Mysteel：當(dāng)前鋁市場(chǎng)多空博弈驅(qū)動(dòng)因素拆解

并且成品庫(kù)存壓力釋放緩慢，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水持續(xù)，下游接貨謹(jǐn)慎 2、鋁材出口退稅取消及特朗普加征關(guān)稅，歐美貿(mào)易壁壘等因素壓制外需，鋁材出口量同比下滑 3、此外，氧化鋁價(jià)格“跌跌不休”導(dǎo)致電解鋁成本支撐減弱，進(jìn)一步壓制鋁價(jià)上行空間 總結(jié)： 當(dāng)前鋁市處于淡旺季轉(zhuǎn)換初期，處于“強(qiáng)預(yù)期”向“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”過(guò)渡的關(guān)鍵期低庫(kù)存與政策托底限制下行空間，但需求復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性矛盾和供應(yīng)端潛在壓力仍需時(shí)間消化，靜待旺季成色明朗后，旺季牌面的最終翻開(kāi)。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨；氧化鋁弱勢(shì)整理

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，電解鋁利潤(rùn)在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤(rùn)刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進(jìn)入金三銀四旺季，出口消費(fèi)情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對(duì)庫(kù)存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫(kù)節(jié)奏逐步放緩，進(jìn)入旺季后是去庫(kù)周期 氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩但需求相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對(duì)等加征實(shí)際緩解了我國(guó)鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進(jìn)入“金三銀四”旺季仍有樂(lè)觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫(kù)存配合去庫(kù)，庫(kù)存絕對(duì)位置與同期水平相比較低，支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁弱勢(shì)震蕩

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，電解鋁利潤(rùn)在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤(rùn)刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進(jìn)入金三銀四旺季，出口消費(fèi)情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對(duì)庫(kù)存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫(kù)節(jié)奏逐步放緩，進(jìn)入旺季后是去庫(kù)周期 氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩但需求相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對(duì)等加征實(shí)際緩解了我國(guó)鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進(jìn)入“金三銀四”旺季仍有樂(lè)觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫(kù)存配合去庫(kù)，庫(kù)存絕對(duì)位置與同期水平相比較低，支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁多單可暫時(shí)持有

本周部分歐美央行官員呼吁謹(jǐn)慎降息，長(zhǎng)期美債收益率繼續(xù)攀升，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，有色板塊小幅承壓受氧化鋁價(jià)格持續(xù)走高影響，滬鋁12合約昨日大幅增倉(cāng)，價(jià)格突破21000壓力位，目前氧化鋁期貨對(duì)滬鋁期貨的錨定效應(yīng)仍然存在基本面電解鋁供應(yīng)端增量產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端新疆鐵路運(yùn)輸有所好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)鋁在途量增加，預(yù)計(jì)5-7天左右到貨，國(guó)內(nèi)鋁到貨較少的問(wèn)題或得到緩解，但周內(nèi)仍維持偏緊狀態(tài)，預(yù)計(jì)本周電解鋁庫(kù)存將保持去庫(kù)狀態(tài)，周內(nèi)鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論

中國(guó)鋁業(yè)：預(yù)計(jì)下半年電解鋁氧化鋁價(jià)格仍將高位運(yùn)行

電解鋁方面，葛小雷表示，從宏觀來(lái)看，下半年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于9月開(kāi)始降息，為大宗商品價(jià)格上漲提供寬松宏觀環(huán)境從供需來(lái)看，下半年供需增速將放緩，緊平衡格局不變，三季度開(kāi)工率會(huì)小幅高于二季度，四季度由于枯水期，西南地區(qū)電解鋁企業(yè)依舊面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)從進(jìn)口端來(lái)看，自4月中旬左右開(kāi)始，俄羅斯金屬受歐美制裁以及海外生產(chǎn)恢復(fù)緩慢等因素推動(dòng)LME鋁價(jià)大幅上漲，加之匯率不斷提高，電解鋁進(jìn)口貿(mào)易受到影響，預(yù)計(jì)下半年中國(guó)電解鋁進(jìn)口量環(huán)比將有一定下降。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美國(guó)8月核心CPI打壓大幅降息預(yù)期 有色金屬全線飄紅

從供需來(lái)看，下半年供需增速將放緩，緊平衡格局不變，三季度開(kāi)工率會(huì)小幅高于二季度，四季度由于枯水期，西南地區(qū)電解鋁企業(yè)依舊面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)從進(jìn)口端來(lái)看，自4月中旬左右開(kāi)始，俄羅斯金屬受歐美制裁以及海外生產(chǎn)恢復(fù)緩慢等因素推動(dòng)LME鋁價(jià)大幅上漲，加之匯率不斷提高，電解鋁進(jìn)口貿(mào)易受到影響，預(yù)計(jì)下半年中國(guó)電解鋁進(jìn)口量環(huán)比將有一定下降綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將繼續(xù)高位震蕩運(yùn)行 ◎在9月10日舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中國(guó)鋁業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董秘葛小雷表示，下半年鋁土礦資源緊缺常態(tài)化，多數(shù)企業(yè)保長(zhǎng)單生產(chǎn)，供需緊平衡局面下，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格將繼續(xù)維持高位運(yùn)行。

