姚馨：2024 年電解鋁供需平衡及價(jià)格運(yùn)行邏輯推演

鋁材出口方面，出口至各大洲比重稍有變化，出口量預(yù)計(jì)邊際稍顯改善但短期來看難有V形反轉(zhuǎn) 然后，姚馨對市場供需平衡及價(jià)格運(yùn)行邏輯進(jìn)行了一個(gè)預(yù)測，她對云南復(fù)產(chǎn)情況作出三種假設(shè)，并在這三種假設(shè)條件下對未來8個(gè)月電解鋁供需平衡進(jìn)行推演，綜合來看，未來8個(gè)月電解鋁供需平衡均顯示過剩為主，且減產(chǎn)98-120萬噸/年區(qū)間對供需過剩的提振作用相對有限，僅限負(fù)荷再度加碼的假設(shè)下，供需轉(zhuǎn)為緊平衡并且姚馨表示產(chǎn)量提升但鑄錠量反而同比下降，她認(rèn)為在鋁液就地轉(zhuǎn)化率提升的大趨勢下，原鋁產(chǎn)量提升但鑄錠量下降有很大概率發(fā)生，供需壓力由鋁錠及各鋁坯料品種共同分擔(dān)。

會(huì)議報(bào)道

國信期貨：氧化鋁寬幅震蕩

周一夜間，氧化鋁報(bào)收3158元/噸，下跌1.28%，增倉1萬余手供需過剩邏輯主導(dǎo)當(dāng)前氧化鋁價(jià)格走勢當(dāng)前氧化鋁行業(yè)利潤水平持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，開工率不斷回升，供應(yīng)量增加而需求基本穩(wěn)定的情況下，氧化鋁社會(huì)庫存持續(xù)累庫，另外，氧化鋁期貨倉單量持續(xù)增加，現(xiàn)貨市場將逐漸趨向?qū)捤傻念A(yù)期使得現(xiàn)貨市場成交價(jià)格也承壓下行另一方面，幾內(nèi)亞雨季影響下礦石發(fā)運(yùn)量顯著減少，疊加礦端的潛在干擾，使得氧化鋁成本支撐較強(qiáng)，且存在一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，將共同限制氧化鋁下跌空間。

期貨公司評(píng)論

國信期貨：氧化鋁增倉下行

周五夜間，氧化鋁報(bào)收3225元/噸，上漲0.56%供需方面，當(dāng)前氧化鋁行業(yè)利潤水平持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，開工率不斷回升，供應(yīng)量增加而需求基本穩(wěn)定的情況下，氧化鋁社會(huì)庫存持續(xù)累庫，另外，氧化鋁期貨倉單量持續(xù)增加，現(xiàn)貨市場將逐漸趨向?qū)捤傻念A(yù)期使得現(xiàn)貨市場成交價(jià)格也承壓下行，氧化鋁供應(yīng)過剩的預(yù)期再度被放大，主導(dǎo)氧化鋁價(jià)格走勢 整體而言，現(xiàn)階段氧化礦供應(yīng)過剩邏輯帶動(dòng)價(jià)格下行，中長期來看，氧化鋁市場仍面臨政策潛在利好、礦端擾動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與供應(yīng)過剩預(yù)期的博弈之中，預(yù)計(jì)氧化鋁寬幅震蕩，下方支撐3100元/噸-3200元/噸附近，上方壓力區(qū)間看向3400元/噸-3500元/噸附近。

期貨公司評(píng)論

[PVC]：隆眾早訊-周三版

純堿、玻璃跌超4%，焦煤跌逾3%，焦炭、豆二等跌超2%，棕櫚油、菜粕等跌超1%，PTA、棉紗等小幅下跌；甲醇等少數(shù)品種上漲 光伏再開反內(nèi)卷會(huì)議 知情人士：備受矚目的細(xì)節(jié)探討將在今明兩天展開 六部門部署規(guī)范光伏產(chǎn)業(yè)競爭秩序 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望持續(xù)回暖 華泰證券：重視稀土戰(zhàn)略地位 看好價(jià)格上行 上觀時(shí)評(píng)｜比起“房東稅” 更值得關(guān)注的是“租客權(quán)” 評(píng)論丨等待機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的“拐點(diǎn)時(shí)刻” 社論丨增加優(yōu)質(zhì)影視內(nèi)容供給 推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展 經(jīng)濟(jì)景氣水平回升 財(cái)政收入增速轉(zhuǎn)正！前7個(gè)月證券交易印花稅同比增長62.5% 歐盟稱將于9月出臺(tái)針對俄羅斯的新一輪制裁方案 美國將407類鋼鋁衍生產(chǎn)品納入關(guān)稅清單 適用稅率為50% 本周一已生效 美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席：央行對AI和加密貨幣的看法將發(fā)生變化 調(diào)查：美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為86.1% 。

