廣州期貨：去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

3月國內(nèi)鋁土礦進口量明顯增長，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動減產(chǎn)檢修，遠期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，關(guān)注逢高沽空機會電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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瑞達期貨：鋁社會庫存進入累庫周期，拖累鋁價

夜盤AL2403合約跌幅0.55%美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.50%不變，符合市場預(yù)期；鮑威爾發(fā)言打壓了市場對3月降息預(yù)期，當(dāng)前交易商認(rèn)為美聯(lián)儲在3月份降息的可能性為38%，低于之前的59% 基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費淡季，鋁加工企業(yè)逐步進入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進一步減少，鋁社會庫存進入累庫周期，拖累鋁價。

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瑞達期貨：鋁社會庫存或?qū)⑦M入傳統(tǒng)累庫周期

夜盤AL2403合約跌幅0.16%宏觀面，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的言論打擊市場對美聯(lián)儲3月開始降息的預(yù)期，市場預(yù)計3月美聯(lián)儲降息的可能性已低于50% 基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費淡季，鋁加工企業(yè)在1月中旬逐步進入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進一步減少，鋁社會庫存或?qū)⑦M入傳統(tǒng)累庫周期，不過電解鋁當(dāng)前庫存水平處于低位，加上短期鋁價走低，刺激下游節(jié)前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內(nèi)鋁錠連續(xù)去庫，今年節(jié)前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強，仍有一定的支撐，滬鋁或以震蕩為主。

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Mysteel月報：4月工業(yè)硅弱現(xiàn)實行情明顯 期現(xiàn)價格雙雙跌超預(yù)期

鋁合金錠行情低迷，樣本企業(yè)月度排產(chǎn)達65.27萬噸，環(huán)比增加19.52%，新一輪樣本企業(yè)廠庫庫存和社會庫存累計至7.51萬噸，月度去庫1.8萬噸鋁合金錠行業(yè)淡季提前到來，需求端表現(xiàn)疲軟，市場低價貨源充裕，價格易跌難漲，多數(shù)鋁合金錠企業(yè)已出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)中小型企業(yè)根據(jù)計劃進行了生產(chǎn)調(diào)休，市場觀望心態(tài)漸起鋁合金錠期貨上市在即，行業(yè)內(nèi)討論較多，后續(xù)可關(guān)注合金錠期貨運行情況 工業(yè)硅行情見底信號不明，4月市場過快的跌速下，業(yè)者情緒低迷，或許短期內(nèi)減產(chǎn)檢修力度加大，但整體的社會庫存和倉單數(shù)量依舊壓制反彈高度，上方套保需求集中，足夠強且持續(xù)的利好因素暫未出現(xiàn)，價格低位或難以用企業(yè)現(xiàn)金成本衡量，后續(xù)市場矛盾點依舊在供需能否平衡或者緊平衡上，行業(yè)周期性陣痛中，后續(xù)可多關(guān)注行業(yè)去庫力度、供需波動、宏觀以及資金情緒等。

研究報告

廣州期貨：電解鋁偏多看待

3月國內(nèi)鋁土礦進口量明顯增長，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤壓力下多條線主動調(diào)停檢修，周度氧化鋁庫存在前期持續(xù)累庫的情況轉(zhuǎn)入小幅去庫，期貨倉單庫存去化，市場對氧化鋁供應(yīng)過剩情緒消化導(dǎo)致價格出現(xiàn)反彈，實際在遠期大量新投產(chǎn)能壓力下上方空間有限電解鋁成本支撐走弱，但供應(yīng)開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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廣州期貨：氧化鋁震蕩看待，電解鋁低多布局

氧化鋁生產(chǎn)利潤擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動減產(chǎn)檢修，遠期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，逢高沽空為主電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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廣州期貨：氧化鋁震蕩整理，電解鋁低多看待

氧化鋁生產(chǎn)利潤擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動減產(chǎn)檢修，遠期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，逢高沽空為主電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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Mysteel調(diào)研：2025年4月上海鋼聯(lián)鋁合金錠期貨上市調(diào)研（廣東站）-走訪調(diào)研報告

對未來鋁合金錠期貨上市，該企業(yè)也愿意未來與期現(xiàn)結(jié)合的貿(mào)易商合作，也會考慮增加對貿(mào)易商產(chǎn)銷量在原料方面，集團也在海外布局，在泰國有一個專門收集原材料的公司，不過現(xiàn)在進口廢鋁價格倒掛，集團可能會將該工廠定位進行改變，增加其生產(chǎn)的功能，這樣可以直接在海外將廢料處理加工成鋁合金錠出售該企業(yè)也認(rèn)為未來市場上的廢鋁量會增加，但是也存在一個周期性問題，因為現(xiàn)在鋁制品比較耐用，要用到報廢的狀態(tài)可能還得經(jīng)過一個較為漫長的周期，所以短期來看廢鋁市場貨源還是偏緊的，但長期來看，廢鋁量還是會逐漸增多的。

