國信期貨：預(yù)測滬銅高位震蕩

周三夜間，倫銅報收9721美元/噸，上漲0.29%，滬銅報收79780元/噸，下跌0.13% 宏觀方面，當?shù)貢r間4月2日，美國白宮發(fā)表聲明稱美國總統(tǒng)特朗普當日宣布國家緊急狀態(tài)，聲明稱，特朗普將對所有國家征收10%的“基準關(guān)稅”，該關(guān)稅將于美國東部時間4月5日凌晨0時01分生效 此外，特朗普將對美國貿(mào)易逆差最大的國家征收個性化的更高“對等關(guān)稅”，該關(guān)稅將于美國東部時間4月9日凌晨0時01分生效，所有其他國家將繼續(xù)遵守原有的10%關(guān)稅基準。

期貨公司評論

Mysteel日報：廢銅詢盤表現(xiàn)熱切 市場看漲情緒升溫

下游銅廠近期原料庫存處于偏緊的狀態(tài)，雖有拿貨意愿，高價廢銅一定程度上抑制了其需求，整體維持按需采購的操作策略 六、預(yù)測 美聯(lián)儲如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預(yù)期；同時中美關(guān)稅談判取得一定性進展，宏觀偏暖基本面上，節(jié)后市場尚在恢復(fù)期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

日報

Mysteel周報：節(jié)后市場交易積極性一般 本周銅板帶市場供需變化不大（4.30-5.9）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預(yù)測：美聯(lián)儲如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預(yù)期；同時關(guān)稅事件依然在反反復(fù)復(fù)中，對于銅價的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場尚在恢復(fù)期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

周報

Mysteel周報：銅社庫延續(xù)去庫 BACK月差拉大明顯 (4.30-5.9)

一、市場預(yù)測 美聯(lián)儲如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預(yù)期；同時關(guān)稅事件依然在反反復(fù)復(fù)中，對于銅價的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場尚在恢復(fù)期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

周報

Mysteel調(diào)研：利潤限制廠家采購高價 廢銅現(xiàn)貨交易艱難（5.1-5.9）

主要是受限于主要來源地美國出口量減少，5月廢銅進口量下降 預(yù)測：美聯(lián)儲如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預(yù)期；同時關(guān)稅事件依然在反反復(fù)復(fù)中，對于銅價的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場尚在恢復(fù)期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

主編視角

Mysteel周報：銅板帶現(xiàn)貨價格高位運行 本周市場交易較為弱勢（4.18-4.25）

整體來看，市場基本面對于銅價較為利好，不過考慮到目前宏觀仍有較大的不確定性，價格的上漲勢頭有一定的壓制，因此銅價的上漲趨勢存在，不過上漲勢頭或有所受限；下周又逢節(jié)假日前最后3個交易日，市場備貨需求或有體現(xiàn)，銅價預(yù)計偏強震蕩運行，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在76600-78900元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9330-9590美元/噸，現(xiàn)貨升水有走強趨勢 （二）、再生銅原料 下周預(yù)測：國際方面，美聯(lián)儲褐皮書：由于關(guān)稅等因素導(dǎo)致經(jīng)濟不確定性增強，多個地區(qū)的前景明顯惡化。

周報

花旗上調(diào)銅價預(yù)期

本季度，該投行預(yù)測銅均價為9000美元/噸目前在紐約商品交易所銅價為10300美元/噸左右，在倫敦期貨交易所價格為9200美元/噸左右 中期（未來3到6個月），花期對銅的熊市預(yù)期沒有變，因為美國關(guān)稅政策導(dǎo)致實際的銅消費和制造業(yè)活動緩慢，特別是針對中國征收的245%的關(guān)稅 花旗表示，“我們不確定銅價到底能下跌多少，但我們的觀點仍然是等到特朗普總統(tǒng)取消關(guān)稅，完全重新分配關(guān)稅收入，或者美聯(lián)儲或中國的政策開始發(fā)揮作用”。