有色聚焦

Mysteel朝聞鋁市: 鋁價(jià)或跟隨有色金屬板塊上漲 但表現(xiàn)相對(duì)偏弱

外盤(pán)有色金屬齊漲匯率市場(chǎng)波動(dòng)持續(xù)較大，日元跌破160后盤(pán)中一度上漲3.5%，媒體稱日本財(cái)務(wù)省干預(yù)匯市支持日元本周受?chē)?guó)內(nèi)五一勞動(dòng)節(jié)假期影響，今日為本周最后一個(gè)交易日而國(guó)內(nèi)假期期間，美國(guó)FOMC利率決策、就業(yè)數(shù)據(jù)、歐美制造業(yè)PMI終值等海外宏觀數(shù)據(jù)集中發(fā)布基本面方面，廣西部分鋁加工廠受成本影響集中停產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定，預(yù)計(jì)期間帶動(dòng)一定鑄錠增量同時(shí)氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，電解鋁冶煉利潤(rùn)持續(xù)壓縮綜合來(lái)看，基本面鋁棒端受其自身成本影響、出現(xiàn)負(fù)反饋，而下游企業(yè)訂單及五一放假情況靜待Mysteel近日調(diào)研情況。

日?qǐng)?bào)

中信建投期貨：短期鋁價(jià)高位震蕩為主

歐美PMI數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，美國(guó)8月Markit制造業(yè)PMI錄得47，為6個(gè)月來(lái)新低歐元區(qū)8月服務(wù)業(yè)PMI初值錄得48.3，為30個(gè)月低點(diǎn)英國(guó)8月制造業(yè)PMI錄得42.5，為39個(gè)月來(lái)新低隨著宏觀數(shù)據(jù)的走弱，美元指數(shù)以及美債利率大幅回落 基本面看隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅回落國(guó)內(nèi)礦石供應(yīng)偏緊，氧化鋁價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)云南地區(qū)電解鋁投產(chǎn)接近尾聲，內(nèi)蒙仍有20萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，電解鋁供應(yīng)端持續(xù)改善。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁AL2308合約短期震蕩

夜盤(pán) AL2308 合約跌幅 0.55%宏觀上，歐美制造業(yè)萎縮程度加深，國(guó)內(nèi)利好政策預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)整體氛圍相對(duì)較暖 基本面上，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開(kāi)電力負(fù)荷管理，已有電解鋁廠通電復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)持續(xù)增加；需求端，假期來(lái)臨，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費(fèi)淡季氛圍隨之加重訂單匱乏，成品庫(kù)存積壓，開(kāi)工率或持續(xù)下行。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁短期震蕩

夜盤(pán)AL2308合約漲幅0.61%宏觀上，歐美制造業(yè)萎縮程度加深，國(guó)內(nèi)利好政策預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)整體氛圍相對(duì)較暖 基本面上，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開(kāi)電力負(fù)荷管理，已有電解鋁廠通電復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)持續(xù)增加；需求端，假期來(lái)臨，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費(fèi)淡季氛圍隨之加重，訂單匱乏，成品庫(kù)存積壓，開(kāi)工率或持續(xù)下行 庫(kù)存上，國(guó)內(nèi)外均處低位，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存維持去庫(kù)，節(jié)后到貨增加，或轉(zhuǎn)為累庫(kù)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行 情況分析報(bào)告 （3月27日-3月31日）

受石油減產(chǎn)的影響，歐美通脹很有可能難以降溫 銅：本周銅價(jià)上漲，宏觀利空影響減弱，市場(chǎng)預(yù)期向好；電解銅期現(xiàn)貨庫(kù)存下降，對(duì)價(jià)格起到了一定的支撐作用 鋁：疊加需求端，鋁棒表觀消費(fèi)表現(xiàn)快速恢復(fù)，電解鋁基本面供需邊際改善，鋁價(jià)環(huán)比表現(xiàn)上漲 鉛：本周鉛檢修企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)有所增加，而下游電池廠成品銷(xiāo)售不佳，開(kāi)工率下降，消費(fèi)走弱，導(dǎo)致本周鉛價(jià)下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