調(diào)研報告

Mysteel解讀：錫價大漲近13%觸及馬口鐵成本考量

鋁罐替代效應(yīng)顯著，三片飲料罐需求增速持續(xù)回落，反傾銷和加征關(guān)稅致使出口市場表現(xiàn)疲軟；最后就是原材料成本支撐減弱和行業(yè)利潤空間受擠壓，國內(nèi)鋼市低迷鍍錫基板（熱軋C料）價格長期處于低位，企業(yè)為維持訂單被迫降低售價甚至期貨周期越拉越長對成本難以把控。

主編視角

期貨市場賦能科技創(chuàng)新大有可為

基于此，包括銅、鋁等有色金屬及近些年上市的工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰等期貨品種為這些企業(yè)提供了風(fēng)險對沖工具特別是在產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能快速擴張過程中，不少原材料品種價格快速下跌，這些企業(yè)可利用相關(guān)期貨品種抵御價格波動，增強抗風(fēng)險能力 中州期貨總經(jīng)理陳揚發(fā)對記者表示，期貨、期權(quán)工具正在成為相關(guān)科技企業(yè)平滑周期波動、穩(wěn)定經(jīng)營預(yù)期的有效工具 李強認(rèn)為，未來，隨著更多高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)興起，不少行業(yè)均與大宗商品具有較高的相關(guān)度，如人形機器人、無人機、算力涉及的電網(wǎng)投資等。

期貨知識

中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間3300-3500元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格跌幅收窄海外現(xiàn)貨成交價格仍集中在505-545美元/噸，氧化鋁出口訂單較前期增多，近30天周期內(nèi)山東區(qū)域已集港和已談成完全市場化出口訂單總量15.9萬噸左右，其中包括在談訂單4萬噸以上，對國內(nèi)供應(yīng)壓力有所緩解近期尋購交割品氧化鋁的下游明顯增多，但目前北方地區(qū)交割品氧化鋁報價多在3450-3500元左右，運至新疆交割庫幾無利潤，倉單增加的趨勢將有所緩解，短期氧化鋁止跌企穩(wěn)，中期關(guān)注廣西華昇二期及河北文豐的投產(chǎn)進展。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行 情況分析報告 （2月10日-2月14日）

鋁：本周鋁價重心上移，國內(nèi)氧化鋁期貨盤面繼續(xù)探底節(jié)后第二周，鋁錠社會繼續(xù)累庫，但全國庫存累庫幅度開始下降鋁廠周邊下游企業(yè)已全面復(fù)產(chǎn)，物流恢復(fù)至正常狀態(tài)，廠內(nèi)成品庫存降幅明顯市場消費進一步復(fù)蘇中，鋁棒等初級加工品加工費持續(xù)偏弱運行，對鋁錠消費有一定抑制 鉛：本周期鉛維持高位窄幅震蕩運行，周內(nèi)需求端下游電池廠雖逐步復(fù)工，但整體產(chǎn)能未有恢復(fù)正常水平，企業(yè)少有入市詢價接貨，多數(shù)企業(yè)節(jié)前備庫尚可，以及長單拿貨為主，整體原生鉛交投表現(xiàn)欠佳，持貨商現(xiàn)貨報價升水持續(xù)收窄。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（2.17-2.23）

上周期貨熱卷盤面震蕩下行，現(xiàn)貨市場商家雖早已在上周復(fù)工，但多數(shù)下游陸續(xù)在本周復(fù)工，但由于終端接單一般，使得近期市場成交氛圍相對清淡心態(tài)方面，隨著近期美國針對鋼鋁材增加25%的進口關(guān)稅，使得市場現(xiàn)貨價格有趨于態(tài)勢，而隨著國內(nèi)國營大廠出臺3月期貨訂貨政策，鍍鋅板卷普遍上調(diào)100元/噸，鋼廠對于下月仍有一定預(yù)期，市場商家整體心態(tài)偏差，庫存壓力持續(xù)正價，現(xiàn)貨成交乏力整體來看，預(yù)計本周國內(nèi)鍍鋅板卷價格或?qū)⑵踹\行。

家電

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（2.9-2.14）

上周期貨熱卷盤面震蕩下行，現(xiàn)貨市場商家雖早已在上周復(fù)工，但多數(shù)下游陸續(xù)在本周復(fù)工，但由于終端接單一般，使得近期市場成交氛圍相對清淡心態(tài)方面，隨著近期美國針對鋼鋁材增加25%的進口關(guān)稅，使得市場現(xiàn)貨價格有趨于態(tài)勢，而隨著國內(nèi)國營大廠出臺3月期貨訂貨政策，鍍鋅板卷普遍上調(diào)100元/噸，鋼廠對于下月仍有一定預(yù)期，市場商家整體心態(tài)偏差，庫存壓力持續(xù)正價，現(xiàn)貨成交乏力 （六）制冷劑: 上周以華東地區(qū)散水市場為基準(zhǔn)，制冷劑R32市場華東主流大廠再有提振報盤，收于44500-45000元/噸出廠，外貿(mào)報價參考43000元/噸，尚在發(fā)酵對齊內(nèi)貿(mào)。