國際資訊

Mysteel：“朝令夕改”，關(guān)稅政策走向何方？——四月“關(guān)稅”再度來襲的影響分析（動態(tài)更新）

而且，與美股和A股的表現(xiàn)分化類似，不同商品板塊的表現(xiàn)具有顯著差異我們以螺紋鋼（主力）期貨合約與LME3個月銅的收益率表現(xiàn)為例進行說明【每日圖鑒】4.2已經(jīng)分析了一季度黑色金屬收益率與有色金屬收益率的劈叉再次上演的原因，并預(yù)測了未來在貿(mào)易沖突加劇的背景下，這兩種收益率的變化：黑色金屬收益率還是會低于有色金屬收益率，二者之差可能還會擴大現(xiàn)實情況確實如此嗎？ 關(guān)稅政策落地初期的市場反應(yīng)差異：螺紋鋼期貨與LME銅均下跌，但是前者收益率略高。

觀點

Mysteel午評：華北再生桿現(xiàn)貨交易有限 市場謹慎采購為主

再生銅桿市場，由于目前精廢桿價差較此前仍保持偏低水準，加之多數(shù)再生銅桿廠家原料告急，目前大部分市場流通原料采購價格相對較高，因此今日多數(shù)訂單期貨貿(mào)易為主，個別企業(yè)成交可達200-300噸；現(xiàn)貨端實際成交價格略高100元/噸左右，交易量較為有限 情緒：銅價波動加大，市場交易活躍度下降，市場多維持謹慎采購心態(tài)，逢低剛需補貨居多 預(yù)測：隨著銅價波動，銅桿市場交易風(fēng)向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，本周精銅桿市場消費需求得到一定釋放，預(yù)計后續(xù)下游入市交易或能繼續(xù)維持。

行情簡評

Mysteel：特朗普所謂對等關(guān)稅政策的全景透視

市場真的擔心他在達成協(xié)議的第二天就反悔特朗普的肆意而為和激進的政策變化，不僅對市場產(chǎn)生即時影響，還對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響高盛改變了預(yù)測，現(xiàn)在預(yù)計美聯(lián)儲今年將降息三次，同時還上調(diào)了美國經(jīng)濟衰退的概率 市場即將迎來一段重大厭惡風(fēng)險時期 2. 市場沖擊波的傳導(dǎo)路徑 （1）金融市場的應(yīng)激反應(yīng) 跨資產(chǎn)波動率飆升美股期貨方面，道指期貨跌4.3%創(chuàng)2020年3月以來最大盤后跌幅；亞太股市方面，日經(jīng)225指數(shù)期貨熔斷，韓國KOSPI電子元件板塊重挫7.2%；大宗商品方面，黃金現(xiàn)貨一度突破3160美元（年漲幅18%），倫銅跌2.7%反映需求擔憂 。

觀點

高盛：預(yù)計2025年第四季度銅價將達到每噸10200美元

據(jù)財聯(lián)社3月22日消息，高盛維持對銅的看漲預(yù)測，預(yù)計2025年第四季度銅價將達到每噸10200美元如果貿(mào)易更新未能顯示比S232新關(guān)稅的實施加速，那么COMEX-LME近月銅期貨合約溢價應(yīng)會下降

國際資訊

Mysteel早讀：關(guān)稅威脅加劇 有色金屬漲跌不一

公司董事長陳景河卻喊出了要有“過冬”的思想準備 ◎3月23日消息，必和必拓首席執(zhí)行官韓慕睿在中國高層發(fā)展論壇表示，預(yù)計未來十年全球銅供應(yīng)缺口將達到1000萬噸 ◎據(jù)秘魯能源與礦業(yè)部，1月份銅產(chǎn)量同比增長6.9%，達到219650公噸 ◎據(jù)財聯(lián)社3月22日消息，高盛維持對銅的看漲預(yù)測，預(yù)計2025年第四季度銅價將達到每噸10200美元如果貿(mào)易更新未能顯示比S232新關(guān)稅的實施加速，那么COMEX-LME近月銅期貨合約溢價應(yīng)會下降。

