Mysteel日報：冶煉廠到貨量少，鋅錠價格高位震蕩

一、市場總結(jié) 上海地區(qū)：普通國產(chǎn)品牌報價對滬鋅2412升水205元/噸，普通國產(chǎn)現(xiàn)貨成交價25490元/噸，較上一個交易日漲20元/噸國產(chǎn)品牌報價多集中于對滬鋅2412升水10至30元/噸附近升貼水較上一個交易日下跌20元/噸貿(mào)易商出貨積極，升水下調(diào)，下游利潤空間仍較低，接貨積極性不高，但市場需求仍存，市場交易氛圍一般。

行情簡評

廣州期貨：鍍鋅內(nèi)需消費剛性、外需消費亮眼

鋅：區(qū)間震蕩運行 歐洲央行年內(nèi)降息可能性降低，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲12月議息會議及下任主席人選的相關(guān)信息 海內(nèi)外TC加工費同步走低，礦端供應(yīng)緊張格局顯現(xiàn)，北方部分冶煉廠開啟冬儲模式，冶煉廠原料采買難度增加，企業(yè)原料庫存消耗，另外中游冶煉利潤再向上游傾斜，冶煉生產(chǎn)虧損部分廠家計劃減產(chǎn)，隨著國內(nèi)出口盈利窗口間歇式打開，部分國內(nèi)鋅錠流入海外市場，倫鋅庫存上行，從下游消費來看， 旺季結(jié)束后鍍鋅開工依舊保持高位且周度開工略有上升，鍍鋅內(nèi)需消費剛性、外需消費亮眼，氧化鋅、鋅合金消費淡季表現(xiàn)疲軟，鋅市社庫拐入去化，短期鋅價維持區(qū)間震蕩運行，短期參考價格運行區(qū)間22000-23000元/噸。

期貨公司評論

Mysteel解讀：鋅價短期方向不明朗，關(guān)注國產(chǎn)TC下行程度

10月中國鋅錠出口增加造成了國內(nèi)外庫存趨勢的反轉(zhuǎn)，即中國國內(nèi)庫存減少而海外LME庫存增加但是隨著出口盈利的下滑，同時近期海外主要鋅礦企三季度產(chǎn)量公布，其旗下鋅冶煉廠生產(chǎn)總體復(fù)產(chǎn)緩慢，結(jié)合中國四季度鋅錠產(chǎn)量預(yù)期來看，供應(yīng)仍舊表現(xiàn)為內(nèi)強外弱這導(dǎo)致了短期內(nèi)鋅價趨勢和內(nèi)外價差并不明朗，后續(xù)可能需要更加關(guān)注國產(chǎn)鋅精礦TC下行程度對價格的影響 盡管2025年三季度部分海外冶煉廠產(chǎn)量較上半年有所增長，但是增幅不大，如Teck的Trail冶煉廠產(chǎn)量季環(huán)比僅有1700噸的上升。

有色聚焦

Mysteel解讀：現(xiàn)貨升貼水涌動下的鋅錠社會庫存變幻

升貼水是供需關(guān)系的“溫度計”，當(dāng)市場出現(xiàn)短期供應(yīng)緊張或需求突然爆發(fā)時，現(xiàn)貨市場的買家為了搶到有限的鋅錠，愿意支付比期貨價格更高的價格，從而導(dǎo)致現(xiàn)貨升水走強反之，當(dāng)供應(yīng)過?；蛐枨笃＼洉r，持貨商為了出貨，會愿意降價銷售，導(dǎo)致現(xiàn)貨貼水?dāng)U大價格信號引導(dǎo)行為，強勁的現(xiàn)貨升水是一個強烈的價格信號，它會立刻引發(fā)兩類行為，一個是顯性庫存隱性化：貿(mào)易商和持貨商看到現(xiàn)貨有利可圖，會產(chǎn)生“惜售”心理，將原本在交割倉庫里的社會庫存鎖定起來，等待更高價格賣出，或者直接賣給現(xiàn)貨市場，這導(dǎo)致社會庫存快速下降；另外一個就是刺激供應(yīng)流入，高升水會吸引地區(qū)間套利和冶煉廠、持貨商加大向該市場的投放量。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （11月10日-11月14日）

