Mysteel：氧化鋁生產(chǎn)動態(tài)推演及價格預(yù)測

近期隨著供應(yīng)端產(chǎn)量下降，市場可流通現(xiàn)貨量收緊，北方地區(qū)整體提貨困難，持貨商挺價情緒增加，導(dǎo)致氧化鋁現(xiàn)貨價格有企穩(wěn)反彈跡象但是期貨價格卻不斷下探，導(dǎo)致期現(xiàn)價格呈現(xiàn)差異化走勢造成此現(xiàn)象發(fā)生的主因是：市場關(guān)注的核心矛盾點不一致！現(xiàn)貨市場關(guān)注短期供需，而期貨市場關(guān)注未來成本支撐因此，本文從氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)動態(tài)推演以及成本推演兩個方面對未來氧化鋁期現(xiàn)價格進行預(yù)測 一、行業(yè)虧損規(guī)模擴大導(dǎo)致氧化鋁廠生產(chǎn)經(jīng)營壓力增加 進入5月，以合同月均價2900元/噸進行測算，預(yù)計5月氧化鋁行業(yè)虧損率高達(dá)65.98%，氧化鋁廠不得不通過減停產(chǎn)來降低虧損。

熱點分析

[PVC]：隆眾早訊-周一版

隆眾早訊-周一版 【隆眾】4/18:因西方Jesus受難日假期，國際原油期貨休市一天，WTI和布倫特均無結(jié)算價中國INE原油期貨主力合約2506漲11.6至490.6元/桶，夜盤漲1.6至492.2元/桶 港口乙烯美金盤CFR中國預(yù)估價格在780-800美元/噸附近 電石市場烏海寧夏地區(qū)貿(mào)易主流出廠價格報價2450元/噸 山東液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行1元出廠；臨近月底，非鋁下游補貨跟進，低價貨源逐步減少，燒堿價格暫時堅挺。

早間提示

中信建投期貨：氧化鋁期貨低位震蕩

氧化鋁期貨低位震蕩，現(xiàn)貨成交價格再次下跌目前海外離岸成交價格330美元/噸，理論測算到中國進口成本約在2970元/噸左右，進口窗口暫未打開以當(dāng)前實時價格測算，晉豫區(qū)域完全成本虧損500元左右，現(xiàn)金成本虧損350元左右，包括山東、貴州和廣西部分氧化鋁產(chǎn)能同樣面臨明顯虧損北方區(qū)域新增2家氧化鋁檢修企業(yè)，預(yù)計4月中旬減產(chǎn)規(guī)模可能達(dá)到500萬噸左右，供需矛盾有所緩解目前山西現(xiàn)貨均價跌至2920附近，折盤面價略高于05合約，貿(mào)易商接倉單的意愿有所提升，新疆地區(qū)倉單成交或有改善。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間2780-2900元/噸

氧化鋁期貨低位企穩(wěn)，現(xiàn)貨成交價格跌幅收窄4月3日西澳成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價格330美元/噸，理論測算到中國進口成本約在2970元/噸左右，后續(xù)進口窗口或打開以當(dāng)前實時價格測算，晉豫區(qū)域完全成本虧損500元左右，現(xiàn)金成本虧損350元左右，包括山東、貴州和廣西部分氧化鋁產(chǎn)能同樣面臨明顯虧損北方區(qū)域新增2家氧化鋁檢修企業(yè)，預(yù)計4月中旬減產(chǎn)規(guī)?？赡苓_(dá)到500萬噸左右，供需矛盾有所緩解目前山西現(xiàn)貨均價跌至2966附近，折盤面價略高于05合約，貿(mào)易商接倉單的意愿有所提升。

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中信建投期貨：氧化鋁期貨繼續(xù)下跌

氧化鋁期貨繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨成交價格繼續(xù)回落4月3日西澳成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價格330美元/噸，理論測算到中國進口成本約在2970元/噸左右，后續(xù)進口窗口或打開目前山西、山東、河南、貴州大部分氧化鋁企業(yè)均進入虧損局面，當(dāng)前減產(chǎn)產(chǎn)能已相對達(dá)到200萬噸左右，預(yù)計4月中旬減產(chǎn)規(guī)?？赡苓_(dá)到500萬噸左右，供需矛盾有所緩解，目前山西現(xiàn)貨均價跌至3000附近，折盤面價與05合約估值相當(dāng)，若05合約價格進一步下跌則貿(mào)易商到盤面接貨意愿將提升。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間2900-3200元/噸

