Mysteel調研：2025年4月上海鋼聯(lián)鋁合金錠期貨上市調研（安徽站）-走訪調研報告

調研背景：2024年，再生鋁合金錠行業(yè)在成本與供需的雙重壓力下持續(xù)調整安徽作為長三角重要的制造業(yè)基地，面臨原料采購成本波動、區(qū)域物流效率不足及供需錯配等挑戰(zhàn)隨著 2025年鋁合金期貨上市臨近，安徽企業(yè)亟需厘清以下問題: 期貨價格是否加劇區(qū)域成本差異？地處長三角腹地的安徽，能否通過期貨工具對沖原料波動風險、優(yōu)化物流半徑及定價權？同時，安徽依托長三角一體化政策紅利，正加速建設再生金屬產業(yè)集群。

調研報告

落實 《關于完善價格治理機制的意見》、 防 “內卷” 探析

鋼鐵行業(yè)應深刻領會《意見》精神，通過制定適合行業(yè)特點的價格形成、價格引導、價格調控、市場價格、價格治理基礎能力等舉措，加快化解三大矛盾 健全鋼鐵行業(yè)重點商品市場價格形成機制《意見》明確提出，“推進重要商品現(xiàn)貨、期貨市場建設，優(yōu)化期貨品種上市、交易、監(jiān)管等規(guī)則，夯實市場形成價格的基礎”國際大宗商品主流定價模式是采用“期貨價格+升貼水”的基差定價方式，如銅、鋁等有色金屬及大豆等農產品的國際貿易定價均采用這一定價模式。

鋼材

特朗普啟動金屬進口調查，美國銅價飆升

在美國總統(tǒng)特朗普命令美國商務部研究對所有形式的金屬征收進口關稅后，銅期貨價格飆升 此舉旨在對特定行業(yè)征收關稅以保護美國生產商并重塑全球供應鏈 美國總統(tǒng)已經宣布計劃從3月12日起對所有進口鋼鐵和鋁征收25%的關稅對于銅，商務部有270天的時間調查進口情況并向特朗普匯報 近期將有更多銅流入美國，如果對銅征收25%的關稅，預計利差將進一步擴大 截至紐約時間26日上午11:34，Comex銅價上漲1.9%，至每磅4.612美元，而LME銅價上漲0.5%。

行業(yè)資訊

【財聯(lián)社】氧化鋁平均噸利超2000元，下游壓產檢修或增多

11日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會有關負責人就當前氧化鋁市場情況公開表示，氧化鋁價格走勢存在非理性因素，資本過度投機炒作明顯按照當前成本和價格測算，氧化鋁行業(yè)平均利潤達2000元/噸以上，不可持續(xù)，也不應該持續(xù) “一是希望各方對市場要心存敬畏，遵守規(guī)則，認清基本面，守住底線，有關機構要繼續(xù)加強監(jiān)管，杜絕惡意炒作；二是電解鋁產能有‘天花板’，同時當前氧化鋁供需也基本平衡，不支撐價格持續(xù)過快攀升，氧化鋁期貨價格呈‘近高遠低’結構也說明對遠期價格并不看好；三是要防范氧化鋁價格不合理上漲，鋁產業(yè)鏈要高度重視由此帶來的不利影響，共同維護行業(yè)平穩(wěn)運行。

媒體報道

Mysteel早讀：美元指數(shù)創(chuàng)四個月新高 有色金屬多數(shù)收跌

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會有關負責人表示，按照當前成本和價格測算，氧化鋁行業(yè)平均利潤達2000元/噸以上，不可持續(xù)，也不應該持續(xù)電解鋁產能有“天花板”，同時當前氧化鋁供需也基本平衡，不支撐價格持續(xù)過快攀升，氧化鋁期貨價格呈“近高遠低”結構也說明對遠期價格并不看好 ◎永州市中新鋁業(yè)有限公司擬建年產7萬噸鋁卷、3萬噸鋁棒及配套綜合利用內部鋁灰渣項目，目前項目處于環(huán)境影響評價文件受理公示階段。

