廣州期貨：滬鋁短期價格上行動力相對不足

美國政府持續(xù)停擺，美元指數(shù)上行，整體有色價格情緒轉(zhuǎn)弱 鋁土礦-氧化鋁成本端報價下行，氧化鋁基本面供應(yīng)過剩狀態(tài)未改，國內(nèi)總庫存水平持續(xù)走增，盤面反彈后上方套保壓力較大氧化鋁基本面拖累，下方價格有成本支撐，氧化鋁期價區(qū)間低位震蕩盤整，氧化鋁主力合約價格參考運(yùn)行區(qū)間2700-2950元/噸 滬鋁價格在供應(yīng)端有季節(jié)性擾動+中美貿(mào)易談和出口改善的預(yù)期下上沖21600，實際現(xiàn)實狀態(tài)供應(yīng)依舊保持穩(wěn)定高位輸出暫未受擾動影響，下游傳統(tǒng)型材消費(fèi)拖累，金九銀十旺季接近尾聲，庫存水平低位但去化節(jié)奏不暢，中長趨勢看多不變，短期價格上行動力相對不足，持續(xù)觀望21500-21600上方壓力。

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廣發(fā)期貨：滬鋁短期價格仍高位承壓

【邏輯】：昨日鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行，重心提升至20800元/噸附近，市場出貨較多，但淡季下游采購意愿較低，市場貼水繼續(xù)擴(kuò)大宏觀面國內(nèi)消費(fèi)刺激氛圍依舊，另外“反內(nèi)卷”帶來的情緒高漲對鋁價產(chǎn)生一定支撐，但美聯(lián)儲降息預(yù)期變動和關(guān)稅事件對鋁價造成較大不確定性;供應(yīng)端國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定，鋁水比例下滑帶動庫存見底回探;需求側(cè)建筑地產(chǎn)竣工疲軟、家電出口下滑、光伏搶裝結(jié)束后訂單走弱，僅新能源汽車輕量化需求維持韌性，下游訂單暫無好轉(zhuǎn)趨勢。

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國信期貨：滬鋁價格區(qū)間看向19500-21000元/噸

周五夜間，滬鋁報收20645元/噸，下跌0.34%，倫鋁報收2602美元/噸，下跌0.15%隨著氧化鋁價格的反彈，電解鋁成本小幅上漲，但不改較高的盈利能力，未來關(guān)注煤炭價格的反彈，或進(jìn)一步抬升電解鋁生產(chǎn)成本 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，而下游鋁加工企業(yè)開工率將持續(xù)下降，消費(fèi)淡季特征明顯，將成為價格的壓制因素鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時難以改變，將持續(xù)給予鋁價支撐。

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國信期貨：鋁合金價格隨鋁價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

周三夜間，鋁合金報收20970元/噸，下跌0.64%受到鋁價走高及廢鋁供應(yīng)偏緊影響，原料廢鋁價格維持高位，ADC12行業(yè)利潤仍呈現(xiàn)負(fù)值，成本對價格有一定支撐作用，將對鋁合金價格下跌形成限制 供需方面，再生鋁合金行業(yè)開工率有所上漲，但受廢鋁供應(yīng)偏緊以及價格偏高影響，ADC12供應(yīng)增量預(yù)計有限，汽車市場消費(fèi)情況目前樂觀，需求對于再生鋁合金訂單有支撐，但也需關(guān)注后續(xù)車市需求的持續(xù)性。

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國信期貨：滬鋁再度站上22000元/噸

周三夜間，滬鋁報收22010元/噸，上漲0.53%倫鋁報收2897美元/噸，上漲1.17%美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲12月降息基本成為市場共識，美元走弱，鋁價獲得上漲空間，再度站上22000元/噸一線目前而言，宏觀面存在流動性寬松預(yù)期帶來的利多，鋁基本面存在支撐，滬鋁期貨整體持倉量回升至66萬手左右，鋁價有望進(jìn)一步上行預(yù)計滬鋁震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，多單底倉可持有

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中信建投期貨：目前氧化鋁價格仍在探底

隔夜氧化鋁01合約再創(chuàng)新低，國內(nèi)現(xiàn)貨市場穩(wěn)中略降現(xiàn)貨市場零星貼水成交出現(xiàn)，新疆鋁廠常規(guī)萬噸現(xiàn)貨氧化鋁，到廠中標(biāo)價格介于3090-3095元/噸之間，較上一期下跌30-35元/噸，疆內(nèi)貨源供應(yīng)增多隨著期貨價格持續(xù)走弱，倉單銷售預(yù)計有所改善，或帶動現(xiàn)貨價格弱勢下行 目前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9670萬噸，全國電解鋁建成產(chǎn)能4524.2萬噸，二者平衡系數(shù)為2.18，動態(tài)平衡仍處于過剩局面另一方面，由于價格持續(xù)走弱，供應(yīng)端壓產(chǎn)檢修略有提升。

