[PVC]：隆眾早訊-周四版

張玉卓：要加快推進管網(wǎng)資源整合融合 持續(xù)擴大有效投資 日本央行委員：若經(jīng)濟展望實現(xiàn)將會加息 報告：七成新增客戶來自直播電商 直播電商成促消費主戰(zhàn)場 華泰證券：美聯(lián)儲后續(xù)降息決策取決于關稅談判結果以及實際經(jīng)濟數(shù)據(jù) 特別是就業(yè)數(shù)據(jù) 公募基金解讀“一攬子金融政策”：增量財政空間或打開 有助于維持A股活力 氧化鋁價格下行 供給增量預期致市場承壓 華爾街分析人士：美國就業(yè)數(shù)據(jù)背后暴露經(jīng)濟衰退跡象 歐盟：若關稅談判無果 將公布對美新反制措施 離岸人民幣兌美元較周二紐約尾盤跌185點 法德領導人說將加強合作共同應對歐洲面臨的挑戰(zhàn) 美聯(lián)儲FOMC聲明及主席鮑威爾新聞發(fā)布會要點總結：年內第三次維持利率決議不變 鮑威爾重申美聯(lián)儲無需急于降息 。

早間提示

Mysteel朝聞鋁市：鮑威爾重申降息有耐心 預計鋁價區(qū)間寬幅震蕩

前美國財長薩默斯警告，美國的價格壓力有再次爆發(fā)的危險美聯(lián)儲的下一步舉措可能是加息而非降息，目前存在這種非常現(xiàn)實的可能性對于任何形式的成本沖擊、任何破壞通脹信心的言辭，以及任何財政上不負責任的措施來說，現(xiàn)在都是一個尤其危險的時刻 【行業(yè)追蹤】據(jù)Mysteel了解，2025年2月11日海外市場氧化鋁以西澳FOB538美元/噸或東澳FOB534美元/噸的價格成交3萬噸，3月下旬船期，去向不知。

行情簡評

Mysteel：復盤美聯(lián)儲降息周期的鋁價走勢

在2023年底，市場開始討論2024年美國很可能完成從加息到降息周期的轉折在2024年上半年，美聯(lián)儲降息預期及再通脹、地緣等因素與基本面共振推動鋁價反彈，但步入6月，年內降息預期的落空拖累鋁價轉跌，雖然后續(xù)市場對9月美聯(lián)儲降息預期進行定價，但對美國經(jīng)濟衰退的擔憂情緒漸起、推動鋁價繼續(xù)隨工業(yè)金屬下跌 數(shù)據(jù)來源：美國聯(lián)邦儲備局，LME，Mysteel整理 近三年有色金屬各品種基本面雖然有一定差異、但在宏觀邏輯主導下、各品種價格走勢方向相對一致，說明海外貨幣政策對有色金屬價格影響非常顯著。

熱點分析

Mysteel周報：銻錠漲至14萬 價格拐點何時出現(xiàn)？（5.17-5.24）

1）貴金屬美國加息末端、降息預期逐漸提升，實際利率下降凸顯黃金配置價值，白銀遠期彈性更大，推薦：山東黃金、中金黃金、玉龍股份盛達資源、興業(yè)銀錫、銀泰黃金2）工業(yè)金屬政策推動經(jīng)濟預期持續(xù)向好，與國內經(jīng)濟相關的工業(yè)金屬價格有望回升，彈性：銅>小金屬>鋁>稀土銅推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色，關注西部礦業(yè)、云南銅業(yè)；小金屬推薦：錫業(yè)股份馳宏鋅鍺，關注云南鍺業(yè)；鋁推薦：神火股份、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國宏橋明泰鋁業(yè)，關注中國鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。

