分析人士：宏觀因素主導(dǎo)未來銅價走勢

而三、四季度，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，較為悲觀的預(yù)期可能迎來修復(fù)，海外預(yù)計(jì)將迎來降息預(yù)期的發(fā)酵，兩者共振之下銅價有望迎來回升 方正中期有色金屬研究員尹心同樣認(rèn)為，在海外宏觀風(fēng)險的影響下，銅價二季度面臨一定的回調(diào)壓力目前銅基本面未有重大矛盾，宏觀情緒仍可能主導(dǎo)未來銅價走勢短期情緒上的回暖，不改宏觀風(fēng)險仍在積聚的事實(shí)，在未來基本面支撐走弱的背景下，銅價破位上行的動力有限，關(guān)注上方71000元/噸壓力位，下方支撐位66000元/噸。

國內(nèi)資訊

Mysteel：從近期銅庫存變化來談未來銅價走勢

截止至8月16日，中國電解銅社會庫存15.95萬噸，庫存處于歷史同期相對低位，在淡季周期里，低庫存為銅價提供了一定的底部支撐，銅價圍繞于70000元/噸一線寬幅震蕩從目前供需環(huán)節(jié)來看，銅庫存留有回升的空間，但庫存的回升趨勢相對緩和一些，對后續(xù)銅價上行有所限制具體來看： 圖1：中國電解銅社會庫存 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 1、國內(nèi)進(jìn)入檢修高峰期，疊加南方限電影響，國內(nèi)產(chǎn)出下降 據(jù)mysteel調(diào)研了解，7、8月國內(nèi)冶煉廠處于檢修較多，國內(nèi)產(chǎn)出下降明顯。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅管價格先抑后揚(yáng) 企業(yè)表現(xiàn)供需兩旺

清明假期過后，銅管價格呈“V型”走勢，隨著銅期貨盤面跳水，導(dǎo)致銅管價格失去成本支撐，帶動價格過快回落，企業(yè)價格多次下調(diào)，短期期貨走勢不明朗使得下游企業(yè)觀望情緒高漲近期隨著宏觀面上，特朗普態(tài)度緩和，疊加和談消息頻出，市場樂觀預(yù)期升溫，開始對美聯(lián)儲降息預(yù)期進(jìn)行定價在流動性未現(xiàn)明顯危機(jī)、基本面韌性尚存的背景下，銅價出現(xiàn)反彈，銅管連續(xù)幾日走出修復(fù)性上漲行情，企業(yè)擔(dān)憂情緒由價格轉(zhuǎn)移至消費(fèi)端，對未來空調(diào)產(chǎn)品出口能否繼續(xù)維持高增速表示擔(dān)憂。

主編視角

[硫酸日評]：國內(nèi)硫酸弱勢難改 局部補(bǔ)跌（20250425）

硫酸日評

每日點(diǎn)評

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.29-4.3）

目前基本面對銅價的支撐依然較為明顯，價格回調(diào)深度有限；從近期市場表現(xiàn)來看，預(yù)計(jì)近期國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在70000-76000元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在8800-9300美元/噸，海外波動預(yù)期更強(qiáng)烈；鋁價方面，進(jìn)入4月后鋁價面臨的支撐非常強(qiáng)，庫存加速下降給予市場信心，但美國關(guān)稅政策對于全球商品市場的擾動已經(jīng)是不可避免的事實(shí)，盡管國內(nèi)消費(fèi)有韌性，但全球經(jīng)濟(jì)走弱的判斷一旦被確認(rèn)，即使眼前不能明確對鋁的消費(fèi)到底產(chǎn)生多大的影響，避險情緒上升帶來的LME鋁價持續(xù)低迷以及市場對于未來全球需求萎縮的預(yù)測也會對中國鋁價形成拖累，其他基本金屬的走勢也會對鋁價形成共振影響。

周報

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預(yù)測

二、 未來銅價走勢展望 1、宏觀展望：宏觀中性偏暖 “高利率+ 關(guān)稅”的組合仍有拖累全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)而壓制金屬消費(fèi)的風(fēng)險，但據(jù)中金預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)失速的風(fēng)險尚小，特朗普的施政也將盡可能平衡增長和通脹，銅等品種所處的宏觀水溫大幅冷卻的可能性較小（引自中金）宏觀對銅價影響整體中性偏暖。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：從銅價再上8萬開始講起高銅價與風(fēng)險

