Mysteel日報：冶煉廠到貨量少，鋅錠價格高位震蕩

一、市場總結(jié) 上海地區(qū)：普通國產(chǎn)品牌報價對滬鋅2412升水205元/噸，普通國產(chǎn)現(xiàn)貨成交價25490元/噸，較上一個交易日漲20元/噸國產(chǎn)品牌報價多集中于對滬鋅2412升水10至30元/噸附近升貼水較上一個交易日下跌20元/噸貿(mào)易商出貨積極，升水下調(diào)，下游利潤空間仍較低，接貨積極性不高，但市場需求仍存，市場交易氛圍一般。

行情簡評

Mysteel:2025年國慶期間國內(nèi)鋅市場平穩(wěn)運行

“月滿中秋，錦繡華誕；雙節(jié)同輝，佳期如夢”，今年我們迎來八天充裕的假期，在企業(yè)即將復(fù)工之際，Mysteel鋅團隊為大家解讀國慶期間鋅市場運行情況 冶煉端:放假期間國內(nèi)鋅冶煉廠生產(chǎn)正常，無明顯的檢修或減產(chǎn)，并將鋅錠發(fā)往倉庫或鋅下游企業(yè) 貿(mào)易端:鋅錠貿(mào)易商基本按法定節(jié)假日放假，無價格成交但節(jié)前有部分預(yù)售，將進行跟蹤。

主編視角

Mysteel日報：鋅精礦加工費持平 市場成交有限

西南地區(qū)：云南省某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800金屬噸到廠 西北地區(qū)：甘肅某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800-3900元/金屬噸到廠 華北地區(qū)：內(nèi)蒙古某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3850元/金屬噸到廠 西南地區(qū)：四川某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3600元/金屬噸到廠 三、市場情緒 鋅精礦因滬倫比值緣故，進口窗口關(guān)閉，鋅精礦成交主要以國產(chǎn)礦為主，部分煉廠表示因國產(chǎn)礦加工費較好，調(diào)整進口和國產(chǎn)用料比例，增加國產(chǎn)鋅精礦采購，個別地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊張態(tài)勢 四、市場預(yù)測 國產(chǎn)鋅精礦因價格及品質(zhì)優(yōu)勢，冶煉廠搶購情緒濃厚。

日報

廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風(fēng)險 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權(quán)，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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Mysteel：弱平衡中的拐點 國慶后鍍鋅管價格能否上行？

目前現(xiàn)貨鋅錠上海價格徘徊于22000-22400元/噸區(qū)間，22000元/噸成為關(guān)鍵支撐位，因該價位接近90%冶煉廠現(xiàn)金成本線但基本面弱勢制約了反彈高度，目前鋅錠庫存增加明顯，據(jù)Mysteel調(diào)研，9月18日中國鋅錠社庫14.83萬噸，月環(huán)比增加3.33萬噸，同比增加5.57萬噸綜合看來，10月鋅價大概率維持22000-23000元/噸區(qū)間震蕩，成本端對鍍鋅管的傳導(dǎo)偏中性 帶鋼供應(yīng)高位 成本傳導(dǎo)承壓 帶鋼作為鍍鋅管直接軋制原料，約占到鍍鋅管成本75%-80%。

主編視角

Mysteel日報：鋅精礦加工費持穩(wěn) 市場成交有限

西南地區(qū)：云南省某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800金屬噸到廠 西北地區(qū)：甘肅某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800-3900元/金屬噸到廠 華北地區(qū)：內(nèi)蒙古某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3850元/金屬噸到廠 西南地區(qū)：四川某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3600元/金屬噸到廠 三、市場情緒 國產(chǎn)鋅精礦加工費整體穩(wěn)定，加工費有下調(diào)趨勢，進口礦方面比價較差，國產(chǎn)礦價格優(yōu)勢明顯，供應(yīng)相對寬松，冶煉廠仍以采購國產(chǎn)礦為主 四、市場預(yù)測 國內(nèi)原料方面整體較為寬松,10月國產(chǎn)加工費有下調(diào)預(yù)期。

日報

Mysteel：8月社融信貸同比少增 9月有色庫存走勢不一

與此同時，冶煉廠產(chǎn)量雖然未及預(yù)期但仍保持同環(huán)比較高增速在供強需弱的市場環(huán)境下，8月鋅錠社會庫存增量較多8月28日鋅錠社會庫存為12.97萬噸，較7月31日增加4.53萬噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 9月上半月，市場消費恢復(fù)緩慢，加之美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫提振部分有色金屬價格，進而對下游企業(yè)原料采購積極性有所抑制，因此電解銅、鋅錠、錫錠社會庫存消耗量偏少。