有色聚焦

倫銅上破1萬美元/噸大關(guān)，＂銅材大遷徙＂加劇全球供應(yīng)鏈緊張

分析師普遍認為，從基本面看，美國政府的關(guān)稅政策導(dǎo)致COMEX銅價明顯高于倫敦LME銅價，期貨市場的價差結(jié)構(gòu)正放大看漲情緒倫敦金屬交易所LME的可用銅庫存（未指定用于出庫的庫存）數(shù)據(jù)顯示，在過去一個月減少了超過一半，達到123150噸 標普道瓊斯預(yù)測，在全球爭相搶先于特朗普關(guān)稅囤貨的情況下，預(yù)計未來幾周將有10萬至15萬噸精煉銅抵達美國港口，這可能會超過2022年1月創(chuàng)下的13.69萬噸的歷史紀錄。

國際資訊

瑞達期貨：滬銅主力合約震蕩偏強

滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美聯(lián)儲威廉姆斯表示，真的很難預(yù)測美聯(lián)儲今年將如何調(diào)整利率；不擔心美聯(lián)儲的獨立性；很難對經(jīng)濟前景形成基礎(chǔ)情景，更傾向于考慮不同的情景由于經(jīng)濟及貿(mào)易前景面臨不確定性，利率期貨市場完全定價美聯(lián)儲2025年將降息三次，5月降息概率超50%國內(nèi)方面，中國經(jīng)濟運行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)但中國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，對中國經(jīng)濟的前景充滿信心。

期貨公司評論

Mysteel日報：廢銅現(xiàn)貨價格堅挺 低價補庫愿望落空

六、預(yù)測 市場焦點依然在于全球貿(mào)易關(guān)系上，后續(xù)的發(fā)展依然存在較高的不確定性；而國內(nèi)市場的積極性信號對市場情緒有所提振，短期上來看宏觀層面對于銅價的影響或相對溫和一些基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然處于負數(shù)，市場供應(yīng)緊張不減；而隨著假期的影響基本結(jié)束，市場逐步回歸正軌，社會庫存雖然仍處于積累狀態(tài)，但增量明顯放緩，市場消費逐步體現(xiàn)出活力；然而面對后續(xù)即將到來的國內(nèi)檢修高峰，以及進口盈利窗口持續(xù)處于大幅倒掛狀態(tài)，國內(nèi)后續(xù)或?qū)⑻幱趪鴥?nèi)產(chǎn)出下降，進口減少而出口增多的狀態(tài)，庫存也將因此開啟去庫狀態(tài)，這一狀態(tài)預(yù)計在2月底或3月初就將體現(xiàn)，且從國內(nèi)期貨的合約結(jié)構(gòu)上也不難看出，市場變化即將到來。

日報

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 社庫累庫幅度放緩(2.14-2.21)

一、市場預(yù)測 市場焦點依然在于全球貿(mào)易關(guān)系上，后續(xù)的發(fā)展依然存在較高的不確定性；而國內(nèi)市場的積極性信號對市場情緒有所提振，短期上來看宏觀層面對于銅價的影響或相對溫和一些基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然處于負數(shù)，市場供應(yīng)緊張不減；而隨著假期的影響基本結(jié)束，市場逐步回歸正軌，社會庫存雖然仍處于積累狀態(tài)，但增量明顯放緩，市場消費逐步體現(xiàn)出活力；然而面對后續(xù)即將到來的國內(nèi)檢修高峰，以及進口盈利窗口持續(xù)處于大幅倒掛狀態(tài)，國內(nèi)后續(xù)或?qū)⑻幱趪鴥?nèi)產(chǎn)出下降，進口減少而出口增多的狀態(tài)，庫存也將因此開啟去庫狀態(tài)，這一狀態(tài)預(yù)計在2月底或3月初就將體現(xiàn)，且從國內(nèi)期貨的合約結(jié)構(gòu)上也不難看出，市場變化即將到來。