價格走勢逐步增強(qiáng)，整體趨勢也較2024年愈發(fā)相似，在銅價再度走上8萬上方后，從市場供需變化來看銅市場未來發(fā)展趨勢 一、多因素共振，價格走勢強(qiáng)于去年同期 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 受銅精礦價格超預(yù)期影響，國內(nèi)冶煉廠面臨著較大的生產(chǎn)虧損，市場對于國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)、擴(kuò)大檢修的預(yù)期較強(qiáng)，對于后續(xù)的供給有減少預(yù)期。

主編視角

Mysteel：2025銅精礦市場與技術(shù)發(fā)展會議圓滿落幕

通過回顧近期銅精礦價格走勢，冶煉產(chǎn)能的增長趨勢，原料市場分析，宏觀經(jīng)濟(jì)等方面對2025年銅市場的價格走勢進(jìn)行了預(yù)測，認(rèn)為突破2024年高點(diǎn)的難度不小而需求方面認(rèn)為2025年具備回升潛力，電力投資、電網(wǎng)投資以及銅桿等下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，認(rèn)為這些領(lǐng)域?qū)⒊蔀?em class='keyword'>銅需求增長的主要驅(qū)動力 至此，2025年銅精礦市場與技術(shù)發(fā)展會議圓滿落幕！在此，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司衷心感謝各界領(lǐng)導(dǎo)與嘉賓對本次活動的大力支持！期待在未來活動中再次相聚，共謀行業(yè)新發(fā)展。

會議報道

國泰君安期貨：基本面驅(qū)動仍存，滬銅階段性或維持多頭走勢

精銅桿周度開工率小幅下滑，高銅價抑制了新增訂單的釋放銅價上升抑制銅板帶箔需求，企業(yè)開工率承壓制冷企業(yè)3—4月排產(chǎn)增加，傳統(tǒng)旺季帶動銅管需求回升，銅管企業(yè)開工率上升我們認(rèn)為3—4月是國內(nèi)的生產(chǎn)旺季，在消費(fèi)端有望修復(fù)的背景下，銅材企業(yè)剛性補(bǔ)庫量可能較大綜合供需，當(dāng)前國內(nèi)社會庫存開始出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)后期依然存在下降空間 整體而言，市場對歐洲經(jīng)濟(jì)未來預(yù)期較為樂觀，且國內(nèi)利好政策預(yù)期依然較強(qiáng)，基本面上，消費(fèi)旺季預(yù)期依然較強(qiáng)，同時全球銅冶煉面臨減產(chǎn)可能，這些都有利于銅價保持階段性多頭走勢。

國內(nèi)資訊

銅精礦加工費(fèi)（TCs）跌至負(fù)值：全球銅市場正經(jīng)歷前所未有的轉(zhuǎn)變

若銅價持續(xù)上漲，終端行業(yè)（如電動車、電網(wǎng)、新能源等）可能面臨更高的生產(chǎn)成本 銅市場將何去何從？ 1、短期內(nèi)，TC 可能繼續(xù)低迷 2025 年上半年銅精礦供應(yīng)仍然緊張，預(yù)計(jì) TC 維持低位甚至可能繼續(xù)出現(xiàn)負(fù)值 未來幾個月，中國冶煉廠是否削減產(chǎn)能，將是影響 TC 走勢的關(guān)鍵 2、長期來看，礦企和冶煉廠將重新博弈 如果冶煉廠因虧損而減少產(chǎn)能，可能會平衡供需關(guān)系，促使 TC 反彈。

行業(yè)快訊

Mysteel日報：上游捂貨態(tài)度堅(jiān)決 廢銅日內(nèi)交投清淡

基本面上，隨著上周銅價的回落，帶來了不少新增的訂單的反饋，但從下游的實(shí)際提貨表現(xiàn)來看，提貨表現(xiàn)不及訂單的增量；而目前銅精礦TC的低價表現(xiàn)依然存在，高虧損下使得市場加大了未來可能出現(xiàn)的停產(chǎn)、減產(chǎn)預(yù)期；與此同時，出口的持續(xù)進(jìn)行，也擴(kuò)大了后續(xù)國內(nèi)貨源收緊的預(yù)期整體來看，國內(nèi)庫存拐點(diǎn)將近，市場對于后續(xù)價格的預(yù)期整體偏強(qiáng)，不過消費(fèi)的進(jìn)賬并不理想，這或許會影響到價格上漲的表現(xiàn)當(dāng)前基本面對銅價的支持依然較強(qiáng)，尤其是來自供給端，價格的上漲還需等待新一輪的助推力，預(yù)計(jì)下周銅價延續(xù)高位震蕩走勢，等待新一輪的提振帶來價格上漲的勢頭。