鋅：本周鋅價震蕩后有所回落本周國內(nèi)基本面變化不大，導(dǎo)致國內(nèi)鋅價維持震蕩，但是庫存增加使得LME價格稍顯弱勢中國鋅錠社會庫存繼續(xù)下滑，11月13日社庫周環(huán)比減少900噸至16.07萬噸相對比來看，13日LME庫存周環(huán)比增加3700噸至3.78萬噸，本周LME倉庫入庫量有所增加，使得LME的0-3價差逐步開始下行本周調(diào)研11月國內(nèi)冶煉廠排產(chǎn)繼續(xù)保持高位，TC下行影響暫時不大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：10月社融信貸規(guī)模縮減 11月有色庫存變動預(yù)計放緩

需求方面，雖然部分時段價格下跌導(dǎo)致下游企業(yè)剛需補貨意愿增加，但價格高位仍對企業(yè)采購需求意愿釋放有所抑制，因此電解銅、錫錠、鋅錠社會庫存下降幅度也較為有限據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，電解銅11月13日社會庫存為19.80萬噸，較11月3日下降8000噸11月13日，鋅錠社會庫存為16.07萬噸，較11月3日下降1889噸錫錠社會庫存由10月末的7698噸降至11月7日的7288噸然而，進入11月中旬錫價漲幅較大導(dǎo)致冶煉廠出貨意愿較高，因此，11月14日中國錫錠社會庫存由降轉(zhuǎn)增，周環(huán)比增加646噸至7934噸。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （11月10日-11月14日）

本周鋅價震蕩后有所回落本周國內(nèi)基本面變化不大，導(dǎo)致國內(nèi)鋅價維持震蕩，但是庫存增加使得LME價格稍顯弱勢中國鋅錠社會庫存繼續(xù)下滑，11月13日社庫周環(huán)比減少900噸至16.07萬噸相對比來看，13日LME庫存周環(huán)比增加3700噸至3.78萬噸，本周LME倉庫入庫量有所增加，使得LME的0-3價差逐步開始下行本周調(diào)研11月國內(nèi)冶煉廠排產(chǎn)繼續(xù)保持高位，TC下行影響暫時不大但是后續(xù)如果TC繼續(xù)下跌，可能意料之外的檢修會增加，進而利好鋅價。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日報：鋅精礦加工費持平

西北地區(qū)：甘肅某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費2900元/金屬噸到廠 華北地區(qū)：內(nèi)蒙古某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3400元/金屬噸到廠 西南地區(qū)：四川某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3000元/金屬噸到廠 三、市場情緒 進口礦比值較差，多數(shù)參與者仍持觀望態(tài)度，實際成交寥寥，冶煉廠仍以采購國產(chǎn)礦為主 四、市場預(yù)測 進口鋅精礦市場維持穩(wěn)定，主流可成交價格依舊維持在90-110美元/干噸，進口礦受限于比值與需求疲軟，短期成交難有起色，需等待比價修復(fù)或國內(nèi)冶煉廠冬儲需求集中釋放后，市場活躍度或?qū)⑻嵘?/p>

日報

Mysteel月報：10月Mysteel有色金屬價格指數(shù)環(huán)比上漲4.06%

整體來看，在宏觀預(yù)期偏弱、供應(yīng)端增量及需求疲軟、庫存持續(xù)去化等多重因素影響下，10錫價呈現(xiàn)高位回落后震蕩走勢 6、鋅 海內(nèi)外雙重影響下，鋅價下探回升10月Mysteel鋅價格指數(shù)為22115.64元/噸，環(huán)比上漲94.64元/噸，漲幅0.43%；同比下降3099.56元/噸，跌幅12.29% 據(jù)Mysteel鋅金屬團隊調(diào)研統(tǒng)計，2025年10月國內(nèi)55家鋅冶煉廠鋅產(chǎn)量52.43萬噸，環(huán)比增加4.87%；10月底，國內(nèi)主要市場鋅錠社會庫存總量為16.35萬噸。