周報

Mysteel調(diào)研：金屬鎂市場心態(tài)及節(jié)后走勢分析

生產(chǎn)企業(yè)B：今年沒有政策了，年前基本就這樣了看節(jié)后吧，持續(xù)虧，肯定減產(chǎn)會增加，現(xiàn)在不少廠里都沒有貨，定期貨的周期也增加了，所以指定還是有需求，只是習(xí)慣性的報價，悲觀市場年后天氣暖和了，減產(chǎn)的條件就具備了，好控制，再加榆鎂持續(xù)收儲，漲價很輕松，鎂價持續(xù)低位確實也不合適，企業(yè)都沒干勁了 貿(mào)易端： 貿(mào)易商A：金屬鎂經(jīng)過2024年的一路下行，金屬鎂廠長期虧損嚴(yán)重，鎂價的低迷，促進了下游應(yīng)用的推廣，隨著鎂廠的減產(chǎn)停產(chǎn)，2025年金屬鎂將慢慢走出價格低迷期，全年會維持在17000中心線上下浮動5%，鎂合金需求會有10%-15%的增長，鋼鐵和鋁行業(yè)會穩(wěn)定在 2024年水平，出口將維持在 45萬噸，國內(nèi)金屬鎂全年產(chǎn)量有望達到100萬噸規(guī)模，整個產(chǎn)業(yè)鏈慢慢進入良性發(fā)展道路！ 貿(mào)易商B：從目前的鎂市場來看，工廠報價整體持穩(wěn)，但價格浮動不是很大。

研究報告

[鍍鋁膜]:鍍鋁膜市場一周前瞻（20250113）

三、行情展望 上周期貨震蕩走高，聚丙烯價格偏弱整理為主，成本端原油價格偏強，盤面止跌反彈，商家報盤讓利出貨，PET價格穩(wěn)中運行，業(yè)內(nèi)交投剛需為主，心態(tài)謹(jǐn)慎，成本端對鍍鋁膜行業(yè)指引有限。

早間提示

[鍍鋁膜]:鍍鋁膜市場一周前瞻（20250106）

三、行情展望 上周期貨走勢一般，現(xiàn)貨重心窄幅下行，PET價格穩(wěn)中回落，業(yè)內(nèi)交投剛需為主，心態(tài)謹(jǐn)慎，成本端對鍍鋁膜行業(yè)指引有限。

早間提示

Mysteel周報：汽車原材料價格監(jiān)測（1.6-1.12）

據(jù)悉鋼廠期貨接單情況不樂觀，1、2月銷售周期短，價格有進一步走低的可能加之印尼資源到貨，冷軋銷售難度依舊較大不過目前原料端下跌空間較此前收窄，不銹鋼價格下跌空間亦有限，預(yù)計本周不銹鋼價格震蕩趨弱運行關(guān)注原料成交價格及市場庫存消化情況 三、汽車行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要⑤——鋁： 新一輪長單初始，市場剛需接貨交單。

汽車

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （10月14日-10月18日）

不銹鋼本周行情回落，后半周期貨大跌，疊加社庫小幅壘庫，“銀十”行情再度低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)悲觀情緒漸起鉻鐵生產(chǎn)動力不足減停產(chǎn)狀況持續(xù)，10月國產(chǎn)鉻鐵產(chǎn)量預(yù)估已受影響5萬多噸，后市關(guān)注主要內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)是否有減產(chǎn)以加大供需修復(fù)，預(yù)計短期鉻系市場偏弱運行 三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格多數(shù)下跌截至10月18日Mysteel全國有色價格指數(shù)為41629元/噸，與10月12日相比下降671元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為-1.14%、-1.08%、0.03%和-2.01%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日報：國內(nèi)工業(yè)硅市場穩(wěn)中偏弱 供需錯配顯著

供應(yīng)端，上周期內(nèi)全國開爐數(shù)量波動但總體穩(wěn)定，西南地區(qū)部分廠家減產(chǎn)，有計劃在 10 月底有大面積停爐，西北地區(qū)開工率上升部分廠家等待市場時機隨時準(zhǔn)備開工需求端表現(xiàn)一般，多晶硅市場觀望，有機硅和鋁合金需求略有回暖庫存小幅上升，社會庫存49.0萬噸，環(huán)比增0.2萬噸市場波動加劇，但工業(yè)硅供應(yīng)過剩狀況未變，關(guān)注宏觀政策影響期貨端，工業(yè)硅主力2411合約收盤價格9610，漲跌0，單日減倉1320手 今日有機硅市場持穩(wěn)運行，市場主流成交價參考至13800-14000元/噸（凈水送到)。

日評