日報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.2.28）

基本面上，隨著本周銅價的回落，帶來了不少新增的訂單的反饋，但從下游的實(shí)際提貨表現(xiàn)來看，提貨表現(xiàn)不及訂單的增量；而目前銅精礦TC的低價表現(xiàn)依然存在，高虧損下使得市場加大了未來可能出現(xiàn)的停產(chǎn)、減產(chǎn)預(yù)期；與此同時，出口的持續(xù)進(jìn)行，也擴(kuò)大了后續(xù)國內(nèi)貨源收緊的預(yù)期整體來看，國內(nèi)庫存拐點(diǎn)將近，市場對于后續(xù)價格的預(yù)期整體偏強(qiáng)，不過消費(fèi)的進(jìn)賬并不理想，這或許會影響到價格上漲的表現(xiàn)當(dāng)前基本面對銅價的支持依然較強(qiáng)，尤其是來自供給端，價格的上漲還需等待新一輪的助推力，預(yù)計(jì)下周銅價延續(xù)高位震蕩走勢，等待新一輪的提振帶來價格上漲的勢頭，預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在76000-78500元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9300-9650美元/噸。

情緒指數(shù)

Mysteel：需求復(fù)蘇仍需時間 3月電解銅箔加工費(fèi)或?qū)⑵椒€(wěn)運(yùn)行

同時，下游對于原材料價格波動所產(chǎn)生的備貨需求依舊存在，不能排除3月份銅價大幅上漲所引發(fā)的大量備貨導(dǎo)致銅箔加工費(fèi)上漲的可能性在未來一段時間，抑制電子電路銅箔加工費(fèi)上調(diào)的行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能出清速度以及終端的接受情況，下游覆銅板端對此接受度高，并且在一定程度上，覆銅板也希望通過銅箔價格調(diào)整來帶動自身價格的上漲總的來說，3月份電子電路銅箔加工費(fèi)低位承壓，中小企業(yè)存在以量換價情況 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、總結(jié)與展望 目前銅箔市場供需兩端處于微妙平衡中，供應(yīng)端銅箔廠放緩產(chǎn)能擴(kuò)張降低自身開工率，需求端新能源增速放緩電子電路需求難起，加工費(fèi)在此情況下平穩(wěn)運(yùn)行，在平穩(wěn)之外，需求端是否能回暖以及銅價何種走勢是加工費(fèi)發(fā)生變化的主要原因。

主編視角

Mysteel：2月銅精礦現(xiàn)貨TC成交跌至負(fù)數(shù)

綜上所述2025年2月，銅精礦市場預(yù)計(jì)將持續(xù)低迷，TC價格下行壓力猶存，現(xiàn)貨交易有所抬升全球發(fā)運(yùn)量下降，中國到港量將環(huán)比下降粗銅產(chǎn)量降低，市場受緊張氣氛的干擾，未來走勢仍具不確定性 。

主編視角

Mysteel：2025年1月銅精礦現(xiàn)貨市場TC明顯下滑

綜上所述2025年1月，銅精礦市場預(yù)計(jì)將持續(xù)低迷，TC價格下行壓力猶存，現(xiàn)貨交易有限全球發(fā)運(yùn)量雖有增長，但中國到港量將環(huán)比下降粗銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)降低，但市場受緊張氣氛的干擾，未來走勢仍具不確定性

主編視角

Mysteel調(diào)研：2025年春節(jié)銅棒企業(yè)放假安排及備庫情況

下游行業(yè)在這一時期通常進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，對銅棒等金屬材料的需求往往會減少，導(dǎo)致銅棒企業(yè)在春節(jié)期間面臨市場需求低迷的挑戰(zhàn)不過，隨著春節(jié)后市場的逐步復(fù)蘇，需求預(yù)計(jì)也將逐漸回升 市場備貨情況而言，為了應(yīng)對春節(jié)期間的市場需求變化和原材料供應(yīng)的不確定性，部分銅棒企業(yè)可能會提前備貨然而，由于廢銅等原材料價格波動較大，且各企業(yè)對未來市場走勢的預(yù)期不同，備貨情況存在顯著差異一些企業(yè)可能選擇謹(jǐn)慎備貨，以避免庫存積壓和資金占用，而另一些企業(yè)則可能積極備貨，力求抓住市場機(jī)遇。