早間提示

LME開始推進(jìn)市場結(jié)構(gòu)現(xiàn)代化計(jì)劃

倫敦金屬交易所（LME）8月15日發(fā)布市場咨詢結(jié)果，確認(rèn)將推進(jìn)若干市場結(jié)構(gòu)改革措施，旨在提升市場透明度、增強(qiáng)價(jià)格競爭力并改善流動(dòng)性，同時(shí)保留LME市場服務(wù)實(shí)體用戶群體的特性 根據(jù)今日公布的初步時(shí)間表，LME計(jì)劃于2026年2月在LMEselect平臺(tái)引入交叉盤買賣規(guī)則，并于2026年第一季度末實(shí)施大手交易門檻(block trade threshold)（即“最低交易量門檻(minimum volume threshold)”, 銅10手，鋁15手，鉛10手，鋅10手，鎳5手）。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel: 7月電解鋁利潤持續(xù)擴(kuò)大 氧化鋁走弱與鋁價(jià)上漲雙驅(qū)動(dòng)

電解鋁成本構(gòu)成變化趨勢 行業(yè)成本集中度提升 山東穩(wěn)居成本低位 受煤炭價(jià)格上漲及網(wǎng)電價(jià)格下行影響，網(wǎng)電與自備電價(jià)差進(jìn)一步收窄，推動(dòng)行業(yè)整體成本曲線趨于平坦。

熱點(diǎn)分析

[石油焦日評(píng)]：石油焦市場積極出貨，地?zé)?em class='keyword'>價(jià)格零星回落（20250813）

1.今日摘要 ①、2025年，中石化煉油銷售公司將負(fù)極材料專用焦業(yè)務(wù)作為推動(dòng)煉油業(yè)務(wù)向高端化、綠色化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵著力點(diǎn)，全力拓展市場份額、提升銷量規(guī)模。

日評(píng)

廣州期貨：氧化鋁短期或偏弱震蕩運(yùn)行

近期，氧化鋁價(jià)格波動(dòng)較大7月中旬，氧化鋁期貨主力合約快速上行至3500元／噸附近，主要原因是“反內(nèi)卷”政策預(yù)期和倉單庫存走低，但其基本面表現(xiàn)偏弱，價(jià)格觸及3580元／噸的高點(diǎn)后快速回落至3220元／噸附近，與當(dāng)前全國現(xiàn)貨平均價(jià)基本持平，基差由負(fù)轉(zhuǎn)正 消息面上，7月18日，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺(tái)，工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。

國內(nèi)資訊

國信期貨：氧化鋁預(yù)計(jì)寬幅震蕩

周五夜間，氧化鋁報(bào)收3166元/噸，下跌1.22%，主力合約持倉量增加2000余手 成本上，受幾內(nèi)亞雨季影響，鋁土礦出港量顯著下降，并將逐漸體現(xiàn)于到港量上，供應(yīng)量的下降為鋁土礦價(jià)格提供支撐，近期鋁土礦價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)小幅上漲，氧化鋁成本線或繼續(xù)抬升目前氧化鋁行業(yè)盈利水平尚可，持續(xù)推動(dòng)供應(yīng)端產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及新產(chǎn)能釋放，電解鋁企業(yè)廠內(nèi)庫存亦表現(xiàn)為持續(xù)累積，因而供應(yīng)過剩的預(yù)期仍限制著氧化鋁價(jià)格的上行空間。