隔夜氧化鋁期貨沖高小幅回落，現(xiàn)貨價格小幅下跌目前海外氧化鋁價格最新成交價格下跌至395美元/噸，出口窗口再次關(guān)閉按目前成交價算晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨虧損，同時也接近山東地區(qū)成本線目前部分氧化鋁企業(yè)檢修逐步提上議程，也有部分氧化鋁廠因礦石供應(yīng)問題而出現(xiàn)壓產(chǎn)，但總體而言大規(guī)模減產(chǎn)的意愿暫不強烈截至上周五，全國氧化鋁運行9290萬噸，較之前降70萬噸，開工率85.8%電解鋁運行產(chǎn)能4403.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.11，處于供應(yīng)偏寬松階段。

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期貨市場賦能科技創(chuàng)新大有可為

基于此，包括銅、鋁等有色金屬及近些年上市的工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰等期貨品種為這些企業(yè)提供了風(fēng)險對沖工具特別是在產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能快速擴張過程中，不少原材料品種價格快速下跌，這些企業(yè)可利用相關(guān)期貨品種抵御價格波動，增強抗風(fēng)險能力 中州期貨總經(jīng)理陳揚發(fā)對記者表示，期貨、期權(quán)工具正在成為相關(guān)科技企業(yè)平滑周期波動、穩(wěn)定經(jīng)營預(yù)期的有效工具 李強認(rèn)為，未來，隨著更多高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)興起，不少行業(yè)均與大宗商品具有較高的相關(guān)度，如人形機器人、無人機、算力涉及的電網(wǎng)投資等。

期貨知識

Mysteel：2025年2月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

另外，銅價拉漲后，企業(yè)接受度并不高，下單采購情緒偏弱，銅棒供需兩端逐步恢復(fù) 綜合信息：上周LME銅價震蕩運行，價格區(qū)間9315-9684.5美元/噸，周初美國對其進口的鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，激化市場擔(dān)憂，但是隨著美國通脹全線超預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲降息預(yù)期放緩，以及俄烏沖突未來緩和可能性增加，美元指數(shù)有所下行，支撐倫銅價格LME銅期貨庫存周環(huán)比小幅增長0.76萬噸至25.5萬噸，但是Cash與3M結(jié)算價差周環(huán)比收窄至-95美元/噸，或與市場預(yù)期LME銅運送至COMEX倉庫有關(guān)。

行情簡評

CBOT市場：大豆期貨持平，投資者擔(dān)憂關(guān)稅（20250211）

據(jù)外電2月10日消息，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨周一收盤持平，不過價格在盤中大部分時間承壓，美國表示將對進口鋁和鋼鐵征收懲罰性關(guān)稅，引發(fā)對美國谷物和大豆出口可能遭到報復(fù)的擔(dān)憂　　　　 3月大豆合約持平，結(jié)算價報每蒲式耳10.49-1/2美元　　　　 3月豆粕合約收跌90美分，結(jié)算價報每短噸300.50美元　　　　 3月豆油合約下跌0.25美分，結(jié)算價報每磅45.73美分。

機構(gòu)看盤

中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間3400-3600元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格保持下跌趨勢山東地區(qū)現(xiàn)貨規(guī)模成交價格繼續(xù)下跌，通過招標(biāo)等形式測算的出廠價在3360-3430元/噸之間，此價格已經(jīng)低于應(yīng)用高價礦石的山東部分產(chǎn)能成本，并且低于多數(shù)晉豫氧化鋁企業(yè)應(yīng)用外購礦進行生產(chǎn)的產(chǎn)能成本由于目前長單結(jié)算價偏高，暫未出現(xiàn)減產(chǎn)消息從供需平衡來看，目前氧化鋁運行產(chǎn)能9205萬噸;電解鋁運行產(chǎn)能4385.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.1，供應(yīng)增長速度明顯快于需求增長。

