上下游企業(yè)仍存在價(jià)格預(yù)期差。

主編視角

Mysteel：新年伊始 銅社庫(kù)能否延續(xù)累庫(kù)

2024年即將結(jié)束，進(jìn)入2025年1月份，庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)能否延續(xù)？ 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 一、國(guó)內(nèi)年度升貼水長(zhǎng)單博弈 國(guó)產(chǎn)貨源到貨仍受限 隨著智利礦業(yè)公司安托法加斯塔（Antofagasta Plc.）和江西銅業(yè)達(dá)成協(xié)議敲定 2025年銅精礦加工精煉費(fèi)用(TC/RC）分別定為每噸21.25美元和每磅2.125美分，2025年長(zhǎng)單TC相較于下降明顯，且目前銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格難有明顯起色，維持低位運(yùn)行局面；據(jù)調(diào)研了解，該年度長(zhǎng)單TC價(jià)格下，80%以上冶煉廠(chǎng)將面臨虧損局面，從目前華東部分冶煉廠(chǎng)年度長(zhǎng)單升貼水報(bào)價(jià)至120~180元/噸附近以及華南報(bào)至130~170元/噸附近來(lái)看，雖國(guó)內(nèi)各市場(chǎng)全年均價(jià)升水下跌明顯，但冶煉廠(chǎng)對(duì)于明年升貼水長(zhǎng)單報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，且2025年銅精礦長(zhǎng)單TC低位也導(dǎo)致部分冶煉廠(chǎng)的減產(chǎn)與否和新投項(xiàng)目不確定性增加，因此雖短期國(guó)內(nèi)檢修高峰期結(jié)束，明年1月份產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍表現(xiàn)高位，但考慮到國(guó)內(nèi)年度升貼水長(zhǎng)單簽訂預(yù)期博弈，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)貨源到貨雖有所改善，但整體增量或難有實(shí)質(zhì)性明顯增加，且預(yù)計(jì)集中體現(xiàn)于春節(jié)前兩周為主。

主編視角

Mysteel：電解銅年度長(zhǎng)單升貼水博弈 現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)幾何

2024年主流市場(chǎng)現(xiàn)貨年平均升貼水均表現(xiàn)為貼水，但銅精礦TC長(zhǎng)單價(jià)格創(chuàng)歷史性低位，使得冶煉廠(chǎng)在電解銅升貼水上很難出現(xiàn)讓步，下游企業(yè)也或?qū)で蟾?dòng)價(jià)成交為主，電解銅長(zhǎng)單的簽訂比例以及固定價(jià)在市場(chǎng)貿(mào)易中或?qū)?huì)有下降的勢(shì) 據(jù)Mysteel調(diào)研來(lái)看，目前華東地區(qū)長(zhǎng)單價(jià)格主要在升120-180元/噸，提貨方式等條件價(jià)格有所差距江浙地區(qū)自提價(jià)格在升135-155元/噸，華南地區(qū)廣東倉(cāng)庫(kù)自提價(jià)格多在升150元/噸，送到廠(chǎng)區(qū)價(jià)格在升160-170元/噸，而部分含附加條件價(jià)格送到在升130元/噸。

主編視角

Mysteel：滬粵兩市電解銅升貼水走勢(shì)分化 后續(xù)如何運(yùn)行

概述：進(jìn)入11月份以來(lái)，上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨升貼水依舊處于偏弱運(yùn)行的情況，尤其使進(jìn)口貨源比國(guó)產(chǎn)貨源現(xiàn)貨升水普遍要低，同時(shí)華南市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水一改年內(nèi)頹勢(shì)，月內(nèi)最高上漲至升320元/噸，滬粵價(jià)差的拉開(kāi)使市場(chǎng)上部分貨源從華東地區(qū)轉(zhuǎn)運(yùn)至華南地區(qū)，后續(xù)現(xiàn)貨升貼水又將如何運(yùn)行？ 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 一、銅冶煉廠(chǎng)檢修高峰期進(jìn)入尾聲 產(chǎn)量或?qū)⒈憩F(xiàn)增加 目前銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格持續(xù)處于低位運(yùn)行，2025年長(zhǎng)單TC價(jià)格也遲遲未定，同時(shí)再生銅冶煉原料也表現(xiàn)頗為緊張，盡管四季度從往年來(lái)看是國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)沖量的階段，但受到原料供應(yīng)影響，目前國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量以及市場(chǎng)到貨量一直處于較低水平，尤其是冶煉廠(chǎng)11月檢修達(dá)到今年最高峰，據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，11月國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)出現(xiàn)明顯下降。