主編視角

Mysteel年報：2025年銅桿市場需求存轉(zhuǎn)好預(yù)期

同時還需要關(guān)注年度任務(wù)簽訂情況，尤其是一些主流生產(chǎn)地，提防出現(xiàn)大面積的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致上、下半年產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)明顯的差異化 從二者價差來看，2025年預(yù)計(jì)精廢銅桿價差有一定收窄趨勢，主要問題歸咎于再生銅原料問題，尤其是2025年可能會存在再生銅向冶煉端增加的趨勢，將導(dǎo)致再生銅桿廠家采購存在一定的溢價狀態(tài) 《中國銅桿線年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 中國銅桿線行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢 1.1 中國銅桿線行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及特征 1.2 中國銅桿線行業(yè)未來發(fā)展趨勢 第二章 銅桿線價格行情回顧 2.1 2024年中國銅桿線市場行情分析 2.2 2024年精銅桿、再生銅桿價差分析 2.3 2024年再生銅桿升貼水走勢分析 第三章 中國銅桿線行業(yè)供需格局回顧 3.1 2024年中國銅桿線市場供需平衡分析 3.2 2024年中國銅桿線供應(yīng)格局及變化趨勢分析 3.3 2020-2024年中國銅桿線行業(yè)消費(fèi)及變化趨勢分析 第四章 中國銅桿線企業(yè)生產(chǎn)利潤分析 4.1 2024年中國精銅桿企業(yè)生產(chǎn)利潤分析 4.2 2024年中國再生銅桿企業(yè)生產(chǎn)利潤分析 第五章 中國銅桿線行業(yè)供需格局展望 5.1 2025-2027年中國銅桿線市場供需平衡預(yù)測 5.2 2025-2027年中國銅桿線行業(yè)供應(yīng)趨勢預(yù)測 5.3 2025-2027年中國用銅終端行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測 第六章 2025年中國銅桿線市場行情分析展望 6.1 2025年中國銅桿線市場行情展望 6.2 2025年銅桿線市場主要影響因素分析 第七章 未來中國銅桿線行業(yè)競爭態(tài)勢分析 7.1 與上游供應(yīng)商議價競爭分析 7.2 與下游購買商議價競爭分析 7.3 行業(yè)內(nèi)的同業(yè)競爭分析 第八章 2024年行業(yè)大事記 。

年報

Mysteel解讀：上一輪中美貿(mào)易摩擦對銅鋅市場的啟示

同時，中美貿(mào)易摩擦對宏觀情緒施壓，市場對未來全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)，也影響了中國出口情況，因此期間銅價和鋅價承壓，整體呈下行走勢至2019年10月中美達(dá)成第一階段協(xié)議磋商的消息放出后，貿(mào)易摩擦對銅價和鋅價的干擾逐漸緩解 數(shù)據(jù)來源：美國聯(lián)邦儲備局，中國外匯交易中心 數(shù)據(jù)來源：SHFE 從中國總體出口情況來看，在2018年7月美國開始大批量加征中國商品關(guān)稅后，同年11月中國出口增速開始出現(xiàn)明顯下行，其間存在時滯，可能與訂單及交易周期有關(guān)。

主編視角

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（11.16-11.22）

周內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)走跌，由于周初銅價止跌反彈上漲，下游接貨情緒減弱，消費(fèi)較為一般；同時后續(xù)進(jìn)口銅陸續(xù)到貨流入，且倉單釋放補(bǔ)充市場，現(xiàn)貨升水承壓走跌至平水附近，但因國產(chǎn)品牌貨源到貨依舊較少，部分持貨商該類品牌貨源低價出貨意愿不強(qiáng)，基本維持平水附近拉鋸 （二）紫銅管： 上周紫銅管價格走勢先揚(yáng)后抑，主要原料電解銅價格波動影響，周內(nèi)各市場銅管加工費(fèi)窄幅波動，浙江地區(qū)保持平穩(wěn)，山東地區(qū)小幅下調(diào)，市場供需兩端回溫，企業(yè)對加工費(fèi)的縮減幅度不大，同時由于未來出口退稅取消的政策影響，未來出口的銅管加工費(fèi)有上漲預(yù)期。

周報

Mysteel日報：廢銅價格下跌明顯 市場成交急劇縮量

而部分手持空單的貿(mào)易商意圖低價補(bǔ)庫，積極報價收貨，但實(shí)際成交一般下游銅廠經(jīng)過前幾天的補(bǔ)貨，原料端得到一定程度緩解，疊加目前盤面走勢的不確定性，現(xiàn)多持觀望態(tài)度 六、預(yù)測 宏觀上，美國大選靴子落地，美元指數(shù)一度飆升至四個月新高，市場仍將關(guān)注接下來的美聯(lián)儲議息會議基本面上，應(yīng)關(guān)注即將出爐的明年銅礦長協(xié)價格及未來進(jìn)口再生銅的供應(yīng)增量目前市場短期悲觀面對，無論是精銅端還是再生銅端，都不同程度出現(xiàn)套現(xiàn)出場的情況，在重要會議出臺政策前，局面或?qū)⒀永m(xù)。

日報