Mysteel月評：供應(yīng)縮減成本上移 11月預(yù)焙陽極堅(jiān)挺上漲

近期國內(nèi)電解鋁暫無新的復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)計(jì)劃，行業(yè)高利潤局面下，企業(yè)基本維持滿產(chǎn)狀態(tài)，對預(yù)焙陽極需求形成穩(wěn)定支撐 價(jià)格方面，原料市場接連上漲，提振預(yù)焙陽極價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁廠2025年12月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價(jià)格較11月上漲300元/噸，執(zhí)行現(xiàn)匯價(jià)格5424元/噸，承兌價(jià)格5449元/噸。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：氧化鋁下破邊際成本支撐

整體供應(yīng)過剩壓力較大，價(jià)格弱勢震蕩運(yùn)行，目前期價(jià)下破邊際現(xiàn)金成本支撐，再大幅下跌空間有限 海外供應(yīng)在能源價(jià)格高企壓力下多有企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，引發(fā)市場對全球鋁市供應(yīng)缺口擔(dān)憂，近期倫鋁庫存上行緩解了市場壓力，國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)利潤豐厚，廠家積極投產(chǎn)，在供應(yīng)剛性約束下，未來新投產(chǎn)能空間有限，下游需求上看，建筑等傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域依然形成拖累，但新能源（如電動(dòng)汽車、光伏）及電力（如特高壓電網(wǎng)）等新興板塊的消費(fèi)增長正逐步彌補(bǔ)缺口，當(dāng)前正值消費(fèi)淡季需求端仍面臨一定壓力。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁低位盤整看現(xiàn)金支撐

氧化鋁關(guān)注邊際成本2650-2750元/噸支撐，供應(yīng)過剩壓力較大，價(jià)格弱勢震蕩運(yùn)行 海外供應(yīng)在能源價(jià)格高企壓力下多有企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，引發(fā)市場對全球鋁市供應(yīng)缺口擔(dān)憂，近期倫鋁庫存上行緩解了市場壓力，國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)利潤豐厚，廠家積極投產(chǎn)，在供應(yīng)剛性約束下，未來新投產(chǎn)能空間有限，下游需求上看，建筑等傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域依然形成拖累，但新能源（如電動(dòng)汽車、光伏）及電力（如特高壓電網(wǎng)）等新興板塊的消費(fèi)增長正逐步彌補(bǔ)缺口，當(dāng)前正值消費(fèi)淡季需求端仍面臨一定壓力。

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Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（11.22-11.28）

（三）電解鋁： 前期鋁價(jià)對消費(fèi)的抑制導(dǎo)致部分需求后移，各個(gè)板塊開工表現(xiàn)均有不同程度的好轉(zhuǎn)，延續(xù)去庫狀態(tài)綜合來看，近期鋁價(jià)受宏觀面情緒擾動(dòng)為主，同海外鋁價(jià)共振，短期內(nèi)鋁價(jià)保持高位震蕩上行，后續(xù)需重點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)降息信號和國際宏觀情緒變化 冷軋: 上周黑色期貨盤面先揚(yáng)后抑，市場貿(mào)易商多是小幅調(diào)整市場價(jià)格為主，部分市場價(jià)格出現(xiàn)先漲后跌的情況，整體價(jià)格變化幅度較小，貿(mào)易商操作仍以出貨為主，成交有議價(jià)空間，周內(nèi)整體成交表現(xiàn)不溫不火。

周報(bào)

廣州期貨：氧化鋁弱勢震蕩

氧化鋁關(guān)注邊際成本2650-2750元/噸支撐，供應(yīng)過剩壓力較大，價(jià)格弱勢震蕩運(yùn)行 海外供應(yīng)在能源價(jià)格高企壓力下多有企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，引發(fā)市場對全球鋁市供應(yīng)缺口擔(dān)憂，近期倫鋁庫存上行緩解了市場壓力，國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)利潤豐厚，廠家積極投產(chǎn)，在供應(yīng)剛性約束下，未來新投產(chǎn)能空間有限，下游需求上看，建筑等傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域依然形成拖累，但新能源（如電動(dòng)汽車、光伏）及電力（如特高壓電網(wǎng)）等新興板塊的消費(fèi)增長正逐步彌補(bǔ)缺口，當(dāng)前正值消費(fèi)淡季需求端仍面臨一定壓力。

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[燒堿周評]企業(yè)開工持續(xù)走高，主產(chǎn)區(qū)液堿庫存新高（20251121-20251127）