主編視角

[隆眾聚焦]：下游磷肥需求強(qiáng)勢(shì)支撐，硫酸市場(chǎng)上漲明顯

在進(jìn)入七月以后國(guó)內(nèi)冶煉酸原料方面銅精礦緊張情況短期緩解，但鉛鋅礦緊張趨勢(shì)加劇，部分鉛鋅冶煉廠(chǎng)原料告急，酸廠(chǎng)減產(chǎn)情況持續(xù)而作為硫酸主要下游的磷肥市場(chǎng)維持積極表現(xiàn)，開(kāi)工依舊相對(duì)高位，硫酸消耗量未受硫酸價(jià)格上漲影響隨著化肥國(guó)際市場(chǎng)需求上漲，國(guó)際硫酸采購(gòu)陸續(xù)啟動(dòng)，出口價(jià)格上漲華東的江蘇、安徽受出口利好，接單順暢，酸價(jià)連續(xù)上漲華中地區(qū)受其帶動(dòng)，加上下游磷肥需求支撐，酸價(jià)跟漲西南地區(qū)冶煉酸緊張加上磷肥和磷化工需求旺盛，酸價(jià)高位上探趨勢(shì)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel解讀：5月電解銅產(chǎn)量超預(yù)期增加 廢銅冶煉陽(yáng)極成產(chǎn)量“奇兵”

雖然銅精礦緊張依舊延續(xù)，現(xiàn)貨TC價(jià)格在低位基本企穩(wěn)，在礦原料緊張，價(jià)格不合理之時(shí)，銅冶煉廠(chǎng)開(kāi)始加大銅陽(yáng)極等原料的采購(gòu)；市場(chǎng)粗銅加工費(fèi)上漲，再生銅冶煉企業(yè)的利潤(rùn)有所增加，多數(shù)再生銅冶煉企業(yè)積極生產(chǎn)，產(chǎn)量增加部分檢修期的冶煉廠(chǎng)采購(gòu)陽(yáng)極板降低檢修影響的產(chǎn)量不過(guò)西南某冶煉廠(chǎng)搬遷后恢復(fù)產(chǎn)出生產(chǎn)較多產(chǎn)量也是5月產(chǎn)量增加主要原因之一 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 分地區(qū)來(lái)看的話(huà)，除華東外，其余地區(qū)冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量均有增加。

主編視角

Mysteel解讀：4月電解銅產(chǎn)量減少 粗銅等原料增加明顯

華南某冶煉廠(chǎng)因廢銅、粗銅等原料增加，積極生產(chǎn)，華東有少數(shù)企業(yè)受前期檢修影響逐漸提升產(chǎn)量其余地區(qū)產(chǎn)量減少主因區(qū)域內(nèi)存在冶煉企業(yè)進(jìn)行檢修 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 預(yù)測(cè)：從近期調(diào)研的冶煉廠(chǎng)來(lái)看，冶煉廠(chǎng)減產(chǎn)動(dòng)作尚未展開(kāi)，市場(chǎng)采購(gòu)廢銅，陽(yáng)極板的行為較多，加之目前粗銅和陽(yáng)極板供應(yīng)較為充足充裕，冶煉廠(chǎng)暫時(shí)未有減產(chǎn)的意向，但銅精礦供應(yīng)依舊影響市場(chǎng)，現(xiàn)貨TC價(jià)格有可能繼續(xù)保持下行趨勢(shì)或在低位企穩(wěn)，直到冶煉廠(chǎng)出現(xiàn)減產(chǎn)的情況；另?yè)?jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，5月的電解銅產(chǎn)量依舊維持小幅減少，根據(jù)目前Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)的情況來(lái)看5月仍有8家冶煉廠(chǎng)進(jìn)行檢修，對(duì)產(chǎn)量影響較大；另外值得關(guān)注的是西南某冶煉廠(chǎng)搬遷進(jìn)入后期生產(chǎn)正在恢復(fù)中，目前并未有產(chǎn)出電解銅流入市場(chǎng)。

