瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉震蕩偏弱

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng) 宏觀方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，受前期制造業(yè)較快增長(zhǎng)形成較高基數(shù)疊加外部環(huán)境急劇變化等因素影響，景氣水平有所回落 基本面上，原料端隨著幾內(nèi)亞雨季臨近，鋁土礦迎來集中發(fā)運(yùn)窗口，港口庫存短期充裕但后續(xù)供應(yīng)將季節(jié)性遞減供給方面，氧化鋁市場(chǎng)因價(jià)格低位運(yùn)行導(dǎo)致部分企業(yè)利潤(rùn)倒掛，開工率回落帶動(dòng)供給小幅收縮；需求方面，電解鋁廠在旺季需求支撐下維持高生產(chǎn)積極性，推動(dòng)氧化鋁需求保持堅(jiān)挺。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：氧化鋁主力合約輕倉震蕩交易

宏觀方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，受前期制造業(yè)較快增長(zhǎng)形成較高基數(shù)疊加外部環(huán)境急劇變化等因素影響，景氣水平有所回落 基本面上，原料端隨著幾內(nèi)亞雨季臨近，鋁土礦迎來集中發(fā)運(yùn)窗口，港口庫存短期充裕但后續(xù)供應(yīng)將季節(jié)性遞減供給方面，氧化鋁市場(chǎng)因價(jià)格低位運(yùn)行導(dǎo)致部分企業(yè)利潤(rùn)倒掛，開工率回落帶動(dòng)供給小幅收縮；需求方面，電解鋁廠在旺季需求支撐下維持高生產(chǎn)積極性，推動(dòng)氧化鋁需求保持堅(jiān)挺。

期貨公司評(píng)論

[五一專題]： 2025年石油焦市場(chǎng)五一節(jié)后預(yù)測(cè)

【導(dǎo)語】：4月份國(guó)內(nèi)煉廠檢修集中，石油焦產(chǎn)量明顯下降，但進(jìn)口補(bǔ)充資源充足，石油焦整體供應(yīng)充足。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.4.22）

華東液堿市場(chǎng)供需格局大概率保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)華東液堿市場(chǎng)周定價(jià)延續(xù)平穩(wěn)關(guān)注主力下游送貨量及液氯價(jià)格變化 氧化鋁:當(dāng)前多數(shù)電解鋁企業(yè)對(duì)于未來氧化鋁供應(yīng)偏寬松預(yù)期保持，穩(wěn)定長(zhǎng)單執(zhí)行為當(dāng)下首要目標(biāo)，偶有低價(jià)適量補(bǔ)庫。

日?qǐng)?bào)

中孚實(shí)業(yè)2024年增收減利，鋁加工業(yè)務(wù)毛利率跌破10%

對(duì)于這一業(yè)績(jī)變化，公司表示，主要受鋁加工業(yè)務(wù)盈利增加所致 成本增加是中孚實(shí)業(yè)去年增收減利重要因素之一，2024年?duì)I業(yè)成本為205.54億元，同比增加29.75%，公司將此歸因?yàn)椋褐饕獮楸酒阡X加工產(chǎn)品銷量增加、電解鋁主要原材料氧化鋁價(jià)格上漲和用電成本增加所致 進(jìn)一步看，公司2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率9.37%，較去年同期下降5.97個(gè)百分點(diǎn)；其中，鋁加工業(yè)務(wù)毛利率同比下降2.88個(gè)百分點(diǎn)，電解鋁業(yè)務(wù)毛利率同比下降9.96個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)資訊

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：2025年3月鋁產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)達(dá)到57.4，較上月上升8.5個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了上升趨勢(shì)，這主要得益于氧化鋁價(jià)格上漲促使工廠開工率提升，保障了電解鋁生產(chǎn)的原料供應(yīng) 7、行業(yè)效益保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 鋁冶煉行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)兩項(xiàng)指數(shù)分別達(dá)到79.0和165.8，雖較上月略有變化，但整體仍保持較高水平，表明鋁冶煉行業(yè)盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力依然較強(qiáng)企業(yè)通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)效率和加強(qiáng)成本控制等措施，有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，實(shí)現(xiàn)了效益的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)資訊