主編視角

Mysteel解讀：四季度中國鋅價將呈現(xiàn)何種走勢？

雖然內(nèi)外價差使得國內(nèi)鋅精礦的供應(yīng)趨緊但是短期內(nèi)難以到達十分緊張的地步，且今年海外礦的長單執(zhí)行較好，中國鋅冶煉廠原料庫存也較為充足，因此四季度中國鋅冶煉廠很大可能維持正常生產(chǎn)，當(dāng)前冶煉廠也沒有傳出超預(yù)期檢修的消息 這兩種可能性都將使得內(nèi)外比價收窄，前者可能導(dǎo)致LME鋅價從高位回落以及資金參與內(nèi)外反套，后者或?qū)⒋偈怪袊\價重心相對于LME價格走強而且二者都指向在LME鋅庫存的擾動下，無論是國內(nèi)鋅錠實現(xiàn)出口還是市場擔(dān)憂原料供應(yīng)，都會對四季度中國鋅價起到支撐作用，鋅價可能難以流暢下跌，因此四季度價格底部不會很低。

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Mysteel日報：鋅精礦加工費持平 市場持穩(wěn)運行

西南地區(qū)：云南省某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800金屬噸到廠 西北地區(qū)：甘肅某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800-3900元/金屬噸到廠 華北地區(qū)：內(nèi)蒙古某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3850元/金屬噸到廠 西南地區(qū)：四川某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3600元/金屬噸到廠 三、市場情緒 國產(chǎn)鋅精礦加工費整體穩(wěn)定，加工費有下調(diào)趨勢，進口礦方面比價較差，國產(chǎn)礦價格優(yōu)勢明顯，供應(yīng)相對寬松，冶煉廠仍以采購國產(chǎn)礦為主 四、市場預(yù)測 Mysteel統(tǒng)計中國5港進口鋅精礦港口庫存31.5萬噸，環(huán)比減少2萬噸。

日報

Mysteel日報：鋅精礦加工費持平

西南地區(qū)：云南省某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800金屬噸到廠 西北地區(qū)：甘肅某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3800-3900元/金屬噸到廠 華北地區(qū)：內(nèi)蒙古某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3850元/金屬噸到廠 西南地區(qū)：四川某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位的鋅精礦加工費3600元/金屬噸到廠 三、市場情緒 國產(chǎn)鋅精礦加工費整體穩(wěn)定，加工費有下調(diào)趨勢，進口礦方面比價較差，國產(chǎn)礦價格優(yōu)勢明顯，供應(yīng)相對寬松，冶煉廠仍以采購國產(chǎn)礦為主 四、市場預(yù)測 國內(nèi)原料方面整體較為寬松，9月國產(chǎn)礦加工費整體維穩(wěn)。

日報

廣州期貨：海外倫鋅庫存已至同期低位

鋅：短多對待，但上方空間有限 美國經(jīng)濟就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲9月步入降息，海外資本市場情緒回暖，國內(nèi)政策市下仍有樂觀預(yù)期 TC定價礦商有意下調(diào)但冶煉廠接受度較低，上游原料供應(yīng)逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產(chǎn)品利潤尚可情況下保持生產(chǎn)，下游維持少量按需采購，天津市場限產(chǎn)運輸影響解除，但目前來看僅有一家通貨，但市場買家多對價格保持觀望態(tài)度，國內(nèi)鋅錠社會庫存持續(xù)累增，海外倫鋅庫存已至同期低位。

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廣州期貨：鋅價站穩(wěn)22000位置趨于向上

鋅：短多對待，但上方空間有限 美國PPI、CPI及就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲9月步入降息，海外資本市場情緒回暖，國內(nèi)政策市下仍有樂觀預(yù)期 TC定價礦商有意下調(diào)但冶煉廠接受度較低，上游原料供應(yīng)逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產(chǎn)品利潤尚可情況下保持生產(chǎn)，下游維持少量按需采購，天津市場限產(chǎn)運輸影響解除，鍍鋅生產(chǎn)出貨渠道逐步疏通，天津庫存未再有大幅增長，但市場買家多對價格保持觀望態(tài)度，國內(nèi)鋅錠社會庫存持續(xù)累增，海外倫鋅庫存已至同期低位。

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Mysteel月報：8月Mysteel有色金屬價格指數(shù)環(huán)比下降0.36%

受前期礦端進口量大增影響，冶煉廠原料庫存充足，推動鋅錠產(chǎn)量釋放；據(jù)Mysteel調(diào)研，8月鋅錠產(chǎn)量為51.82萬噸，環(huán)比增長2.57%，鋅錠社會庫存為12.97萬噸，環(huán)比增長53.72%，同比增長96.01%然而海外市場表現(xiàn)迥異，LME庫存持續(xù)去化，海外鋅錠價格走勢相對堅挺盡管淡季消費動力明顯減弱，海內(nèi)外結(jié)構(gòu)性分化，內(nèi)強外若的態(tài)勢對鋅價形成一定支撐 三、市場展望 后續(xù)來看，9月有色金屬價格受檢修和傳統(tǒng)消費旺季“金九銀十”影響較大。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：內(nèi)外鋅錠庫存差異下 鋅市又會如何演繹