有色聚焦

Mysteel朝聞鋁市：美降息預期下降 鋁價隨板塊高位寬幅震蕩

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會有關負責人表示，按照當前成本和價格測算，氧化鋁行業(yè)平均利潤達2000元/噸以上，不可持續(xù)，也不應該持續(xù)電解鋁產能有“天花板”，同時當前氧化鋁供需也基本平衡，不支撐價格持續(xù)過快攀升，氧化鋁期貨價格呈“近高遠低”結構也說明對遠期價格并不看好 11月10日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告，披露了其境外孫公司收購PTIntiTambangMakmur（以下簡稱“ITM公司”）100%股份暨鋁土礦投資的進展。

行情簡評

國際原油單日下跌4% 鋼價利多因素暫時消失

美國石油消費正放緩至疫情以來的最低季節(jié)性水平 據相關資料顯示，由于原油、貴金屬和鋼鐵都既具有商品屬性，又具有金融屬性，且金融屬性較高，受到外部宏觀環(huán)境的影響的程度和方向大致相同有文獻對銅、鋁、鋅和螺紋鋼四重金屬和原油價格之間的關系進行實證研究發(fā)現(xiàn)，四種不同屬性價格與國際原油期貨價格的相關系數(shù)都顯著原油價格上漲能給鋼價帶來有力支撐，而下跌則會使得利多鋼價的因素暫時消失

產業(yè)資訊

華新8月盤價采個別議價政策 廠房淹水恐影響出貨

華新30日宣布，臺南鹽水不銹鋼廠因臺風淹水，部分設備停產檢修兩周，恐影響7月底至8月上旬不銹鋼事業(yè)出貨及營收，8月不銹鋼盤價采取與客戶個別議價與市場預期英國倫敦金屬交易所（LME）鎳3個月期貨及現(xiàn)貨行情跌破1.6萬美元，調降8月盤價有落差 美英兩國聯(lián)手對俄羅斯經濟制裁，美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）、LME從4月13日起，不再買賣俄羅斯生產的銅、鋁、鎳，4月中旬至5月下旬鎳價上漲，現(xiàn)貨及3個月期貨行情一度漲破2萬美元大關，5月底開始回跌，29日LME鎳現(xiàn)貨收盤價為15,564.79美元，3個月期貨價收盤價15,837美元。

產業(yè)鏈資訊

Mysteel：共振與分化——2024年上半年主要大宗商品板塊價格走勢分析

有文獻對銅、鋁、鋅和螺紋鋼四重金屬和原油價格之間的關系進行實證研究發(fā)現(xiàn)，四種不同屬性價格與國際原油期貨價格的相關系數(shù)都顯著如圖1所示，從2000年至2021年，螺紋鋼收益率與國際原油收益率之間的相關系數(shù)一直維持在一個穩(wěn)定的區(qū)間，而且當重大價格事件發(fā)生時，兩者的相關系數(shù)達到了一個峰值謹防由于突發(fā)不穩(wěn)定事件出現(xiàn)，導致商品價格暴跌。

觀點

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：國內有色金屬行業(yè)生產平穩(wěn)

值得關注的是，受鋁價大幅上漲影響，4月份，氧化鋁期貨價格出現(xiàn)小幅沖高碳酸鋰方面，由于下游電池廠在新能源市場旺季有一定需求，以及月末在“五一”假期前提前備貨，當月國內工業(yè)級和電池級碳酸鋰均價分別為11.2萬元/噸和11.9萬元/噸，環(huán)比分別上漲9.3%和7.2%，但同比仍然分別下跌29.6%和37.6%雖然全球主要經濟體的增長勢頭有所回升，有色金屬的出口市場也出現(xiàn)了一定動力，但其復蘇基礎尚不穩(wěn)固，貿易保護主義和地緣政治風險仍然存在，對行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展構成潛在威脅。