由于下游鋁廠近期有采購補(bǔ)庫的行為，導(dǎo)致市場流通的現(xiàn)貨量不多但供需錯(cuò)配格局下，社會(huì)庫存主要積壓在站臺(tái)以及在途并且，目前電解鋁廠原料庫存充裕，招標(biāo)采購謹(jǐn)慎，逢低價(jià)少量采購雖然價(jià)格跌幅收窄，但成交價(jià)格仍呈現(xiàn)下跌趨勢預(yù)計(jì)國內(nèi)氧化鋁價(jià)格維持偏弱調(diào)整走勢，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2700-2900元/噸 粘膠短纖：本周粘膠短纖整體呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢。

周評

月評：基本面難有改善 11月氧化鋁價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行

另一方面，下游電解鋁企業(yè)采購積極性暫未有明顯提升，主要還是逢低采購，以剛需為主且近期部分內(nèi)陸工廠有大批量采購進(jìn)口幾內(nèi)亞礦石補(bǔ)庫，因此對國產(chǎn)礦石需求波動(dòng)性下降，短期成本端對氧化鋁價(jià)格支撐仍偏弱 展望12月，氧化鋁企業(yè)為確保長單正常執(zhí)行，對實(shí)施減壓產(chǎn)行為持謹(jǐn)慎態(tài)度即使取暖季、環(huán)保督察、經(jīng)營虧損等因素會(huì)導(dǎo)致部分企業(yè)出現(xiàn)階段性的壓產(chǎn)和檢修，但隨著年底部分過期倉單釋放以及明年一季度新投產(chǎn)能的投產(chǎn)，未來氧化鋁供需矛盾進(jìn)一步激化，基本面難掩頹勢，且成本支撐不足。

月報(bào)

廣州期貨：氧化鋁弱勢震蕩

美國初請失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期，近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期概率上行修復(fù)，美元指數(shù)趨弱運(yùn)行，有色交投情緒回暖 氧化鋁盤面價(jià)格下跌明顯，全國現(xiàn)貨成交價(jià)格下跌趨緩，市場持貨商因現(xiàn)貨流動(dòng)性趨緊挺價(jià)惜售，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口階段性打開導(dǎo)致海外氧化鋁進(jìn)口補(bǔ)充上行，國內(nèi)氧化鋁鋁自身開產(chǎn)保持高位+進(jìn)口補(bǔ)充導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁總庫存水平持續(xù)累增，月內(nèi)有部分企業(yè)集中檢修技改，但下游長單未簽預(yù)計(jì)廠家仍計(jì)劃保持高產(chǎn)，鑒于目前鋁土礦原料成本下行，氧化鋁現(xiàn)金成本支撐約在2700元/噸附近，下游需求上看，電解鋁產(chǎn)能開產(chǎn)保持穩(wěn)定高位，非鋁需求仍有支撐。

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Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲(chǔ)高官放鴿重燃12月降息預(yù)期 鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩為主

【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”放鴿，稱“近期”仍存在降息空間，市場預(yù)期12月降息概率盤中突破70%歷史首次，美國勞工統(tǒng)計(jì)局取消10月CPI發(fā)布，11月CPI 12月18日發(fā)，不含環(huán)比漲幅基本面方面：雖然國內(nèi)逐步進(jìn)入需求旺季轉(zhuǎn)淡季的階段，但需求尚未出現(xiàn)大幅減弱繼續(xù)，上周在價(jià)格大幅走跌的影響下庫存去庫明顯，但本周電解鋁存在淡季累庫風(fēng)險(xiǎn)。

行情簡評

期貨日報(bào)：市場情緒降溫，鋁價(jià)沖高回落

供需方面，孫匡文表示，雖然近期氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能未進(jìn)一步攀升，但總體維持在歷史高位，產(chǎn)量也維持在歷史高位，日均產(chǎn)量在26萬噸以上而下游電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能基本平穩(wěn)，氧化鋁消費(fèi)增量有限，日均消費(fèi)量在23.5萬噸左右另外，隨著海外價(jià)格下跌，氧化鋁出口利潤下降，進(jìn)口量有所增加，由凈出口轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口，其中10月份的凈進(jìn)口量為1.3萬噸，加劇了國內(nèi)供應(yīng)過剩的局面，庫存不斷攀升，氧化鋁期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)走低 “隨著氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，目前接近8%的生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)虧損，12月減產(chǎn)規(guī)模很可能擴(kuò)大，因此氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下探的阻力也比較大，預(yù)計(jì)短期價(jià)格維持弱勢震蕩狀態(tài)。