期貨公司評(píng)論

[石油焦]：石油焦早間提示（20250731）

1、市場回顧 昨日國內(nèi)石油焦市場交投良好，煉廠焦價(jià)漲多跌少。

早間提示

國信期貨：氧化鋁寬幅震蕩

周四夜間，氧化鋁報(bào)收3228元/噸，下跌0.83%，主力合約持倉量增加6000余手 倉單方面，截至7月31日，上期所倉單注冊總量為6615噸，與上一日持平政策面的潛在利多以及倉單的低位仍為氧化鋁價(jià)格提供支撐，但另一方面，當(dāng)前利潤水平推動(dòng)氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，氧化鋁供應(yīng)端產(chǎn)能開工率提高，供應(yīng)過剩預(yù)期對價(jià)格形成壓制整體而言，面對倉單低位、政策潛在影響以及產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)、供應(yīng)過剩的預(yù)期，多空博弈加劇，預(yù)計(jì)氧化鋁寬幅震蕩，警惕雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

期貨公司評(píng)論

[石油焦日評(píng)]：煉廠出貨尚可 石油焦價(jià)格漲多跌少（20250801）

華北大港石化進(jìn)行新一輪競價(jià)銷售，中標(biāo)價(jià)格環(huán)比持平中海油煉廠出貨穩(wěn)定，舟山石化石油焦產(chǎn)量小幅調(diào)整，下游需求支撐良好，煉廠暫無庫存壓力地?zé)捠袌龀山槐憩F(xiàn)尚可，煉廠焦價(jià)漲多跌少，價(jià)格調(diào)整幅度10-100元/噸 進(jìn)口焦：近期國產(chǎn)行情支撐，港口現(xiàn)貨石油焦出貨有向好表現(xiàn)，部分價(jià)格推漲20-50元/噸 需求端：炭素領(lǐng)域需求支撐穩(wěn)定，低硫炭素市場交投表現(xiàn)積極，鋁用炭素市場剛需采購，指標(biāo)貨石油焦出貨暫無壓力。

日評(píng)

廣州期貨：鋁價(jià)弱勢調(diào)整

氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能走增至9000萬噸以上，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累增，電解鋁廠的氧化鋁庫存水平不低 廢鋁供應(yīng)不足，原料限制開產(chǎn)，成本抬升推高鑄造鋁合金價(jià)格支撐位，行業(yè)開工率來看，大廠生產(chǎn)穩(wěn)定，中小廠多有減停，再生鋁成品庫存下滑，鋁合金庫存持續(xù)累積，目前在傳統(tǒng)淡季需求周期，汽車等消費(fèi)板塊增速放緩 國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量保持月度高位，目前運(yùn)行產(chǎn)能在4400萬噸上下，距離4550萬噸產(chǎn)能天花板非常接近，年內(nèi)即使有增量投放，產(chǎn)量增長也相對有限。

期貨公司評(píng)論

[氟化鋁月結(jié)]：供需雙弱，氟化鋁市場弱穩(wěn)（2025年7月）

本月氟化鋁市場整體呈現(xiàn)弱勢震蕩格局，價(jià)格小幅下跌，供需雙弱態(tài)勢明顯成本面來看，螢石以及氫氟酸呈現(xiàn)弱勢，對市場價(jià)格暫未有利好推動(dòng)供應(yīng)端開工沒有明顯大幅變化，廠家維持低位開工為主下游電解鋁行業(yè)開工平穩(wěn)，但仍按需補(bǔ)庫為主，無大規(guī)模采購，需求增量有限。

操盤必讀

Mysteel朝聞鋁市：美國6月核心PCE通脹意外回溫 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)或震蕩為主

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，破除“內(nèi)卷式”競爭海外方面，美國6月通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間表再添變數(shù)；關(guān)稅大限將至，美國加碼施壓，多國奔赴華盛頓徹夜談判基本面方面，成本端，近日國內(nèi)氧化鋁價(jià)格有逐漸企穩(wěn)跡象，市場成交氛圍平淡供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并存，北方新建及產(chǎn)能置換項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)展順利而南方新投有所延期，同時(shí)部分高成本企業(yè)提產(chǎn)較為謹(jǐn)慎消費(fèi)端，下游多數(shù)板塊淡季氛圍更加濃厚，開工率和訂單繼續(xù)下滑。

行情簡評(píng)