【銀河期貨】寒冷之冬與希望之春 鋁價(jià)春節(jié)前后仍將寬幅震蕩

自從22年11月份以來(lái)，內(nèi)外宏觀情緒和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)基本面對(duì)鋁價(jià)的驅(qū)動(dòng)反復(fù)易主，現(xiàn)實(shí)層面的壓力和樂(lè)觀的展望反復(fù)博弈，致使電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格寬幅震蕩，而基于當(dāng)前的宏觀和產(chǎn)業(yè)格局來(lái)看，打破這種寬幅震蕩僵局的外力仍顯不足，多空的博弈仍然激烈，仍需等待產(chǎn)業(yè)與宏觀的共振的機(jī)會(huì)； 宏觀方面，淡季炒作預(yù)期，從匯市、股市、債市等外圍市場(chǎng)來(lái)看，海外交易美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束、美元下跌、歐美衰退不及預(yù)期、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯仍然在持續(xù)，頭寸相當(dāng)擁擠，對(duì)市場(chǎng)情緒帶來(lái)偏強(qiáng)的指引； 產(chǎn)業(yè)方面，庫(kù)存的持續(xù)累積是市場(chǎng)直接的壓力，需求的現(xiàn)實(shí)弱勢(shì)是承壓的根源；供應(yīng)方面，貴州地區(qū)目前減產(chǎn)約80萬(wàn)噸左右，緩解了供應(yīng)端的壓力，但是結(jié)構(gòu)層面的庫(kù)存壓力還在繼續(xù)，今年冬季鋁錠鑄錠量較多，淡季累庫(kù)高點(diǎn)或?qū)⒊^(guò)130萬(wàn)噸；需求方面維持弱勢(shì)，此前強(qiáng)勢(shì)的板帶行業(yè)也表現(xiàn)孱弱，但是由于棒材減產(chǎn)較多，剩余的企業(yè)訂單反而較好，部分押注節(jié)后消費(fèi)的資金依舊在下投機(jī)訂單，且硅料價(jià)格的下跌使得光伏企業(yè)在年底趕訂單反而帶來(lái)一定的需求；成本方面，節(jié)前略有反彈，雖然預(yù)焙陽(yáng)極在1月份初比12月跌400元/噸，但是近期煤炭價(jià)格企穩(wěn)回升，氧化鋁受益于海外澳洲的減產(chǎn)，價(jià)格反彈，目前山東地區(qū)的冶煉利潤(rùn)在一千元左右，完全成本在1.72萬(wàn)元左右； 策略方面，“希望的春天”的交易與“寒冷的冬天”的博弈還在延續(xù)，鋁錠環(huán)節(jié)的進(jìn)口依賴度較低，節(jié)前鋁價(jià)反彈至當(dāng)前的位置后，交易的天平逐漸向空頭有利方面轉(zhuǎn)移；套利方面，由于今年棒廠減產(chǎn)較多，可適當(dāng)布局一定的做多鋁棒加工費(fèi)的頭寸。

鋁

月評(píng)：8月限電導(dǎo)致氧化鋁供需雙減 價(jià)格繼續(xù)小幅下跌

1-7月牙買(mǎi)加氧化鋁出口量同比大降73%至21萬(wàn)噸因國(guó)內(nèi)沒(méi)有電解鋁廠，牙買(mǎi)加氧化鋁全部用于出口 歐美電解鋁減產(chǎn)繼續(xù)擴(kuò)大，天然氣價(jià)格高企，來(lái)自需求和成本端的雙重壓力導(dǎo)致歐洲氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)下降西班牙San Ciprián氧化鋁廠因天然氣價(jià)格高企7月份減產(chǎn)近15%，8-9月份擴(kuò)大減產(chǎn)至40-50%，涉及年產(chǎn)能80萬(wàn)噸/左右另外羅馬尼亞Alum Tulcea氧化鋁廠因能源價(jià)格高企于8月1日停產(chǎn)，預(yù)計(jì)停產(chǎn)17個(gè)月。

月報(bào)

Mysteel：近一年內(nèi)能源危機(jī)致歐美電解鋁減產(chǎn)已達(dá)130萬(wàn)噸

根據(jù)北歐電力交易所（Nord Pool）的數(shù)據(jù)，8月30日北歐電力系統(tǒng)價(jià)格為462.1歐元/兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)428%在能源供應(yīng)緊張和極端天氣的影響下，今年冬季歐洲可能遭遇更大的能源困境，能源價(jià)格易漲難跌綜合考慮能源成本、需求和鋁價(jià)各方面因素，Mysteel認(rèn)為歐美電解鋁減產(chǎn)將繼續(xù)擴(kuò)大，且今年復(fù)產(chǎn)可能性很小，甚至一些小型鋁廠經(jīng)過(guò)此次沖擊有被長(zhǎng)期閑置的可能 Nord Pool北歐電力系統(tǒng)價(jià)格月度均價(jià) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Nord Pool 。

熱點(diǎn)分析

8月份大宗商品價(jià)格指數(shù)下跌，后期或震蕩偏強(qiáng)