周報

Mysteel周報：銻錠漲至13萬 氧化銻報價悻悻（5.10-5.17）

1）貴金屬美國加息末端、降息預期逐漸提升，實際利率下降凸顯黃金配置價值，白銀遠期彈性更大，推薦：山東黃金、中金黃金、玉龍股份盛達資源、興業(yè)銀錫、銀泰黃金2）工業(yè)金屬政策推動經(jīng)濟預期持續(xù)向好，與國內經(jīng)濟相關的工業(yè)金屬價格有望回升，彈性：銅>小金屬>鋁>稀土銅推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色，關注西部礦業(yè)、云南銅業(yè)；小金屬推薦：錫業(yè)股份馳宏鋅鍺，關注云南鍺業(yè)；鋁推薦：神火股份、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國宏橋明泰鋁業(yè)，關注中國鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。

周報

Mysteel周報：庫存低位惜售 銻價擊穿歷史高位（5.6-5.11）

1）貴金屬美國加息末端、降息預期逐漸提升，實際利率下降凸顯黃金配置價值，白銀遠期彈性更大，推薦：山東黃金、中金黃金、玉龍股份盛達資源、興業(yè)銀錫、銀泰黃金2）工業(yè)金屬政策推動經(jīng)濟預期持續(xù)向好，與國內經(jīng)濟相關的工業(yè)金屬價格有望回升，彈性：銅>小金屬>鋁>稀土銅推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色，關注西部礦業(yè)、云南銅業(yè)；小金屬推薦：錫業(yè)股份馳宏鋅鍺，關注云南鍺業(yè)；鋁推薦：神火股份、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國宏橋明泰鋁業(yè)，關注中國鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。

周報

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——鋼廠利潤收窄 廢鋼價格小幅回落

鮑威爾重申，美聯(lián)儲的下一步行動不太可能是加息，美聯(lián)儲更有可能將政策利率維持在現(xiàn)有水平 3、北京時間5月14日晚間，美國總統(tǒng)拜登對包括半導體、電池、太陽能電池和鋼鐵等在內的多種中國進口產(chǎn)品加征關稅其中，對鋼鐵、鋁產(chǎn)品的關稅征收從0-17%提高到25%，生效時間在2024年 【價格方面】盤面下行廢鋼價格穩(wěn)中偏弱運行 1、廢鋼價格指數(shù)穩(wěn)中偏弱 截止5月15日，Mysteel廢鋼絕對價格指數(shù)在2878.3元/噸，日環(huán)比下降5.1元/噸。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel：國內廢鋁市場情緒上漲為主（4月7日-4月12日）

3月失業(yè)率降至3.8%美聯(lián)儲理事鮑曼表示，現(xiàn)在“還不是”降低利率的時候；如果通脹進展停滯，我們仍愿意加息美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強韌，聯(lián)儲官員延續(xù)鷹派態(tài)度，二季度降息預期減弱②鋁價短期連續(xù)大漲，廢鋁市場貨源增加，再生鋁廠為高情緒較重，按需采購消耗庫存為主，4月3日Mysteel光亮鋁線精廢差為587元/噸，隨著精廢差的擴大，廢鋁的價格優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，廢鋁市場貨源增加將減緩電解鋁的去庫速度。

情緒指數(shù)

瑞達期貨：后期鋁錠有較高進口預期

夜盤AL2401合約跌幅0.32%宏觀面，美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，今年10月美國職位空缺降至873萬個，降幅達到6.6%，遠低于市場預期的940萬個，為2021年3月以來最低水平，勞動力市場放緩和通脹的緩解使人們更加樂觀地認為美聯(lián)儲本輪加息周期可能已經(jīng)結束 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預期，不過近期國內鋁錠進口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進口預期，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過上周庫存去庫表現(xiàn)較好且去庫速度略超預期，加上國內經(jīng)濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達期貨：氧化鋁短期震蕩

夜盤AO2402合約跌幅1.62%宏觀面，美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，今年10月美國職位空缺降至873萬個，降幅達到6.6%，遠低于市場預期的940萬個，為2021年3月以來最低水平，勞動力市場放緩和通脹的緩解使人們更加樂觀地認為美聯(lián)儲本輪加息周期可能已經(jīng)結束 基本面，部分地區(qū)礦山大型安全事故問題導致礦山開采受到部分影響，上周呂梁煤礦火災等安全事故，礦石供應偏緊加劇，價格上調，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)，短期內礦石緊缺局面或難以扭轉的情況下，鋁土礦價格持穩(wěn)或小幅上調為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預期，不過氧化鋁現(xiàn)貨進口窗口保持開啟狀態(tài)，將對供應有所補充；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)。