Mysteel周報(bào)： 成本傳導(dǎo)與需求博弈交織 上游續(xù)漲動(dòng)能分化下游博弈凸顯（20250728-20250801）

光伏市場概述 1.1 多晶硅：多晶硅價(jià)格漲勢收窄 高位趨緩特征顯現(xiàn) 多晶硅市場價(jià)格漲幅收窄，呈現(xiàn)高位趨緩的態(tài)勢。

周報(bào)

廣州期貨：氧化鋁擠倉壓力推動(dòng)價(jià)格上行

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對降息態(tài)度不一，但對鮑威爾辭任一事態(tài)度多持反對意見，市場多有聲音表態(tài)支持美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)營獨(dú)立性，特朗普關(guān)稅計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)韌，行業(yè)反內(nèi)卷及地方發(fā)展因勢利導(dǎo)的支持政策推動(dòng)國內(nèi)交投市場情緒向好 幾內(nèi)亞+澳洲鋁土礦港口出貨量小有下行，CIF報(bào)價(jià)小有調(diào)減但整體保持穩(wěn)定，國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)利潤修復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺維持在3200元/噸上下，周度單產(chǎn)水平保持且小有調(diào)增，氧化鋁期貨倉單水平快速下行至6千噸，警惕擠倉風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際國內(nèi)氧化鋁庫存仍在累增加，下游需求穩(wěn)定但增量有限。

期貨公司評(píng)論

【證券時(shí)報(bào)】氧化鋁大漲！后市怎么看？

”黃玉瑤認(rèn)為，根據(jù)6月加權(quán)平均現(xiàn)金成本及完全成本測算，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能均已實(shí)現(xiàn)100%盈利，且單噸盈利刷新近三年高點(diǎn)隨著新項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，氧化鋁供需由緊轉(zhuǎn)松，價(jià)格再難復(fù)制2024年的高景氣與之相對，能源成本差異重新成為企業(yè)競爭力的核心錨點(diǎn)綜合原材料供需格局及價(jià)格趨勢判斷，2025年電解鋁行業(yè)高利潤有望延續(xù)，低成本將成常態(tài)，利潤高度將更多取決于鋁價(jià)波動(dòng)區(qū)間 而對于氧化鋁價(jià)格后市，黃玉瑤認(rèn)為，7月南北方仍有部分新投產(chǎn)能釋放以及進(jìn)口量的增加，未來供應(yīng)端呈增長趨勢，而需求端表現(xiàn)相對穩(wěn)定，隨著時(shí)間推移，非鋁訂單需求會(huì)逐漸走弱。

媒體報(bào)道

Mysteel: 6月電解鋁利潤創(chuàng)三年新高 行業(yè)全面盈利格局延續(xù)

而需求端表現(xiàn)相對穩(wěn)定，但隨著時(shí)間推移，非鋁訂單需求會(huì)逐漸走弱，未來氧化鋁存在供應(yīng)過剩預(yù)期另外，成本端對于氧化鋁價(jià)格的支撐也在邊際走弱，預(yù)計(jì)下月國內(nèi)氧化鋁價(jià)格延續(xù)窄幅震蕩走勢 陽極價(jià)格6月止跌持平 成本下移短期修復(fù)盈利 6月，預(yù)焙陽極成本端支撐雖仍偏弱，但價(jià)格并未跟隨原料同步下探。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：特朗普否認(rèn)將解雇鮑威爾 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)或震蕩回落

關(guān)稅效應(yīng)仍未顯現(xiàn)，美國6月PPI同比創(chuàng)近一年新低，環(huán)比持平，服務(wù)通縮、商品溫和上漲美國6月PPI環(huán)比零增長，服務(wù)價(jià)格意外下行、商品端溫和上漲，顯示當(dāng)前“通脹管道”并未發(fā)熱但前期數(shù)據(jù)的上修與中間需求商品的回暖，仍可能預(yù)示未來潛在風(fēng)險(xiǎn)關(guān)稅通脹或許并未消失，而只是被短暫“推遲” 【行業(yè)追蹤】美國鋁業(yè)第二季度銷售額30.2億美元，預(yù)估29.4億美元；第二季度調(diào)整后每股收益0.39美元，預(yù)估0.39美元。

行情簡評(píng)