周報

Mysteel調(diào)研：銅價偏強運行 廢銅供需兩端表現(xiàn)均尚可（2.15-2.21）

預(yù)測：市場焦點依然在于全球貿(mào)易關(guān)系上，后續(xù)的發(fā)展依然存在較高的不確定性；而國內(nèi)市場的積極性信號對市場情緒有所提振，短期上來看宏觀層面對于銅價的影響或相對溫和一些基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然處于負數(shù)，市場供應(yīng)緊張不減；而隨著假期的影響基本結(jié)束，市場逐步回歸正軌，社會庫存雖然仍處于積累狀態(tài)，但增量明顯放緩，市場消費逐步體現(xiàn)出活力；然而面對后續(xù)即將到來的國內(nèi)檢修高峰，以及進口盈利窗口持續(xù)處于大幅倒掛狀態(tài)，國內(nèi)后續(xù)或?qū)⑻幱趪鴥?nèi)產(chǎn)出下降，進口減少而出口增多的狀態(tài)，庫存也將因此開啟去庫狀態(tài)，這一狀態(tài)預(yù)計在2月底或3月初就將體現(xiàn)，且從國內(nèi)期貨的合約結(jié)構(gòu)上也不難看出，市場變化即將到來。

主編視角

Mysteel周報：節(jié)后廢銅價格大幅拉漲 市場需求復(fù)蘇加快（1.24-2.7）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預(yù)測 目前市場情緒依然偏樂觀，對于銅價的上行有一定的支撐作用，但目前國內(nèi)節(jié)后消費復(fù)蘇還存在一定的不確定性，庫存仍有繼續(xù)增長趨勢，不過相較于去年或有所緩和，銅價短時間內(nèi)或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨強而現(xiàn)貨偏弱的狀態(tài)；預(yù)計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在76000-78700元/噸，LME銅運行區(qū)間在9180-9520美元/噸。

周報

Mysteel調(diào)研：本周廢銅市場基本放假 成交量低符合市場預(yù)期（1.18-1.24）

價格方便，本周滬銅重心下下移，但國內(nèi)廢銅持貨商基本處于放假狀態(tài)，廢銅價格跟跌不明顯，少數(shù)還未放假的供貨商，均不愿低價出售，選擇持貨過年，成交量寥寥無幾對于下游加工端而言，本周三、四基本停產(chǎn)放假，廢銅采購意愿較低，本周主要是催單到庫為主 廢銅進口端，年末清關(guān)入庫的增加，加之近期國內(nèi)銅廠更愿意接受國產(chǎn)低價貨源，廢銅進口庫存出現(xiàn)一定的壘庫 預(yù)測：隨著國內(nèi)陸續(xù)進入假期，國內(nèi)銅期貨市場下周交易也將陸續(xù)暫停，銅期貨交易將集中于海外市場。

主編視角

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 節(jié)假臨近下游消費低迷(1.17-1.24)

一、市場預(yù)測 隨著國內(nèi)陸續(xù)進入假期，國內(nèi)銅期貨市場下周交易也將陸續(xù)暫停，銅期貨交易將集中于海外市場而從近期宏觀市場的表現(xiàn)來看，整體風(fēng)險變化依然明顯，銅價受其引導(dǎo)的影響較大，下周又面臨美聯(lián)儲的新的議息會議，關(guān)注其對后續(xù)降息預(yù)期的變化基本面上，國內(nèi)進入春節(jié)假期，交易基本停滯，而國內(nèi)也將進入季節(jié)性的累庫階段，從市場反饋的情況來看，累庫預(yù)期相對一般，多數(shù)人認為略低于去年同期累庫的水準，國內(nèi)消費減弱，而供給端也將進入調(diào)整期，基本面上對于價格的支撐也隨之減弱。

周報