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瑞達期貨：電解鋁仍有支撐

夜盤AL2401合約跌幅0.91%宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾對進一步的利率行動持謹慎態(tài)度，市場認為他的發(fā)言偏鴿派，美聯(lián)儲可能已經(jīng)完成加息行動，鮑威爾講話后，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美國利率期貨市場認為3月會議上降息的可能性從此前的43%提高到64% 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預期，不過近期國內鋁錠進口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進口預期，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過上周庫存去庫表現(xiàn)較好且去庫速度略超預期，加上國內經(jīng)濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達期貨：氧化鋁期價承壓

夜盤AO2402合約跌幅0.03%宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾對進一步的利率行動持謹慎態(tài)度，市場認為他的發(fā)言偏鴿派，美聯(lián)儲可能已經(jīng)完成加息行動，鮑威爾講話后，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美國利率期貨市場認為3月會議上降息的可能性從此前的43%提高到64% 基本面，部分地區(qū)礦山大型安全事故問題導致礦山開采受到部分影響，上周呂梁煤礦火災等安全事故，礦石供應偏緊加劇，價格上調，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)，短期內礦石緊缺局面或難以扭轉的情況下，鋁土礦價格持穩(wěn)或小幅上調為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預期，不過氧化鋁現(xiàn)貨進口窗口保持開啟狀態(tài)，將對供應有所補充；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)。

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瑞達期貨：滬鋁短期震蕩

夜盤AL2401合約漲幅0.73%宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾對進一步的利率行動持謹慎態(tài)度，市場認為他的發(fā)言偏鴿派，美聯(lián)儲可能已經(jīng)完成加息行動，鮑威爾講話后，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美國利率期貨市場認為3月會議上降息的可能性從此前的43%提高到64% 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預期，不過近期國內鋁錠進口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進口預期，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過上周庫存去庫表現(xiàn)較好且去庫速度略超預期，加上國內經(jīng)濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達期貨：氧化鋁AO2401合約短期震蕩交易

夜盤AO2401合約跌幅0.27%宏觀面，美聯(lián)儲主席鮑威爾對進一步的利率行動持謹慎態(tài)度，市場認為他的發(fā)言偏鴿派，美聯(lián)儲可能已經(jīng)完成加息行動，鮑威爾講話后，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美國利率期貨市場認為3月會議上降息的可能性從此前的43%提高到64% 基本面，部分地區(qū)礦山大型安全事故問題導致礦山開采受到部分影響，上周呂梁煤礦火災等安全事故，礦石供應偏緊加劇，價格上調，氧化鋁廠鋁土礦庫存有所降低，整體呈現(xiàn)有價無市狀態(tài)，短期內礦石緊缺局面或難以扭轉的情況下，鋁土礦價格持穩(wěn)或小幅上調為主，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能，產(chǎn)量難以進一步提升，加上北方地區(qū)年底重污染天氣頻發(fā)，或有再度限產(chǎn)預期，不過氧化鋁現(xiàn)貨進口窗口保持開啟狀態(tài)，將對供應有所補充；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)。

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瑞達期貨：電解鋁仍有支撐

夜盤AL2401合約漲幅0.29%宏觀面，受近期美國就業(yè)市場放緩及通脹數(shù)據(jù)超預期降溫，市場進一步押注美聯(lián)儲本輪加息周期或結束，美元指數(shù)下挫 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，不過云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)，氧化鋁價格有所走弱；下游，上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌，淡季表現(xiàn)明顯，多數(shù)板塊開工率持續(xù)下滑，其中僅線纜企業(yè)生產(chǎn)延續(xù)旺季趨勢，在手訂單較多，排產(chǎn)情況良好，后市來看，淡季氛圍表現(xiàn)良好下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過整體庫存仍在低位，加上國內經(jīng)濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達期貨：氧化鋁AO2401合約短期震蕩交易為主