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Mysteel日報：國產(chǎn)大豆價格穩(wěn)中待漲氛圍明顯

2.2 CBOT大豆走勢 芝加哥期貨交易所CBOT大豆期貨周一各合約均大致收平但美國將對進口鋁和鋼鐵征收懲罰性關(guān)稅，引發(fā)對美國谷物和大豆出口可能遭到報復(fù)的擔(dān)憂3月大豆合約持平，結(jié)算價報每蒲式耳10.49-1/2美元 三、相關(guān)產(chǎn)品分析 豆粕：國內(nèi)大豆到港驟減使得豆粕供應(yīng)趨緊，且港口通關(guān)審批嚴(yán)格，部分工廠存在斷豆停機計劃，進一步推動豆粕現(xiàn)貨基差價格走強，面對高價豆粕，下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)出現(xiàn)抵觸情緒。

日評

Mysteel早報：國產(chǎn)大豆價格暫穩(wěn)出貨（20250211）

二、外盤走勢 芝加哥期貨交易所CBOT大豆期貨周一各合約均大致收平但美國將對進口鋁和鋼鐵征收懲罰性關(guān)稅，引發(fā)對美國谷物和大豆出口可能遭到報復(fù)的擔(dān)憂3月大豆合約持平，結(jié)算價報每蒲式耳10.49-1/2美元 三、后續(xù)預(yù)測 全國大豆市場在當(dāng)前階段呈現(xiàn)出供應(yīng)偏緊、需求逐步恢復(fù)的特點，產(chǎn)區(qū)內(nèi)大豆貿(mào)易商及農(nóng)戶的挺價心態(tài)以及需求的逐步恢復(fù)有望為市場提供支撐，但國際大豆價格的下跌對國產(chǎn)大豆價格構(gòu)成了一定的壓力，故預(yù)計全國大豆價格弱穩(wěn)運行等待新消息及實際需求指引。

市場提示

中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間上沿沽空為宜

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格保持下跌趨勢，基差持續(xù)收斂海外現(xiàn)貨價格較穩(wěn)定，最新成交在560美元左右，若網(wǎng)價進一步下滑，則出口窗口有望再次打開供應(yīng)端1月氧化鋁日均產(chǎn)量環(huán)比增加5000噸以上，2月產(chǎn)量有望進一步提升，供應(yīng)壓力將持續(xù)顯現(xiàn)成本端山西地區(qū)氧化鋁靜態(tài)完全成本大致在3300-4000元噸之間，目前長單結(jié)算價格在3700元/噸左右，后續(xù)隨著網(wǎng)價持續(xù)回落，虧損壓力也將開始體 現(xiàn)消費端隨著鋁廠冶煉利潤恢復(fù)，部分鋁廠考慮復(fù)產(chǎn)，同時少量非鋁需求開始回升。

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Mysteel周報：節(jié)后銅價連續(xù)走高 社會庫存大幅累庫(1.24-2.7)

但從間接影響來看，勢必帶來中國采取相應(yīng)的反制措施美國作為中國的第一大廢銅、第四大廢鋁進口來源國，潛在反制措施使得廢銅、廢鋁貿(mào)易商已停止了對美的相應(yīng)報價，廢銅、廢鋁的進口量亦將逐漸下降，從而導(dǎo)致國內(nèi)再生料的供應(yīng)緊張、增加對原生料的需求，限制期貨價格的下跌低點、整體價格重心將有所上移 3.印度取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料關(guān)稅 2月1日消息，印度財政部長Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度預(yù)算報告中表示，該國已取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料的關(guān)稅。

周報

氧化鋁早評：節(jié)前零星低價成交 南北方價格維持跌勢

二、2025年2月5日恢復(fù)交易后，自品種持倉量最大的合約未出現(xiàn)漲跌停板單邊市的第一個交易日結(jié)算時起，短纖、瓶片期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為7%，漲跌停板幅度為6%；玻璃、純堿、紅棗期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為10%，漲跌停板幅度為9%，其他品種期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度恢復(fù)至調(diào)整前水平鋁板塊利潤同比亦實現(xiàn)增長 【市場預(yù)測】 近日氧化鋁價格下行趨勢保持，短期底部區(qū)間將重點關(guān)注成本支撐。