國內(nèi)資訊

廣州期貨：鋁價(jià)淡季影響偏弱震蕩整理

目前價(jià)格運(yùn)行至現(xiàn)金成本支撐附近，供應(yīng)過剩拖累價(jià)格，需求有額外增量但無法覆蓋過剩供應(yīng)，關(guān)注現(xiàn)金成本支撐效應(yīng)，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2650-2850元/噸 海外鋁市供應(yīng)端擾動(dòng)缺位，國內(nèi)供應(yīng)保持高產(chǎn)但開產(chǎn)產(chǎn)能已接近產(chǎn)能天花板，后續(xù)增量投放有限，鋁錠+鋁棒庫存去化不暢，下游消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)淡季，傳統(tǒng)地產(chǎn)型材消費(fèi)依舊為拖累項(xiàng)，新能源板塊消費(fèi)仍有支撐但增速放緩 電解鋁供應(yīng)保持高位但有剛性約束，下游消費(fèi)面臨淡季壓力但整體仍有樂觀預(yù)期，鋁價(jià)近期回調(diào)明顯但預(yù)期空間有限，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21000-22000元/噸。

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Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（11.17-11.21）

下游電解鋁行業(yè)整體運(yùn)行產(chǎn)能變動(dòng)有限，各企業(yè)對預(yù)焙陽極接貨節(jié)奏穩(wěn)定，預(yù)焙陽極需求表現(xiàn)良好成本方面，下周國內(nèi)石油焦供應(yīng)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，市場積極出貨走量，部分煉廠石油焦指標(biāo)波動(dòng)調(diào)整，預(yù)計(jì)后期石油焦價(jià)格震蕩調(diào)整，部分地?zé)捊箖r(jià)仍有下行可能；高溫煤焦油價(jià)格仍存在一定漲勢，市場看漲氣氛較濃，煤瀝青市場在成本面的強(qiáng)勁支撐下有望順利跟漲，煤瀝青新單預(yù)計(jì)偏強(qiáng)調(diào)整綜合來看，環(huán)保壓力下近期預(yù)焙陽極生產(chǎn)企業(yè)開工或有小幅下行，當(dāng)前原料市場震蕩調(diào)整，成本面壓力不減，生產(chǎn)企業(yè)訂單發(fā)運(yùn)正常，預(yù)計(jì)下周預(yù)焙陽極市場主流價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（11.10-11.14）

下游電解鋁行業(yè)整體運(yùn)行產(chǎn)能變動(dòng)有限，各企業(yè)對預(yù)焙陽極接貨節(jié)奏穩(wěn)定，預(yù)焙陽極需求表現(xiàn)良好成本方面，后期國內(nèi)石油焦供應(yīng)量增加，進(jìn)口焦疏港速度提升庫存下滑，市場積極出貨走量，石油焦價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中震蕩調(diào)整；煤瀝青原料高溫煤焦油價(jià)格寬幅上漲，成本面釋放利好支撐，雖然深加工企業(yè)開工負(fù)荷繼續(xù)提升，煤瀝青供應(yīng)量增加，但在成本面的強(qiáng)勁支撐下煤瀝青新單價(jià)格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行綜合來看，近期預(yù)焙陽極生產(chǎn)企業(yè)開工或有小幅下行，但當(dāng)前原料市場震蕩調(diào)整，成本端依舊高位，生產(chǎn)企業(yè)訂單發(fā)運(yùn)正常，預(yù)計(jì)下周預(yù)焙陽極市場主流價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel：氧化鋁基本面推演及2026年新投產(chǎn)能規(guī)劃

且隨著供應(yīng)過剩壓力的增加，仍呈現(xiàn)持續(xù)累庫的趨勢從電解鋁廠的原料庫存天數(shù)來看，目前已經(jīng)突破了近三年的歷史高位另外，氧化鋁廠擔(dān)憂未來庫存和銷售壓力，出貨積極性明顯提高而目前期現(xiàn)商對于價(jià)格的接受程度高于傳統(tǒng)貿(mào)易商及下游鋁廠，導(dǎo)致目前積壓在站臺(tái)和一些港口的庫存不斷增加，交割庫庫容緊張 行業(yè)利潤收縮 但長單保供仍是首要目標(biāo) 年初開始，氧化鋁行業(yè)利潤不斷收縮，近期內(nèi)陸部分使用進(jìn)口礦的高成本氧化鋁廠已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（11.3-11.7）