主編視角

Mysteel解讀：3月電解銅產(chǎn)量增加 二季度國(guó)內(nèi)檢修高峰期來(lái)臨

甚至還有銅冶煉廠(chǎng)因不合理TC價(jià)格而計(jì)劃的減產(chǎn)等，市場(chǎng)后續(xù)可能出現(xiàn)銅冶煉減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)也可能出現(xiàn)緊張預(yù)期根據(jù)目前Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)二季度銅冶煉企業(yè)涉及檢修的企業(yè)有15家，涉及年產(chǎn)能365萬(wàn)噸，為近3年同期最高 同時(shí)目前銅礦的現(xiàn)貨采買(mǎi)存在一定的困難，尤其是小型冶煉企業(yè)，冶煉廠(chǎng)減產(chǎn)進(jìn)程緩慢且遲遲未落實(shí)，銅精礦緊缺態(tài)勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，部分冶煉廠(chǎng)在國(guó)內(nèi)尋求其他種類(lèi)貨物，陽(yáng)極板在市場(chǎng)的青睞度得到迅速增加，并且大量的廢銅隱形庫(kù)存在精廢價(jià)差拉大的前提下，提前釋放出來(lái)，根據(jù)Mysteel華東廢銅市場(chǎng)成交數(shù)據(jù)來(lái)看的話(huà)，在進(jìn)入3月下旬以后，市場(chǎng)的廢銅成交量激增，陽(yáng)極板的市場(chǎng)接受度有所增加。

主編視角

[硫酸月評(píng)]：硫酸市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo) 全面上調(diào)（2024年3月)

三月份冶煉酸原料銅精礦等礦源緊張情況加劇，加工費(fèi)持續(xù)低位，導(dǎo)致冶煉廠(chǎng)開(kāi)工出現(xiàn)不同程度下滑供應(yīng)量下滑的狀態(tài)下，冶煉酸酸價(jià)開(kāi)啟探漲之路月初開(kāi)始下有化肥受?chē)?guó)內(nèi)春季用肥需求加上出口利好影響，需求旺盛，主產(chǎn)區(qū)西南、湖北地區(qū)酸價(jià)連續(xù)上漲受其帶動(dòng)華東地區(qū)硫酸外發(fā)湖北順暢，華南地區(qū)硫酸外發(fā)西南順暢，酸價(jià)陸續(xù)跟進(jìn)上漲而另一主要原料硫鐵礦受硫酸價(jià)格上漲影響，價(jià)格高位上漲，成本支撐下，副產(chǎn)脫硫鐵精粉價(jià)格下滑，利潤(rùn)壓縮礦石酸被動(dòng)上移。

周/月評(píng)

[硫酸周評(píng)]：硫酸市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行 多地補(bǔ)漲（20240308-0314）

硫酸周評(píng)

周/月評(píng)

[白炭黑周評(píng)]：基本面波動(dòng)有限 白炭黑產(chǎn)品維持穩(wěn)價(jià)（20240308-0314）

冶煉酸原料銅精礦等金屬礦源緊張情況并未緩解，冶煉行業(yè)加工費(fèi)創(chuàng)新低，冶煉廠(chǎng)普遍虧損情況下，開(kāi)工情況有所下滑冶煉酸工廠(chǎng)硫酸庫(kù)存普遍偏低，加上二季度酸廠(chǎng)檢修裝置較多，市場(chǎng)供應(yīng)情況維持較為緊張局面本周華中、華東、西南、華南地區(qū)下游磷肥、鈦白粉等產(chǎn)品剛需支撐，需求維持高位，區(qū)域內(nèi)及周邊酸價(jià)出現(xiàn)補(bǔ)漲，上漲幅度多在30-50元/噸東北、內(nèi)蒙地區(qū)上月底月度價(jià)格有所下滑，本周隨著下游化肥市場(chǎng)恢復(fù)，走貨好轉(zhuǎn)，酸價(jià)上漲50元/噸。

周評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)磷酸氫鈣市場(chǎng)暫穩(wěn)盤(pán)整