有色指數(shù)評述

Mysteel解讀：滬倫比值低位 國內(nèi)鋅錠庫存何去何從

鋅錠的供需格局相對明朗，海外供應(yīng)緊張，國內(nèi)供需雙弱，經(jīng)過近4個月的價格修復(fù)，國內(nèi)鋅錠逐漸走進國際市場，國內(nèi)鋅錠依賴進口局面轉(zhuǎn)變，掀起的出口浪潮對于國內(nèi)鋅錠庫存又會產(chǎn)生何影響？本文就鋅基本面狀況進行展開 一、供應(yīng)情況 1.鋅精礦供應(yīng)--內(nèi)外雙緊 2025年一改2024年加工費低位運行局面，持續(xù)走升，整體供應(yīng)相對寬松，港口庫存逐漸增加國內(nèi)鋅精礦加工費最高成交有至4000元/金屬噸，進口鋅精礦有120美元/干噸以上的價格成交，但自9月出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，主要是滬倫比值逐漸下行，進口鋅精礦比價不佳導(dǎo)致流入困難，疊加冬儲在即，本月預(yù)算國內(nèi)鋅精礦比進口鋅精礦便宜2000元/噸左右，國產(chǎn)鋅精礦變得搶手，國產(chǎn)加工費承壓下行，市場了解到已有2500-3000元/金屬噸價格，若按目前冶煉廠生產(chǎn)需求來看，四季度鋅精礦預(yù)期偏緊。

主編視角

Mysteel日報：鋅精礦加工費持平 市場持穩(wěn)運行

西北地區(qū)：甘肅某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3500元/金屬噸到廠 華北地區(qū)：內(nèi)蒙古某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3700元/金屬噸到廠 西南地區(qū)：四川某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3600元/金屬噸到廠 三、市場情緒 短期看國產(chǎn)礦加工費持續(xù)下行，冬儲與區(qū)域產(chǎn)量變化將主導(dǎo)后續(xù)跌幅 四、市場預(yù)測 進口鋅精礦方面，進口鋅精礦市場維持穩(wěn)定，主流可成交價格依舊維持在95-115美元/干噸，短期市場仍受困于比值問題，實際成交難以放量，需等待比價修復(fù)或國內(nèi)冶煉廠冬儲需求集中釋放后，市場活躍度或?qū)⑻嵘?/p>

日報

Mysteel周報：進口鋅精礦加工費上漲 港口庫存減少（10.13-10.17）

短期看國產(chǎn)礦加工費持續(xù)下行，冬儲與區(qū)域產(chǎn)量變化將主導(dǎo)后續(xù)跌幅進口鋅精礦方面，進口鋅精礦市場維持穩(wěn)定，主流可成交價格依舊維持在95-115美元/干噸，短期市場仍受困于比值問題，實際成交難以放量，需等待比價修復(fù)或國內(nèi)冶煉廠冬儲需求集中釋放后，市場活躍度或?qū)⑻嵘?市場調(diào)研方面，云南省某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3400金屬噸到廠；甘肅某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3200元/金屬噸到廠；河南某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3600元/金屬噸到廠；湖南某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3200元/金屬噸到廠。

周報

Mysteel解讀：9月社融信貸延續(xù)同比少增 10月中下旬有色庫存走勢分化

電解銅價格雖然下降但仍保持在較高位置，對電解銅采購積極性有所抑制；節(jié)后鋅錠集中交倉而鋅市消費也較為疲軟，因此電解銅、鋅錠社會庫存持續(xù)上漲電解銅10月16日社會庫存為18.31萬噸，較9月末上漲2.64萬噸10月16日，鋅錠社會庫存為15.56萬噸，較9月末增加2.72萬噸相比之下，由于假期間市場到貨較少，以及節(jié)前華南地區(qū)的提貨，錫錠社會庫存由9月末的8352噸降至10月10日的7784噸 后續(xù)來看，雖然銅價的波動導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)貨交易改善有限，但銅冶煉廠10月檢修影響量擴大，加之進口比價下降或?qū)е逻M口銅清關(guān)數(shù)量減少，因此市場現(xiàn)貨供應(yīng)放緩下，10月中下旬電解銅社會庫存或?qū)⑥D(zhuǎn)為去庫。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月28日-10月11日）

假期期間中國鋅冶煉廠正常生產(chǎn)，鍍鋅板卷、鋅粉、氧化鋅等下游企業(yè)也放假較少，主要是鋅合金企業(yè)假期相對較長節(jié)后市場恢復(fù)，但是價格的上漲抑制市場成交，而且隨著節(jié)后鋅錠到貨，本周中國鋅錠社庫出現(xiàn)增長，但LME鋅庫存繼續(xù)減少，已經(jīng)不足四萬噸，CASH-3M價差也來到了高位隨著宏觀情緒由積極轉(zhuǎn)差，下周鋅價上方壓力也比較大，但是海外庫存低下支撐底部 碳酸鋰：碳酸鋰價格橫盤整理，節(jié)前有小幅下滑，絕對價格中心小幅下移。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：進口鋅精礦加工費上漲 港口庫存減少（10.9-10.10）