夜盤AO2401合約漲幅0. 59% 宏觀面，美國10月季調后非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬人，是6月以來最小增幅，且低于市場預期，同時美國10月失業(yè)率創(chuàng)下2022年1月以來最高水平，不及預期的非農(nóng)數(shù)據(jù)讓市場認為美聯(lián)儲進一步加息的可能性降低，同時，市場加大押注最早明年6月聯(lián)儲就開始降息，美元大幅回落 基本面，國內鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺，鋁土礦供應收緊，近期鋁土礦價格再度上調，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)。

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瑞達期貨：國內鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺

夜盤AO2401合約漲幅0. 76% 宏觀面，美國10月季調后非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬人，是6月以來最小增幅，且低于市場預期，同時美國10月失業(yè)率創(chuàng)下2022年1月以來最高水平，不及預期的非農(nóng)數(shù)據(jù)讓市場認為美聯(lián)儲進一步加息的可能性降低，同時，市場加大押注最早明年6月聯(lián)儲就開始降息，美元大幅回落 基本面，國內鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺，鋁土礦供應收緊，近期鋁土礦價格再度上調，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)。

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瑞達期貨：氧化鋁AO2312合約短期震蕩交易為主

夜盤AO2312合約漲幅0. 16%宏觀面，美聯(lián)儲于11月議息會議再度暫停加息，加上美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓市場對美聯(lián)儲可能完成加息進程的預期升溫，美元回落 基本面，國內鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺，鋁土礦供應收緊，近期鋁土礦價格再度上調，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn) 總的來說，鋁土礦供應緊張加上價格偏強對氧化鋁有所支撐，加上下游鋁廠仍有一定采購剛需，供需緊平衡局面獲將延續(xù)，短期維持高位震蕩。

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瑞達期貨：電解鋁仍有支撐，短期逢低試多為主

夜盤AL2312合約漲幅0.89% 宏觀面，美國10月季調后非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬人，是6月以來最小增幅，且低于市場預期，同時美國10月失業(yè)率創(chuàng)下2022年1月以來最高水平，不及預期的非農(nóng)數(shù)據(jù)讓市場認為美聯(lián)儲進一步加息的可能性降低，同時，市場加大押注最早明年6月聯(lián)儲就開始降息，美元大幅回落 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，氧化鋁價格有所支撐；云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)；需求端，上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比小幅上漲，建筑型材板塊開工率下行仍拖累整體開工率，建筑型材淡季氛圍依舊濃厚，部分地區(qū)軌道交通訂單小有增量，帶動相關型材廠訂單量與開工率回升，后市來看，旺季已過，后續(xù)鋁下游開工上行幅度有限，不過整體庫存仍在低位，加上國內經(jīng)濟政策維持寬松向好，云南地區(qū)面臨減產(chǎn)，電解鋁仍有支撐，短期逢低試多為主。

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瑞達期貨：電解鋁仍有支撐

夜盤AL2312合約漲幅0.08% 宏觀面，美國10月季調后非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬人，是6月以來最小增幅，且低于市場預期，同時美國10月失業(yè)率創(chuàng)下2022年1月以來最高水平，不及預期的非農(nóng)數(shù)據(jù)讓市場認為美聯(lián)儲進一步加息的可能性降低，同時，市場加大押注最早明年6月聯(lián)儲就開始降息，美元大幅回落 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，氧化鋁價格有所支撐；云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)；需求端，上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比小幅上漲，建筑型材板塊開工率下行仍拖累整體開工率，建筑型材淡季氛圍依舊濃厚，部分地區(qū)軌道交通訂單小有增量，帶動相關型材廠訂單量與開工率回升，后市來看，旺季已過，后續(xù)鋁下游開工上行幅度有限，不過整體庫存仍在低位，加上國內經(jīng)濟政策維持寬松向好，云南地區(qū)面臨減產(chǎn)，電解鋁仍有支撐，短期逢低試多為主。

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