下游電解鋁行業(yè)整體運(yùn)行產(chǎn)能變動(dòng)有限，各企業(yè)對預(yù)焙陽極接貨節(jié)奏穩(wěn)定，預(yù)焙陽極需求表現(xiàn)良好成本方面，后期個(gè)別煉廠調(diào)整產(chǎn)量，整體石油焦供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅下行，當(dāng)前下游采購情緒尚可，石油焦市場交投表現(xiàn)良好，焦價(jià)預(yù)計(jì)仍存上行空間；煤瀝青原料煤焦油近期出現(xiàn)反彈跡象，成本面利好煤瀝青新單價(jià)格，但由于深加工行業(yè)裝置開工存在上漲空間，下游多以剛需采購為主，下周煤瀝青市場或有上行動(dòng)力但預(yù)計(jì)漲幅有限綜合來看，近期預(yù)焙陽極原料市場上行為主，成本面支撐仍存，新投項(xiàng)目繼續(xù)釋放產(chǎn)量，供應(yīng)寬松格局維持，下游企業(yè)按需接貨，預(yù)計(jì)下周預(yù)焙陽極市場主流價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel月評：成本面支撐堅(jiān)挺 10月預(yù)焙陽極延續(xù)漲勢

近期國內(nèi)電解鋁暫無新的復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)計(jì)劃，行業(yè)高利潤局面下，企業(yè)基本維持滿產(chǎn)狀態(tài)，對預(yù)焙陽極需求形成穩(wěn)定支撐 價(jià)格方面，在原料石油焦的強(qiáng)勢拉動(dòng)下，預(yù)焙陽極價(jià)格繼續(xù)推漲，據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁廠2025年11月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價(jià)格較10月上漲222元/噸，執(zhí)行現(xiàn)匯價(jià)格5124元/噸，承兌價(jià)格5143元/噸。

熱點(diǎn)分析

[煅燒焦]：煅燒焦早間提示（20251104）

低硫煅燒焦市場出貨一般，市場價(jià)格支撐更多來源于成本面，普貨煅燒焦市場價(jià)格延續(xù)上漲趨勢中高硫市場采購情緒良好，下游需求量延續(xù)上漲趨勢，疊加成本因素明顯，市場價(jià)格上行為主 ①、索通發(fā)展近期與華陽集團(tuán)（002906）簽署了《合資協(xié)議》，于山西合作建設(shè)20萬噸預(yù)焙陽極項(xiàng)目，對應(yīng)華陽集團(tuán)擬在山西新建的39.4萬噸/年電解鋁項(xiàng)目。

早間提示

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.10.27）

關(guān)注液氯價(jià)格以及裝置波動(dòng) 氧化鋁：近期下游電解鋁企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能波動(dòng)較小，供應(yīng)方積極執(zhí)行長單，部分電解鋁廠原料庫存穩(wěn)步提高買方依舊維持壓價(jià)采購的貿(mào)易習(xí)慣，促使現(xiàn)貨成交和招標(biāo)采購價(jià)格維持下跌趨勢，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)氧化鋁價(jià)格維持穩(wěn)中偏弱局面，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2750-3000元/噸。

日報(bào)

[液堿日評] 缺乏利好提振，山東液堿價(jià)格趨弱調(diào)整（20251029）

隨著氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌，高成本地區(qū)企業(yè)經(jīng)營壓力進(jìn)一步增大，仍需持續(xù)關(guān)注供應(yīng)端變化而需求端來看，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能波動(dòng)較小，近期部分西北地區(qū)鋁廠不斷招標(biāo)帶來一些需求預(yù)計(jì)短期國內(nèi)氧化鋁價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中偏弱局面，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2750-3000元/噸。

日評

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（10.27-10.31）

各市場氟化鋁價(jià)格如下：甘肅市場氟化鋁價(jià)格10150-10600元/噸；湖南市場氟化鋁價(jià)格10150-10500元/噸；山東市場氟化鋁價(jià)格10060-10500元/噸；河南市場氟化鋁價(jià)格10150-10500元/噸近期氟化鋁成本面走勢依舊分化，硫酸價(jià)格持續(xù)上行，導(dǎo)致企業(yè)成本壓力仍存，個(gè)別企業(yè)計(jì)劃檢修，但供應(yīng)面整體對價(jià)格支撐有限下游電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，整體需求端存在利好，但臨近月底新一輪博弈開始，采購較為謹(jǐn)慎。

周報(bào)