進口鋅精礦方面，進口鋅精礦市場維持穩(wěn)定，主流可成交價格依舊維持在95-115美元/干噸，進口礦受限于比值與需求疲軟，短期成交難有起色，需等待比價修復(fù)或國內(nèi)冶煉廠冬儲需求集中釋放后，市場活躍度或?qū)⑻嵘?市場調(diào)研方面，云南省某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3400金屬噸到廠；甘肅某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3500元/金屬噸到廠；內(nèi)蒙古某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3700元/金屬噸到廠；四川某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3600元/金屬噸到廠。

周報

Mysteel:2025年國慶期間國內(nèi)鋅市場平穩(wěn)運行

“月滿中秋，錦繡華誕；雙節(jié)同輝，佳期如夢”，今年我們迎來八天充裕的假期，在企業(yè)即將復(fù)工之際，Mysteel鋅團隊為大家解讀國慶期間鋅市場運行情況 冶煉端:放假期間國內(nèi)鋅冶煉廠生產(chǎn)正常，無明顯的檢修或減產(chǎn)，并將鋅錠發(fā)往倉庫或鋅下游企業(yè) 貿(mào)易端:鋅錠貿(mào)易商基本按法定節(jié)假日放假，無價格成交但節(jié)前有部分預(yù)售，將進行跟蹤。

主編視角

Mysteel日報：鋅精礦加工費持平 市場成交有限

西南地區(qū)：云南省某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800金屬噸到廠 西北地區(qū)：甘肅某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800-3900元/金屬噸到廠 華北地區(qū)：內(nèi)蒙古某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3850元/金屬噸到廠 西南地區(qū)：四川某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3600元/金屬噸到廠 三、市場情緒 鋅精礦因滬倫比值緣故，進口窗口關(guān)閉，鋅精礦成交主要以國產(chǎn)礦為主，部分煉廠表示因國產(chǎn)礦加工費較好，調(diào)整進口和國產(chǎn)用料比例，增加國產(chǎn)鋅精礦采購，個別地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊張態(tài)勢 四、市場預(yù)測 國產(chǎn)鋅精礦因價格及品質(zhì)優(yōu)勢，冶煉廠搶購情緒濃厚。

日報

廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風(fēng)險 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權(quán)，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

期貨公司評論

Mysteel：弱平衡中的拐點 國慶后鍍鋅管價格能否上行？

目前現(xiàn)貨鋅錠上海價格徘徊于22000-22400元/噸區(qū)間，22000元/噸成為關(guān)鍵支撐位，因該價位接近90%冶煉廠現(xiàn)金成本線但基本面弱勢制約了反彈高度，目前鋅錠庫存增加明顯，據(jù)Mysteel調(diào)研，9月18日中國鋅錠社庫14.83萬噸，月環(huán)比增加3.33萬噸，同比增加5.57萬噸綜合看來，10月鋅價大概率維持22000-23000元/噸區(qū)間震蕩，成本端對鍍鋅管的傳導(dǎo)偏中性 帶鋼供應(yīng)高位 成本傳導(dǎo)承壓 帶鋼作為鍍鋅管直接軋制原料，約占到鍍鋅管成本75%-80%。

每日分析

Mysteel日報：鋅精礦加工費持穩(wěn) 市場成交有限

西南地區(qū)：云南省某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800金屬噸到廠 西北地區(qū)：甘肅某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800-3900元/金屬噸到廠 華北地區(qū)：內(nèi)蒙古某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3850元/金屬噸到廠 西南地區(qū)：四川某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3600元/金屬噸到廠 三、市場情緒 國產(chǎn)鋅精礦加工費整體穩(wěn)定，加工費有下調(diào)趨勢，進口礦方面比價較差，國產(chǎn)礦價格優(yōu)勢明顯，供應(yīng)相對寬松，冶煉廠仍以采購國產(chǎn)礦為主 四、市場預(yù)測 國內(nèi)原料方面整體較為寬松,10月國產(chǎn)加工費有下調(diào)預(yù)期。

日報