國(guó)信期貨：滬鋁可適當(dāng)逢低布局多單

周三夜間，倫鋁報(bào)收2489.5美元/噸，下跌0.6%，滬鋁報(bào)收20520元/噸，上漲0.39%基本面而言，當(dāng)前電解鋁供需基本面較為穩(wěn)健，旺季預(yù)期及庫存持續(xù)去化對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，但氧化鋁價(jià)格持續(xù)下降繼續(xù)帶動(dòng)電解鋁成本下移，較高的利潤(rùn)水平對(duì)價(jià)格形成壓制預(yù)計(jì)滬鋁短期震蕩調(diào)整，關(guān)注海外關(guān)稅政策變化對(duì)于鋁市的影響，可適當(dāng)逢低布局多單

期貨公司評(píng)論

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （3月31日-4月3日）

本周鋁價(jià)重心下移，西南鋁廠多數(shù)已完成復(fù)產(chǎn)，但電解鋁企業(yè)整體產(chǎn)量運(yùn)行穩(wěn)定，需求分化下，鋁水流向或有變化，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端增量有限國(guó)內(nèi)鋁錠社庫延續(xù)去化趨勢(shì)，周內(nèi)降至77.4萬噸，去化速度加快氧化鋁供應(yīng)過剩不改，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格承壓下行，削弱成本端支撐需求端，光伏集中搶裝、新能源汽車需求強(qiáng)勁、近期鋁線纜企業(yè)需求強(qiáng)勁，電網(wǎng)各地工程集中交貨助力去庫但鋁棒加工費(fèi)持續(xù)低迷，疊加廢鋁供應(yīng)改善，抑制鋁錠需求。

產(chǎn)業(yè)分析

國(guó)信期貨：預(yù)計(jì)滬鋁短期震蕩調(diào)整

周二夜間，倫鋁報(bào)收2538.5美元/噸，下跌0.45%，滬鋁報(bào)收20415元/噸，下跌0.34%特朗普對(duì)等關(guān)稅政策出臺(tái)在即，近期市場(chǎng)轉(zhuǎn)入避險(xiǎn)狀態(tài)，有色金屬板塊整體受到壓制基本面而言，當(dāng)前電解鋁供需基本面較為穩(wěn)健，旺季預(yù)期及庫存持續(xù)去化對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，但氧化鋁價(jià)格下降繼續(xù)帶動(dòng)電解鋁成本下移，較高的利潤(rùn)水平對(duì)價(jià)格形成壓制預(yù)計(jì)滬鋁短期震蕩調(diào)整，關(guān)注海外關(guān)稅政策變化對(duì)于鋁市的影響，可適當(dāng)逢低布局多單。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬鋁短期預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整

周五夜間，倫鋁報(bào)收2550美元/噸，下跌0.35%，滬鋁報(bào)收20575元/噸，下跌0.17%基本面而言，當(dāng)前電解鋁供需基本面較為穩(wěn)健，旺季預(yù)期及庫存持續(xù)去化對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，鋁價(jià)跌至20500元/噸附近或激發(fā)下游補(bǔ)庫積極性，但較高的利潤(rùn)水平限制價(jià)格向上突破預(yù)計(jì)滬鋁短期震蕩調(diào)整，關(guān)注海外關(guān)稅政策變化對(duì)于鋁市的影響，前期多單可持有

期貨公司評(píng)論

十部門：到2027年力爭(zhēng)國(guó)內(nèi)鋁土礦資源量增長(zhǎng)3%-5%

落實(shí)好資源綜合利用等稅收政策嚴(yán)格執(zhí)行電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策，嚴(yán)禁出臺(tái)電解鋁行業(yè)優(yōu)惠電價(jià)政策加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)考核引導(dǎo)，更多鼓勵(lì)資源開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化（各部門按職責(zé)分工負(fù)責(zé)） 18.營(yíng)造良好環(huán)境鼓勵(lì)相關(guān)行業(yè)組織發(fā)揮橋梁紐帶作用，積極服務(wù)企業(yè)發(fā)展，開展質(zhì)量提升、品牌建設(shè)、新技術(shù)新產(chǎn)品推廣等活動(dòng)密切跟蹤產(chǎn)品價(jià)格、社會(huì)庫存、產(chǎn)能利用率、市場(chǎng)供需等變化情況，發(fā)布行業(yè)景氣指數(shù)和運(yùn)行報(bào)告，引導(dǎo)企業(yè)理性投資、科學(xué)決策。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（3.22-3.28）