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中信建投期貨：滬鋁短期考驗上方22000壓力位

特朗普暗示明年將產(chǎn)生新的美聯(lián)儲主席人選，市場對未來貨幣政策更加寬松有預(yù)期日債拍賣需求強(qiáng)勁和加密市場回穩(wěn)，共同緩解了投資者對流動性緊張的擔(dān)憂，市場的風(fēng)險偏好有所改善基本面看12月國內(nèi)供應(yīng)端略有增加，需求端整體持穩(wěn) 隨著鋁價再次反彈，下游觀望情緒再起華東地區(qū)，持貨方維持積極出貨，下游接貨冷淡中原市場接貨方成交意愿較低且傾向于大貼水收貨，持貨商挺價意愿較強(qiáng)周二主流消費(fèi)地鋁錠庫存合計45.5萬噸，環(huán)比累庫0.85萬噸。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價格低位運(yùn)行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計影響個別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費(fèi)行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購沽比為1.69，環(huán)比+0.0507，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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國信期貨：滬鋁沖高遇阻

周二夜間，滬鋁報收21840元/噸，下跌0.07%倫鋁報收2863.5美元/噸，下跌0.85%鋁價直面22000元/噸關(guān)口，但進(jìn)一步?jīng)_高遇阻，出現(xiàn)減倉回調(diào)目前而言，宏觀面存在流動性寬松預(yù)期帶來的利多，鋁基本面存在支撐，但暫時缺乏新的推動鋁價突破前高的動力滬鋁上方22000元/噸一線仍有阻力，預(yù)計震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，多單底倉可持有，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會

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中信建投期貨：滬鋁暫時觀望

日本央行的鷹派言論引發(fā)了對全球流動性收緊的擔(dān)憂，同時美國11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)48.2，不及預(yù)期的49，前值為48.7市場風(fēng)險偏好再次回落，加密貨幣遭拋售，美股下跌 基本面看12月國內(nèi)供應(yīng)端略有增加，需求端整體持穩(wěn)隨著鋁價再次反彈，下游觀望情緒再起華東地區(qū)，持貨方維持積極出貨，但仍存一定的挺價意向中原市場接貨方成交意愿較低且傾向于大貼水收貨周一電解鋁社會庫存持平，基本面呈中性，短期考驗上方22000壓力位。

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國信期貨：氧化鋁價格預(yù)計延續(xù)弱勢

周一夜間，氧化鋁報收2686元/噸，上漲0.15%，主力合約減倉8000余手供應(yīng)端，山西某氧化鋁廠因環(huán)保因素，一臺焙燒爐減產(chǎn)，影響產(chǎn)能約3萬噸，預(yù)計未來1-2個月孝義地區(qū)氧化鋁廠會階段性出現(xiàn)焙燒爐減壓產(chǎn)行為，或邊際緩解供應(yīng)過剩壓力，但大規(guī)模減產(chǎn)未出現(xiàn)前，供應(yīng)端壓力仍然較大氧化鋁需求端較為穩(wěn)定，整體顯性庫存持續(xù)累庫中，持續(xù)對氧化鋁價格形成利空整體而言，氧化鋁價格預(yù)計延續(xù)弱勢，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能運(yùn)行情況。

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12月1日上海滬閩&福建滬鑫貨場廢鋁采購價格

貨場報價

中信建投期貨：滬鋁01合約運(yùn)行區(qū)間21500-22000

市場對美聯(lián)儲12月份降息的預(yù)期不斷提升，宏觀情緒逐步改善同時有色板塊不同金屬面臨供應(yīng)問題，看漲氛圍強(qiáng)烈，隔夜滬銅大幅上漲，滬鋁表現(xiàn)跟漲基本面看本周海外供應(yīng)端再次出現(xiàn)減產(chǎn)，但印尼地區(qū)投產(chǎn)好于預(yù)期，整體影響有限國內(nèi)供應(yīng)端鋁水比例有所回升，鋁錠到貨表現(xiàn)一般鋁價大幅回調(diào)后，中下游采購積極性回升，上周鋁錠及鋁棒庫存保持下降下游加工企業(yè)開工率持穩(wěn)，預(yù)計12月終端消費(fèi)韌性較強(qiáng)，短期基本面給與價格支撐，鋁價維持偏強(qiáng)走勢。