日報

【中擎海（湖北）再生資源】預(yù)計節(jié)后廢鋼市場或仍有下行風(fēng)險

受訪人信息：中擎海（湖北）再生資源有限公司 業(yè)務(wù)經(jīng)理 楊海峰 客戶觀點：2024年廢鋼行情表現(xiàn)差強人意，今年開年價格又連續(xù)下滑，有色金屬相較廢鋼利潤情況會好一些，后面打算縮小廢鐵方面的業(yè)務(wù)量，把業(yè)務(wù)重心偏向不銹鋼、廢銅廢鋁等方面現(xiàn)在市場鋼材需求量不大，鋼廠對于廢鋼的采購量也隨之降低，期貨盤面表現(xiàn)持續(xù)飄綠，對于廢鋼市場價格都會產(chǎn)生影響。

廢鋼市場大家說

[PVC]：隆眾早訊--周四版

隆眾早訊-周四版 【隆眾】1/1:因全球新年假期，國際原油期貨休市一天、無結(jié)算價中國INE原油期貨因元旦假期休市一天、無結(jié)算價 港口乙烯美金盤CFR中國預(yù)估價格在860-880美元/噸附近 電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價格報2550元/噸 山東液氯價格漲100元，執(zhí)行100元出廠；市場供需波動有限，非鋁需求淡季延續(xù)，各區(qū)域1月份采購價格已陸續(xù)出臺，多執(zhí)行下滑趨勢，預(yù)估近日液堿現(xiàn)貨行情仍趨弱調(diào)整。

早間提示

氧化鋁早評：現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行 北方市場零星低價成交

上期所氧化鋁期貨倉單注冊總量為1.23萬噸，較上一交易日增持平 【現(xiàn)貨市場】據(jù)Mysteel調(diào)研了解，青海地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨以5880元/噸的到廠價格成交1.5萬噸，貨源為山西+山東地區(qū)，部分成交含50%承兌，綜合測算山西氧化鋁現(xiàn)貨出廠價格為5650元/噸左右。

日報

中信建投期貨：氧化鋁現(xiàn)貨維持高位震蕩

上期所監(jiān)管保持偏嚴(yán)態(tài)勢，昨日新增兩個交割品牌，同時對涉嫌未申報實際控制關(guān)系的期貨賬戶進行限制開倉和出金的監(jiān)管措施，01合約持倉繼續(xù)下滑海外氧化鋁價格小幅上漲至810美元/噸，測算出口盈虧點在5900元/噸附近，出口窗口再次打開國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)仍然偏緊，目前山西地區(qū)現(xiàn)貨成交價在5800-5900元/噸目前上期所氧化鋁倉單總注冊量為5.32萬噸較前一交易日持平需求端鋁廠虧損面積繼續(xù)擴大，廣西某鋁業(yè)集團百色廠區(qū)開始停槽，推進節(jié)能技改計劃，涉及產(chǎn)能10萬噸。

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【證券時報】出口退稅取消在即，銅鋁加工行業(yè)加速洗牌

12月1日起，我國將取消對部分鋁材、銅材產(chǎn)品的出口退稅政策過往高達(dá)13%的退稅率生變，無疑將使行業(yè)直面顯著成本變化 受鋁材出口取消退稅政策影響，疊加氧化鋁期貨資金情緒遭抑制，近兩周來滬鋁價格整體呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢截至11月26日收盤，滬鋁主力合約2501收報20560元/噸，較月初高點已下落近6% 證券時報記者近日采訪了解到，以當(dāng)前國內(nèi)原鋁價格，疊加單噸4000元的加工費粗算，退稅政策取消后，生產(chǎn)端成本將增加近3000元/噸，而成本向下游傳導(dǎo)尚需時日，短期內(nèi)國內(nèi)鋁材出口或面臨虧損。

媒體報道