（三）電解鋁： 上周基本面方面，西南復(fù)產(chǎn)對(duì)供應(yīng)端增量影響有限，國(guó)內(nèi)鋁錠庫存持續(xù)去化需求端：光伏、新能源汽車需求強(qiáng)勁，近期鋁線纜企業(yè)需求開始攀升，電網(wǎng)新增訂單助力去庫綜合來看，基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅政策落地后，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒是否升溫，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì) （四）冷軋: 上周全國(guó)冷軋板卷價(jià)格窄幅偏弱運(yùn)行為主，上周市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體幅度變化較小，全國(guó)冷軋板卷價(jià)格均價(jià)較上一周下跌3元/噸。

周報(bào)

月評(píng)：供應(yīng)過剩壓力暫未緩解 3月氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下探

截止本月底，澳洲FOB價(jià)格在378美元/噸左右，環(huán)比下跌22.06%；海運(yùn)費(fèi)價(jià)格在25美元/噸左右，較上月持平據(jù)Mysteel了解，進(jìn)入一季度末期，印尼某企業(yè)100萬噸/年冶金級(jí)氧化鋁項(xiàng)目已逐步釋放產(chǎn)量，并且全年海外仍有約650萬噸/年待投產(chǎn)能，將繼續(xù)拉動(dòng)海外供應(yīng)增長(zhǎng)，而印尼部分電解鋁項(xiàng)目處于緩慢投產(chǎn)狀態(tài)，海外市場(chǎng)供應(yīng)壓力同樣凸顯，部分持貨商主動(dòng)降價(jià)出售 1.3 影響價(jià)格的因素分析 3月氧化鋁價(jià)格維持偏弱走勢(shì)，影響價(jià)格變化的主要因素有以下三點(diǎn)： 第一，月初受各地新投產(chǎn)能釋放預(yù)期等影響，部分貿(mào)易商現(xiàn)貨貼水銷售意愿仍在，但氧化鋁企業(yè)報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，促使下游采購情緒趨向謹(jǐn)慎。

月報(bào)

Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高利潤(rùn)

圖5 電解鋁成本構(gòu)成變化趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后勢(shì)來看，2025年3月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)穩(wěn)中微降，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下跌，陽極價(jià)格大幅上漲，從三者的波動(dòng)幅度對(duì)比來看，3月電解鋁成本中電力成本比重持穩(wěn)，氧化鋁成本比重將繼續(xù)回落，陽極成本比重將明顯上升。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.3.13）

預(yù)計(jì)短期液堿價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，密切關(guān)注送貨量變化及裝置波動(dòng) 氧化鋁：隨著鋁廠安全庫存的保障能力提升，疊加前期虧損加大，電解鋁企業(yè)主要通過招標(biāo)采購、逢低價(jià)補(bǔ)庫并主動(dòng)公開等方式維持現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅貼水局面，并促成長(zhǎng)單結(jié)算價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：2月市場(chǎng)需求偏弱 廣東ADC12價(jià)格上漲乏力

2025年2月，佛山ADC12價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢(shì)，而原鋁卻呈現(xiàn)震蕩上漲的趨勢(shì)截至到2月28日，ADC12價(jià)格為20700元/噸，與月初價(jià)格一致；原鋁價(jià)格為20600元/噸，較月初上漲460元/噸，跌幅為2%2月原鋁價(jià)格上漲但ADC12價(jià)格卻無明顯波動(dòng)，2月合金錠市場(chǎng)有何變化？讓我們接下來詳細(xì)分析 圖一：2025年2月佛山ADC12價(jià)格與電解鋁價(jià)格對(duì)比 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 市場(chǎng)需求寡淡 成交價(jià)由上浮轉(zhuǎn)變?yōu)橄赂?據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至到2月28日，廣東廠內(nèi)庫存為1.07萬噸，較月初上漲2%，廣東廠內(nèi)庫存在2月呈先減后增趨勢(shì)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：近期合金錠市場(chǎng)或隨A00鋁錠價(jià)格變化