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中信建投期貨：短期氧化鋁仍將弱勢運(yùn)行價格繼續(xù)向下探底

周五夜盤氧化鋁價格再次下跌，2700支撐短期跌破當(dāng)前基本面呈現(xiàn)鋁廠庫存回升至高位，長單供應(yīng)充足，進(jìn)口窗口打開，成本預(yù)期下行的特點這使得氧化鋁短期并不具備反彈驅(qū)動而供應(yīng)端虧損企業(yè)也面臨是否減產(chǎn)的兩難問題，上周氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9670萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4443.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.18供應(yīng)過剩的壓力并無好轉(zhuǎn)，短期氧化鋁仍將弱勢運(yùn)行價格繼續(xù)向下探底考慮到目前礦端并未出現(xiàn)明顯過剩，進(jìn)口礦下行空間有限，空單可部分止盈。

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國信期貨：滬鋁短期震蕩運(yùn)行

周五夜間，滬鋁報收21780元/噸，上漲1.26%倫鋁報收2865美元/噸，上漲1.18%美聯(lián)儲12月降息概率上升以及美元走軟對有色金屬板塊形成利多，給予鋁價上漲空間 基本面而言，鋁供應(yīng)穩(wěn)定，國內(nèi)需求端整體進(jìn)入淡季，但在終端新能源汽車消費(fèi)情況較好，以及電網(wǎng)訂單的持續(xù)下，鋁線纜、型材以及再生鋁合金板塊開工率出現(xiàn)回漲鋁錠雖然去庫力度欠佳，但整體的去庫趨勢以及低庫存對基本面形成支撐。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價格低位運(yùn)行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計影響個別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱 需求端，下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費(fèi)行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小。

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廣州期貨：鑄造鋁合金盤面價格跟隨鋁價

鑄造鋁合金盤面價格跟隨鋁價，現(xiàn)貨端報價相對堅挺，國內(nèi)廢鋁原料供應(yīng)趨緊，進(jìn)口補(bǔ)充有限，成本端仍提供支撐，鋁合金行業(yè)庫存位置較高，下游消費(fèi)指向新能源板塊仍有較強(qiáng)韌性鑄造鋁合金價格跟隨鋁價，供應(yīng)有原料端約束，下游消費(fèi)仍有韌性，短期參考價格運(yùn)行區(qū)間20400-21000元/噸

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國信期貨：滬鋁短期震蕩運(yùn)行

周四夜間，滬鋁報收21480元/噸，下跌0.28%倫鋁報收2831.5美元/噸，下跌1.13%美元走強(qiáng)，對銅鋁價格形成壓制國內(nèi)鋁基本面變化有限，供應(yīng)穩(wěn)定，需求端進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨市場采購意愿受到需求走弱和高價的抑制，鋁錠去庫力度欠佳，基本面對鋁價有支撐，但上漲驅(qū)動力不強(qiáng)整體而言，目前滬鋁期貨持倉水平暫未回升，鋁價上漲動能有限，預(yù)計短期震蕩運(yùn)行，中期偏多思路對待

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面原料端，冶煉廠整體利潤仍較好，生產(chǎn)情緒仍積極供給方面，國內(nèi)在運(yùn)行產(chǎn)能臨近上限，開工及產(chǎn)能皆處高位，在此背景下國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒕S持高產(chǎn)格局需求方面，下游消費(fèi)逐步向淡季過渡，鋁材開工或?qū)⒂兴諗楷F(xiàn)貨成交方面，近期鋁價的回落減緩前期高價鋁對下游的抑制，現(xiàn)貨市場成交情緒小幅轉(zhuǎn)暖，故需求的轉(zhuǎn)弱在一定程度得以緩解 整體來看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求受淡季影響小幅轉(zhuǎn)弱的局面，社會庫存暫穩(wěn)。

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廣州期貨：鑄造鋁合金價格跟隨鋁價

鑄造鋁合金盤面價格跟隨鋁價，現(xiàn)貨端報價相對堅挺，國內(nèi)廢鋁原料供應(yīng)趨緊，進(jìn)口補(bǔ)充有限，成本端仍提供支撐，鋁合金行業(yè)庫存位置較高，下游消費(fèi)指向新能源板塊仍有較強(qiáng)韌性鑄造鋁合金價格跟隨鋁價，供應(yīng)有原料端約束，下游消費(fèi)仍有韌性，短期參考價格運(yùn)行區(qū)間20400-21000元/噸

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