歐美宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差，通貨膨脹情況依然嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)下行壓力帶動(dòng)有色金屬價(jià)格走弱 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年8月末價(jià)格62760元/噸，7月末價(jià)格60320元/噸；A00電解鋁2022年8月末18420元/噸，7月末18590元/噸；1#鉛錠2022年8月末14825元/噸，7月末15125元/噸；0#鋅錠2022年8月末25465元/噸，7月末24235元/噸；1#錫錠2022年8月末195500元/噸，7月末195000元/噸；1#電解鎳2022年8月末178700元/噸，7月末183570元/噸。

指數(shù)分析

月評(píng)：7月價(jià)格走勢(shì)分化 氧化鋁復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并存

歐美電解鋁大面積減產(chǎn)導(dǎo)致的需求端大幅縮水，疊加成本面的壓力，該項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)進(jìn)度將有所延遲 九、下月預(yù)測(cè) 成本方面：Mysteel預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱局面，氧化鋁成本重心有望進(jìn)一步下移，對(duì)價(jià)格支撐能力有所減弱。

月報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鋁價(jià)繼續(xù)受挫 現(xiàn)貨交投偏弱

四、明日預(yù)測(cè) 目前，歐美央行激進(jìn)加息下全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂仍盤(pán)踞金融市場(chǎng)，尚不明朗的海外局勢(shì)以及高企的能源價(jià)格，使得全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈中存在一定的不穩(wěn)定因素基本面來(lái)看，據(jù)Mysteel調(diào)研，2022年6月中國(guó)原鋁產(chǎn)量初值339.17萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.21%，平均日產(chǎn)11.31萬(wàn)噸，較5月份日產(chǎn)增加0.13萬(wàn)噸/天（生產(chǎn)天數(shù)30天），6月電解鋁廣西、云南、甘肅地區(qū)新投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)量繼續(xù)釋放。

日?qǐng)?bào)

期貨日?qǐng)?bào)：鋁價(jià)振蕩偏強(qiáng)是主基調(diào)

自2021年11月以來(lái)，鋁價(jià)呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局主要原因是歐洲能源價(jià)格大幅上升，引發(fā)國(guó)外冶煉廠減產(chǎn)潮今年2月，俄烏沖突進(jìn)一步加劇國(guó)外市場(chǎng)對(duì)電價(jià)上漲和電解鋁供應(yīng)短缺的憂慮，歐美連續(xù)加碼對(duì)俄羅斯的制裁，使得全球供應(yīng)緊張局面再度升級(jí)隨著全球鋁錠顯性庫(kù)存持續(xù)減少，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差達(dá)到歷史高位在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，歐洲買(mǎi)家不惜支付高額運(yùn)費(fèi)尋求一萬(wàn)公里以外的貨源，我國(guó)電解鋁和鋁材出口量由此創(chuàng)歷史新高 進(jìn)口源發(fā)生變化 原鋁實(shí)現(xiàn)兩年多來(lái)首次凈進(jìn)口，進(jìn)口源變化明顯。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel早報(bào)：預(yù)計(jì)滬鋁早盤(pán)價(jià)格將窄幅震蕩為主

2.庫(kù)存端：庫(kù)存端：截止3月14日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存114.5萬(wàn)噸，較上周四（3月10日）下降2.3萬(wàn)噸 3.需求端：國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)，部分下游需求企業(yè)停產(chǎn)，需求減弱，隨著疫情影響減弱及旺季來(lái)臨，需求逐漸恢復(fù) 四、觀點(diǎn)：三月以來(lái)，歐美對(duì)俄升級(jí)制裁持續(xù)沖擊全球貨幣體系和脆弱的供應(yīng)鏈，一度引發(fā)國(guó)際商品價(jià)格整體上漲，然而市場(chǎng)期盼的烏克蘭危機(jī)緩和，卻仍受到歐美不斷拱火升級(jí)單邊制裁和金融貿(mào)易鏈遭到?jīng)_擊挑戰(zhàn)，俄烏危機(jī)前景難測(cè)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早報(bào)：預(yù)計(jì)滬鋁早盤(pán)價(jià)格將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

2.庫(kù)存端：庫(kù)存端：截止3月14日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存114.5萬(wàn)噸，較上周四（3月10日）下降2.3萬(wàn)噸 3.需求端：國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)，部分下游需求企業(yè)停產(chǎn)，需求減弱，隨著疫情影響減弱及旺季來(lái)臨，需求逐漸恢復(fù) 四、觀點(diǎn)：三月以來(lái)，歐美對(duì)俄升級(jí)制裁持續(xù)沖擊全球貨幣體系和脆弱的供應(yīng)鏈，一度引發(fā)國(guó)際商品價(jià)格整體上漲，之前上漲過(guò)多的石油開(kāi)始回調(diào)。

行情簡(jiǎn)評(píng)