國內資訊

上期所：將推動綠電鋁、再生鉛納入交割體系

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會第四屆理事會第六次會議暨第四屆常務理事會第七次會議3月29日在京召開上期所副總經理張銘表示，下一步，一是充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，拓寬期貨價格的使用場景二是聚焦綠色發(fā)展和優(yōu)勢礦產，加快品種供給上期所將推動綠電鋁、再生鉛納入交割體系，積極研發(fā)鑄造鋁合金期貨品種，加快鎢、鎂等優(yōu)勢礦產期貨品種的研發(fā)，有序推進電池金屬和相關材料的期貨品種研發(fā)；豐富現(xiàn)有品種的國際化產品體系，推動交割倉庫的境外布局；抓住全球鎳定價體系重構時機，探索并推動鎳期貨國際化方案。

國內資訊

Mysteel早讀：原油連創(chuàng)五個月新高 有色金屬多飄紅

上期所副總經理張銘表示，下一步，上期所一是充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，拓寬期貨價格的使用場景二是聚焦綠色發(fā)展和優(yōu)勢礦產，加快品種供給上期所將推動綠電鋁、再生鉛納入交割體系，積極研發(fā)鑄造鋁合金期貨品種，加快鎢、鎂等優(yōu)勢礦產期貨品種的研發(fā)，有序推進電池金屬和相關材料的期貨品種研發(fā)；豐富現(xiàn)有品種的國際化產品體系，推動交割倉庫的境外布局；抓住全球鎳定價體系重構時機，探索并推動鎳期貨國際化方案 4月1日消息，印尼鎳礦商淡水河谷印尼公司（Vale Indonesia）今年計劃生產70800噸高冰鎳，接近2023年產量70728噸產量。

有色聚焦

十種有色金屬產品產量首次突破7000萬噸

第三，主要有色金屬現(xiàn)貨價格好于期貨價格2023年，國內現(xiàn)貨銅均價比上期所三月期銅均價高1051元/噸，國內現(xiàn)貨鋁均價比上期所三月期鋁均價高238元/噸 五是規(guī)模以上有色金屬企業(yè)實現(xiàn)利潤由降轉增2023年，規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額3716.1億元，比上年增長23.2%在全年利潤中，獨立礦山企業(yè)實現(xiàn)利潤785.7億元，增長8.1%；冶煉企業(yè)實現(xiàn)利潤1869億元，增長23.1%；加工企業(yè)實現(xiàn)利潤1061.5億元，增長37.6%。

國內資訊

Mysteel：鋁價高位轉跌 原因幾何？

原料端的拉動：12月22日，在對幾內亞鋁土礦供應擔憂情緒及預期2023年12月22日至2024年1月初京津冀及周邊整體擴散條件不利的雙重作用下，氧化鋁期貨價格漲停，帶動滬鋁沖高；滬鋁主力夜盤最高至19395元/噸 上述鋁價反彈邏輯今日均有所變化：1.倫敦金屬交易所因圣誕節(jié)假期及翌日休市兩日，周三恢復開盤2.據Mysteel折算，上周鋁錠入庫量環(huán)比增加1.6萬噸，增量主要體現(xiàn)在佛山和無錫，帶動25日鋁錠社會庫存較上周四增加0.3萬噸。

熱點分析

Mysteel：國慶長假海外商品驟跌，鋼價會跟跌嗎？

有文獻對銅、鋁、鋅和螺紋鋼四重金屬和原油價格之間的關系進行實證研究發(fā)現(xiàn)，四種不同屬性價格與國際原油期貨價格的相關系數(shù)都顯著如圖1所示，從2000年至2021年，螺紋鋼收益率與國際原油收益率之間的相關系數(shù)一直維持在一個穩(wěn)定的區(qū)間，而且當重大價格事件發(fā)生時，兩者的相關系數(shù)達到了一個峰值因此，我們認為原油價格上漲給鋼價帶來了有力支撐，但國慶假期期間原油價格的暴跌讓利多鋼價的因素暫時消失。

觀點

韓自然：家電是有色金屬非常重要的下游應用領域之一

韓自然指出，家電是有色金屬非常重要的下游應用領域之一，上期所目前已經形成了涵蓋有色、黑色、貴金屬、能源化工等領域的完整產品體系，已經上市了有包括銅、鋁在內的23個期貨品種，以及9個期權。