近期各地區(qū)全部復(fù)工，市場(chǎng)供需情況有所好轉(zhuǎn)滬鋁震蕩上行，電解鋁累庫趨勢(shì)減弱，原鋁價(jià)格上漲，但下游壓鑄企業(yè)開工率低，補(bǔ)庫意愿弱，節(jié)前庫存消耗完之后，基本按需采購為主ADC12價(jià)格處于高位，合金錠企業(yè)接單較為困難，庫存雖小幅減少，但主要由于市場(chǎng)需求弱，對(duì)后市沒有信心，降低庫存年后合金錠企業(yè)生產(chǎn)積極性一般，多數(shù)根據(jù)訂單進(jìn)行生產(chǎn)截至本周五，主流地區(qū)ADC12現(xiàn)金價(jià)格基本維持在20600-20800元/噸，賬期價(jià)格20800-21000，下游訂單少，開工率較低，接單意愿弱，需關(guān)注下游壓鑄企業(yè)開工率變化。

熱點(diǎn)分析

國(guó)信期貨：預(yù)計(jì)滬鋁震蕩偏強(qiáng)

周五夜間，倫鋁報(bào)收2635美元/噸，上漲1.04%，滬鋁報(bào)收20725元/噸，上漲0.34%電解鋁成本隨氧化鋁價(jià)格的下跌持續(xù)下降，行業(yè)利潤(rùn)也不斷向上修復(fù)至較高值區(qū)間，且3月旺季將至，共同刺激電解鋁產(chǎn)能積極復(fù)產(chǎn)，未來鋁供應(yīng)預(yù)計(jì)增加需求方面，下游鋁加工企業(yè)已經(jīng)基本復(fù)工復(fù)產(chǎn)，隨著消費(fèi)旺季的到來，未來仍將呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，但出口需求或繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)整體而言，臨近3月，市場(chǎng)也將逐漸開始交易國(guó)內(nèi)宏觀政策預(yù)期，鋁基本面則處于旺季需求回升預(yù)期，以及供應(yīng)增加、累庫壓力的多空交織格局之下，預(yù)計(jì)滬鋁震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注宏觀情緒變化對(duì)鋁價(jià)的影響，逢低可逐漸布局多單。

期貨公司評(píng)論

[石油焦]：石油焦早間提示（20250218）

主流煉廠煉廠執(zhí)行訂單合同走量，個(gè)別華東地區(qū)煉廠停工檢修，供應(yīng)減少，中石油大港石化出貨良好，價(jià)格上調(diào)150元/噸地?zé)捠袌?chǎng)，煉廠積極出貨降庫，價(jià)格跌多漲少，調(diào)整區(qū)間在30-750元/噸東北地區(qū)指標(biāo)貨出貨尚可，價(jià)格上調(diào)進(jìn)口焦隨行就市，調(diào)整多波動(dòng)變化，下游接貨心態(tài)一般 2、市場(chǎng)熱點(diǎn) ①、內(nèi)蒙古現(xiàn)有電解鋁企業(yè)11家，已建產(chǎn)能合計(jì)651萬噸，在建和擬建產(chǎn)能135萬噸。

早間提示

Mysteel朝聞鋁市：美國(guó)PPI數(shù)據(jù)緩和通脹擔(dān)憂 預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)區(qū)間寬幅震蕩

關(guān)稅落地滯后，黃金刷新日高，美元指數(shù)創(chuàng)兩周新低中國(guó)央行：擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，促進(jìn)物價(jià)合理回升，密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，防范資金空轉(zhuǎn)，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性基本面方面，電解鋁供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定，隨著周邊下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鑄錠量開始下滑，物流已全面恢復(fù)，鋁錠社庫繼續(xù)壘庫，電解鋁廠內(nèi)庫存降幅明顯國(guó)內(nèi)鋁型材企業(yè)復(fù)工整體情況超出年前預(yù)期，開工較假期前預(yù)期有所上升綜合來看，待關(guān)稅政策落地后，海外價(jià)格上漲將拉動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)同步上漲。

行情簡(jiǎn)評(píng)