原料端：國(guó)內(nèi)硫酸市場(chǎng)漲勢(shì)延續(xù)，偏強(qiáng)運(yùn)行冶煉酸原料銅精礦等金屬礦源緊張情況并未緩解，冶煉行業(yè)加工費(fèi)創(chuàng)新低，冶煉廠(chǎng)普遍虧損情況下，開(kāi)工情況有所下滑冶煉酸工廠(chǎng)硫酸庫(kù)存普遍偏低，加上二季度酸廠(chǎng)檢修裝置較多，市場(chǎng)供應(yīng)情況維持較為緊張局面本周華中、華東、西南、華南地區(qū)下游磷肥、鈦白粉等產(chǎn)品剛需支撐，需求維持高位，區(qū)域內(nèi)及周邊酸價(jià)出現(xiàn)補(bǔ)漲，上漲幅度多在30-50元/噸東北、內(nèi)蒙地區(qū)上月底月度價(jià)格有所下滑，本周隨著下游化肥市場(chǎng)恢復(fù)，走貨好轉(zhuǎn)，酸價(jià)上漲50元/噸。

日評(píng)

Mysteel周報(bào)：市場(chǎng)熱度上漲 銅箔成交有所好轉(zhuǎn)（3.2-3.8）

2、硫酸市場(chǎng): 本周（20240301-0307）國(guó)內(nèi)硫酸市場(chǎng)區(qū)域分化，大勢(shì)上行冶煉酸受原料銅精礦緊張影響，部分酸廠(chǎng)開(kāi)工小幅下滑，加上二季度酸廠(chǎng)檢修情況較多，市場(chǎng)供應(yīng)情況出現(xiàn)緊縮華中、西南地區(qū)下游磷肥市場(chǎng)國(guó)內(nèi)剛需支撐，采購(gòu)積極性較強(qiáng)，帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)及周邊酸價(jià)普遍上調(diào)華東、華南地區(qū)硫酸市場(chǎng)在華中、西南化肥、鈦白粉等需求帶動(dòng)下，走貨好轉(zhuǎn)，庫(kù)存低位廣東地區(qū)多為礦石酸因原料硫鐵礦價(jià)格也有小幅探長(zhǎng)，副產(chǎn)鐵粉價(jià)格下降下，成本承壓，酸價(jià)也有被動(dòng)上調(diào)。

周報(bào)

[隆眾聚焦]：磷酸市場(chǎng)兩極分化漸顯

貴州息烽,磷礦石,價(jià)格

熱點(diǎn)聚焦

[白炭黑周評(píng)]：前期訂單支撐 白炭黑市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺（20240301-0307）

冶煉酸受原料銅精礦緊張影響，部分酸廠(chǎng)開(kāi)工小幅下滑，加上二季度酸廠(chǎng)檢修情況較多，市場(chǎng)供應(yīng)情況出現(xiàn)緊縮華中、西南地區(qū)下游磷肥市場(chǎng)國(guó)內(nèi)剛需支撐，采購(gòu)積極性較強(qiáng)，帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)及周邊酸價(jià)普遍上調(diào)華東、華南地區(qū)硫酸市場(chǎng)在華中、西南化肥、鈦白粉等需求帶動(dòng)下，走貨好轉(zhuǎn)，庫(kù)存低位廣東地區(qū)多為礦石酸因原料硫鐵礦價(jià)格也有小幅探長(zhǎng)，副產(chǎn)鐵粉價(jià)格下降下，成本承壓，酸價(jià)也有被動(dòng)上調(diào)東北、內(nèi)蒙地區(qū)多采用月定價(jià)模式，前期酸價(jià)相對(duì)高位，節(jié)后需求下滑，本月定價(jià)小幅下滑。

周評(píng)

[硫酸周評(píng)]：硫酸市場(chǎng)交投氣氛熱烈 大勢(shì)上行（20240301-0307）

硫酸周評(píng)

周/月評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國(guó)磷酸氫鈣市場(chǎng)小幅調(diào)整