主題大會

Mysteel：7月ADC12價格與成本齊升 市場交易活躍度小幅提高

據Mysteel數(shù)據統(tǒng)計，截至7月31日，主流地區(qū)553#不通氧價格在13050元/噸，較上月末持平7月下游再生鋁企業(yè)需求較為平穩(wěn)，受供應端影響，工業(yè)硅期貨價格反復，但總體價格重心上移現(xiàn)貨金屬硅價格表現(xiàn)穩(wěn)定，一直在13000元/噸一線盤整 圖3 主流地區(qū)553#不通氧價格行情 廢鋁市場供應小幅增加 生鋁貨源緊缺程度難改 據Mysteel數(shù)據統(tǒng)計，截止到7月31日，主流地區(qū)破碎生鋁價格為14500-14700元/噸，較月初上漲400元/噸，漲幅2.1%；型材噴涂舊料價格為14600-14700元/噸，較上月上漲400元/噸。

熱點分析

Mysteel：6月ADC12價格重心下移 行業(yè)虧損面積減小

據Mysteel數(shù)據統(tǒng)計，截至6月30日，主流地區(qū)553#不通氧價格在12900元/噸，較上月末下跌200元/噸，降幅1.5%6月下游再生鋁企業(yè)需求繼續(xù)走弱，金屬硅價格承壓下行，但由于供應端受干擾，價格出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象展望7月，工業(yè)硅期貨價格處于區(qū)間震蕩，突破前期壓力13000元/噸關口雖然下游弱需求格局已被證實，但四川地區(qū)電力緊張，供應端或有減產風險，金屬硅價格不可過度看空 圖3 主流地區(qū)553#不通氧價格行情 數(shù)據來源：Mysteel 熟鋁跟隨原鋁價格波動 生鋁價格易漲難跌 據Mysteel數(shù)據統(tǒng)計，截至6月30日，主流地區(qū)破碎生鋁價格為14200-14300元/噸，較月初下跌100元/噸，月均價環(huán)比下跌100元/噸，跌幅0.8%；型材噴涂舊料價格為14100-14600元/噸，由于6月鋁錠現(xiàn)貨價格維持高升水，致使舊料價格堅挺，雖然月末價格較月初持平。

熱點分析

國信期貨：銅、鋁抗跌存在韌性，鎳、鋅產能加速出清

截至7月5日收盤，文華商品指數(shù)有色金屬板塊下跌超8%，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫各品種分化差異較大，期貨價格年內漲跌幅分別為2%、-5%、-16%、-3%、-32%和6% 國際宏觀因素主導 加息尾聲影響猶存 從國際宏觀趨勢來看，進入三季度，歐美央行仍表現(xiàn)出繼續(xù)加息抑制通脹的傾向，背后的原因是歐美央行擔心金融條件過早放松會削弱此前壓制通脹的階段性成果。

國內資訊

Mysteel：5月市場競爭加劇 行業(yè)利潤繼續(xù)縮窄

據Mysteel數(shù)據統(tǒng)計，截至5月31日，主流地區(qū)553#不通氧價格在13200元/噸，較上月末下跌2000元/噸，降幅13.2%5月金屬硅市場在下游需求持續(xù)走弱且供應端增加的背景下，價格承壓下行展望6月，期貨價格承壓明顯，疊加下游需求難言樂觀，價格反彈空間受限，大概率維持低位震蕩走勢 圖3 主流地區(qū)553#不通氧價格行情 廢鋁市場供需雙弱 生鋁價格小幅震蕩 據Mysteel數(shù)據統(tǒng)計，截至5月31日，主流地區(qū)破碎生鋁價格為14300-14400元/噸，較月初下跌200元/噸，跌幅1.4%，月均價環(huán)比下跌300元/噸，跌幅2%；型材噴涂舊料價格為14300-14600元/噸，較月初持平，月均價下跌300元/噸，跌幅2.1%。

熱點分析