時光流轉(zhuǎn)，市場再度迎來傳統(tǒng)“金九銀十”的關(guān)鍵節(jié)點當(dāng)前鋅金屬市場呈現(xiàn)出海內(nèi)外結(jié)構(gòu)性分化的顯著特征，本文將從國內(nèi)與海外兩個維度展開分析 一、國內(nèi)市場 近期國內(nèi)鋅錠社會庫存持續(xù)累積，滬鋅價格維持低位震蕩格局當(dāng)前國內(nèi)鋅錠社會庫存已累至13.85萬噸，不僅為年內(nèi)新高，亦為近3年同期高位，這一現(xiàn)象主要源于兩方面因素： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 1、鋅錠供應(yīng)端整體寬松 雖然國內(nèi)礦山開工率與往年相比波動有限，但海外鋅精礦進口量同比大幅增長，截至2025年7月，鋅精礦累計進口量達253.4萬噸，同比增幅48.06%；港口庫存持續(xù)穩(wěn)定在20萬噸以上水平，冶煉廠原料庫存同步上升，目前平均原料庫存天數(shù)約24天。

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Mysteel解讀：鋅價壓力猶存，內(nèi)外價差或?qū)⒀永m(xù)

盡管鋅礦的進口盈利不佳，但是或受船期影響，7月中國鋅礦進口同比增長33.6%至50.14萬噸1-7月總進口量同比增長45.3%至303.54萬噸，原料供應(yīng)充裕而且8月進口礦加工費已經(jīng)上漲至75美元/干噸，國產(chǎn)礦加工費也達到了3900元/金屬噸，同時，冶煉酸和貴金屬價格維持高位，利潤刺激冶煉廠高產(chǎn) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 中國鋅錠寬松的供應(yīng)刺激國內(nèi)社會庫存顯著增長，Mysteel調(diào)研顯示截至8月25日全國鋅錠社會庫存到達12.48萬噸，月環(huán)比增加4.4萬噸，同比增加0.9萬噸。

主編視角

Mysteel解讀：7月信貸超季節(jié)性收縮 8月有色庫存表現(xiàn)分化

此外，7月部分鋅冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及新增產(chǎn)能投產(chǎn)使得鋅錠供應(yīng)進一步提升，Mysteel調(diào)研的鋅冶煉廠該月產(chǎn)量為51.62萬噸，同比增加19.02%，環(huán)比上漲9.41%因此在供強需弱的市場環(huán)境下，7月鋅錠社會較6月明顯增加7月31日鋅錠社會庫存為8.44萬噸，較6月30日增加2.26萬噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 進入8月，市場消費淡季局面延續(xù)，加之銅、鋅、錫價格重心在8月上旬均保持上升，因此下游企業(yè)原料采購積極性保持較低水平。

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Mysteel解讀：6月社融信貸超市場預(yù)期7月下旬有色庫存或保持分化

6月電解銅、錫錠價格保持在較高水平，鋅錠價格前半月雖然下跌但后半月也迎來回升，因此價格對下游企業(yè)采購情緒有所抑制此外，市場淡季下消費持續(xù)疲軟，終端訂單減少，進一步使得下游企業(yè)對原料采購的剛需下降，因此6月電解銅、錫錠及鋅錠社會庫存消耗較少然而，受到進口數(shù)量較少以及冶煉廠出口計劃的影響，電解銅社庫入庫量也較為有限，因此6月電解銅庫存減少，6月29日電解銅社會庫存為12.35萬噸，較5月29日減少1.58萬噸。

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廣州期貨：鋅市反彈高度受限

鋅：鋅市反彈高度受限 美國官員沃特發(fā)言偏鴿，7月降息預(yù)期強化，國內(nèi)行業(yè)反內(nèi)卷題材持續(xù)刺激市場情緒向好 礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應(yīng)走增，需求淡季疲軟，庫存累增但仍位于同期低位，基本面拖累價格，鋅價反彈高度有限，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：鋅錠社會庫存呈累庫趨勢

鋅：弱勢基本面未改，價格趨弱運行 美國6月CPI數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，美國財長貝森特或成為下任美聯(lián)儲主席，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期上行 TC加工費上行反映出礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應(yīng)走增，需求淡季疲軟，庫存累增，基本面拖累價格，建議高空布局，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱

鋅：基本面弱勢壓制，價格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲7月降息內(nèi)部分歧及美國關(guān)稅施壓影響，市場對全球經(jīng)濟貿(mào)易格局充滿擔(dān)憂，國內(nèi)6月CPI數(shù)據(jù)公布提振市場信心，“行業(yè)反內(nèi)卷”刺激市場交投情緒向好 TC加工費上行反映出礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱。

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