原料端：國(guó)內(nèi)硫酸市場(chǎng)區(qū)域分化，大勢(shì)上行冶煉酸受原料銅精礦緊張影響，部分酸廠(chǎng)開(kāi)工小幅下滑，加上二季度酸廠(chǎng)檢修情況較多，市場(chǎng)供應(yīng)情況出現(xiàn)緊縮華中、西南地區(qū)下游磷肥市場(chǎng)國(guó)內(nèi)剛需支撐，采購(gòu)積極性較強(qiáng)，帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)及周邊酸價(jià)普遍上調(diào)華東、華南地區(qū)硫酸市場(chǎng)在華中、西南化肥、鈦白粉等需求帶動(dòng)下，走貨好轉(zhuǎn)，庫(kù)存低位廣東地區(qū)多為礦石酸因原料硫鐵礦價(jià)格也有小幅探長(zhǎng)，副產(chǎn)鐵粉價(jià)格下降下，成本承壓，酸價(jià)也有被動(dòng)上調(diào)東北、內(nèi)蒙地區(qū)多采用月定價(jià)模式，前期酸價(jià)相對(duì)高位，節(jié)后需求下滑，本月定價(jià)小幅下滑。

日評(píng)

Mysteel：準(zhǔn)確、及時(shí)、全面的鋼聯(lián)銅價(jià)

公司是國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家商務(wù)部、國(guó)家工信部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的數(shù)據(jù)合作單位，于2011年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市 上海鋼聯(lián)深耕產(chǎn)業(yè)逾20年，躋身國(guó)際大宗商品數(shù)據(jù)服務(wù)商前列 上海鋼聯(lián)銅現(xiàn)貨價(jià)格最早可追溯至2006年，一開(kāi)始以華東、華南、華北、西南、西北、華中區(qū)域價(jià)格為報(bào)價(jià)基礎(chǔ)，后不斷細(xì)化和演變致現(xiàn)在城市價(jià)格和品牌價(jià)格，緊跟市場(chǎng)和客戶(hù)需求，目前銅現(xiàn)貨價(jià)格涉及十大品種，其中包括銅精礦、電解銅、銅桿、銅板帶、銅管、銅棒、銅排、銅合金、銅箔、廢銅；以下為銅現(xiàn)貨價(jià)格總體介紹： 一、Mysteel銅精礦價(jià)格介紹 Mysteel銅精礦價(jià)格分為進(jìn)口礦美元價(jià)、內(nèi)貿(mào)礦人民幣價(jià)，代表了礦企/貿(mào)易商和中國(guó)冶煉廠(chǎng)之間的可交易價(jià)格，均為日度價(jià)，準(zhǔn)確及時(shí)全面地反映市場(chǎng)變動(dòng)情況，為外貿(mào)及內(nèi)貿(mào)交易提供市場(chǎng)指引。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：鋼廠(chǎng)再次大面積漲價(jià)，央視聚焦鋼材提貨難

◎ 據(jù)我的有色網(wǎng)測(cè)算，截至4月9日，銅精礦現(xiàn)貨冶煉平均利潤(rùn)為虧損78元/噸僅考慮各地硫酸價(jià)格差異，行業(yè)主流冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)水平上下浮動(dòng)可達(dá)到300元/噸以上，可認(rèn)定目前行業(yè)銅精礦冶煉利潤(rùn)大約在虧損400元/噸~盈利200元/噸之間華南和華東硫酸價(jià)格較高地區(qū)的大型冶煉廠(chǎng)目前已經(jīng)充分存在盈利的空間。

資訊

我的有色：銅三大原料冶煉利潤(rùn)解析—銅精礦冶煉已現(xiàn)盈利空間

僅考慮各地硫酸價(jià)格差異，行業(yè)主流冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)水平上下浮動(dòng)可達(dá)到300元/噸以上，可認(rèn)定目前行業(yè)銅精礦冶煉利潤(rùn)大約在虧損400元/噸~盈利200元/噸之間華南和華東硫酸價(jià)格較高地區(qū)的大型冶煉廠(chǎng)目前已經(jīng)充分存在盈利的空間 2017-2018年，因高TC和高硫酸價(jià)格，冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)利潤(rùn)基本維持在1500元/噸以上，高利潤(rùn)促使國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)維持高開(kāi)工率并積極擴(kuò)建產(chǎn)能2019年開(kāi)始，銅精礦緊張格局初顯，冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)跟隨TC同步下跌。

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